A horas de anunciar las medidas que obligan a los organismos públicos a liquidar bonos para estabilizar los dólares financieros y calmar la inflación, el ministro de Economía, Sergio Massa, se reunió desde poco antes de las 9 con ejecutivos de bancos, fondos comunes de inversión y compañías de seguros con el fin de detallar las últimas decisiones de su cartera.

En el desayuno, convocado en el Salón Belgrano del Ministerio de Economía, Massa fue acompañado por los secretarios de Política Económica, Gabriel Rubinstein, y de Finanzas, Eduardo Setti; el jefe de gabinete de asesores, Leonardo Madcur; el presidente del Banco Central, Miguel Pesce, y el titular del INDEC, Marco Lavagna, entre otros.

Entre los banqueros, participaron el presidente de Banco Macro Jorge Pablo Brito; el presidente de la Asociación de Bancos de la Argentina (ABA) Claudio Cesario; el gerente general de la Asociación de Bancos Argentinos (ADEBA) Francisco Gismondi; el presidente de Banco Santander Alejandro Butti; Pablo León, gerente financiero de Banco Galicia; la CFO de BBVA Argentina Carmen Morillo; el presidente de la cámara de Fondos Comunes de Inversión Valentín Galardi; el presidente del Credicoop Carlos Heller; el titular de Bolsas y Mercados de la Argentina (Byma) Ernesto Allaria; el presidente de la Bolsa porteña Adelmo Gabbi; el CEO de Balanz Julio Merlini; el director de PPI Miguel Canale; el vice de Allaria Ledesma Juan Politi y Roberto Olson, presidente del Mercado Abierto Electrónico, además de representantes de las cámaras empresarias del sector, junto con otros directivos de entidades vinculadas a fondos de inversión y seguros.

Además de la liquidación de bonos, estuvieron sobre la mesa la caída de las reservas, los dólares financieros y el blue en alza, las metas del acuerdo con el FMI, la inflación fuera de control y la crisis bancaria global de los últimos días.

Es la segunda vez que se reúne el gobierno con estos grupos en lo que va de marzo, luego del encuentro que llevaron a cabo en ocasión del canje de deuda de principios de mes.

El encuentro se dio en medio de una situación financiera compleja, donde el BCRA sigue perdiendo reservas y lleva vendidos US$ 1.238 millones en lo que va de marzo. El impacto de la sequía ya hizo reformular las metas con el FMI al respecto.

En tanto que los dólares financieros suman presión y el blue este martes avanzó $8 y cerró en $394. La salida y desarme de fondos comunes de inversión registrados en las últimas horas, también suman incertidumbre en el panorama.

Por otra parte, el resultado fiscal de febrero informado este martes por la noche, sumó un déficit de $228.000 millones alcanzando un rojo de $432.000 millones para el primer bimestre.  Esto agota prácticamente el tope acordado con el FMI de meta de déficit fiscal. En dos meses se habría cumplido el 98% del déficit de 1,9% del PBI permitido. Y falta marzo, donde las previsiones de la sequía no dan datos alentadores por el lado de la recaudación, y por más que se avance con la racionalización de gastos y se disminuyan en términos reales, no alcanza a compensar la baja de ingresos por la menor liquidación del campo.

Versiones en el mercado hablaban antes de la reunión y del anuncio de las nuevas medidas de un desayuno “para explorar condiciones con las que atraer a estos actores a tener una mayor exposición a la deuda pública para lograr, no solo rollear los vencimientos, sino conseguir financiamiento neto que ayude a financiar el déficit y no tener que echar mano a los adelantos transitorios del Central, algo que hasta ahora no ocurrió este año y que en tal caso, también esta topeado por la meta acordada con el FMI de 0,6% del PBI, unos $160.000 millones”.

Reacciones post reunión

El sector bancario y las entidades financieras se mostraron optimistas ante la propuesta de canje de deuda de títulos del sector público nacional que lanzó el Ministerio de Economía, cuyo objetivo es asegurarse herramientas financieras para operar sobre las cotizaciones de dólares bursátiles en momento en que se esperan mayores tensiones cambiarias por la caída de ingresos a causa de la magra cosecha.

