El ministro de Economía, Luis Caputo, confirmó este viernes la colocación de un bono en dólares a cuatro años –a noviembre de 2029– con un interés del 6,5 %, para cubrir parte de los vencimientos de deuda que el país debe cubrir en enero.

Con este nuevo instrumento, que será emitido bajo legislación argentina, Caputo busca que el Tesoro pueda cubrir parcialmente los pagos de deuda externa de enero por alrededor de 4.300 millones de dólares, correspondientes a bonos AL30 y AL29 sin afectar a las reservas netas del Banco Central.

Desde Economía se anunció el regreso al mercado de capitales aunque en rigor este bono consiste en tomar deuda con privados internacionales para poder pagar los vencimientos. Sin embargo, Caputo intentó aclarar que “no es deuda nueva. Es para pagar deuda vieja. Al poder refinanciar vencimientos cada dólar que compre lo podrá acumular. No sale desde enero de 2018. Los bonos son con legislación local”.

De acuerdo al funcionario, el instrumento, identificado como BONAR 2029N, está dirigido a inversores que deseen colocar fondos en moneda estadounidense y participar en la financiación de compromisos del Estado. “Es un dato importantísimo por lo que se viene hablando de la acumulación de reservas: vamos a salir con un bono a 4 años, a noviembre de 2029, con un cupón”, confirmó en declaraciones con A24. Y agregó: “La idea es pagar los vencimientos de enero sin que bajen las reservas”.

Ayer, el l Fondo Monetario Internacional (FMI) reiteró que el Gobierno debe avanzar en un marco cambiario y monetario “coherente” y advirtió que la meta de acumulación de reservas comprometida para este año luce “desafiante”

En ese contexto, Caputo busca mostrar que este nuevo bono no generará mas deuda ni afectará las reservas: “Este es el Gobierno que más compró reservas, por lejos. Ha sido más difícil acumular porque Argentina no tiene crédito y teníamos que cancelar la deuda que heredamos. Los países renuevan deudas, pero Argentina no tiene crédito y ha tenido que pagar”, explicó Caputo, al tiempo que consideró que como “importante regresar a los mercados porque al poder refinanciar los vencimientos de deuda, cada dólar que compre el BCRA lo podrá acumular”. Y completó: “Desde enero del 2018 Argentina no sale al mercado”.

Las explicaciones de Caputo

En un largo posteo en redes sociales, tras sus declaraciones televisivas y el comunicado oficial de la Secretaría de Finanzas, Luis Caputo explicó la medida:

“Luego de casi ocho años de falta de acceso al mercado de financiamiento en dólares de mediano y largo plazo, el Gobierno Nacional vuelve a colocar un título en moneda extranjera en el tramo medio de la curva soberana. Esta operación en el mercado tiene como objetivo dar un primer paso en la nueva estrategia de refinanciar los vencimientos de capital en moneda extranjera con el sector privado sin afectar las reservas netas del BCRA”.

“La consolidación de fundamentos macroeconómicos sólidos (superávit fiscal, control estricto de la cantidad de dinero y recapitalización del BCRA) y la disipación del riesgo político permitieron una caída significativa del riesgo país. Esta dinámica brinda mayor margen al Tesoro para llevar adelante distintas estrategias financieras con el objetivo de refinanciar los vencimientos de capital en moneda extranjera y asegurar la solvencia fiscal intertemporal en un entorno de crecimiento económico, estabilidad nominal y costo financiero sostenible”.

“En lo que va de la actual administración, la compra de divisas del BCRA superó la registrada por cualquier otra gestión tomando igual cantidad de días hábiles. Sin embargo, ante la imposibilidad de refinanciar los vencimientos, una parte muy significativa de dichas compras se destinó a cancelar pagos de amortizaciones e intereses de deuda pública en moneda extranjera, impidiendo al BCRA acumular una cantidad equivalente de reservas”.

“Frente a ello, la reapertura de los mercados de deuda en moneda extranjera ampliará las opciones del Tesoro en relación con los instrumentos disponibles para la gestión de la deuda con el sector privado, permitiendo que el BCRA encare un proceso de acumulación de reservas netas consistente con la recuperación de la demanda de dinero, el régimen cambiario de flotación entre bandas y la estabilidad financiera”.

“Esto resulta crucial para continuar mejorando la hoja de balance del BCRA, condición necesaria para seguir bajando la inflación y el riesgo país. De esta manera, se consolida un horizonte macroeconómico propicio para que el sector privado, con acceso a fuentes de financiamiento en los mercados local e internacional de capitales a tasas sostenibles, continúe dinamizando la inversión en la economía real, fundamental para sostener el crecimiento económico en el tiempo y la generación de empleo de calidad”.

El comunicado de Finanzas

La Secretaría de Finanzas hizo el anuncio formal a través de su página web y redes sociales: “Llamado a licitación del BONO DEL TESORO NACIONAL EN DOLARES ESTADOUNIDENSES 6,50% CON VENCIMIENTO 30 DE NOVIEMBRE DE 2029” (BONAR 2029N - nuevo)“.

