El dólar blue bajó este lunes 0,5%, a $990; el MEP (Mercado Electrónico de Pagos) se derrumbó 8,6%, $889 y el contado con liquidación (CCL), 7,1%, a $858. El riesgo país subió después de seis bajas consecutivas, 2,2%, a 2.006 puntos básicos, lo que refleja una caída de los bonos en dólares después de varias jornadas de repunte. Las acciones argentinas en Wall Street, los llamado ADR (american receipt depositary), subieron en general: 11,6% Corporación América, el holding de Eduardo Eurnekian, expatrón del presidente electo, Javier Milei; 11,1% Telecom, empresa de los dueños del Grupo Clarín; 10,8% IRSA, la firma de shoppings y desarrollos inmobiliarios de Eduardo Elsztain, que acompañó hoy al futuro jefe de Estado en su visita a la tumba de un rabino en Nueva York; 9,9% Grupo Financiero Galicia, con un mercado que se entusiasma con la idea del eventual ministro Economía, Luis Caputo, de reestructurar de manera amistosa la deuda del Banco Central con los bancos; 8,2% el Supervielle y 5,7% el Macro, contagiados del mismo efecto.

Pese al caótico método de head hunter (caza de cabezas de empresas) de Milei, que ya provocó dos bajas en las candidaturas a presidir el Banco Central (Emilio Ocampo y Demian Reidel), entre otros cargos, el mercado por ahora se entusiasma un poco con el nuevo gobierno. Además de ver un presidente electo promercado y proajuste, celebra que hayan quedado relegadas —aunque no 100% descartadas— sus ideas sobre dolarizar y eliminar el Banco Central. Pese a que Caputo —Toto, para los amigos— trae malos recuerdos a muchos inversores extranjeros que compraron deuda argentina de 2016 a 2018, lo prefieren antes que al dolarizador Ocampo.

“Hay un cambio de expectativas en los mercados respecto del rumbo de la economía argentina”, observan en Rava Bursátil, sociedad de bolsa. “Si esos cambios se materializan seguramente la suba de los activos puede continuar y, por el contrario, si las expectativas vuelven a ser negativas, podrían volver a caer los precios de los activos”, ponen paños fríos en Rava.

Alain Fainsod, director comercial de la mesa de operaciones de Cocos Capital, observa que “en la semana post elecciones hubo una suba de los activos de riesgo argentinos, sobre todo en las acciones argentinas”. “También subieron los bonos, este primer movimiento es producto de la confianza por parte de inversores en que la Argentina eligió a priori un camino distinto al que venía transitando, que llevó a acumular varios desequilibrios macroeconómicos en estos últimos años”, dijo Fainsod.

En cuanto a los dólares financieros, señaló que “la suba de los mismos fue menor a la esperada post elección, considerando que el plan de estabilización podría incluir una dolarización” y que “incluso se vio que estos días continua desinflándose el valor de los dólares financieros”.

“Sumado a esto, vimos la recuperación de activos en pesos como los bonos CER, reflejando que el mercado a priori descarta un plan de dolarización inmediato. Este segundo movimiento lo vemos relacionado al nombramiento de algunos miembros del equipo de Milei para el comienzo de su gestión, quienes no están tan relacionados a su núcleo duro”, afirmí Fainsod, en alusión a la amistad de Caputo con el expresidente Mauricio Macri pero también con el jefe de Gobierno porteño, Horacio Rodríguez Larreta.

En las cuevas también hay una explicación a la merma del blue. “No hay pesos en la calle”, sostienen. Muchos individuos y empresarios deben reventar los dólares que acumularon para pagar gastos y llegar a fin de mes.

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A días de asumir, el presidente electo Javier Milei mueve piezas en su gabinete y abre espacios a allegados de su aliado Mauricio Macri. Este es el caso de Demian Reidel, quien será presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA) en reemplazo de Emilio Ocampo, ideólogo del plan de dolarización libertario que, según especificó Milei oportunamente, iba a estar a cargo del cierre de la entidad financiera.

Físico graduado del Instituto Balseiro, Reidel inclinó su carrera profesional hacia el mundo de las finanzas. Entre 2015 y 2018, se desempeñó como vicepresidente segundo del BCRA e integró el directorio de la institución durante la gestión presidencial de Mauricio Macri. Hombre de confianza de Federico Sturzenegger, uno de los nombres que más resonaba para encabezar en Ministerio de Economía de Milei, tuvo gran protagonismo en la desarticulación del cepo cambiario impuesto por el gobierno kirchnerista antes del 2015.