El presidente de la Bolsa de Comercio, Adelmo Gabi, sostuvo que “va a ser positivo” porque consideró que de esta forma “habrá más oferta que demanda”.

“Los precios de los mercados generan precios por expectativas. Cuando hay una expectativa de un vendedor grande es razonable que se achique la expectativa o trate de pagar menos. Eso se va a ir regularizando enseguida”, explicó Gabbi, al tiempo que descartó una pérdida de valor del FGS, el cual “siempre ha sido muy bien manejado”.

La operación obliga a organismos del sector público a vender sus tenencias en bonos en dólares a cambio de instrumentos en pesos con mayores plazos de vencimiento. La publicación del Decreto correspondiente se postergó para mañana.

De esta forma, el Banco Central tomará esos bonos y los volcará en el mercado en forma progresiva para intentar manejar los valores del dólar MEP y del Contado con Liquidación.

El Ministerio de Economía pretende contar con estos instrumentos en las próximas semanas cuando se haga mucho más notoria la escasez de divisas dado que disminuirá considerablemente la liquidación de la cosecha de soja a consecuencia de la sequía.

“El objetivo es estabilizar la situación financiera y estas medidas pueden llevar calma. Lo veo positivo”, fue el comentario de Juan Politi de Allaria Ledesma, respaldando la medida adoptada por el Gobierno.

Por su parte, Sebastián Negri, titular de la CNV sostuvo que “es una nueva oportunidad para ordenar los dólares financieros que es un mercado que la gente observa con mucho detenimiento”.

En tanto el consultor financiero Javier Timerman, remarcó la concurrencia de representantes del sector bancario a la reunión con Massa. Además, indicó que la medida anunciada “ordena toda la deuda sector público y se empiezan a retirar del mercado globales”.

Con información de NA.

IG

El Fondo Monetario Internacional (FMI) anunció este lunes que su personal técnico y las autoridades argentinas llegaron a “un acuerdo sobre la cuarta revisión” en el marco del programa firmado en 2022.

La aprobación de las metas del último trimestre del año pasado está sujeto a la aprobación del directorio ejecutivo del FMI, que está dominado por las grandes potencias y que se espera se reúna en las próximas semanas. Una vez completada la revisión, la Argentina tendrá acceso a alrededor de US$ 5.300 millones.

Además, el Fondo y el Gobierno acordaron adoptar medidas para compensar los impactos fiscales de la sequía y de la moratoria jubilatoria, que el Fondo calificó de “imprevista”.

Sin precisar, se habló de focalizar los subsidios energéticos, la ayuda social y la inversión pública, mientras que para recuperar reservas apuntan a “racionalizar” la política cambiaria.

Asimismo, el FMI criticó los dólares soja y puso un límite a las intervenciones del Banco Central en el mercado paralelo del dólar.

Por otra parte, apoyó el canje de deuda doméstica.

Puntos clave del acuerdo

Con información del ministerio de Economía.

IG

El FMI consideró que es “muy importante” que la Argentina cumpla con las metas fiscales y monetarias del acuerdo, por entender que así se podrá estabilizar la economía y frenar la escalada inflacionaria.

Además, estimó que la economía argentina creció 4,6% en 2022 pero que este año se va a desacelerar, para avanzar solo hasta un 2%.

La proyección para el año pasado es más alta de la que el organismo había previsto hace tres meses, pero para 2023 se mantiene, a raíz de las restricciones fiscales y monetarias aplicadas por el Gobierno.

El economista jefe del FMI, Pierre Olivier Gourinchas, explicó que en 2023 la Argentina crecerá un 2%, a la vez que añadió: “Y no hicimos ninguna modificación desde nuestra revisión anterior en octubre de 2022”.