“La recepción de las ofertas de este instrumento comenzará a las 10:00 horas y finalizará a las 15:00 horas del día miércoles 10 de diciembre de 2025 (T) y la liquidación de las ofertas recibidas y adjudicadas se efectuará el día viernes 12 de diciembre de 2025 (T+2). La suscripción deberá realizarse únicamente en Dólares Estadounidenses”, detalló el organismo.

De acuerdo a la comunicación, “la licitación se realizará, mediante indicación de precio, sin precio mínimo ni máximo con dos tramos: uno no competitivo y otro competitivo”.

Las claves del anuncio

El detalle

El instrumento a licitar

El posteo de Milei

Con Martín Guzmán al frente del Palacio de Hacienda, el gobierno de Alberto Fernández (Frente de Todos, PJ) reestructuró la deuda y esta semana el país tiene que pagar una gran cantidad de plata: US$4.700 millones. De ese monto, US$2.901 millones corresponden a capital, es decir el dinero que se pidió prestado, y US$1.800 millones, a intereses, o sea el costo de pedir prestado ese dinero. El gobierno de Javier Milei hará frente a ese pago usando los dólares que compró con el superávit fiscal alcanzado el año pasado gracias al ajuste, “el más grande de la historia”, del que se jacta textualmente el presidente de la Nación.

Los pagos van a reducir las reservas del Banco Central pero al mercado financiero se le atribuye optimismo porque el Ministerio de Economía, que conduce Luis Caputo, hizo saber que usará el dinero que ahorró, que en rigor de verdad esta administración lo consiguió a base de duros recortes, por ejemplo en los haberes de los jubilados y en el presupuesto para Educación. En total, hay US$6.009 millones en el BCRA, que conduce Santiago Bausili, y casi US$1.000 millones en un banco en Estados Unidos (el Bank of New York Mellon, BONY): suficiente dinero para pagar este vencimiento y otro de julio próximo.

El BCRA obtuvo, además, un préstamo de US$1.000 millones a una tasa de interés del 8,8% anual, lo que contribuye a tener más dinero disponible para afrontar los pagos de la deuda. La noticia fue celebrada porque significó, para la actual gestión, el regreso del país al mercado del capitales.

El gobierno de La Libertad Avanza cree que los acreedores usarán parte del pago de este jueve para comprar más deuda argentina. Esto podría hacer que los precios de los bonos suban y que el riesgo país (una medida de la confianza en la economía del país) baje. Actualmente se encuentra por debajo de los 600 puntos, un nivel que no tenía desde hacía casi siete años.

El vencimiento de US$4.700 millones corresponde a los bonos Globales, que son títulos emitidos bajo ley extranjera, y Bonares, bajo ley local.

Los Bonos Globales (Global Bonds) son títulos de deuda emitidos por la Argentina como parte de su reestructuración de deuda externa en 2020. Fueron ofrecidos a los acreedores para canjear deuda en default desde 2018. La emisión se formalizó el 4 de septiembre de 2020, luego de que el gobierno argentino llegara a un acuerdo con bonistas internacionales bajo la Ley de Nueva York y la Ley Argentina.

Los Bonares (o Bonos en Pesos Ajustados por CER o tipo de cambio), a su vez, son títulos de deuda emitidos por el Estado argentino emitidos principalmente durante la gestión de Mauricio Macri (2015-2019) para cubrir déficits fiscales y refinanciar vencimientos de deuda. Los nombres suelen incluir la referencia al año de vencimiento, como Bonar 2024 o Bonar 2030.

El pago de este importante vencimiento se concretará este viernes. En el mercado esperan que el Tesoro cumpla sin inconvenientes con esta obligación, en medio de un mayor optimismo de los inversores hacia la Argentina, que se palpa en la baja del riesgo país.

Se espera que el indicador de riesgo país elaborado por el JP Morgan registre una nueva baja durante la semana, al mismo tiempo que es posible que haya un movimiento en los bonos soberanos de corto plazo, que continúan abaratándose, como reflejo de una renovada confianza del mercado en la capacidad del Gobierno para cumplir con sus compromisos a pesar de las reservas netas negativas (que están en alrededor de US$6.000 millones).

JJD

La ministra de Economía, Silvina Batakis, pasó su primer test de colocación de deuda, la semana pasada, pero el mercado de déficit en pesos está lejos de haber quedado estabilizado. Por el contrario, continúa en extrema tensión, lo que se refleja en la cotización de los dólares financieros (cerca de 300 pesos) y del dólar blue (293 pesos), estrechamente vinculados. 

Por delante, para cubrir el segundo semestre, quedan alrededor de unos 3,5 billones de pesos de vencimientos en pesos -datos de la consultora Libertad y Progreso- en donde el Tesoro tendrá que volver a colocar deuda, para salvar los compromisos del año y cumplir con el programa acordado con el FMI.

