Por más que el Tesoro norteamericano lleve vendidos más de US$200 millones para comprar pesos, los argentinos que pueden siguen tirándose de cabeza a adquirir la moneda norteamericana. Y es así que este martes volvió a alcanzar los $1.515, el mismo nivel récord que había alcanzado a mediados de septiembre antes del anuncio del rescate del gobierno de Donald Trump a su aliado Javier Milei.

Todo los anuncios de salvataje, la intervención directa de EE.UU. en el mercado cambiario criollo y el swap (canje de monedas) que se firmó este fin de semana y que confirmó recién este martes el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, sirvieron para contener una turbulencia mayor durante el último mes. No redujo la cotización de alarma del dólar más que por unas semanas, pero sin todo ese paquete de ayuda se hubiera disparado aún más, con el consiguiente impacto en la inflación, en el deterioro de la actividad económica y en el daño de las expectativas de La Libertad Avanza para las elecciones legislativas del próximo domingo.

El dólar que se vende en el Banco Nación saltó este martes 1,3%, mientras el mayorista, a partir del cual se fija la banda cambiaria, subió 1%, a $1.490. El tope de la franja es $1.495 y a partir de ese nivel puede intervenir el Banco Central argentino vendiendo reservas, de por sí escasas, aunque ahora con potencial de reforzarse si se activa el swap. De hecho, este martes lo hizo vendiendo US$45 millones. Fue su primera venta desde la crisis cambiaria de mediados de septiembre.

Los otros tipos de cambio se elevan todavía más y marcan la expectativa de mayor devaluación del mercado. El contado con liquidación (CCL), con el que las empresas giran plata al exterior, aumentó 3%, a $1.617. El MEP (Mercado Electrónico de Pagos), en el que operan ahorristas minoristas, 2,5%, a $1.591. El blue, que se nutre de dinero ilegal, 2,6%, a $1.545.

“Del viernes a hoy, el dólar MEP subió más de 100 pesos”, alerta Damián Palais, asesor financiero de la fintech Cocos Gold. “Vemos es un mercado sobredolarizado porque las elecciones en Argentina te marcan mucho las expectativas a futuro, proyecciones y demás. Es una elección que va a marcar cómo va a quedar el Congreso de cara a 2026 y 2027. Teniendo en cuenta el historial pasado de las elecciones bonaerenses, donde se esperaba cierto resultado y se dio peor al esperado -confiesa Palais las preferencias de los inversores financieros-, hoy vemos al mercado en los últimos días, semanas, incluso meses, dolarizándose en forma de cobertura ante un escenario negativo”.

“Ahora bien, las empresas, que son los principales jugadores del mercado y se están cubriendo, van a tener que seguir haciendo pagos en pesos poselecciones y van a tener que liquidar”, continúa Palais. “Entonces lo que el mercado está viendo es que el esquema cambiario no va a continuar de esta manera. ¿Por qué? Porque el dólar MEP y el CCL se fueron de las bandas cambiarias. El mercado está diciendo que las bandas no van a ir más después de las elecciones. Ahora, ¿qué pasa si las elecciones no salen tan mal como espera el mercado? Y el esquema se mantiene. Las empresas van a tener que salir a vender dólares para seguir haciendo frente a los pagos. Y no habría tal presión cambiaria a un dólar a, por ejemplo, $1.700, como se ha visto en un informe del Morgan Stanley”.

El escenario optimista de ese banco estadounidense es un dólar a entre $1.700 y 1.900. “Hay que ver si el resultado es muy malo para el mercado, si hay un alza mayor en el tipo de cambio -comenta el analista de Cocos-. Hoy hay precios de pánico, de pagar lo que sea con tal de estar cubierto, que no está mal, porque los eventos electorales en Argentina son muy volátiles, pero si un inversor cree que las elecciones no van a salir tan mal, quizás pagar dólar a estos valores es un poco excesivo”, concluye.

“Todos esperando a que el mayorista toque la banda”, comenta otro operador de una de las principales sociedades bursátiles. En un banco evalúan el panorama: “Complicados estos días. Se ve bastante demanda, esperable para este periodo. El dólar del próximo lunes es demasiado condicional al resultado. Hoy, por lo que estamos pensando, te diría que se debería quedar en el entorno de la banda superior. Empate técnico es nuestro escenario base. No vemos ni una derrota abultada, ni una victoria tampoco arrolladora. Nos guiamos por una relación entre el ICG (índice de confianza en el gobierno, de la Universidad Di Tella) y los resultados pasados. No estoy mirando encuestas en general porque no la pegan”.

“Hay sobrereacción, con CCL tocando los $1.600 y el MEP orillando, los bancos ampliando brecha frente al oficial, todo muy normal diríamos, pero estos precios actuales son los que van a estar poselecciones en lo inmediato”, coincide Leandro Otero, asesor de la firma GMA Capital. “No veo que se vaya a disparar. Los agentes que están informados, a diferencia de años anteriores, por ejemplo, en 2001, han tomado sus recaudos. El ahorrista en su gran mayoría está ya dolarizado. Gane o pierda no va a haber cambios, según creo. Es indistinto el resultado, según mi punto de vista. Lo único que le importa al oficialismo y al mercado es la reforma impositiva y laboral. El tipo de cambio es en esta instancia coyuntural. Pagan deuda con swap”, opina Otero.

Habrá que esperar entonces al domingo, cuando voten los ciudadanos, y al lunes, cuando reaccionen los inversores. Mientras tanto, esta semana seguirá el mercado cambiario “picado”, como describe Pablo Bachur, broker de Tomar Inversiones.

AR/CRM

La inflación retomó en abril la senda bajista que había perdido en febrero (2,4%) y marzo (3,7%) al descender a 2,8%. El gobierno de Javier Milei logró la caída pese a los pronósticos de que la liberación del cepo cambiario para individuos implicaría una fuerte suba del dólar oficial de $1.097 hasta cerca del máximo de la banda de flotación de $14.00 y que eso impactaría en los precios. Pero el equipo del ministro de Economía, Luis Caputo, se ocupó de adoptar medidas para bajar el tipo de cambio al mínimo de la banda, de $1.000. Ahora está en $1.165.

El Gobierno sostuvo además el ajuste fiscal, monetario y salarial, con la pauta del 1% para las paritarias. Además moderó las subas de tarifas de servicios públicos y transporte. Todo ese combo se tradujo en un índice de precios al consumidor (IPC) en descenso, con el indicador anual en 47,3% y el acumulado en el primer cuatrimestre del 11,6%.

Los rubros que menos se encarecieron y que explican la desaceleración de la inflación fueron equipamiento del hogar (0,9%), transporte (1,7%) y vivienda, agua, luz y gas (1,9%). En cambio, los que más se encarecieron fueron restaurantes y hoteles (4,1%), recreación y cultura (4%), ropa y calzado (3,8%) y alimentos y bebidas no alcohólicas (2,9%).

En cuanto a los alimentos, entre los que más aumentaron de precios fueron carnes y derivados, leche, productos lácteos y huevos y pan y cereales. Por el contrario, se abaratron el limón 30%, la banana 2%, la papa 11%, la lechuga 32% y el zapallo 8%.

Apenas se liberó parcialmente el cepo, las aceiteras y los fabricantes de productos de higiene anticiparon a los supermercados que remarcarían. Entonces los súper mostraron resistencia, sobre todo por la constante caída de ventas. Después sobrevino el escrache de Caputo contra Molinos y Unilever. Ambos desistieron de los incrementos, pero no así las demás aceiteras que no fueron señaladas.

El ministro también presionó a empresas de otros sectores contra las remarcaciones poscepo. Celebró que Volkswagen retrotrajera aumentos. En tanto, su colega de Salud, Mario Lugones, también hizo lo suyo para evitar que las prepagas aumentaran tanto tras difundirse el 3,7% del IPC de marzo y aplicaran un 2,5%.

AR/MG

El presidente Javier Milei, el ministro de Economía, Luis Caputo, su viceministro, José Luis Daza y el vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, entre otros funcionarios, se fotografiaron este lunes festejando como un gol la salida del cepo cambiario para personas, la misma que provocó una suba del dólar oficial del 12%, menor al 27% al que podía llegar por el tope de la nueva banda de flotación. Si bien la devaluación del peso fue menor a la temida, el traslado de precios comenzó. Y no es motivo de celebración por parte de los consumidores. Al menos, la depresión del consumo masivo evitó que el impacto inflacionario del incremento de la divisa fuese mayor.

A última hora de lunes hubo amagues verbales de las aceiteras como Molinos Río de la Plata (marcas Cocinero e Ideal), Molino Cañuelas (Cañuelas y Pureza) y Aceitera General Deheza (Natura, Mazola, Cada Día) de que aumentarían alrededor del 9%, pero sin mandar lista, según cuentan fuentes supermercadistas. Entre los grandes proveedores de productos de consumo masivo, la empresa de limpieza e higiene Unilever dejó de tomar órdenes de compra, avisó que sólo entregará las hechas la semana pasada y anunció que vendrá una lista la próxima semana con un alza del 10% promedio, según los mismos informantes. En ninguna de las cuatro empresas mencionadas respondieron la consulta de elDiarioAR este lunes ni martes, pero el miércoles Unilever aclaró que no mandó ninguna lista nueva de precios porque son cautos a la hora de seguir el dólar oficial, que en esta jornada derrapó 5%, de $1.230 a 1.160.

“En las cadenas hay consenso en no convalidar aumentos especulativos”, agregan los supermercadistas. En la Asociación de Supermercados Unidos (ASU), que reúne a los grandes, reconocen que las ventas cayeron 7% en marzo, con respecto al mismo mes de un 2024 que a su vez bajó respecto de 2023. Es decir, se bajó del primero al segundo subsuelo, mientras la inflación del mes pasado repuntaba al 3,7% y en alimentos tocaba el 5,9%. Ante el aumento de la luz, el gas, el agua potable, la telefonía, la medicina prepaga y los alquileres, el gasto se recorta en el changuito.

Por eso, por más que la devaluación encarezca los costos de los insumos importados y dolarizados como las materias primas, los fabricantes o los supermercados no siempre pueden trasladar el impacto al consumidor y lo absorben. “Hay listas, pero no las tomamos. No vamos a tomar listas especulativas”, ratifican en una de las grandes cadenas. En otra aseguran que no han recibido listados con incrementos por ahora.

En otros rubros, los propios fabricantes se reprimen de remarcar. “Recién estábamos viendo impacto: siempre una devaluación impacta en los costos dolarizados, pero nosotros no aumentamos”, comentan en la cervecera Quilmes, que también embotella Pepsi. En su competidora CCU tampoco aumentan: “Nada por ahora. No hay mucho espacio tampoco. El consumo está muy deprimido”.

En la láctea Danone niegan incrementos “por ahora”. Las mismas dos palabras mencionan en Coca-Cola. En la azucarera Ledesma y la alimenticia Nestlé tampoco se suben a los incrementos.

En la Cámara de Industriales de Productos Alimenticios (CIPA), que preside Adrián Kaufmann Brea (Arcor) y en la que también hay dirigentes de Mondelez, Lheritier, Georgalos, Nestlé, Unilever, Molinos, PepsiCo, Bimbo, Ferrero, La Virginia, Bonafide, Cabrales, Mc Cain, Morixe y Molino Cañuelas, entre otras firmas, se reunieron este lunes y se comentó el impacto de la devaluación en los precios. Ninguno reconoció haber mandado nuevas listas de valores a los supermercados. Es más, afirmaron que no había intención de enviarlas en los próximos días porque las ventas están muy frenadas.

No por nada proliferan los descuentos del 50% en la compra de la segunda unidad. En una cadena admiten que el viernes próximo pondrán los huevos de Pascua en dos por uno ante el frío del consumo. “Hubo algunos aumentos de precios, pero también más ofertas. La gente estaba asustada y pensaba que había que llenar la alacena, pero no pasó nada”, comentan en una cadena de supermercados. Un distribuidor de artículos de limpieza tampoco ve ajustes mayores a los que venían ocurriendo: “Los hay todos los meses. La mayoría a la par de la inflación. Otros suben cada tres meses. Este lunes una marca aumentó 10%, pero no subía desde diciembre”.

AR/MG

Como parte del acuerdo para recibir un nuevo endeudamiento del Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Central anunció este viernes que inicia la llamada Fase 3 del programa económico comenzado el 10 de diciembre de 2023, cuando asumió Javier Milei en la Casa Rosada. En esta nueva etapa, la cotización del dólar en el Mercado Libre de Cambios (MLC) u oficial podrá fluctuar dentro de una banda móvil entre $1.000 y $1.400, cuyos límites se ampliarán a un ritmo del 1% mensual. Es decir, se abandona el crawling peg o suba gradual del dólar oficial al 1% mensual.

Este viernes, la moneda norteamericana cotizó a $1.097 en el mercado oficial, con lo cual el lunes podría saltar hasta 27%. Un salto así impactaría en la inflación, que ya se recalentó en marzo al subir al 3,7%. En las plazas paralelas, el dólar blue cerró a 1.375, el MEP a 1.326 y el contado con liqui a 1.349.

Además, se eliminan las restricciones del cepo cambiarIo para las personas humanas, con lo cual se podrán adquirir dólares libremente como hasta 2019. Esto no rige para las empresas.

Por otro lado, se termina con el dólar blend para exportadores, que podían liquidar el 80% de sus ventas al exterior al dólar oficial y 20% al paralelo. Se permite la distribución de utilidades a accionistas del exterior a partir de los ejercicios financieros que comienzan en 2025 y se flexibilizan los plazos para el pago de operaciones de comercio exterior.

La entidad que preside Santiago Bausili sostiene que estas medidas le permitirán seguir avanzando en su objetivo prioritario de reducir la inflación. A su vez, espera que “la eliminación de restricciones cambiarias impulsará la actividad, el empleo, la inversión y la productividad de la economía argentina, con el refuerzo de la recuperación del ahorro doméstico y el crédito al sector privado en curso”. “Los avances en la política económica permiten aumentar la previsibilidad monetaria, la flexibilidad cambiaria y las reservas de libre disponibilidad que respaldan el programa económico. De esta manera, y junto a la liberación del cepo cambiario y un férreo compromiso fiscal, quedan sentadas las bases para establecer un equilibrio económico duradero”, augura el Banco Central. No dice nada de que la liberación del cepo puede recalentar aún más la inflación, que saltó al 3,7% en marzo.