A su criterio, ese porcentaje de crecimiento -menos de la mitad que en 2022- se debe a una “combinación de dos factores: un freno en la economía mundial que también se dará en la Argentina y las políticas restrictivas aplicadas en el plano fiscal y monetario para manejar la elevada inflación, que el año pasado estuvo cerca del 100%”.

“Es muy importante que las metas de políticas del programa con el FMI se alcancen, tanto en el lado fiscal como el monetario, que ayudarán a anclar la inflación hacia adelante y estabilizar la economía del país”, enfatizó.

El Fondo estimó además que la economía mundial pasará de crecer un 3,4% en 2022 a un 2,9% en 2023, mientras que América Latina habrá crecido un 3,9% durante el año pasado y avanzará un 1,8% este año.

Según el organismo, “la subida de las tasas de interés de los bancos centrales para combatir la inflación y la guerra de Rusia en Ucrania continúan lastrando la actividad económica. La rápida propagación de la Covid-19 en China frenó el crecimiento en 2022, pero la reciente reapertura ha desbrozado el camino para una recuperación más veloz de lo anticipado”.

“Se prevé que la inflación mundial disminuya de 8,8% en 2022 a 6,6% en 2023 y a 4,3% en 2024, niveles aún superiores a los observados antes de la pandemia (2017–19) de alrededor del 3,5%”, añadió el informe sobre proyecciones económicas mundiales.

Para el FMI, “entre los riesgos al alza, son plausibles un impulso más fuerte de la demanda reprimida en numerosas economías o una caída más veloz de la inflación. Entre los riesgos a la baja, una evolución sanitaria severa en China podría frenar la recuperación, la guerra de Rusia en Ucrania podría intensificarse y un endurecimiento de las condiciones mundiales de financiamiento podría agudizar las tensiones por sobreendeudamiento”.

Además, advirtió que los mercados financieros “podrían redeterminar súbitamente los precios en respuesta a novedades adversas en cuanto a la inflación, en tanto que la fragmentación geopolítica podría frenar el progreso económico”.

Con relación a la inflación, el Fondo Monetario evaluó: “La política monetaria empieza a surtir efecto. Hay indicios de que el endurecimiento de la política monetaria está empezando a enfriar la demanda y la inflación, pero la totalidad del impacto probablemente no se materializará antes de 2024. El nivel general de la inflación mundial parece haber tocado un máximo en el tercer trimestre de 2022”.

Con información de NA.

IG

El ritmo del gasto fiscal argentino, la demora de ingresos en divisas y la crisis política y económica local, auguran un bajísimo nivel de reservas y les ponen un piso el déficit fiscal que, según los analistas, obligará al Gobierno a pedir un waiver -es decir un perdón- con el FMI para no incumplir el programa o bien solicitar la reformulación de las metas, para no desatar un caos  mayor, como una brusca devaluación o un default con el propio Fondo. 

La demora en el ingreso de divisas viene por varios frentes, y se potencia con la escalada de la crisis. Más allá de que está la posibilidad de que la Argentina incumpla el programa y no logre el visto bueno del FMI para lograr el acceso a más fondos en septiembre, existe también el problema de que otros organismos internacionales que se habían comprometido a girar préstamos  al país están demorando sus desembolsos. Mientras que, por otro lado,  se demoran también ingresos desde el campo: el Gobierno hace responsable al sector de frenar las liquidaciones de soja (circula la cifra de 3000 millones de dólares), que especula con una escalada mayor del dólar. Todo esto, en un contexto de salida de dólares y de desconfianza de los fondos y otros inversores que le habían apostado al país.

Si bien la ministra de Economía Silvina Batakis anunció un plan de racionalidad fiscal, que consiste básicamente en que no gastará más del dinero de la caja que ingrese en dependencias fiscales, y en que no aumentará el gasto ( ya que contará con el aliado de la inflación para licuar los pasivos  en pesos), los cálculos de los analistas dan un piso de déficit fiscal de 3% del PBI para 2022.