Previo a integrar el gabinete cambiemita, se especializó en materia económica con un máster en matemática financiera en la Universidad de Chicago y un doctorado en Economía en la Universidad de Harvard. Mientras completaba sus estudios, trabajó como trader para Goldman Sachs y JP Morgan, banco con el que todavía conserva vínculos.

Esa conjunción entre formación y experiencia le permitió fundar su propio fondo de Inversión, QFR Capital Management. Se trata de una empresa de cobertura global con sede en nueva York que trabajaba, entre otros temas, con seguros de default.

Reidel también cultivó una carrera en el ámbito académico. Fue profesor en la Maestría en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella. Además, realizó trabajos de investigación en el Centro Mossavar-Rahmani de Negocios y Gobierno en la Escuela de Gobierno John F. Kennedy de Harvard.

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“Un honor que Javier Milei me haya elegido para cerrar el Canco Central y eliminar la inflación, el impuesto más perverso y arbitrario que existe y que desde hace décadas contribuye al empobrecimiento de los argentinos”. Eso posteó Emilio Ocampo en X (Twitter) el 22 de septiembre último. El economista era, en efecto, el candidato del entonces candidato presidencial de La Libertad Avanza, Javier Milei, para asumir al frente de la autoridad monetaria y, desde ese cargo, implementar la dolarización de la economía. Pero no será así.

Según confirmaron este jueves en el entorno del economista, docente de la ultraortodoxa Universidad del Centro de Estudios Macroeconómicos de Argentina (Ucema), Ocampo renunció a desempeñarse como el presidente del Banco Central del futuro gobierno de Milei. Las razones que indicaron son la posibilidad de que el ministro de Economía sea Luis Caputo, quien fue ministro de Finanzas y presidente del BCRA de la presidencia de Mauricio Macri, ya que el arribo del exfuncionario supondría postergar la dolarización.

Al respecto, el exsecretario de Política Económica de la presidencia de Macri, Miguel Braun, dio por hecho la llegada de Caputo a Economía y de Demián Reidel —un hombre cercano a Federico Sturzenegger, también exfuncionario de Cambiemos— a la presidencia del BCRA señalando que “es una señal de que la dolarización, como explicó Javier Milei, se definirá más adelante, cuando sea factible”. Después borró el tuit.

¿Quién es Emilio Ocampo?

Es el artífice del plan de dolarización que propuso Javier Milei y estaba llamado a ser el próximo presidente del Banco Central, cargo desde el cual iba a tener como objetivo preparar el terreno para que la Argentina adopte al dólar como moneda de curso legal.

Era uno de los autores —junto con el economista Iván Cachanosky— del plan destinado a sustituir al devaluado peso argentino por el dólar, al estilo de lo hecho por Ecuador. “Tenía cuatro planes a mi disposición para dolarizar, pero el que más me convenció fue el de Ocampo, incluso me hizo dejar de lado al mío”, reveló meses atrás el entonces candidato Javier Milei.

JJD

El presidente electo, Javier Milei, le propuso a Luis Caputo que asuma como ministro de Economía. Toto, como llaman al exministro de Finanzas y expresidente del Banco Central de Mauricio Macri, se lo estaba pensando. Y mientras lo meditaba, Emilio Ocampo, que desde agosto pasado venía trabajando con Milei para asumir como jefe del Banco Central con la tarea de cerrarlo, eliminar el peso y adoptar el dólar, decidió bajarse. Es que Ocampo y Caputo mantenían diferencias que resultaron irreconciliables.

En la campaña electoral, cuando todavía era sólo un consultor y financista, Caputo no descartó una dolarización pero la calificó de difícil de aplicar. Tras la primera vuelta y a partir de la alianza de Macri con Milei, se juntó con el futuro jefe de Gabinete, Nicolás Posse, excompañero de trabajo de Milei en Corporación América, el holding de Eduardo Eurnekian. También asistió otro expresidente del Central de Macri, Guido Sandleris. Después del encuentro, Posse impulsó a Luis Caputo, primo del empresario Nicolás Caputo, como ministro de Economía. Le ganó así en preferencia a Federico Sturzenegger, de buena relación con el presidente electo y también exjefe de la autoridad monetaria en la gestión del líder de facto del PRO. Y en la tarde de este jueves, Ocampo se bajó del BCRA.