“La consolidación del programa económico contará con el respaldo financiero de una nueva facilidad extendida de fondos (EFF) acordado con el FMI) por US$20.000 millones, de los cuales US$15.000 millones constituyen desembolsos de libre disponibilidad en 2025”, anunció el Central.

“Estos recursos líquidos servirán para fortalecer el balance del BCRA a través de la recompra de Letras Intransferibles por parte del Ministerio de Economía. Desembolsos adicionales acordados entre el Ministerio de Economía y otros organismos Internacionales del orden de US$3.500 millones complementarán esa transacción inicial. Por su parte, el BCRA trabajará con bancos internacionales en una nueva licitación que amplíe la facilidad de repo ejecutada en enero de 2025 en un monto de hasta US$2.000 millones. En conjunto, estos acuerdos tienen el potencial de contribuir a un aumento de US$20.600 millones en las reservas liquidas del BCRA durante 2025. Por último, el BCRA ha acordado una nueva extensión de 12 meses del tramo activado del swap de monedas con el Banco Central de China (PBOC) (aproximadamente US$5.000 millones).

El BCRA regulará el sistema de bandas cambiarias de la siguiente manera:

• Piso de la banda ($1.000 - 1% mensual): Cada vez que el tipo de cambio opere en el MLC en el valor inferior de la banda, el BCRA procederá a comprar dólares para defender el valor en la misma y, en el proceso, acumular reservas internacionales. La emisión de pesos resultante de las compras de divisas por parte del BCRA no será esterilizada, facilitando la remonetización económica que pueda resultar de aumentos en la demanda real de dinero.

• Techo de la banda ($1.400 + 1% mensual): Cada vez que el tipo de cambio opere en el MLC en el valor superior de la banda, el BCRA procederá a vender dólares para defender el valor en la misma y, en el proceso, eliminar pasivos monetarios. Las ventas de divisas por parte del BCRA permitirán absorber rápidamente sobrantes de liquidez que pueden resultar de reducciones en la demanda real de dinero.

• Dentro de la banda: Se promoverá la flotación libre del tipo de cambio entre los límites establecidos para el régimen. El BCRA podrá considerar la compra de dólares en función de sus objetivos macroeconómicos y de acumulación de reservas internacionales (RIN), así como la venta de dólares para morigerar volatilidad inusual. En ningún caso la intervención será esterilizada.

El directorio del BCRA aprobó hoy la Comunicación A 8226 que establece las siguientes modificaciones al régimen de acceso al MLC:

Para las Personas Humanas: Se levanta el cepo, eliminando el límite de US$200 de acceso al MLC, y se eliminan todas las restricciones de acceso al MLC vinculadas con asistencias gubernamentales recibidas durante la pandemia, subsidios, el empleo público y otros. Tanto las restricciones contenidas en la Comunicación A 7340 como la “restricción cruzada” dejarán de ser aplicables a personas humanas. Adicionalmente, en coordinación con el BCRA, la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) eliminará la percepción impositiva existente a la adquisición de moneda extranjera en el MLC (permaneciendo solamente sobre el turismo y los pagos de tarjetas de crédito).

Para el pago de nuevas importaciones:

• Importaciones de bienes podrán pagarse a través del MLC a partir del registro de ingreso aduanero (previamente era 30 días).

• Importaciones de bienes por parte de empresas MiPyMEs podrán pagarse a través del MLC a partir del despacho del puerto de origen (previamente era 30 días a partir del registro de ingreso aduanero).

• Importaciones de servicios podrán pagarse a través del MLC a partir del momento de prestación del servicio (previamente era 30 días).

• Importaciones de bienes de capital podrán pagarse a través del MLC con un 30% de anticipo, 50% a partir del despacho del puerto de origen y 20% a partir del registro de ingreso aduanero (previamente era un 20% de anticipo y solamente para MiPyMEs).

• Importaciones de servicios entre empresas vinculadas podrán pagarse a través del MLC a partir de que se cumplan 90 días de la fecha de prestación del servicio (previamente era 180 días).

Complementando las flexibilizaciones mencionadas, y con el objetivo de acomodar los pagos de importaciones y deudas financieras que pudieran estar operando a través del mercado cambiario financiero (CCL), el BCRA eliminará por única vez la restricción de 90 días anteriores contenidos en la Comunicación A 7340 (la “restricción cruzada”), para permitir que las personas jurídicas puedan volver a operar en el MLC en forma eficiente.

Para las empresas, sumándose a la autorización a acceder al MLC, sin conformidad previa, para cancelar los intereses compensatorios devengados a partir del 1° de enero de 2025, por deudas financieras con sus compañías vinculadas aprobada por el directorio del BCRA el 19 de diciembre de 2024, queda autorizado el acceso al MLC para pagos de dividendos a accionistas no residentes correspondientes a las utilidades obtenidas en los balances cuyos ejercicios comiencen a partir del 1° de enero de 2025.

Complementando la flexibilización provista al acceso al MLC focalizada en los flujos, respecto a la potencial demanda residual para acceder al MLC vinculada a los stocks heredados de dividendos y servicios de deuda con entidades vinculadas, el BCRA está trabajando en el diseño de una nueva serie de Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL). Estos títulos podrán ser adquiridos en pesos, para afrontar obligaciones con el exterior relacionados con deudas o dividendos previos al 2025, y deudas comerciales con fecha previa al 12 de diciembre de 2023. Además, se eliminará el plazo mínimo de tenencia para operaciones de valores negociables (parking) aplicable a personas humanas.

AR/DTC

Quizás algún día alguien filme una comedia de enredos sobre el viaje del presidente Javier Milei y el ministro de Economía, Luis Caputo, para encontrarse con un Donald Trump justo en el momento en que el jefe de Estado de Estados Undos ponía al mundo patas para arriba por sus aranceles contra las importaciones de casi todos los países. Pero por ahora, en lugar de risa, el desconcierto de Milei y Caputo provoca preocupación.

Entre economistas y empresarios tampoco tienen mucha idea de qué hacer ante un fin de épica de la globalización, tal como se la entendió en 80 años, tras el final de la Segunda Guerra Mundial, pero surgen ideas: desde negociar rebajas arancelarias, como intenta el presidente y su canciller Gerardo Werthein, al igual que otras 50 naciones, hasta responder con represalias, como China y la Unión Europea, o como analiza Brasil; y desde devaluar la moneda, como están haciendo otros países y como viene reclamando el mercado y el Fondo Monetario Internacional (FMI), hasta reflotar la promesa electoral de la dolarización, como escribió este lunes la columnista ultraconservadora de The Wall Street Journal Mary Anastasia O'Grady.

O'Grady advierte en el titular que “Argentina necesita el dólar más que nunca” y en la bajada: “Un sistema monetario fallido frena el progreso de Milei. Apueste por el dólar”. En su texto elogia la motosierra fiscal y la desregulación económica del libertario, pero alerta: “El proyecto de reforma del Sr. Milei sigue en constante cambio, en parte porque se basa en un régimen monetario insostenible. El tipo de cambio fijo sobrevaluado —con su paridad móvil— y los correspondientes controles de capital son señales de alerta. Un indicio de posibles problemas es el diferencial entre el tipo de cambio oficial y el tipo [de cambio] de mercado, que el viernes superó el 20%. Es probable que el problema fuera mayor de no ser por la intervención del Banco Central”. La columnista opina que “un nuevo programa del FMI no es una buena señal” y recomienda dolarizar.

En el Foro Llao Llao, que reunió la semana pasada a los dueños de grandes fortunas, algunos comenzaron a resucitar también la idea de dolarizar, según relató el diario Perfil. “Sería lo más inteligente”, reconoce uno de ellos en diálogo con elDiarioAR. Otro empresario pro dolarización opina: “Mucho no se puede decir. Demasiada incertidumbre. Se están escuchando algunas voces aisladas que piensan que el modelo está agotado. Pero son minoría por ahora”.

Entre los economistas, las opiniones están divididas. El exviceministro de Economía Fernando Morra opina que él devaluaría el peso, como están haciendo otros países para abaratar sus productos y recuperar la competitividad, sobre todo cuando el peso es la segunda moneda más sobrevaluada del planeta, según The Economist. “Yo devaluaría y culparía al anterior, pero ellos no pueden hacer eso. Jugaron muy al limite con todo y ahora el mundo se puso en cualquier lado. Creo que lo peor es entender cómo afecta esto al problema en el que ellos mismos se metieron con el nuevo programa con el FMI”, señaló.

Y continuó: “Me parece que va a estar muy dificil en las próximas semanas avanzar en esa discusión, o al menos que Trump tenga la suficiente fortaleza para imponer un apoyo”.

Mientras, crecen las versiones de que algunos directores del Fondo que representan a países enemistados con el magnate norteamericano o con el economista libertario estarían frenando el crédito. En el Brasil de Luiz Inácio Lula da Silva niegan que estén obstaculizándolo. “Sin acuerdo con el FMI, vamos a ver una brecha cambiaria al alza, presiones inflacionarias y un regimen cambiario tambaleante”, pronostica el exviceministro y actual socio de la consultora Lambda.

Daniel Marx, exsecretario de Finanzas y socio de la consultora Quantum, propone “una serie de acciones que mejoren competitividad y aumenten credibilidad”. Otro consultor y exviceministro de Economía, Orlando Ferreres, opina que el Gobierno “deberá adaptarse, pero significa más inflación que la que habíamos previsto (23,2%) y un menor crecimiento del PBI (hasta ahora habíamos previsto casi 5%)”. ¿En qué consiste adaptarse? “Negociar los 50 productos de los que habla el Gobierno y fijar arancel recíproco para cada uno. No creo que sea arancel cero pues el arancel promedio de Estados Unidos sería sólo de 2,7%”, responde Ferreres.

Daniel Artana, exsecretario de Hacienda y economista jefe de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL), cita un artículo que publicó el domingo en el diario La Nación en el que se pregunta si la “tensión cambiaria es coyuntural o hay que hacerle ajustes al programa” y advierte que “si la política cambiaria que se fije no permite una rápida recuperación de las reservas del Banco Central, será necesario efectuarle correcciones al plan”. Hasta aquí la receta ortodoxa. Veamos la heterodoxa. Todos mandriles, desde el punto de vista cada vez menos risueño de Milei.

Pedro Gaite, de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE), critica que el Gobierno tenga una receta a contramano del mundo, no sólo en cuanto a la apertura comercial frente al proteccionismo sino también en lo que hace a inversión en ciencia y tecnología y a política industrial. “La Argentina baja aranceles y desregula el comercio con un tipo de cambio bajo: tenemos todas las fichas para inundarnos de importaciones del mundo que no puede colocar exportaciones en otros mercados”, alerta Gaite.

“Tendríamos que fortalecer la relaciones regionales y las economías no alineadas con Estados Unidos para aprovechar oportunidades de nuevos mercados disponibles por los reajustes del comercio internacional que implica la guerra de aranceles”, opina Andrés Asiain, del Centro de Estudios Scalabrini Ortiz (CESO). “En lo inmediato le va a costar mucho sostener el actual esquema cambiario y va a ser difícil reabrir los mercados de deuda para cancelar los vencimientos con acreedores privados. Tendrían que ir pensando una nueva reestructuración”, plantea Asiain. Una nueva, después de la de 2020.

Alejandro Vanoli, expresidente del Banco Central, observa que primero debe llegarse a un acuerdo político para construir un plan creíble en esta guerra mundial proteccionista y riesgo de recesión global. Difícil con el estilo de Milei. En segundo lugar, “si el mundo impone aranceles, debés hacer una política de reciprocidad y cuidar tu mercado”. Tercero, estimular la economía ante el contexto recesivo, con reactivación de la obra pública, mejoramiento de salarios y jubilaciones para sostener el consumo y aumento de la recaudación tributaria entre quienes más tienen. En cuarto término, reconciliarse con el Mercosur y negociar junto con sus miembros acceso a otros mercados, poniendo acento más en los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) que en Estados Unidos. Por último, “es imposible mantener el crawling peg (suba gradual del dólar oficial) del 1% mensual si se devalúan otras monedas porque si se aprecia el peso, se agrava el problema”.

En el mundillo financiero hay quienes coinciden que observan “desconcierto total” en el Gobierno, mientras otros piden “reaccionar” o directamente “devaluar”. En el campo, aún confiados en Milei, la Mesa de Enlace se reunió la semana pasada con el secretario de Agricultura, Sergio Iraeta, que les prometió negociar con Estados Unidos y abrir otros mercados.

En la Unión Industrial Argentina (UIA) hay empresarios que mantienen la prudencia y otros que, resignados, temen lo peor: “Hay que hacer todo lo contrario a lo que está haciendo el Gobierno con su apertura indiscriminada en un momento en que el resto del mundo se cierra. Es criminal. Desprecian a la industria nacional. Tenemos contactos escasos e inútiles con los funcionarios”. Otro empresario fabril reconoce que el Ejecutivo está concentrado en lo macroeconómico, pero no en lo microeconómico: “Tendría que reinar el pragmatismo frente al reordenamiento de flujos comerciales y presiones geopolíticas en el mundo”.

En cambio, el consultor y dirigente de la Cámara Argentina de Comercio Marcelo Elizondo aboga por negociar con Estados Unidos para rebajar aranceles en los 50 productos que más se comercian. También recomienda reforzar la ortodoxia, con más superávit fiscal y más desregulaciones, ante un contexto de suba del riesgo país y mayores dificultades para salir del cepo cambiario, volver a los mercados voluntarios de deuda y exportar en general. “No va a ser fácil. Yo al menos intentaría que se concreten los 11 proyectos del RIGI (Régimen de Incentivo de Grandes Inversiones). Y avanzar con el acuerdo con el FMI”, sugiere Elizondo.