Los datos duros del desempeño del primer semestre del año los aportó la Oficina de Presupuesto del Congreso, que alertó de que sólo en el primer semestre, se incurrió en un déficit fiscal de erogaciones reales de caja de 1,9 por ciento de PBI.

Es decir, a la Argentina le quedaría un resto de 0,6% del PBI para no incumplir la meta de 2,5% de déficit con el FMI; necesariamente debería desacelerar su gasto para alcanzarla, cuando se vislumbra que ocurriría todo lo contrario, a raíz de la demanda de importaciones gas del segundo semestre.

Fausto Spotorno, director de la consultora de Orlando Ferreres, estima para la Argentina un déficit primario durante 2022 de 3 % del PBI, es decir, 0,5 puntos por encima de la meta con el FMI.

“Lo que causa el aumento del déficit es básicamente los subsidios energéticos, que en vez de bajar 0,5 puntos del PBI como se estableció en la meta, está aumentando, y los aumentos en el costo de la energía y la suba retrasada en las tarifas”.

En cuanto a las reservas , “nosotros estimábamos una acumulación no muy grande, y que iban a llegar  del mismo FMI y de otros organismos internacionales, pero la verdad es que el Central no está logrando acumular reservas para nada, y los préstamos de otros organismos aún no llegaron, será muy difícil cumplir la meta.”, acotó.

“La Argentina debería solicitar un waiver a menos que lleguen esos benditos pŕestamos de los otros organismos. Aún si llegaran los préstamos que estamos esperando, continuó Spotorno,  nos quedamos por debajo de la meta, ya que los pagos en energía costarán muchas más reservas de lo que esperábamos”, vaticinó.

La energía y el rojo en las reservas

En la Carta de intención que la Argentina firmó con el FMI en marzo último, el acuerdo contemplaba una llegada de dólares de alrededor del 1% del PBI de parte de otros organismos internacionales y ese dinero aún no llegó, apuntaron los analistas.

Fuentes allegadas a dichos organismos consignaron que, dada la“falta de ancla de un plan”, el BID mantiene frenados dos préstamos por un monto de 500 millones de dólares, que se aprobaron en diciembre del año pasado, y que eran de libre desembolso:  es decir, fungibles a los efectos de aportar a las reservas. De Fonplata, y la CAF, otros organismos aliados del Cono Sur, en tanto, hay silencio de radio.

En cambio el Banco Mundial sí mantiene su agenda, pero los créditos son específicos para los programas que se van a ejecutar y las mismas fuentes precisaron que este mes se aprobarían unos 200 millones de dólares de parte del organismo  para un proyecto vinculado a innovación.

En tanto, Analytica calcula que será un 3,2% el déficit fiscal primario si no hay cambios en la política económica. “Si Batakis puede llevar a cabo la reducción que propuso, puede  ser menor”, consideró Claudio Caprarulo, director de la consultora.

Por lo tanto, “sin grandes cambios en la política económica es poco probable cumplir con las metas anuales del acuerdo. La acumulación de reservas tampoco es un objetivo plausible considerando que por delante restan los meses de menor liquidación del agro” , razonó.

En este contexto, si la Argentina no cumple y el Fondo se muestra inflexible, no hay otra que defaultear con el FMI; el FMI lo sabe, y hasta el momento se mostró lo bastante complaciente como para no llegar a esa situación límite (que afecta también a las finanzas del FMI) que la crisis la ubicó a la vuelta de la esquina.

Caprarulo consideró que, “que se caiga el acuerdo sería una pésima noticia y agravaría aún más la crisis. En ese marco, el analista considera  lógico  que así como el Fondo ya relajó las metas trimestrales también modifique la anual atendiendo los cambios que produjo en la economía mundial la guerra”, especula. 

El director de Analytica ahondó que la situación es tan crítica que “hoy el principal argumento para cambiar la dirección de la política económica ya no es respetar el acuerdo con el FMI, sino recuperar la confianza de los inversores locales en la deuda del Tesoro y de los argentinos en el peso para evitar un crisis aún mayor”.