Sin embargo, Caputo se ha avenido a la idea de dolarizar. Compartía con Ocampo el objetivo de implementarla en marzo o abril, no el 10 de diciembre como soñaba originalmente el ideólogo del plan. También aprobaba el método de Ocampo de absorber los pesos con dólares que se tomen prestados. Este economista de larga trayectoria en bancos internacionales y como profesor en la ultraortodoxa Universidad del Centro de Estudios Macroeconómicos (Ucema), sin experiencia en la administración pública, abogaba por crear un fondo con avales por US$30.000 millones, aunque consideraba que al final del día, con la confianza que supuestamente ganaría Milei en los mercados al comienzo de su gobierno, sólo será necesario endeudarse por US$10.000/20.000 millones.

El problema radicó en la transición entre el día en que Milei asuma la presidencia y cuando reemplacen el peso por el dólar. Son cuatro o cinco meses en los que el nuevo gobierno deberá adoptar las medidas “drásticas” que promete el jefe de Estado electo y que pueden elevar más la inflación y hundir más la economía, pero que deberían servir para conquistar el bolsillo de los prestamistas de la dolarización. Y se sabe que los mercados quieren ajuste contundente y un pueblo que lo acepte sin demasiados disturbios.

La discusión entre Caputo y Ocampo consistió en la secuencia de ajustes fiscales, monetarios y cambiarios que deben aplicarse. Al primer candidato libertario a presidente del Banco Central no le gustaba tampoco que el eventual ministro de Economía se meta a definir competencias que son de su área. Ocampo creía más en la independencia de la autoridad monetaria que Caputo, que ya en el gobierno de Macri dio muestras de que no adhiere a ese dogma neoliberal.

Toto medita si acepta el cargo porque ya en el gobierno de Cambiemos su familia sufrió por las denuncias públicas que recibió él por fondos ocultos en paraísos fiscales. También por las críticas que afrontó en su gestión: fue el ministro que incrementó tanto la deuda entre 2015 y 2018 que en abril de ese año los mercados internacionales le dijeron basta y entonces Macri terminó pidiendo el rescate del Fondo Monetario Internacional (FMI) para no entrar en default. Para entonces el peso se había devaluado y le costó el puesto de Sturzenegger como presidente del Central. Caputo lo reemplazó en ese cargo, pero en septiembre otra crisis cambiaria lo llevó a quemar reservas del préstamo del FMI, eso hizo enojar al organismo internacional y terminó sustituido por Sandleris. Pese a ese pasado, Posse lo fogoneó como candidato a Economía y Milei se lo aceptó. Sucede que ven en él un economista con mucho conocimiento del mundillo financiero, necesario para financiar la dolarización, y con más cintura política y pragmático que Sturzenegger.

Una vez que se defina quién es el ministro de Economía, se sabrá por fin cuál es el plan económico, qué se ajustará en el Estado o si se devaluará o no el peso oficial al inicio. A principios de año y antes de la primera vuelta, Milei hablaba de una “motosierra” para cortar 15% del PBI en gasto público, a pesar de que la Nación eroga 23%; las provincias, 15% y los municipios, 3% y era difícil podar las jurisdicciones en las que carece de competencia. Pero ya la semana pasada ante empresarios del Consejo Interamericano de Industria y Comercio (Cicyp) dijo que en realidad los 15 puntos eran 5 del gobierno y 10 de intereses de las Letras de Liquidez (Leliq), la deuda del Central con los bancos, que estos a su vez toman con la plata de los ahorristas. O sea, de la motosierra ha quedado un serrucho, un plan de ajuste de 5 puntos del PBI que se asemeja en ese aspecto a lo que planteaba Carlos Melconian, asesor de Patricia Bullrich. En la moderación de la poda coinciden Milei y Macri, Caputo y Ocampo. Hay acuerdo en que no pueden provocar un dolor extremo a la sociedad sin que se provoque un caos social y un hundimiento económico. Por eso también descartaron la idea liberar el cepo cambiario el 10 de diciembre. Primero quieren ajustar 5 puntos y renegociar las Leliq. La duda es cómo.

Milei habla de frenar la obra pública. Son 1,5% del PBI y más de 400.000 empleos en juego. Con eso sólo no alcanza. Habla de cortar con el “gasto de la política”, pero eso representa el 0,5%. O sea, tampoco es suficiente con echar ñoquis -hay que ver si pagan justos por pecadores, como hizo Macri al inicio de su gobierno-, lo que ellos considera “exceso de personal”, la pauta publicitaria, los viajes de más, los almuerzos o los gastos reservados. Faltarían 3 puntos más por serruchar. Las empresas públicas, que no se pueden privatizar de un día para el otro sino después de aprobar leyes, ajustarlas y echar personal, tienen un déficit de 0,5. Si Milei les corta la canilla, le restaría por podar 2,5.