AR/JJD

En paralelo a la aprobación de la Cámara de Diputados ayer al futuro préstamo del Fondo Monetario Internacional (FMI), el staff técnico del organismo con sede en Washington y el equipo del ministro de Economía, Luis Caputo, terminaron de cerrar esta semana el acuerdo, incluido el nuevo régimen cambiario, según fuentes con acceso a los negociadores. ¿Por qué el FMI no anunció entonces el llamado staff level agreement (SLA por sus siglas en inglés, que significa “acuerdo a nivel del staff técnico”), que incluye el monto aproximado del crédito y las condicionalidades, incluido un mayor ajuste fiscal y una aceleración del ritmo de depreciación del peso oficial? Porque el pacto está siendo revisado por los distintos departamentos del Fondo como parte de un procedimiento burocrático habitual en estos casos.

Pero más temprano que tarde se anunciará de manera oficial el SLA y después será debatido por el directorio del FMI, donde están representados todos los países miembros, pero las potencias cuentan con más poder de voto. Los directores del G7, el grupo de las siete naciones más ricas, los Estados Unidos de Donald Trump, pero también Canadá, Japón, Alemania, Francia, Reino Unido e Italia, están de acuerdo con apoyar a la Argentina, el país más endeudado con el FMI (por unos US$41.000 millones), para elevar ese pasivo en una cifra que aún no se ha oficializado, de US$8.000 millones a U$S12.000 millones.

Dado que el gobierno de Milei ha hecho más ajuste fiscal y monetario del que pedía el Fondo, en esos dos asuntos no hay debate alguno. El asunto que estaba en discusión es el cambiario porque el organismo considera que el crawling peg (suba gradual del dólar oficia) del 1% mensual es insustentable, convirtió al peso en la segunda moneda más sobrevaluada del mundo, y hay que acelerar su marcha y caminar más rápido hacia la liberación del cepo cambiario.

Milei y Caputo coincidían en el objetivo final de levantar el control cambiario, pero han apostado hasta ahora en un peso fuerte para bajar la inflación. Un peso sobrevaluado o un dólar barato desincentivan la producción nacional de bienes y servicios y, por consiguiente, la acumulación de reservas en el Banco Central al alentarse la importación y moderar la exportación, con lo cual el día de mañana la Argentina no tendría las divisas para devolver los préstamos con el Fondo.

Pero en los últimos días el FMI y el Gobierno se han puesto de acuerdo en la manera de elevar el tipo de cambio y salir del cepo, pero no lo pueden anunciar en público antes de que se oficialice el SLA. Caputo ha sido torpe en sus recientes declaraciones con medios amigos sobre el futuro del régimen cambiario y ha provocado ruidos en el mercado. Lo que está claro es que el crawling peg al 1% mensual, con una inflación que supera el 2% mensual, tiene los días contados. La salida es un secreto que guardan o deberían guardar los funcionarios del Gobierno y del Fondo para evitar especulaciones en los tipos de cambio, los bonos y las acciones. Sin embargo, los comportamientos recientes de los mercados financieros han demostrado que algunos operadores tienen o creer tener la verdad sobre qué ocurrirá e invierten y ganan plata en consecuencia.

En los días previos a la aprobación del acuerdo en Diputados y ante todo los rumores de devaluación, los dólares paralelos y el riesgo país subieron y las acciones cayeron. Este jueves, tras la votación parlamentaria, el dólar blue desciende 2,7%, a $1.245; el MEP o Bolsa, 0,7%, a 1.277; y el contado con liquidación, 0,9%, a 1.279. El riesgo país disimuye 1,9%, a 762 puntos básicos, como reflejo de la recuperación de los títulos de deuda pública en dólares. En cambio, el índice de la Bolsa porteña, el S&P Merval, aún duda y retrocede 1%. Tal vez sea el reflejo de que un acuerdo con el Fondo le asegura divisas a la Argentina para saldar sus pasivos, pero al mismo tiempo implicaría una depreciación mayor del peso que debilitaría la cotización de las empresas.

AR/MC

Los secretarios de Finanzas, Pablo Quirno, de Política Económica, José Luis Daza, y Legal y Administrativo del Ministerio de Economía, José Ignacio García Hamilton, fueron este martes a la comisión bicameral de tratamiento de los decretos de necesidad y urgencia (DNU) para defender el DNU para habilitar el futuro préstamo que el gobierno de Javier Milei está negociando con el Fondo Monetario Internacional (FMI). No fueron ni el ministro de Economía, Luis Caputo, ni el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, que habían tomado el crédito récord que tomaron cuando eran parte de la gestión de Mauricio Macri en 2018. Pero ninguno de sus enviados al Congreso explicaron el monto del nuevo financiamiento adicional que contraerán ni las condicines del mismo, como las eventuales modificaciones de la política cambiaria, en medio de una corrida hacia los dólares paralelos.

Quirno tomó la batuta de la exposición. “Es una operación de credito público que tiene certeza en plazos, costos y uso, que es lo más importante”, dijo el secretario en referencia a que el acuerdo es por diez años, posterga vencimientos de capital con el FMI por cuatro y medio, se reducirá la tasa de interés actual con el FMI en 0,8 puntos básicos hasta el 5,63% y se usará en parte para que el Tesoro cancele deuda con el Banco Central. “Mejora el activo del Banco Central”, expuso. Insistió en que el la deuda pública bruta no sube, pero los diputados de Unión por la Patria (UP) como Itai Hagman y Julia Strada le recordaron que eleva el pasivo neto (es decir, con acreedores que no son organismos públicos) y el externo, o sea, con entidades del extranjero.

El secretario de Finanzas explicó que el DNU era necesario y urgente: “Para no exponernos al tiempo que demoraría un acuerdo en el Congreso”. La ley de administración financiera modificada en 2022 obligaba a la aprobación por ley, y por eso fue cuestionada el DNU por parte de Hagman, Strada y la senadora de UP Anabel Fernández Sagasti. García Hamilton alegó que los DNU pueden aplicarse en este caso porque sólo está prohibido para asuntos tributarios, electorales y penales.

Después llegó el turno de las preguntas y la falta de respuestas. El diputado radical Martín Tetaz fue el primero de una larga lista que preguntó por el monto de la operación, cuánto corresponde a cancelar las letras intransferibles del Banco Central y el programa financiero con el FMI. Después habló su par Nicolás Massot, de Encuentro Federal, que cuestionó el DNU aunque apoyó un acuerdo con el Fondo. Preguntó por la suma del préstamo, por si iba a usarse para defender el tipo de cambio o para levantar el cepo.

Quirno respondió que el “monto se define al final del dia en el directorio del FMI” y no dijo ni mu sobre si mantendrá la sobrevaluación del peso, si lo devaluará en forma brusca o más acelerada que ahora o si levantará los controles cambiarios. “Al seguir esa incógnita, no se puede definir cuánto es para cancelar letras o pagar vencimientos, que son los de capital”, se refirió el secretario a que no se refinancian los intereses. “La secuencia de desembolsos está por definir porque tiene que ver con el monto. Cómo vamos a hacer la politica cambiaria y el stock de dividendos (ganancias no giradas por multinacionales acumuladas desde que se instauró el cepo en 2019) no se puede contestar sin el monto final (del préstamo). La operación es para fortalecer el orden macro, a una tasa mejor que las que hay en los mercados”, se limitó a decir, sin precisiones.

Hasta el senador radical chaqueño Víctor Zimmermann, aliado de Milei, preguntó —sin obtener respuesta— si el crédito servirá para aumentar las reservas del Central, si flexibilizarán el cepo y el tipo de cambio o “bajarán retenciones al campo para facilitar la entrada de divisas, si tiene previsto un nuevo ajuste”. El diputado de izquierda Nicolás Del Caño insistió en “si hay exigencia para salir del cepo y devaluar, si va a haber más ajuste fiscal, cuánto se va a autorizar para fugar en el mercado de cambios” y recordó que hace pocos días en los medios Caputo había dicho que que ya estaban definidos el montos y la secuencia de desembolsos, pero ahora Quirno decía que no. Daza, chileno nacido en Argentina, le quiso responder a Del Caño asegurando que este país “no tiene un desequilibrio macroeconomico”. Fernández Sagasti después se preguntó por qué el decreto tenía necesidad y urgencia si para Milei y sus funcionarios “estamos en Disney”. También advirtió que el Partido Justicialista (PJ) ha advertido que no reconocerá este endeudamiento tomado por DNU.

AR/JJD

El Indec difundirá esta tarde, como cada mes, el dato que es la obsesión del gobierno del tándem Javier Milei-Luis Caputo: el Índice de Precios al Consumidor (IPC), en este caso de febrero. Estará alrededor del 2%, según coincide la mayoría de las consultoras privadas, que ya anticiparon sus cálculos en los últimos días.

Hay estudios que ubican el IPC de febrero por debajo del 2%. La consultora CIT Castiglione y Tiscornia prevé un 1,9%. Sin embargo, la mayoría pronostica que la inflación se ubicará entre 2,3% y 2,7%, por encima del 2,2% de enero. Como pubicó elDiarioAR, el principal factor detrás de esta aceleración fue el fuerte aumento del precio de la carne, que subió cerca de 8% durante el mes.

El Gobierno bajó a comienzos de año el crawling peg del 2% al 1%, lo que significa que desaceleró el ritmo de la devaluación, contra la mayoría de las sugerencias de los economistas, que sostienen que el dólar está atrasado y, por lo tanto, no es competitivo. Plantean que se debe liberar el cepo cambiario para saber qué precio le dará el mercado, al que justamente venera Milei.

A pesar de bajar el crawling peg al 1%, la inflación no está navegando al 1%, como ellos hubieran deseado. Tampoco se ubica en torno del 1% pese a que tomaron otra medida para lograrlo: imponer las paritarias al 1%.

El techo encuentra, por supuesto, la resistencia de los gremios, que con razón sostienen que los ingresos están muy por debajo de lo que subieron hasta ahora los precios, y, por lo tanto, que el poder de compra se desplomó durante la gestión Milei.

El argumento del Poder Ejecutivo es que esa pauta del 1% apunta justamente a que los empresarios no trasladen a precios los aumentos salariales. Además, aseguran que no se encarezcan aún más los salarios en dólares, porque temen que eso pueda desencadenar despidos, en una economía que cayó 1,8% en 2024 y que no muestra señales convincentes de recuperación.

Los pronósticos

Entre las proyecciones, Eco Go, la consultora que dirige Marina Dal Poggetto, estima una suba de 2,7% para el IPC de febrero. Equilibra, de Martín Rapetti, y PxQ, de Emanuel Álvarez Agis, proyectan un alza de 2,5%, LCG de 2,4%, mientras que la Fundación Libertad y Progreso calcula una suba de 2,3%.

En la misma línea, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que realiza el Banco Central en base a estimaciones de consultoras privadas, ajustó este lunes su pronóstico a 2,3%, por encima del 2,1% que había anticipado un mes atrás.

Para el top 10 de las consultoras relevadas en el REM, el aumento de la inflación no sería algo transitorio de febrero. Ajustaron al alza las proyecciones para febrero (2,3%), marzo (2%), abril (1,9%) y mayo (1,7%).

De confirmarse estos números, se profundizará aún más la situación de la Argentina “cara en dólares”, porque la tendencia al alza del índice inflacionario se da en un contexto en el que el Banco Central mantiene un ritmo de devaluación del 1% mensual, lo que implica que, si los precios superan ese porcentaje, seguirá deteriorando la competitividad en dólares de la economía.

Un final que se escribe solo

Si la inflación sigue sin ceder al ritmo que Milei y Caputo desean, el Gobierno enfrentará un dilema inevitable: ceder ante la realidad o forzar la economía hasta el punto de quiebre. Con paritarias amordazadas, un tipo de cambio que pierde competitividad y un mercado que desconfía de la sostenibilidad del plan, el horizonte luce turbulento.

El Gobierno prometió “destruir la inflación” como si fuera un enemigo abstracto, pero olvidó que la economía es un sistema vivo, donde cada decisión genera reacciones impredecibles. En la búsqueda de su 1% soñado, se encuentra cada vez más con algo peor: una economía estancada, con precios altos y salarios bajos. Pero más que el Gobierno, son los ciudadanos los que sufren ese combo, que en la Argentina no es nuevo.

Milei y Caputo pueden seguir jugando a domar la inflación, pero la pregunta que se impone es cuánto tiempo les queda antes de que la realidad los alcance.

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El presidente Javier Milei aterrizará este viernes en el autódromo de San Nicolás para cerrar la ExpoAgro 2025 con un discurso que pondrá a prueba su relación con el sector agropecuario. Está previsto que llegue a las 11.15 acompañado por el diputado José Luis Espert, el intendente de Tres de Febrero, Diego Valenzuela, y su vocero, Manuel Adorni. Su intervención apuntará a reafirmar su apoyo al campo y a destacar el descenso de la inflación, así como las medidas tomadas para el agro, entre ellas, la reducción temporal de retenciones. Sin embargo, la expectativa no es la misma que en 2023: la relación ya no es de fervor incondicional, sino de cautela y preocupación.

Como candidato presidencial, Milei fue recibido en ExpoAgro como una estrella de rock. En marzo de 2023, cuando aún era diputado nacional, sus ideas y promesas entusiasmaban a los productores agropecuarios, que no respaldaban ni a Horacio Rodríguez Larreta ni a Patricia Bullrich. En ese entonces, el líder de La Libertad Avanza les prometió lo que querían escuchar: eliminación inmediata del cepo cambiario y retenciones. Sin embargo, al comenzar el segundo año de su gestión, ninguna de esas promesas ha sido cumplida.

Las retenciones se redujeron solo por unos meses, y el cepo sigue en pie. Además, el tipo de cambio, que algunos economistas (a quienes Milei descalifica como “econochantas”) consideran atrasado, afecta seriamente la rentabilidad del sector agropecuario. La combinación de un dólar bajo y retenciones es una de las peores ecuaciones para el campo, incluso más adversa que durante el gobierno de Alberto Fernández y Cristina Kirchner.

Según pudo saber elDiarioAR, la visita del Presidente será bien recibida, pero con un clima muy diferente al de 2023. El entusiasmo se ha transformado en escepticismo y los números del sector no generan confianza. La baja temporal de retenciones buscó incentivar la liquidación de exportaciones, pero con la negociación en curso con el FMI por un nuevo préstamo, cuyo monto aún se desconoce, muchos productores siguen esperando una devaluación que les permita recuperar competitividad. La expectativa es alta, pero la incertidumbre también.