El próximo 27 de julio, el Tesoro argentino volverá a probarse en los mercado para recaudar al menos 300.000 millones de pesos, en un contexto de pérdida fuerte del valor del peso, escasez de divisas y una fuerte demanda de importaciones energéticas que continuará sin pausa durante todo el invierno.

En efecto, se llegó a un un punto en que el nivel de reservas netas líquidas del Banco Central hubiese sido negativo en unos u$s 3.100 millones, si no fuera por el aporte reciente realizado por el FMI (de unos 4100 millones de dólares), según los cálculos de la consultora Quantum, del ex secretario de Finanzas Daniel Marx.

En este contexto, los analistas entienden que la clave para estabilizar el mercado de deuda en pesos pasará por cómo reaccionará en la próxima colocación el sector privado, que hasta ahora se mantuvo al margen de este tipo de operaciones, ya que la mismas contaron con la participación de bancos y organismos públicos, luego de las distintas zanahorias que ensayó con dar el Banco Central para favorecer el camino.

Para los consultados, Batakis no hubiera alcanzado la meta sin los nuevos artilugios que aplicó el Banco Central.

En efecto, la entidad que conduce Miguel Pesce, fue la que, con un cambio de estrategia y con la aplicación de nuevas medidas, ayudó a que Batakis pueda superar el primer test, y a que al mismo tiempo embolsara algo extra para contribuir a bajar la carga de vencimientos del próximo 27.

Lo que hizo Pesce, a través de la implementación de un “nuevo corredor de tasas”, fue poner un límite superior para los títulos del Central (las Leliq), para que no compita con las Letras que paga el Tesoro.

En cierta forma, esta medida es la que había solicitado el ex ministro Martín Guzmán a Pesce y luego insistió con el Presidente antes de decidir su renuncia, y no le fue concedida a tiempo: el ex funcionario consideraba que el Banco Central, en tren de mantener la tasa positiva para cumplir con el FMI y absorber oferta monetaria, competía con el propio Tesoro, que buscaba pesos para financiarse en un contexto de extrema incertidumbre.

También, entre otras iniciativas para acompañar al mercado de deuda en pesos y sostener el precio de los bonos, el BCRA instrumentó la semana pasada una nueva herramienta para permitirle a los bancos pagar una prima para adquirir una opción financiera del estilo “put”, como una forma de garantizar un precio mínimo para eventualmente vender los títulos a la autoridad monetaria.

Con un menú de títulos ofrecidos con plazos muy cortos, tasas más altas (el titulo más demandado paga 63,46 por ciento de tasa a octubre), o ligados al dólar, Batakis logró recaudar un financiamiento neto de 113.800 millones para embolsar para futuras obligaciones.

Pero esta política del BCRA de levantar el mercado de bonos públicos en pesos choca con la necesidad de la entidad de absorber la oferta monetaria, para cumplir con el FMI y ayudar a bajar la inflación.

Según, Ezequiel Zambaglione -head of research de la financiera Balanz-, “el BCRA no dio demasiada claridad sobre su nueva estrategia del corredor de tasa, y parecería que el objetivo sea el que el tesoro ofrezca tasas mayores a la tasa de política monetaria del Central para incentivar a los bancos desviar fondos de un instrumento al otro para facilitar las licitaciones de deuda del tesoro”. 

Por otro lado, consideró Zabaglione, el Central busca también ubicar la tasa de pases (a los bancos) por debajo de la tasa de política monetaria para desincentivar inversiones en los fondos denominados money market (que mayormente invierten en cuentas remuneradas y que son los más buscados para mantenerse con liquidez ante el temor a que la crisis se agudice), favoreciendo también a los que invierten en letras del tesoro. 

El punto, continuó, es que el BCRA en algún momento “va a tener que reabsorber a través de leliqs los pesos que el Tesoro expande vía gasto, con lo cual la tasa de Leliq tampoco puede quedar muy rezagada, porque sino va a perder capacidad de absorción y en última instancia presionar al CCL (Contado con liquidación) y a los precios”.

A dos semanas desde que asumió Batakis, los dólares financieros se mantvieron en torno a los 300 pesos, el dollar blue a $ 293 pesos, y a este ritmo y la presión sobre los precios, los economistas estiman que la inflación de julio podría dar por encima de 6%.

“Con una inflación que corre al 6% mensual o una anualizada de tres digitos, tener una TEA (efectiva anual) de politica monetaria dentro de un corredor que va desde 42% a 66% no nos parece una politica de tasas reales positivas”, opinan desde Bullmarket.

“Lo que notamos es que el nuevo corredor quiere darle el protagonismo de las tasas al MECON y no al BCRA, de esta forma el BCRA empieza a quedar atrasado y el MECON comienza a buscar la tasa real positiva”, expresó el analista de mercado Mauro Mazza.

“No creemos que esto solucione a mediano plazo (6 meses) el problema que tenemos estructural de tasas en pesos”, remató.

LM