El futuro gobierno cree que hay que ir recuperando precios atrasados de la economía, como el dólar oficial —que influye en los alimentos, los combustibles y los demás bienes importados—, la nafta en sí y las tarifas de energía y transporte, pero de manera gradual para evitar un dolor mayor en la población, sobre todo en el 40% de pobres.

No sería aconsejable encarecer ahora el transporte público: los dueños de las líneas de colectivos sostienen que hay que subir el boleto a $450 para dejar de subsidiarlo, no a $700, como decía Sergio Massa, y eso tendría un alto impacto social e inflacionario, y poco rédito en términos de reducción del rojo fiscal.

El salto pendiente, de todas maneras, es grande. Si poda subsidios energéticos en 2 de los 3 puntos que representan del PBI, ya le quedaría sólo uno más por ahorrar. También puede cortar 0,5% de giros discrecionales a las provincias, cuyos gobernadores peronistas y de Juntos por el Cambio ya se ponen en guardia. O puede suspender el bono extra a los jubilados, que representa 0,3. Es difícil cortarles y quitarles fondos a los gobernadores cuando el presidente electo necesita de ellos para aprobar leyes en el Congreso.

Lo bueno es que puede ajustar con 1% del PBI que se recaudará de más en 2024 por una mejor cosecha, pasada la sequía, y por las menores importaciones y mayores exportaciones que permite el gasoducto Néstor Kirchner. También se perderá recaudación tributaria cuando se devalúe y eliminen cargos impositivos que pesan sobre las importaciones de bienes y servicios, como el impuesto PAÍS y los adelantos de Ganancias y Bienes Personales.

También hay dudas por el modo de terminar con la bola de Leliq. Una idea es que el Tesoro les dé a los bancos bonos a cambio de gran parte de esas letras, con menos tasa de interés y más plazo y que les gire fondos frescos por una porción mínima para que las entidades puedan contar con ellos para devolvérselos a los ahorristas que quieran retirar sus depósitos, temerosos de semejante movida.

Se espera además que el gobierno debute con el envío de una ley de reforma del Estado que incluya también la adopción del dólar como moneda de curso legal, sin derogar el peso. Sturzenegger viene hace un par de años trabajando sobre un listado de leyes y artículos que deberían darse de baja para liberalizar y desregular la economía y parte de eso podría incluirse en ese proyecto ómnibus. Habrá que ver si agregan las privatizaciones y las reformas laboral -chau indemnizaciones por despido- y jubilatoria -vuelta de los fondos de pensiones privadas-.

Otra gran duda que persiste entre los analistas es si se puede dolarizar sin una enorme licuación de los pesos. Ocampo confiaba en que con el ajuste, la renegociación de las Leliq y los avales que consiga, se puede retirar la moneda nacional a un tipo de cambio menor a los $951 que cuesta por ahora el contado con liquidación (CCL) y, por tanto, con menos devalución del peso oficial y menos fogonazo inflacionario. Caputo descree. Los mercados incluso piensan que el dólar se dispararía más y por eso el valor actual del CCL se basa en la hipótesis de que Milei se desdiga y descarte dolarizar. “Mantener la dolarización como destino te trae tensión —comenta un analista de un banco internacional—. Hoy el dólar está tranqui porque el mercado piensa que no lo va a hacer. Pero las acciones de los bancos argentinos en Wall Street subieron el lunes por la victoria de Milei, un tipo pro mercado, pero después bajaron por el temor a la dolarización.”

“También queremos ver quién es el ministro de Economía”, agrega el analista. “Tememos que nombre a alguien sin signority (categoría y experiencia), que Milei quede a cargo de la economía. Si Ocampo quedaba en el centro, la reacción hacia la dolarización quedaba más clara. Ojalá que el plan salga bien pero con la actual dinámica de precios y situación social, muchas veces los primeros planes de estabilización no son los que uno recuerda, no fueron los de (Juan Vital) Sourrouille con (Raúl) Alfonsín y (Domingo) Cavallo con (Carlos) Menem, sino que antes estuvieron dos años (Bernardo) Grinspun con uno y (Néstor) Rapanelli y (Antonio) Erman González con el otro”, advierte el economista de uno de los bancos que más enamorados deberían estar de un presidente electo que como nunca antes en 40 años de democracia llegó al poder prometiendo un giro extremo hacia el mercado.

AR/JJD

El economista Emilio Ocampo, artífice del plan de dolarización que quiere aplicar Javier Milei, sería el próximo presidente del Banco Central, cargo desde el cual tendría como objetivo preparar el terreno para que la Argentina adopte al dólar como moneda de curso legal.