ExpoAgro, la feria agroindustrial más importante del país, ha sido el escenario para varios encuentros clave entre el Gobierno y el sector. Este año, pasaron por allí el jefe de Gabinete, Guillermo Francos, y el ministro de Economía, Luis Caputo. En las horas previas al discurso de Milei, el intendente Diego Valenzuela, quien recientemente se sumó a La Libertad Avanza, declaró en la Casa Rosada que la eliminación de las retenciones es solo una “cuestión de tiempo” y que “se irá dando en la medida en que haya espacio fiscal”. ExpoAgro es organizada por Exponenciar S.A., una empresa conjunta de los diarios Clarín y La Nación.

Milei sabe que en ExpoAgro lo escucharán con atención, pero también con desconfianza. El idilio con el campo ya no es lo que era, y su discurso definirá si logra mantener viva la llama o si, por el contrario, la relación empieza a enfriarse definitivamente.

JJD

El presidente Javier Milei reiteró hoy que no habrá una devaluación del tipo de cambio y criticó a los economistas que tienen “el disco rayado” con advertencias sobre un supuesto atraso cambiario.

En una columna de opinión publicada en La Nación, Milei aseguró que “toda vez que el tipo de cambio real empieza a caer, los economistas comienzan a dar alarmas de atraso cambiario sin siquiera considerar el caso de una apreciación del peso”.

Bajo el título “Atraso cambiario: el disco rayado de los economistas”, Milei sostuvo que el método que usan los especialistas “tiene una serie de problemas metodológicos graves”.

“Nadie puede determinar el vector de precios de equilibrio general intertemporal de donde se deriva la afirmación de que el tipo de cambio está atrasado”, afirmó.

Además, señaló que “los economistas suelen recurrir a promedios como si existiera un proceso de reversión a la media”, lo que consideró un error porque “los parámetros profundos no cambian en el tiempo”.

También cuestionó el punto de referencia que toman algunos economistas: “Suelen iniciar la serie desde la salida de la convertibilidad, un período caracterizado por violación de derechos de propiedad que lleva a la depreciación sistemática de la moneda”.

En esa línea, indicó que “durante los períodos de populismo salvaje el tipo de cambio real está por encima del promedio, mientras que en los momentos de confianza lo hace por debajo”.

El presidente explicó que “si tomamos la dimensión monetaria del tipo de cambio y consideramos que la oferta monetaria se contrae por superávit fiscal, el dólar no sólo no tiene combustible monetario para subir, sino todo lo contrario”.

“Se absorbe más de 6% de la base monetaria por mes, al tiempo que se recompone la demanda de dinero y la economía crece”, detalló. En consecuencia, advirtió que “de hecho están faltando y faltarán pesos conforme pasen los meses”, lo que impediría una suba del dólar.

Por eso, Milei desestimó las proyecciones de devaluación y cerró su columna con una fuerte crítica: “Todas las apuestas devaluatorias de los economistas que intentan redimirse de sus malos pronósticos de 2024 están flojas de papeles”.

“El Gobierno no devaluará para salvarles la ropa a sus clientes a costa del dolor de los argentinos de bien”, concluyó.

Con información de la agencia NA

Con la inflación total del 2024 al 117,8% y luego de que en los últimos tres meses el índice estuvo en el marco de los 2 puntos (2,7%, el que se reveló hoy), el Gobierno hizo una apuesta para intentar reducir aún más el nivel de precios. El Banco Central determinó este martes desacelerar el ritmo de la devaluación del peso. El crawling peg pasó de 2% a 1%, según informó la autoridad monetaria, poco después de que el INDEC difundirá la inflación de diciembre. 

“En consideración de la consolidación observada en la trayectoria inflacionaria durante los últimos meses, y en las expectativas de baja de la inflación, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) establece un nuevo sendero de desplazamiento de 1% mensual para el tipo de cambio, comenzando el 1° de febrero de 2025”, señala el comunicado oficial.

La decisión está alineada a los pronósticos que el propio BCRA había hecho para este año, hace apenas semanas atrás. En el informe de Objetivos 2025, la entidad adelantó que el principal ítem tenía que ver con la “consolidación de la baja de la inflación”, meta a la que llegó Javier Milei a partir de un fuerte ajuste fiscal, tanto en la emisión de pesos como en el achicamiento del Estado. 

Como la caída de la inflación se acercó durante tres meses a la devaluación mensual del peso sobre el tipo de cambio oficial del 2% mensual –en la jerga económica, crawling peg–, se preveía como un paso muy próximo a concretarse. Milei ya había anunciado que en caso de seguir disminuyendo el índice de precio, la depreciación podría pasar a ser del 1% mensual en el corto plazo. Recién luego de tres meses a ese ritmo –es decir, para abril–, avisó, podría levantar el cepo. 

El propio Presidente buscó sacar pecho de esta decisión en redes sociales. Solo escribió: “CRAWLING PEG AL 1% (1/2/2025). FIN”.

En su comunicado, el Banco Central atribuyó la medida a “un contexto de recuperación de la actividad económica y aumento estacional de precios”. “Tanto la inflación de los últimos meses como las observaciones de alta frecuencia confirman una inflación observada a la baja y por debajo de las expectativas relevadas en el mercado. El ajuste para el tipo de cambio continúa cumpliendo el rol de un ancla complementaria en las expectativas de inflación”, concluye la entidad monetaria.

Tras esta medida, la hoja de ruta económica prevé una caída aún más pronunciada en el riesgo país (actualmente por debajo de los 600 puntos) y la posibilidad de tomar deuda extranjera. En ese sentido es que el BCRA pronosticó en su momento la posibilidad de que haya un nuevo programa con el FMI. Ya en diciembre el Gobierno inició formalmente las negociaciones con el Fondo para un nuevo programa. La llegada de Donald Trump a la Casa Blanca desde el lunes próximo podría ser clave para darle oxígeno financiero a Milei.

El cepo al dólar, sin embargo, sigue como un pendiente en la era Milei. Según el documento de diciembre del BCRA, sobre la restricción cambiaria plantea que “a medida que se cumplan ciertas condiciones, se podrá avanzar en la eliminación de los controles cambiarios y de capitales aún vigentes y, luego de un proceso de normalización ordenado, en la unificación definitiva del mercado de cambios”. 

MC

El Banco Central confirmó este jueves la intención de Javier Milei de desacelerar en 2025 la devaluación del peso, en línea con la inflación a la baja que marcó la macroeconomía este año, luego del salto abrupto en los primeros meses de la gestión libertaria. El organismo –insignia que el propio Presidente quiere “destruir”– no adelantó la posible fecha del levantamiento del cepo cambiario. Sí anticipó que el Gobierno buscará facilitar la llamada “libre competencia de monedas” y avisó que podría haber un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.

El pronóstico 2025 del BCRA se conoció a través del documento que publicó, acorde a la normativa, sobre los objetivos y planes respecto del desarrollo de las políticas monetaria, financiera, crediticia y cambiaria. El principal ítem que allí se desglosa tiene que ver con la “consolidación de la baja de la inflación”, meta a la que llegó el libertario a partir de un fuerte ajuste fiscal, tanto en la emisión de pesos como en el achicamiento del Estado. Por caso, la inflación de noviembre fue del 2,4%, el valor más bajo desde julio de 2020, luego de que en octubre fuera de 2,7%.

La caída de la inflación se acerca a la devaluación mensual del peso sobre el tipo de cambio oficial del 2% mensual –en la jerga económica, crawling peg–. Milei ya anunció que en caso de seguir disminuyendo, la depreciación podría pasar a ser del 1% mensual en el corto plazo. Recién luego de varios meses a ese ritmo, avisó, podría entonces levantar el cepo. 

Esa perspectiva quedó plasmada en el documento del Banco Central. “En lo referido al tipo de cambio, en la medida que la inflación continúe desacelerándose, se podrá ajustar el deslizamiento del tipo de cambio y, eventualmente, ir a un esquema de mayor flexibilidad del tipo de cambio una vez que las expectativas de inflación se encuentren bien ancladas y que el superávit fiscal cumpla con plena potencia su rol de ancla fundamental de la economía”, se lee en el archivo oficial. “La consolidación del esquema macroeconómico permitirá seguir afirmando la baja del riesgo país, lo que posibilitará que el Tesoro Nacional vuelva a ganar acceso a los mercados internacionales de deuda para financiar el rollover de los vencimientos de capital, en caso de ser necesario y así lo decidiera”, agrega el texto. 

El BCRA intensificará entonces su estrategia de absorción de exceso de pesos: “Habiéndose cerrado las fuentes de expansión primaria de dinero fiscal y de intereses pagados por el BCRA y establecido un control a la evolución de los agregados monetarios por parte del BCRA, a medida que continúe fortaleciéndose la demanda de dinero se espera que la economía siga saliendo de la situación de exceso de liquidez en pesos”.

Pese al optimismo del documento, este mismo jueves algunas alarmas se encendieron en el Central. En la jornada debió vender casi US$ 600 millones, el nivel más alto en cinco años, para contener cierto interés por la moneda norteamericana –el blue cotizaba con subas en torno al 1%– en la previa al inicio de las vacaciones de verano y tras la reciente eliminación del impuesto PAIS. Los US$ 599 millones que vendió representan el saldo negativo más importante desde el 25 de octubre de 2019.

En ese marco de las reservas, el documento dice que en 2025 “se continuará avanzando en el saneamiento del balance del BCRA, recomponiendo las reservas internacionales netas”. Sobre el cepo plantea que “a medida que se cumplan ciertas condiciones, se podrá avanzar en la eliminación de los controles cambiarios y de capitales aún vigentes y, luego de un proceso de normalización ordenado, en la unificación definitiva del mercado de cambios”. 

Y sin dar detalles, expone: “Un nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) o un acuerdo con inversores privados podría permitir una solución definitiva más pronta para el problema heredado de los stocks del Banco Central”. La semana pasada el Gobierno inició formalmente las negociaciones con el FMI para un nuevo programa. La llegada de Donald Trump a la Casa Blanca en las próximas semanas sería clave para darle oxígeno financiero a Milei.

En otro ítem, sin hablar de dolarización ni de “cerrar” el banco, el texto del Central plantea que sigue firme la intención de Milei de que el peso conviva con otras monedas de intercambio. “Se avanzará en seguir adecuando la normativa para posibilitar la realización de transacciones comerciales en cualquier moneda que elijan las partes de forma de facilitar la libre competencia de monedas”, dice el documento.

Y adelanta la extensión del uso del sistema QR para viajes de transporte público. “Los usuarios de las billeteras digitales interoperables inscriptas en el registro del BCRA que deseen ofrecer el servicio de pago en transporte iniciados con códigos QR podrán pagar exhibiendo en sus aplicaciones códigos QR en todos los servicios de transporte del país, independientemente de quien ofrezca o lea el código QR garantizando la interoperabilidad requerida en el decreto citado”, asegura el Banco Central.

MC

Para un fanático de Estados Unidos y del libre mercado como Javier Milei, no había mejor auditorio que el del Council of the Americas (Consejo de las Américas), entidad empresaria norteamericana que fomenta el intercambio con todo el continente. En su evento anual en Buenos Aires, en el Alvear Palace Hotel, en el Council suelen desfilar los presidentes y ministros económicos de turno. Esta vez le tocó al libertario, pero no todos los empresarios se sumaron a los aplausos.

El jefe de Estado descartó una devaluación, que muchos hombres de negocios consideran necesaria, y deliró diciendo que su ministro de Economía, Luis Caputo, bajó la inflación del 17.000% al 8%, cuando en realidad heredó una mensual del 12% y en ascenso y ahora bajó del 4%.

Ejecutivos de sectores regulados admiten que están ganando plata como nunca gracias a los aumentos de tarifas y otros de bienes durables celebran la recuperación de las ventas por el incipiente crédito, pero el comercio masivo y la industria lamentan la continuidad de la crisis y el encarecimiento de la producción local en términos internacionales por el supuesto atraso cambiario.

“En el resto del mundo se está hablando de milagro argentino y sin los colosos que tengo en mi equipo seria imposible”, arrancó Milei, que tenía en primera fila a Caputo y a su ministro de Desregulación, Federico Sturzenegger, que ofreció un discurso anodino. Antes había expuesto el del Interior, Guillermo Francos, que sostuvo que la semana pasada en la visita presidencial a Neuquén “los obreros de YPF gritaban '¡viva la libertad, carajo!'”, como señal de cambio cultural. “Todo el mundo ve el milagro menos los argentinos”, generó el Presidente un leve aplauso.

Entre el público estaban Eduardo Eurnekian, su expatrón y dueño de Corporación América; Juan Martín Bulgheroni, vicepresidente de Pan American Energy (PAE); Eduardo Elsztain, propietario del holding Cresud; o Luis Galli, CEO de la fabricante de electrodomésticos Newsan, que se quedó con la gestión local de las marcas de la firma estadounidense de consumo masivo Procter & Gamble (P&G) y acaba de anunciar rebajas de hasta 25% en sus precios, a gusto de Caputo, para “recuperar el volumen de ventas”

“Es la primera vez en la historia que tenemos un resultado financiero (después del pago de intereses) positivo sin entrar en default”, celebró Milei. “Vamos a rediseñar cómo se escribe presupuesto. Nosotros decidimos que vamos a usar la metodología déficit financiero cero. El superávit primario (antes del pago de intereses) va a ser igual a los intereses. Cuando sobren recursos, vamos a bajar impuestos”, explicó.

“Nosotros no estamos dispuestos a devaluar para arruinar a los argentinos. Vamos a trabajar en la productividad”, se refirió a quienes critican que los bienes y servicios producidos en la Argentina están encareciéndose en dólares. “No hubo controles de precios. Tampoco se controló el tipo de cambio”, dijo cuando celebró la baja de la inflación, pese a que fue su Banco Central el que decidió en diciembre pasado una fuerte devaluación inicial y después aplicó el crawling peg (depreciación gradual) al 2% mensual.