Para colmo de males, en el acuerdo con el FMI se descontaba que los 2400 millones de dólares correspondientes al Club de Paris serían reestructurados para 2022; la abrupta salida de Martin Guzmán del Gobierno dejó las conversaciones en suspenso.

Así las cosas, Batakis será parte de la comitiva que viajará la próxima semana junto al presidente, Alberto Fernández,  quien se entrevistará con el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, para entrevistarse con Kristalina Georgieva y negociar de primera mano con el principal acreedor del Fondo. 

LM

Las metas del acuerdo de la Argentina con el Fondo Monetario Internacional (FMI) del primer trimestre fueron cumplidas y hasta se sobrecumplieron, según un informe de un centro de estudios de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires (UBA).

De cara a la primera revisión que será este mes, y para analizar la marcha del acuerdo con el Fondo, el Centro RA de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA elaboró un índice con el propósito de monitorear el nivel de cumplimiento según las metas establecidas.

Para elaborar este indicador, los economistas tomaron los números de déficit primario, los ingresos en términos reales, la emisión monetaria y las reservas, que consisten en las metas establecidas con el FMI.

El análisis concluye que el índice de cumplimiento al primer trimestre de 2022 es de 76,59, esto significa que dio como resultado “un sobrecumplimiento de las metas, en promedio, en 77%” más que el escenario base de compromisos asumidos.

Lo que mide este indicador es “la distancia respecto de un escenario base de compromisos asumidos, en donde: 0 equivale a un perfecto cumplimiento; valores superiores a 0 implican un sobrecumplimiento; y, valores inferiores a 0 significan que no se alcanzó el escenario base y, por lo tanto, se incurrió en incumplimiento”.

En cuanto al análisis por variable, la meta pactada de déficit primario en el acuerdo es 222.300 millones de pesos, y como el resultado negativo resultó menor, de 192.735 de pesos, esto significa que “se alcanzó la meta con un margen de ARS 29.565 millones (resultó 13% por debajo del máximo propuesto)”, explican los analistas.

No obstante, el informe indica que la meta de déficit es nominal, y agregan que “si bien el déficit creció respecto a un año atrás en términos reales, la dinámica de ingresos y gasto no estuvo muy desalineada (+9% y +12% real año a año, respectivamente)”.

En cuanto a ingresos reales, “se alcanzó la meta con un margen de 148.290 millones de pesos, un 6% por encima de lo pactado”.

“Esta mejora se vio explicada por el dinamismo de una actividad que recuperó la operatividad perdida durante la pandemia, lo cual se ve reflejado en los ingresos fiscales”, consideraron desde la UBA.

En cuanto a la monetización del déficit, la meta pactada es que el Banco Central no podía girarle al Tesoro más de 236.800 millones de pesos, mientras que la emisión efectiva resultó de 122.000 millones pesos, consignaron.

Es decir, “se alcanzó la meta, con un margen de ARS 114.800 millones (48% por debajo del máximo propuesto)”.

Según los analistas, “esto deriva del cese en la monetización del déficit del sector público y un cambio de modelo en el financiamiento del mismo, aumentando el financiamiento en el mercado de capitales interno”.

En cuanto a las reservas, la meta pactada es de una acumulación en 1.200 millones de dólares en el primer trimestre, cuando en este período se acumularon 4.061 millones de dólares.

“La meta se alcanzó con un margen de 2.861 millones de dólares (238% por encima de los compromisos asumidos)”, lo que fue posible gracias a los desembolsos netos por parte del FMI.

No obstante, el informe advierte que el indicador de sobrecumplimiento disminuya en el tiempo. “Es esperable que el valor de este parámetro -que dio 77% en el primer trimestre) aminore con el pasar del tiempo, supeditado a pagos de deuda y futuros de desembolsos”, y a la marcha del programa en el contexto de la guerra entre Rusia y Ucrania.

Con información de agencias.

IG