El libertario confirmó a Ocampo horas después de ser ungido presidente de la Argentina. Milei lo conoció este año casi por curiosidad: era uno de los autores -en este caso junto Iván Cachanosky- de un plan destinado a sustituir al devaluado pesos argentino por el dólar, al estilo de lo hecho por Ecuador.

“Tenía cuatro planes a mi disposición para dolarizar, pero el que más me convenció fue el de Ocampo, incluso me hizo dejar de lado al mío”, reveló el ahora presidente electo.

“Me llamó @JMilei y me pidió que lo asesorara en los temas relacionados con la dolarización. Le respondí afirmativamente. Me sumo al equipo. VLLC!”, había expresado meses atrás Ocampo para anunciar su desembarco en los equipos de “El Peluca”.

A partir de allí, todo fue vertiginoso, y Ocampo desfiló por canales, radio y el resto de los medios de comunicación con su aspecto siempre atildado, casi de gentleman. Ahora, se encuentra a veinte días de asumir al frente de un Banco Central sin reservas, con una deuda exorbitantes y desequilibrio creciente provocado por las tasas siderales que paga para conseguir algo de financiamiento.

Quién es Ocampo

El elegido por Milei para dirigir el Banco Central es un especialista en finanzas y economía, actualmente director del Centro de Estudios de Historia Económica de la Universidad del CEMA (UCEMA) e integrante del Consejo Académico de la Fundación Libertad y Progreso. De 1990 a 2004 se dedicó a la banca de inversión en ciudades como Nueva York y Londres, mientras en la Argentina por ejemplo se implementaba el “Plan de Convertibilidad” encabezado por el ministro Domingo Cavallo, que concluyó en hecatombe pero durante ocho años pudo mantener a raya a los precios, lo cual fue muy valorado por vastos sectores sociales.

Dos décadas después, Ocampo vuelve a plantear la posibilidad de que “si vos dolarizás en enero o febrero del 2024, para abril o mayo del 2025, la inflación estará en niveles convergentes con Estados Unidos”. Sobre su visión de la dolarización, Ocampo sostiene que para avanzar con esa medida es necesario eliminar la inflación “y estabilizar rápidamente las variables económicas, en un plazo que no supere ”abril o mayo de 2025“.

Para Ocampo, la dolarización “es la alternativa que tiene menos probabilidad de fracaso”. “Nuestra adicción al populismo nos llevó a no tener capacidad de tener una moneda estable. Estamos como en 1989: en el fin de una era de desorden económico, por lo cual se necesita una reforma monetaria dura”, repitió varias veces a lo largo de la campaña electoral.

Ocampo sostiene que una dolarización “jugaría el mismo papel de la Convertibilidad en la primera parte de los '90, para acompañar al resto de las reformas estructurales que hay que hacer”. Este economista admite que “a la dolarización se la compara con un ideal que en la Argentina nunca existió. No la podemos criticar por no hacer cosas que ninguna de las otras alternativas que están en la mesa puede hacer”. Y explica que “ahora no tenemos margen para un fracaso. Venimos de más de una década de estancamiento. Y tener un cambio efímero es terrible: tenemos que tener reglas de política económica que sobrevivan a un Gobierno malo”.

Para Ocampo, la “economía está dolarizada de facto. Pagamos todos los costos pero no tenemos los beneficios. Hablamos nosotros de un cambio de régimen”.

Los pasos clave para llegar a la dolarización

Ocampo sostiene que para avanzar con la dolarización “hay que eliminar la inflación. Y para eso es necesario tener respaldo político, que permita estabilizar la economía muy rápidamente, para abril o mayo de 2025”.

“Para estabilizar, las opciones son fijar el tipo de cambio nominal, la base monetaria y la tasa de interés. En el mundo emergente, la estabilidad se consigue con tipo de cambio fijo. Y eso, por decisión del Banco Central o por una Convertibilidad, no va a funcionar, y nos deja sólo a la dolarización como esquema”.

También repite a menudo que cada país “dolariza como puede, según sus circunstancias particulares, como sucedió en América Latina con El Salvador y Ecuador”. Alineado totalmente con Milei, Ocampo considera que el Banco Central “no cumple ninguna de sus funciones”. “Su balance está totalmente distorsionado. Por eso es necesario reorganizar a la autoridad monetaria, trasladando ciertas funciones a otras entidades”, señaló.

En este escenario, Ocampo hasta propuso “revisar” el swap con China, al considerar que está “cubierto de opacidad”. Y también crear un fondo de estabilización monetaria “para reorganizar la deuda que tiene el Banco Central” con las leliqs.

 JC/PT