“En la medida en que saneemos el Banco Central, levantaremos el cepo”, prometió Milei mientras abundan las presiones de los inversores para que lo elimine lo antes posible. “Si abríamos cepo, nos llevaban puestos y terminábamos en una brutal crisis”, dijo en uno de los diversos párrafos dedicados a criticar a los economistas locales, a los que incluso llamó “burros”.

“Lo que nosotros vamos a respetar son los tiempos y las condiciones, lo que acompañó la sociedad con su voto”, dijo quien en campaña prometía una dolarización que no ocurrió. “Dicen que el problema de la nueva regla monetaria es que no acumulan reservas para pagar deuda. Me cuesta entender el nivel de torpeza de nuestros profesionales. ¿Ustedes me sugieren que rompa el culo a los argentinos para pagar la deuda? Los dólares los va a comprar el Tesoro con superávit fiscal en el mercado de cambio”, respondió el Presidente de lenguaje soez y violento.  

“Miren lo que pasa en Gran Bretaña: desde que están los socialistas en el poder están metiendo presos sólo por postear en redes sociales”, disparó en otro momento un misil que puede generar un nuevo conflicto diplomático, en este caso con el gobierno laborista de Keir Starmer, que gobierna la sexta economía mundial y es el quinto país con más votos en el Fondo Monetario Internacional (FMI). A esa entidad deberá pedirle ayudar Milei. Allí necesitará el el apoyo británico, como el de EE UU. El presidente celebró en el Council que lo apoyen el candidato presidencial republicano Donald Trump y el millonario Elon Musk, pero la rival demócrata Kamala Harris viene dando vueltas las encuestas. “Parece que Trump y Musk la ven, es raro pero acá no la ven”, apuntó sin nombrarlo en un momento al economista Carlos Melconian.

“La economía está bastante deprimida, festejamos tener una inflación mensual similar a la anual de otros países, la pobreza es escandalosa y las empresas están con falta de ventas, pero estoy convencido que los argentinos estamos haciendo progresos”, celebró al inaugurarse el Council el presidente de la Cámara Argentina de Comercio, Mario Grinman.

“Están haciéndose cambios necesarios tantas veces postergados. El presidente Milei hizo algo valioso: no es posible gastar lo que no se tiene. Si no, hay endeudamiento o inflación. El Gobierno puso en marcha reformas necesarias. Bienvenida la modernización laboral, el Régimen de Inversiones, todo lo que apunta a poner en marcha una nación anquilosada”, celebró Grinman. Igual pidió “eliminar el control de cambio que limita el desarrollo del sector privado”.

La presidenta del Council, la lobista norteamericana Susan Segal también elogió el “régimen para inversiones estratégicas” y las “medidas para ordenar la economía”. Nunca se le escuchará una crítica de su boca a los gobiernos con los que organiza estos eventos en todo el continente. Pero entre el auditorio se dividían los entusiastas y los pesimistas, pese a que todos estaban unidos en el apoyo al ajuste fiscal.

AR/DTC

Marina Dal Poggetto es una de las economistas más consultadas de la Argentina. Directora ejecutiva de la firma Eco Go, plantea dudas sobre el rumbo del gobierno de Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo.

-¿Cómo ve la la actual situación económica?

-El programa arrancó siendo mucho más pragmático de lo que parecía el discurso de campaña. O sea, vos tuviste un shock controlado, una devaluación grande dentro de los controles de capitales, de $3,60 a 800. Y tuviste una señal fiscal muy contundente. El objetivo era recapitalizar el balance del Banco Central, cortar el financiamiento monetario, aumentar las reservas que venían de niveles muy negativos, de US$11.500 millones, y empezar a manejar el excedente de pesos. Nosotros desde el principio criticamos algunas de las formas en las cuales se calibró el esquema, fundamentalmente el dólar blend, o sea el envío del 20% de la exportación al contado con liquidación. Decíamos que en la segunda mitad del año no ibas a comprar dólares y es un poco donde estás.

Te habías hecho un costo muy alto con la devaluación y con el crawling peg (depreciación gradual) al 2% ibas a atrasar muy rápido el tipo de cambio, por priorizar la baja de la inflación. La verdad es que compraste dólares al principio, sobre todo por el pago en cuotas de importaciones. A siete meses de iniciado el programa, la inflación bajó más rápido, el tipo de cambio real tiende a atrasarse, está solamente 14% arriba del nivel de partida, después de un salto del 120%, el Banco Central no está comprando dólares, vendió en junio y julio, en lo que va de agosto compró algo. Es un esquema donde no comprás dólares, en la medida en que el pago en cuotas de importaciones, que era en cuatro veces, lo reducís a dos. Y fundamentalmente está la obsesión por limpiar el balance del Banco Central. Esto del desarme apresurado de los pases, te limpió el balance, pero generaste un traspaso de la deuda al Tesoro, que ahora tiene una concentración de vencimientos que a mi juicio te sostiene la dependencia de los controles de capitales.

-¿Cómo sigue entonces este esquema?

Con un gobierno de un ministro de Economía que sostiene a rajatabla que el plan se sostiene y donde la mirada está puesta en octubre del año que viene, elecciones, con un puente intermedio que tiene que ver con el acuerdo con el Fondo (Monetario Internacional) que se visualiza para el primer trimestre del año que viene, después de que arranque la próxima gestión en Estados Unidos, que el Gobierno apuesta a que gane (Donald) Trump.

Para llegar ahí estás construyendo puentes más chiquitos que tienen que ver con esta disponibilidad de dólares en el contado con liquidación, que son el blanqueo, el pago de Bienes Personales, algo de la moratoria, la posibilidad de que consigas dólares en el contado con liquidación que te descompriman la presión sobre la brecha y la necesidad de intervenir en la brecha que arrancó en julio. A mi juicio, no construiste un ancla. El ajuste fiscal fue muy agresivo, fuiste al equilibrio y cortaste el financiamiento para el déficit. Lo que no cortaste es con la dominancia fiscal porque finalmente tu riesgo país sigue estando en 1.500 puntos básicos. Y a esa tasa de interés Argentina no tiene acceso al crédito. Con lo cual estás contando los porotos otra vez para ir llegando al otro lado.

A partir de ahora vienen las apuestas hasta dónde este esquema se puede sostener. Mi lectura es que para sostener este esquema necesitás muchos dólares que no tenés y que no se visualizan de dónde van a estar. La apuesta del Gobierno es que esos dólares van a estar puestos por el Fondo Monetario. Por ahora el mercado cree que el Gobierno va a sostener el esquema del 2% y de alguna forma lo que estás viendo es un desplome en las expectativas de inflación, en función de ese esquema cambiario. Pero es un esquema cambiario cepodependiente y donde la economía tiene poco margen para crecer.

-¿Por qué el FMI le prestará más dinero al Gobierno si hasta ahora se lo ha negado?

-El acuerdo con el Fondo vence a fin de año. A diferencia del gobierno anterior, que nunca cumplió con ninguna de las metas, el actual hasta ahora viene cumpliendo con todas. Va a tener un problema con la meta de reservas en el tercer trimestre. Deberías mantenerlas estables de acá hasta septiembre para cumplir y no luce. El Fondo en algún momento tiene que volver a negociar con Argentina, que todavía tiene un crédito de US$44.000 millones. Lo que pasa es que los vencimientos de capital de ese crédito arrancan en 2026, con lo cual el Fondo en principio no tiene un apuro para negociar con Argentina. El año que viene vencen 3.000 millones de intereses que en principio Argentina debería pagar con flujo. Ahora, la sensación que da es que sin acceso al mercado de crédito internacional vuelve a aparecer el Fondo como prestamista de última instancia.

-¿Y la economía y la inflación cómo continuarán?

-El Gobierno trata de bajar la inflación con el ancla cambiaria e intenta que la economía recupere en base a un salario que le gana a la inflación y en base a una expansión del crédito que de alguna forma estás visualizando con bancos que quieren reducir la exposición al sector público. El problema es que la expansión de la economía requiere dólares y esos dólares no están. Entonces este esquema, a nuestro juicio, hace ruido.

Siempre podés tener eventos favorables o desfavorables. Podrías tener una mejor cosecha el año que viene. Vas a tener un salto en la exportación de la mano de la energía. Podría eventualmente haber mejores precios o no. O sea, depende en gran medida del azar qué es lo que pase por la cuenta corriente. Pero mientras vos mandés el 20% de la exportación al contado con liquidación y atrasás tu tipo de cambio, vas a pasar de un superávit en la cuenta corriente cambiaria a un déficit, que sumado a los vencimientos de deuda te faltan en torno a US$20.000 millones el próximo año. ¿De dónde salen esos dólares? Con cepo, el tipo de cambio oficial lo maneja el Banco Central, lo que no maneja es la brecha. Podés llegar sin devaluar, pero el impacto lo vas a tener en los dólares financieros.

-Usted tiene diálogo muchas veces con gente del Fondo, ¿están proclives a dar más dinero a Argentina? ¿Depende de un cambio político en Estados Unidos?

-El Fondo son tres estadios: uno es el staff, que es la discusión técnica; después está el board (directorio), que son los países, que es una discusión más política; y después está el gobierno americano, que tiene una participación mayor en el board y de alguna forma lo vimos en 2018, cuando pudo torcer la la decisión del board. Desde el lado del staff, no es información, pero es difícil pensar que haya este un acuerdo técnico con estas condiciones de partida, con dólares frescos para una economía que no acumula reservas.

Ahora, después puede haber un destrabe de la política. Por eso la apuesta del Gobierno es la elección de noviembre, a que Trump gane la elección. En ese caso, Trump asume recién el 20 de enero y eventualmente en el primer trimestre del año próximo peude que haya un acuerdo con el Fondo que involucre fondos frescos. Pero es una apuesta con una enorme volatilidad. Hace un mes, después del tiro en la oreja a Trump, parecía que no había dudas de que iba a ser el próximo presidente. Dos semanas después, (Joe) Biden se baja de la candidatura, aparece Kamala (Harris), nombra un vicepresidente y las encuestas dan una paridad más cercana. Las encuestas generalmente fallan. Pero no es un escenario seguro.

-En enero y julio hay fuertes vencimientos de deuda, ¿podrá pagarlos la Argentina? El riesgo país todavía sigue alto, no tan alto como antes, pero no tan bajo como hace unos meses, a pesar de la fuerte convicción del Gobierno para lograr el déficit cero, con apoyo social...

-El ministro se juntó con las ALYC (agentes de liquidación y compensación) hace una semana y básicamente el mensaje fue que estaban los dólares para pagar los vencimientos de enero y julio. Dijo que estaban los dólares para pagar los intereses, que no se habían girado al BoNY (Bank of New York), como se había avisado, no saben cómo los van a girar, pero en principio esos dólares están.

Después avisó que los vencimientos de julio se pagaban con superávit externo, o sea, con el agro y la energía y que el Tesoro con superávit fiscal iba a comprar los dólares al Central para pagar, que no necesitaba ir al mercado hasta enero de 2026, que es cuando vencen. O sea, después de la elección de octubre.

Hay claramente una apuesta a esa elección: desde la lectura del Gobierno va a quedar claro que el populismo, el kirchnerismo, no vuelve más y eso de alguna forma te descomprimiría los precios de los activos financieros, te bajaría el riesgo país, te daría acceso al mercado de crédito. Pero tenés que llegar al Fondo, a octubre. Por lo pronto, lo que te queda claro es que las reservas pueden ser mucho más negativas de lo que son. Ahora son US$ 4.000 millones negativas. A fin de enero, después del pago de los bonos, las podrían estar en la zona de 10.000 millones negativas de nuevo. Y después tenés todo un año por delante.

El mercado miraba cuatro cosas: la inflación, los números fiscales, la compra de dólares del Banco Central y las encuestas. Las cuatro venían bien, hasta mediados de mayo, cuando la compra de dólares empezó a darse vuelta. Pero todavía la inflación sigue bajando. Lo que está habiendo es un ajuste de casi 6 puntos del producto desde el lado del gasto, un ajuste inédito. ¿Cuán sostenible es? Parte tiene que ver con la enorme licuación sobre el sistema previsional, con el freno casi total de la obra pública, que es difícil pensar que pueda sostenerse; con el corte total a las transferencias a las provincias, que de alguna forma todas han sobrevivido, en parte en base a ajustes y colchones que tenían. Solamente una salió con cuasimonedas.

Tenés un cambio significativo en la estructura del Estado, pero el grueso del ajuste vino del lado del esquema previsional y las transferencias sociales. Aumentaste la AUH (asignación universal por hijo), pero todo el resto de los planes sociales los fuiste desarmando. Estás viendo el ancla fiscal, un ajuste muy agresivo, tolerado por la sociedad. Esa sí que es la novedad. Ahora, el agujero de dólares es un hecho.

-¿Qué escenarios económicos imagina para llegar a las elecciones de 2025: uno de baja inflación aun a costa de recesión o ya con recuperación económica, o cuál?

-La pregunta es para mí el esquema cambiario, que no cierra. ¿Lo podés sostener hasta octubre? La baja de la inflación viene más agresiva, con lo cual el año que viene va a ser un escenario, en ese caso, con menor inflación. La pregunta es cuánto puede reactivar la economía. Está reactivando desde un piso muy bajo y en forma lenta, en algunos sectores más que en otros. El cambio en el signo que viste en el último mes tuvo que ver fundamentalmente con la recuperación de la cosecha, pero la industria cayó 5% y la construcción, 10%. Si esa recuperación se sostiene, aunque sea baja en promedio, el año que viene se podría crecer respecto a este. ¿Cuánto? Va a depender de la capacidad que tengas de juntar dólares. No hay dólares para que la economía recupere en forma de V.

-¿Y el escenario malo cuál sería?

-No sé si es el malo, es el malo para la política. Es el escenario en el que el Fondo Monetario no te va a dar un acuerdo, el Banco Central no acumula reservas, eso te obliga a un salto del tipo de cambio. En ese caso, vos tendrías un nuevo salto en la inflación y después dependerá del esquema que uses en adelante. Yo creo que no tenés chances de ir a un esquema sin cepo con esta concentración de vencimientos de la deuda de pesos.

Creo que la política no se va a animar a flotar. Con lo cual, las alternativas que tenés es “siga, siga” o un escenario donde aprovechás el acuerdo con el Fondo para calibrar una corrección del esquema cambiario, probablemente dentro de los controles de capitales o de empezar a liberar a algunos. En ese escenario, bueno, vas a tener una recuperación de la inflación en los primeros meses del año, pero sin emisión monetaria, debería ser bastante menor que la que tuviste. Y el salto cambiario tampoco debería ser de la misma magnitud del que tuviste.

-El año pasado, usted estuvo asesorando a Facundo Manes cuando quería ser candidato presidencial. Hoy él es uno de los radicales más críticos de Milei. ¿Y usted qué juzga positivo y negativo de su gobierno?

-La herencia era complicadísima. Te dejaron un Banco Central vaciado, una inflación que corría al 12% por mes, una distorsión de precios relativos muy grande, precios de bienes ridículamente caros en una economía muy cerrada, precios de servicios regulados ridículamente bajos, un salario erosionado y una brecha cambiaria muy alta. O sea, la economía requería un cambio.

Entonces lo primero que diría es que el ajuste era inevitable. Entonces la discusión no es sobre el ajuste en sí, sino sobre la distribución de los costos del ajuste y de la sostenibilidad del ajuste. ¿El ajuste para qué? ¿El ajuste te lleva a un sendero mejor o es un ajuste que te permite tomar aire para intentar llegar a la próxima elección?

Claramente el esquema no es el mismo del anterior gobierno. Hay un compromiso con la consolidación fiscal. Después discutimos cómo se hizo ese ajuste fiscal. Creo que ahí sí hay una discusión grande sobre sobre la composición del ajuste. Ahora, el esquema de atraso cambiario que coordinaste con el esquema del blend te generó un Banco Central no comprador. Finalmente, no hay un esquema hacia tu objetivo. No fue tratar de empezar a limpiar el balance del Banco Central de manera tal de ir reduciendo los controles de capitales. Tu objetivo pasó a ser eliminar la deuda del Banco Central, aun a costa de aumentar la del Tesoro y con un esquema que generó que el Banco Central no comprara dólares.

Esto tiene un recorrido. ¿Hacia dónde? Mi sensación es que que en algún momento la pifiaste. No tenés un programa financiero. Yo siempre dije que hay que construir un ancla distinta al tipo de cambio. ¿Cuál? Para mí, un programa monetario, que implicaba uno fiscal y uno financiero. Pero este programa financiero, con el riesgo país en 1.500, no está.

DM/AR

El presidente Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, están jugados a bajar la inflación y el gasto público y de esos dos objetivos, unidos entre sí, no piensan moverse. Al menos por ahora. Y para lograr que se consolide la rebaja del índice de precios al consumidor (IPC), deben evitar a toda costa una devaluación del peso en el mercado oficial. No importa la presión de los exportadores y los inversores que eleva los dólares financieros y el blue, que cerraron la semana en los alrededores de los $1.400, casi $500 más que el oficial, una brecha cambiaria del 50%. Caputo y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, sopesan la idea de desalentar esa tensión revirtiendo la baja de la tasa de interés de los últimos meses. Subirla endulzará los licuados plazos fijos y encarecerá el incipiente crédito, lo que profundizaría la recesión. Claro que devaluar implicaría elevar la inflación y también hundiría más la economía. Una y otra opción no conducen a una recuperación económica pronta porque no hay dólares.

“La 'deva' (como llaman los economistas a la devaluación) también sería recesiva. Sin flujo de dólares, todo se vuelve complicado”, analiza el presidente de la consultora Analytica, Ricardo Delgado.

Su colega Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis económico de Equilibra, considera que para evitar una devaluación “no necesariamente debería forzarse una mayor recesión, pero sí subir la tasa o quitar el dólar blend”, se refiere al dólar para exportadores, que pueden liquidar el 80% de sus ventas al oficial y 20% al financiero.

“Podrían verse forzados a un dólar blend que sea 90%/10% para que haya más dólares en el mercado oficial y que el Banco Central vuelva a acumular reservas, a costa de subir la brecha. Subir la brecha puede traer más inflación y más ruido cambiario. O sea, el Gobierno está atrapado porque hace dos meses Milei decía que le alcanzaban los dólares para acumular reservas, mantener tranquilo el oficial (con una depreciación del peso del 2% mensual) y que el 20% que se liquidaba en el contado con liquidación contenía la brecha al 20%. Pero hoy claramente no alcanzan los dólares ni en el mercado oficial ni en el financiero. En un mercado libre, se acomoda la oferta y la demanda y el tipo de cambio sube y listo. Pero acá tenés cepo. Ya hemos visto en el pasado que se puede vivir con brechas altas, pero todo tipo de reactivación económica pasa a segundo o tercer plano. Al menos, mientras no se recupere la actividad, no suben las importaciones y eso ayuda al equilibrio externo”, apunta a la acumulación de reservas, necesarias para afrontar pagos de deuda y a la vez para contener la inflación.

“Están devaluando, aunque digan que no lo hacen”, critica Delfina Rossi, socia de la consultora CECA, las desmentidas impostadas del vocero Manuel Adorni y del propio Caputo. Es que el peso pierde valor en el mercado del blue, el contado con liquidación y el MEP. “A pesar de que hay gente que quema dólares del colchón para vivir, te suben los dólares. ¿Por qué? Porque hay quienes pueden comprarlo, no necesitan quemarlos. Es reflejo de la concentración de la riqueza. En los primeros meses del año, cuando los paralelos estaban a $1.000, les diste un verano para que compraran dólares baratos”, señala.

“El Gobierno piensa que la inflación va a regirse por el dólar oficial, pero no devalúa, no entran dólares e igual te aumentan los precios porque la suba de los paralelos va a hacer que la inflación no baje del 4% mensual”, continúa Rossi. “No van a poder controlar el dólar con hiperrecesión, porque en un escenario muy complejo no sé si se van a liquidar dólares. En el medio, con la recesión, te van a quebrar comercios, pymes. Y al pasar la deuda del Banco Central al Tesoro, del deficit cuasifiscal al fiscal, lo que se busca es el objetivo político declarado por Milei de destruir el Estado”, concluye la economista, que también es directora del Banco Ciudad por la oposición.

En cambio, en un banco extranjero no ven un escenario de “recesión forzada”. “Sí vemos que el Gobierno pueda aprovechar una ventana durante el tercer y el cuarto trimestre para recalibrar el programa junto a un nuevo acuerdo con el FMI (Fondo Monetario Internacional) y empezar gradualmente a eliminar las restricciones cambiarias. Lo que no sabemos al momento es a qué esquema cambiario definitivo vamos a ir: dolarización endógena o un sistema más tradicional como el de Perú o Uruguay, como plantea el FMI”, se refieren a, por un lado, la idea de Milei de secar la plaza de pesos y que la población se vea obligada a usar sus dólares para transacciones o, por el otro, a que convivan ambas monedas pero que se utilice la nacional en la vida cotidiana y la estadounidense para comprar electrodomésticos, autos, viajes o viviendas.

“El tema del Gobierno es cómo evitar un nuevo golpe inflacionario”, opina el consultor Hernán Hirsch. Para ello, el analista considera que el Ejecutivo buscará llegar al momento de desarme del cepo cambiario “con la menor 'infla' posible. Si bien, para mí, el mejor momento ya pasó”, se refiere a los meses en que los financieros y el blue rondaban los $1.000 y la brecha, el 20%.

AR/MG

No es la primera vez que Luis Caputo intenta frenar una devaluación. Ya le pasó en 2018, cuando era presidente del Banco Central en el gobierno de Mauricio Macri. En aquel entonces dilapidó US$15.000 millones en reservas, según lo acusaba en esos tiempos un panelista llamado Javier Milei. Ahora el ministro de Economía de Milei niega que el tipo de cambio oficial necesite subir más que el 2% mensual. Como hay cepo, lo puede hacer y lo mantiene en $933. Lo que no puede controlar es lo que sucede en el mercado ilegal, donde el dólar blue saltó este lunes 1,7%, a $1.430, y en los financieros, donde el MEP se elevó 1,3%, a $1.431, y el contado con liquidación trepó 1,2%, a $1,429, todos récords. Ya la brecha no está al 20%, como festejaba el presidente autopostulado a Nobel de economía hace un par de meses, sino al 50%.

No le alcanzó al ministro que su sobrino y asesor presidencial en comunicación Santiago Caputo monitoreara desde el público la rueda de prensa que ofreció el pasado viernes. El mensaje cayó mal en el mercado. No hubo precisiones sobre el camino de salida del cepo cambiario y sólo se ratificó un sendero que ya era conocido: el traspaso de deuda del Banco Central al Tesoro. Nada nuevo en la proclamada “segunda etapa” del plan, como comentó el economista jefe del banco Credicoop, Alfredo García.

Los bancos, que con la plata de los ahorristas prestan al Estado, saben que es mejor para ellos prestarle al Central, que puede emitir para pagarles que al Tesoro, que debe ahorrar para abonarles o colocar nuevos bonos, por lo que hay más riesgo de default. Por eso, también se deprecian los títulos públicos y, por consiguiente, subió el índice de riesgo país el 1,8%, a 1.537 puntos básicos. Ya no roza los 1.200 como cuando hace dos meses celebraba el jefe de Estado.

“El mercado tomó nota de algunas inconsistencias del programa económico, en particular el crawling peg (depreciación gradual) del 2% mensual con una inflación que en estos meses se licuó prácticamente toda la competitividad que habías ganado con la devaluación de diciembre (pasado)”, analiza Pedro Gaite, de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE). “Si bien la inflación mensual fue más baja en los últimos meses, en los que vienen se va a seguir apreciando el tipo de cambio (oficial) si no corrigen ese crawling. Esto tiene impacto en las reservas del Central, que se incrementaron muy fuerte en los primeros meses del Gobierno, sobre todo por las postergaciones de pagos de las importaciones, que es algo que tiene un límite. Ahora, con el pago más cercano de la totalidad de las importaciones, tienen dificultades para acumular reservas. Las reservas netas siguen negativas (más pasivos que activos). Ahora en julio hay pagos de deuda al sector privado, todavía tenés vencimientos con el Fondo (Monetario Internacional, FMI) este año y sobre todo el año próximo se va a poner muchísimo más complejo el perfil de vencimientos. No está claro cómo van a salir de este kilombito en el que se metieron sin corregir el tipo de cambio. Si aceleran el crawling ya, la pueden pilotear porque el tipo de cambio aún no está súperapreciado. Sobre todo si quieren salir del cepo. Además, hay dudas sobre la sustentabilidad del superávit fiscal que lograron en el primer semestre y el manejo monetario. No cayó bien el traspaso de deuda al Tesoro porque es visto como más riesgoso que el Central y depende de si puede refinanciarla, porque no con el ahorro fiscal no va a alcanzar para pagar los intereses”, alerta Gaite.

En la autoridad monetaria calculan que el Tesoro requerirá un ahorro fiscal adicional del 0,3% del PBI, mientras en Economía prefieren evitar cálculos. De cualquier modo, a pesar del ajuste del 7% que metió Milei al inicio de su gobierno, el 0,3% no es menor: supone poco más que el ahorro que conseguirá con la reposición del impuesto a las ganancias a los empleados que más cobran o lo que perderá de recaudación por aliviarle el gravamen de bienes personales a las clases medias altas y altas.

El consultor Hernán Hirsch observa que “frente a un problema cambiario, le buscaron solución monetaria, a lo cual se le suma la poca o nada voluntad de fijar una tasa de interés que estimule la demanda de pesos”. Por ahora la estrategia del presidente del Central, Santiago Bausili, ha sido bajar la tasa para reducir la deuda del organismo, pero a costa de desestimular el plazo fijo e incentivar la huida al dólar.

“El reciente incremento del tipo de cambio (paralelo) del 30% en dos meses refleja la compleja situación económica de Argentina, donde factores tanto internos como externos están ejerciendo una fuerte presión”, sostiene Mauro Carrizo, asesor de la firma financiera Cocos. “La devaluación del real brasileño y las políticas del Banco Central de la Argentina contribuyeron a esta dinámica. A corto plazo, la volatilidad del mercado y la falta de incentivos para mantener inversiones en pesos sugieren que el dólar es la opción más segura para los inversores. A largo plazo, la historia puede ser otra: con una macro más acomodada en términos de reservas, el tipo de cambio real podría seguir bajando e ir hacia niveles cercanos a la era Macri, pero para eso falta”, se esperanza todavía Carrizo.

“El mercado se impacienta, quiere flan”, opina Christian Reos, de la sociedad Allaria Ledesma, en alusión al chiste de Alfredo Casero de quienes le demandaban más al gobierno de Macri. “Los bancos pasarían a tener como acreedor al Estado en vez del Central. Hay cepo para rato y se viene el tercer trimestre del año, cuando no ingresan divisas”, se refiere al periodo posterior a la cosecha gruesa (de soja y maíz). Su colega Juan Manuel Pazos, de TPCG, agrega que “el mercado esperaba otra cosa de los anuncios del viernes”. En concreto, aguardaba por “algo sobre el mercado de cambios, que no vino”. “Yo creo que lo que anunciaron es un paso positivo, pero el mercado esperaba más”, insiste Pazos.

La anterior corrida cambiaria contra Caputo terminó eyectado, bajo la presión del FMI, indignado de que usara parte del préstamo récord que le dio a la Argentina para vender dólares baratos a los fondos de inversión que querían huir del país. Ahora que hay cepo, por más que el exejecutivo del mundo financiero se resista a devaluar el peso en el mercado oficial, le termina estallando por otro lado. Al igual que hace seis años, al Fondo tampoco le gusta su estrategia.

AR

El medallista no olímpico Javier Milei ya tiene aprobada su ley Bases para la Libertad, que flexibiliza el empleo privado y estatal e incentiva a las grandes inversiones, excepto las industriales; y su paquete fiscal, que aumenta el monotributo a los que menos ganan y alivia el impuesto a la riqueza. Pero carece de dólares, que precisa para salir del cepo cambiario sin que ello provoque un salto del dólar oficial que vuelva a elevar la inflación. Y los necesita para reactivar una economía que se deprime cada vez más.

Pero Milei se puso como prioridad disminuir el índice de precios al consumidor (IPC) a costa de recesión porque considera que así ganará las elecciones legislativas de medio término, sin el voto de los nuevos desempleados pero con el de los ocupados que vayan en camino de recuperar el poder de compra. Si el “mayor ajuste de la historia humana”, como lo califica el presidente, hunde la economía cuatro años seguidos, como le pasó a Grecia con una receta similar dictada por el Fondo Monetario Internacional (FMI), quizá no le alcance para reelegirse para 2027. Pero para eso falta mucho tiempo. Primero hay que ver si evita un rebrote inflacionario que arruine sus planes para 2025 y si el Régimen de Incentivo de Grandes Inversiones y el blanqueo de capitales le traen algunas divisas para compensar la sequía.

Pero esta vez el FMI está en desacuerdo con la hoja de ruta del ajuste a la argentina. A Milei y al ministro de Economía, Luis Caputo, les cayó pésimo el reporte del staff del Fondo y por eso el jefe de Estado cargó contra el director del Departamento del Hemisferio Occidental (desde Canadá hasta Tierra del Fuego), el chileno Rodrigo Valdés, exministro de Hacienda de la socialista Michelle Bachelet, pero también doctor en economía en el Massachusetts Institute of Technology (MIT, igual que el mentor de la ley Bases y candidato a ministro, Federico Sturzenegger) con pasado en Wall Street, en concreto en el banco Barclays. Sería el “chileno malo”, en contraste con el “chileno bueno”, José Luis Daza, que iba a ser el ministro de Hacienda de un eventual gobierno del ultraderechista José Antonio Kast si vencía en el balotaje de 2021 y que Caputo espera que sea su viceministro a partir de la semana próxima.

Daza también tiene nacionalidad argentina porque nació en Buenos Aires cuando su padre estaba aquí de diplomático. Sin embargo, hasta hace poco sólo usaba la primera persona del plural para hablar de los chilenos, no de los argentinos. Socio de Demian Reidel, jefe de asesores económicos de Milei, en un fondo de inversión de alto riesgo, QFR Capital Management en Nueva York, Daza participó hace dos meses de una reunión de una quincena de economistas oficialistas en la capital argentina en la que discutieron si la economía iba recuperarse rápido, en forma de V, o transitaría una larga recesión. La mayoría se inclinó por el optimismo, incluido Daza. Fue entonces cuando el jefe de Estado prometió en público que la actividad iba a “subir como pedo de buzo”. Por ahora bucea en las profundidades. En la primera quincena de junio, el consumo en supermercados cayó 11%. No por nada los precios se mantuvieron quietos la tercera semana del mes, como festejó Milei. Es que a las empresas no les queda otra para vender algo y pagar los costos.

Daza, cuyo ingreso al Gobierno aún está por confirmarse, vendría a reemplazar a Joaquín Cottani, que a sus 70 años se sentía poco incluido en el equipo de Caputo y estaba más cercano a las posiciones del FMI que a las ideas con que el ministro convenció de su receta al presidente. Cottani, doctor en Yale y exsubsecretario de Programación Económica y Financiamiento entre 1991 y 1995 en el equipo de Domingo Cavallo, se había marchado a Estados Unidos tras ese paso en la función pública y su esposa permaneció allá durante este medio año en el que retornó a la Argentina. Por eso, en el Palacio de Hacienda alegan que renuncia al finalizar este primer semestre por “razones familiares”. Allá en el Norte el “chileno malo”, Valdés, no será removido de la burocracia de un organismo donde pesa el gobierno de Joe Biden, por más que lo critique el libertario amigo de Elon Musk y Donald Trump.

El FMI rechaza la “dolarización endógena” que propone Milei. Es decir, forzar tanto la recesión, secar tanto la plaza de pesos, que obligue a los argentinos con dólares ahorrados a usarlos para vivir, como sucedió a principios de año, hasta que las continuas bajas de la tasa de interés terminaron por recrear el apetito por la divisa. El organismo que encabeza la búlgara Kristalina Georgieva no está dispuesto a acceder al pedido de Caputo de que le presten más dinero a su principal deudor, la Argentina, desde tiempos en que Toto oficiaba como ministro de Finanzas de Mauricio Macri, sin un nuevo acuerdo con un compromiso firme de levantamiento del cepo y un giro en la política de tasas.

Al Fondo le preocupa el derrape del nivel de actividad y considera que puede erosionar el poder político del “primer presidente liberal libertario de la humanidad”, como se proclama Milei. Fue lo que les sucedió a sucesivos gobiernos griegos de derecha a izquierda entre 2010 y 2019. Al organismo tampoco le convence la continuidad del dólar blend para la exportación (80% se liquida al oficial y 20% al paralelo), que el ministro de Economía renovará tras su vencimiento de este domingo. Además aboga por que, en caso de que instale una competencia de monedas, los impuestos se sigan cobrando en pesos, lo que asegura que el gasto público se siga ejecutando en esa moneda y lo que dificulta, en última instancia, una dolarización endógena. La demanda de pesos continuaría.

Milei y Caputo pretenden US$10.000 millones del FMI, pero con la idea vaga de ir desarmando el cepo a poco, con prudencia para evitar nuevos saltos inflacionarios, manteniendo el objetivo de la dolarización, con dureza fiscal y sin preocuparse por las alertas del Fondo sobre la necesidad de gasto social ni la agenda verde. “Son unos boludos los FMI, no entienden nada, nos patean en contra”, le dijo el ministro al presidente después de fracasar una vez más en su intento de conseguir un nuevo crédito.

En Wall Street, uno de los argentinos con más trayectoria allí, Alberto Ades, director gerente del fondo de alto riesgo NWI Management, analiza el panorama en conversación telefónica con elDiarioAR: “Bajar la inflación será un desafío por un tiempo más, porque el ajuste continuado de pecios regulados te suma uno o dos puntos porcentuales de inflación mensual. En términos reales, los salarios y las jubilaciones tocaron piso en enero y vienen recuperándose. En el margen, eso te impulsa el consumo. Pero no veo una recuperación en V, que es típica de estabilizaciones con tipo de cambio fijo, como en 1991. Ahora además tenemos un ajuste fiscal muy drástico y recesivo, y además tenés la incertidumbre asociada a varios tipos de cambio. Una preocupación es el tipo de cambio real, que creo debería ser más competitivo que en el pasado para acumular reservas y que no se abra el déficit de cuenta corriente (balance comercial, de servicios, rentas y transferencias). Vas a necesitar un tipo de cambio débil para que haya ingresos de dólares por la cuenta corriente, no por entrada de capitales como en 2016-17. Conviene liberar el cepo y tolerar alguna depreciación ahora que hay recesión y estás bien lejos de las elecciones”.

Los jubilados que cobran la mínima y compensan su haber con bonos tocaron piso en febrero, cuando ganaban 32,5% menos que en noviembre pasado, con el anterior gobierno, y ahora están recuperándose pero todavía 18,4% abajo, según calcula Carlos Martínez, economista de la Universidad de General Sarmiento. Las jubilaciones medias y altas, que nunca tuvieron bonos, llegaron a depreciarse el 29,2% en febrero, pero ahora están sólo 2,7% por debajo de noviembre. Los salarios también comenzaron a levantarse del pozo, pero aún están devaluados respecto a lo que dejó la administración de Alberto Fernández: entre los empleados formales, los del sector privado ganan 9,5% menos y los del Estado, 21,6%, según analiza Luis Campos, investigador del Instituto de Estudios y Formación de la Central de Trabajadores de la Argentina (CTA), a partir de datos oficiales.

“Mientras no se recomponga la masa salarial, va a ser muy difícil que haya una recuperación genuina, más allá de un pequeño rebote en estos meses porque está tocándose un piso”, analiza Pedro Gaite, economista de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE) y nieto del exministro de Economía Aldo Ferrer. Duda de que puedan mejorarse los sueldos porque prevé que la inflación mensual permanezca en niveles similares a mayo (4,2%) o junio (que se prevé alrededor del 6%). Las remuneraciones tampoco aumentarán en un contexto de suba del desempleo, que abandonó el piso del 5,7% de fin de 2023, el menor nivel en 37 años, y saltó a 7,7% a principios de 2024. Sin incremento del consumo privado tampoco se levantará la inversión privada, según Gaite. Observa que las exportaciones del campo se recuperan de la sequía de 2023, pero en una de las grandes empresas agrícolas advierten que la cosecha 2024 no fue tan buena, los precios internacionales bajaron, las retenciones continúan y el tipo de cambio no convence, por lo que esperan un segundo semestre “complejo porque no hay dólares”. Las ventas externas de la industria apenas mejoran. El gasto público tampoco impulsará. “El panorama para lo que queda del año es más bien de estancamiento, siempre y cuando no haya otro salto cambiario”, advierte Gaite.

“La apuesta del Gobierno es que siga bajando la inflación, que eso permita que el tipo de cambio no se aprecie tanto y que haya ingreso de dólares sin tener que devaluar, al tiempo que se consiga algo de financiamiento internacional, del Fondo u otros organismos”, analiza el economista de FIDE. En el entorno de Milei admiten que si no es del FMI, Caputo buscará préstamos de bancos privados, de países europeos o incluso de China, ahora que ya no les importan que sea comunista.

“También esperan que con el RIGI (Régimen de Incentivo de Grandes Inversiones, incluido en la ley Bases para incentivar la minería, la energía, la infraestructura, la tecnología y el complejo agroforestal) comiencen a entran dólares. Todo eso debería mejorar las perspectivas del mercado y permitiría salir del cepo sin comerte una devaluación grande. Pero ese escenario es muy optimista por todos lados. No veo que la inflación vaya a bajar al 2% mensual por los aumentos de precios regulados y la puja distributiva. El Fondo no marca que vaya a darnos financiamiento. Con otros organismos es limitado lo que puede llegar a conseguirse. La inversión extranjera está en mínimos históricos y aun con la aprobación del RIGI son inversiones que tardan en madurar, no las veo en el corto plazo. Además hay vencimientos de deuda con el sector privado fuertes a partir del año próximo. La escasez de divisas va a seguir fuerte y eso dificulta una salida ordenada del cepo.

Se espera que tras la aprobación de la ley Bases, Milei defina qué puesto le dará a Sturzenegger. No se espera que le poden secretarías, subsecretarías o competencias a Caputo sino que el mentor de las liberalizaciones las ejecuta desde un ministerio que coopere con los demás. Pero en el entorno del Presidente hay quienes advierten que, aunque valoran todas las reformas incluidas en la ley, disienten con la prudencia de Caputo y abogan por levantar el cepo e instalar la dolarización endógena cuanto antes para evitar una recesión prolongada por años e iniciar la reactivación económica. Alertan que mientras no haya dinero del FMI y prosiga la estrategia de control de agregados monetarios, el peso se volverás más escaso, pero demandado para transacciones y la economía continuará contrayéndose. Aunque celebran un “cambio de época”, de “jóvenes que se la bancan”, se preguntan si lo tolerarán hasta las elecciones de medio término. Por ahora parece que sí, pero nadie lo puede asegurar.

AR/DTC

El ministro de Economía, Luis Caputo, se vio hoy obligado a aclarar que el gobierno no analiza una devaluación. Y cuestionó los “infundados rumores” que están circulando.

Caputo eligió las redes sociales para tratar de llevar calma a un mercado que elevó la cotización de los dólares blue y financieros por encima de los $1.300.

“Ante los infundados rumores, aclaramos con Santiago Bausili, que en caso de que se apruebe la ley Bases, la baja del impuesto país no viene asociada a ninguna devaluación”, dijo el jefe del Palacio de Hacienda. 

Y también aseguró que “tampoco se tocará el 80/20”, el mix con el que se permite liquidar a los exportadores, “ni el crawling de 2 por ciento mensual”, el nivel de depreciación del peso en el mercado oficial. 

Más temprano, Caputo les había dicho a los empresarios que “no hay condiciones macro para que haya susto”.

El ministro de Economía culpó a la oposición por la suba del dólar y negó que haya una crisis.

Se mostró confiado además en la aprobación de un desembolso de US$ 800 millones por parte del Directorio del Fondo Monetario este jueves, a la vez que prometió un nuevo programa con el organismo, en medio de tensiones cambiarias y la incertidumbre sobre la Ley Bases que será tratada este miércoles en el Senado.

“Lo que pasó en el mercado es que la política va a tratar de meter la cola, pero no se enganchen con eso. La macroeconomía está ordenada”, dijo. 

Y reclamó: “No se coman el cuento, tenemos superávit fiscal, comercial, de cuenta corriente, la situación está muchísima más sólida, es una oportunidad histórica, no hay sobrante de pesos para hacer daño”, durante un evento organizado por la Fundación Libertad y Progreso yb el instituto Cato.

Consultado sobre las tensiones cambiarias, Caputo se mostró optimista. “No me asusta, no va a haber crisis”, sostuvo. 

“En su totalidad, es atribuible a la política, es una lástima porque mayo fue un mes espectacular, antes de este ataque político, el riesgo país era de 1.200 puntos y el dólar estaba en $ 1.100, fue récord superávit fiscal y la inflación bajó a la mitad respecto de abril”, explicó, y afirmó que la mejora de las condiciones financieras “se demoró, nada más”.

CRM con información de la agencia NA

A Javier Milei le gusta relatarse como un rigorista. Dice —y reproducen los suyos— que sus acciones, esquema de relaciones y ataques de ira están dominados por cuestiones morales; líneas rojas que no transgrede ni deja transgredir.

Ejemplos que contradicen ese relato están a la vista. Sobre José Luis Espert, Milei filtró hace un tiempo a su círculo e insinuó en más de una ocasión en público que le acercó una valija con US$300.000 en nombre de Horacio Rodríguez Larreta para que se cambiara de bando. Esa línea roja habría provocado un ácido distanciamiento durante el período en que Milei avanzó hacia la Presidencia como una topadora y Espert se dejó ver como una alternativa para competirle en el segmento ultra, sin éxito. Tres años más tarde, con su enemigo íntimo tomando posesión de Casa Rosada, Espert “la vio” y se cuadró. Pasó a ser “el Profe” que se saca selfies en el despacho de Milei y portador de poder de fuego para sembrar dudas sobre la lealtad de Victoria Villarruel y llamar a una rebelión fiscal en la provincia de Buenos Aires.

La reacción presidencial sobre el movimiento de Villarruel al habilitar el tratamiento del mega DNU en el Senado expuso una vez más la labilidad de la línea que determina la enemistad absoluta o el abrazo infantiloide de las fuerzas del cielo. No es una cuestión moral, sino de administración del poder, y no podría ser de otra manera, porque si Milei se redujera a sus credos, sus perros y los traumas de la infancia, no habría llegado hasta acá.

En cuanto Villarruel convocó a la sesión para tramitar el DNU, fue objeto de la letrina de las redes, la insidia de los medios oficialistas, una nota de la Oficina del Presidente —como siempre, redactada con motosierra— y los likes del propio Milei. En la Argentina ultra, todo eso viene en combo.

No es una cuestión moral, sino de administración del poder, y no podría ser de otra manera, porque si Milei se redujera a sus credos, sus perros y los traumas de la infancia, no habría llegado hasta acá

Consumado el acto —derrota 42 a 25 en el Senado—, la ira infinita de Milei se aplacó y Villarruel fue exceptuada del cadalso. “El Profe” no se volvió a pronunciar y sus entrevistadores dejaron de preguntarle al respecto. “Victoria siempre supo de qué lado estaba y no tenía demasiado margen para otra cosa”, transmitió la línea oficial desde la noche del jueves.

En el segundo círculo presidencial narran la secuencia con argumentos que pintan un Milei ajedrecista, ése al que todo, incluidas las derrotas estrepitosas de proyectos “fundacionales”, le sale bien. Con casi cuatro años por delante, un escenario con cámaras legislativas divididas en tercios imperfectos —opositores, oficialistas y escuchadores de ofertas— y la necesidad de transformar en permanente al guadañazo de este primer trimestre, no puede darse el lujo de empujar a la vicepresidenta al bando de los “traidores a la patria” o los “HDRMP”. Quedan demasiadas sesiones del Senado por convocar como para ganarse una enemiga con alto poder de fuego, aceptable imagen positiva y, por lo visto, mayor frialdad.

Villarruel maneja con habilidad tanto su voz pública como la reservada. Tiene claras sus causas, que son las de los negacionistas del terrorismo de Estado, aunque no se acaben allí. Corresponde una mención aparte a políticos y medios kirchneristas que creyeron aportar su granito de arena al enaltecer la figura de quien construyó su vida pública propalando argumentos de los represores. Semejante desvarío —festejar una disidencia dentro del campo ultraderechista que mañana puede absorber el descontento con la motosierra y las extravagancias de los Milei— dice mucho de la crisis profunda del sector autopercibido como “nacional y popular”.

En las últimas horas, la ofensiva de Espert y Milei contra el “impuestazo” de Axel Kicillof resulta paradójica para un Ejecutivo libertario que, apenas asumió, repuso el IVA en los alimentos y multiplicó el gravamen PAIS sobre los bienes y servicios importados. A diferencia de los impuestos sobre el patrimonio que se ponen en tela de juicio en la Provincia de Buenos Aires, los que aumentó la ultraderecha están vinculados al consumo masivo, por lo tanto, afectan a los más pobres, que los pagan con la compra del supermercado.

Acaso a Kicillof se le plantee la oportunidad de reivindicar con todas las letras la potestad de un gobernante progresista de imponer carga más alta a los más ricos

En las cuentas del Gobierno de la Provincia de Buenos Aires, sólo 2.138 propiedades rurales —las de mayor valor— pagarán este año un impuesto inmobiliario superior a la inflación. El resto, unas 298.000, tendrán una rebaja en términos reales, con mayor beneficio para el segmento más bajo. Acaso a Kicillof se le plantee la oportunidad de reivindicar con todas las letras la potestad de un gobernante progresista de imponer carga más alta a los más ricos, máxime cuando el Ejecutivo central trata de asfixiar a la provincia en la que viven 37% de los argentinos.

El último tren pasa otra vez

El Summit 2024 de la Cámara de Comercio Argentino-Estadounidense (Amcham) del martes pasado fue una fiesta. El entusiasmo con la Argentina de Milei expresado por el presidente de ese organismo, Facundo Gómez Minujín, rankea alto incluso entre ejecutivos de empresas, políticos, consultores y oenegistas que se reúnen en esos ámbitos, aunque el predominio de la visión optimista fue elocuente.

“¿Será para nuestra generación la última oportunidad que tenemos de cambiar el rumbo? ¿Nuestros recursos económicos y humanos serán suficientes para dejar atrás la corrupción, la confrontación y el egoísmo?”, se preguntó Gómez Minujín en una de sus intervenciones en el Centro de Convenciones de la Ciudad. La duda que conlleva la aseveración de que Milei es la salvación fue reiterada en disertaciones de CEOs de ciertas firmas cuya facturación radica en onerosos contratos, comisiones y subsidios firmados con el Estado y seteados en dólares. Habría que remontarse a las citas de este tipo durante los primeros tres años de la Presidencia de Mauricio Macri para reencontrar predicadores sobre “la última oportunidad” para la Argentina.

Hay dos formas antagónicas de mirar la economía de hoy. La que se expresó en la Amcham y tuvo a Luis Caputo como invitado estelar se ancla en números macro relevantes.

Habría que remontarse a las citas de este tipo durante los primeros tres años de la Presidencia de Mauricio Macri para reencontrar predicadores sobre “la última oportunidad” para la Argentina

La inflación de febrero, 13,2%, fue cerca de la mitad de la que preveían muchas consultoras y economistas —ortodoxos y heterodoxos—, que estimaban tres alzas al hilo (diciembre-febrero) en el orden de 25%, producto de la hiperdevaluación decidida por el ultra no bien asumió. Una escalada de ese tipo habría forzado a Caputo a implementar un nuevo salto devaluatorio y, con ello, un alto riesgo de descalabro político y económico.

Los dólares paralelos en el área de los $1.000 no obedecieron las predicciones de que rondarían un 50% más y el equilibrio fiscal alcanzado en enero y febrero sería la coronación —para el coro oficialista— de la gesta “heroica” por haber eliminado un déficit que la lotería numérica que habita la mente de Milei había cifrado en 17% del PBI (la cifra real, 2,9%). Otro dato está dado por las compras netas de reservas por US$9.500 millones del Banco Central desde el 10 de diciembre, más del doble que los diferentes “dólares soja” o devaluaciones encubiertas que instrumentó Sergio Massa y sólo sirvieron para fogonazos de recuperación antes de un nuevo período de amarrocamiento de granos por parte de los chacareros.

Aunque sean logros probablemente temporales, esos números que celebra el mercado tienen un peso indisimulable. La otra cara de la moneda es el abismo social que dispara el ajuste y una caída histórica en el poder adquisitivo de los salarios y las jubilaciones.

Cuentas pendientes

Economistas de diverso signo marcan que Caputo y el titular del Central, Santiago Bausili, celebran la compra de dólares porque postergan el pago de importaciones de un modo que habría sido inaceptable y disparador de amparos judiciales si lo hubiera hecho un Gobierno “populista”. Y que logran superávit fiscal porque no pagan nada, ni aumentos jubilatorios, ni de salarios, ni obra pública ni la cuenta de la generación eléctrica. Un excel temerario articulado desde despachos públicos y privados podría disparar reacciones sociales impredecibles y/o un quiebre del sistema de gas y electricidad en el próximo invierno. Además, las mayores importaciones de gas y gasoil, producto de la dilación en la construcción y reversión de ductos, erosionarían el ingreso masivo de dólares que llegaría de las cosechas récord de soja y otros granos.

Para el mundo que se congregó en Amcham, el precipicio al que se acercan las universidades y el sistema científico sencillamente no son un tema mencionable. Eso sí. Sus exponentes resaltan “que el capital humano de la Argentina sigue siendo un diferencial en la región”. Otras cuestiones, como el cierre de la agencia de noticias Télam, los comedores en barrios populares o el Instituto de Cine y Artes Audiovisuales, pueden generar ya no indiferencia sino solaz por la eliminación de “cuevas de ñoquis”.

Para el mundo que se congregó en Amcham, el precipicio al que se acercan las universidades y el sistema científico sencillamente no son tema. Eso sí. Sus exponentes resaltan 'que el capital humano de la Argentina sigue siendo un diferencial en la región'

Casi sin darse cuenta, fue el propio Caputo, entrevistado por Minujín, el que iluminó un peligro que podría afectar las bases de La Libertad Avanza: “Imaginen a alguien que llega raspando a fin de mes. Uno le está contando que este modelo es mejor que el otro, entonces sacamos Precios Justos, sacamos la ley de Abastecimiento, la ley de Góndolas y, de repente, va al super y ve que las cosas salen 50% más que en Estados Unidos, y dice ‘guau. ¿ése es el modelo?’ No puede estar bueno”.

Fernando Morra, exsecretario de Política Económica, señala que el factor decisivo que llevó a Caputo a llegar a marzo con indicadores de inflación y devaluación mejores de lo previsto fue el grado de recesión que el Gobierno decidió disparar. Un derrumbe de actividad y salarios de esta magnitud sólo es equiparable a la crisis de 2001 y la pandemia, en la mirada del exfuncionario y actual director de Análisis Macroeconómico de Suramericana, la consultora de Martín Guzmán.

La estampida de diciembre generó una “puja distributiva” contenida, que por ahora no torció la voluntad de Caputo y Milei. En otras palabras, la calle, los paros y la protesta social están demostrando una tolerancia que fue mejor medida por el Gobierno ultra que por sus críticos.

Para Morra, Caputo tiene algún margen para dilatar la devaluación y llegar a abril, cuando se supone que ingresarán las ventas de la cosecha gruesa de la soja. Tampoco descarta un desenlace disruptivo con otro salto devaluatorio, pero si la estampida no ocurre, será una estabilización en una franja de inflación alta y sin margen para consolidar una recuperación real de reservas, en la medida en que todos los pagos postergados en estos meses (importaciones, energía, aumentos establecidos por ley, paritarias) deberán ser afrontados y se sumarán a demandas sociales históricas y estructurales del pueblo argentino. “El Central compra reservas, pero desde febrero acumula poco, porque tiene que hacer frente a pagos que van por afuera del mercado único de cambios”, puntualiza Morra. En abril, Argentina debe abonar US$2.000 millones al FMI y, en mayo, otros US$850 millones.

El statu quo insoportable

Un politólogo de los más escuchados en el campo progresista señala el “efecto disciplinador” de largos períodos de estancamiento económico e inflacionarios: “La perdurabilidad del statu quo se volvió insoportable para una enorme mayoría de la gente y ello es una ventaja para el actual Gobierno, que a muchos les da la sensación de querer algo distinto”.

Pero esta voz advierte sobre dos aspectos. El primero es “el peso que puede tener la recesión galopante en la afectación del empleo, en una sociedad completamente segmentada”. Luego, el hecho de que “el conocimiento sobre el padecimiento en los barrios pobres no nos llega a través de ningún canal, ni virtual ni real, por lo que no sabemos cómo están transitando estos meses sus habitantes. En los barrios pobres del conurbano, a Milei no le fue bien, y en la Provincia en su conjunto, perdió”.

El “éxito” del plan Caputo —tender a la extinción del Estado mientras evita un desborde inflacionario y devaluatorio que conspire contra ese fin— requiere que la recesión golpee todavía más. “La gran pregunta no es económica sino política. Para las reformas previsional, laboral y fiscal, y para los aumentos de tarifas y las privatizaciones, Milei requiere fortaleza política, y eso es lo que se va a jugar en los próximos meses”, dice Morra.

El politólogo citado, que orbita en un sector del peronismo, llega a una conclusión similar. “El Presidente prueba cosas, marca un rumbo, y la oposición no tiene uno propio para ofrecer. El límite de Milei es su propia torpeza política”, indica.

Desde el ángulo opuesto, el exdirector del FMI para el Hemisferio Occidental Alejandro Werner también pone el acento en el margen político. Como se consignó en esta columna la semana pasada, Werner elogia las medidas y la osadía de Milei, pero estima que la posibilidad de que el Fondo cristalice su apoyo con una ampliación del gigantesco crédito por US$44.500 millones dependerá de la capacidad del Gobierno para establecer acuerdos que sellen reformas duraderas.

En su primer trimestre, Milei pudo avanzar con acción, pero, sobre todo, con la omisión de subsanar las consecuencias sociales de la devaluación. El Presidente se ufana de la licuadora de salarios y de la zona liberada para los desmanes del sistema financiero, los supermercados y las empresas de medicina privada.

Funcionarios juegan al ahorcado a la espera de alguna definición. A veces, llega en forma de despido sin agradecimiento por los servicios prestados

Los Milei gobiernan con el joven Santiago Caputo y el exgerente de Corporación América Nicolás Posse sentados a la mesa chica. Luis Caputo maneja una botonera todavía más amplia que la que tuvo Massa en su año y medio de gestión. Afincado en una oficina en algún lugar del espacio, Federico Sturzenegger se felicita por sus éxitos y pergeña el plan maestro, mientras Patricia Bullrich se obnubila con una invariante de su vida pública: las armas.  

Por fuera de ellos, prima la parálisis en el Gobierno ultraderechista. Funcionarios juegan al ahorcado a la espera de alguna definición. A veces, llega en forma de un agrio despido.

Oficialistas, contra viento y marea

De las palomas que entornaban a Rodríguez Larreta no queda ni rastro. Sus senadores y diputados no muestran fisura alguna con los halcones de Macri y Bullrich. María Eugenia Vidal, otra paloma, licúa todavía más su perfil con un manejo primitivo de sus redes sociales. Junto a los diputados y senadores del PRO, los gobernadores de ese signo (a excepción de Ignacio Torres, de Chubut) se transformaron en el bloque oficialista más activo.

El grueso de la UCR ofrece la otra mejilla cada vez que Milei descerraja sus improperios contra el “nido de ratas” y los “extorsionadores”, mientras los Vendidos del PJ de Tucumán marcaron el camino para sus colegas de Salta y Misiones, que se mueren de ganas de que Milei los saque a bailar. Hace apenas un mes, el cordobesismo parecía dispuesto a darlo todo por la causa libertaria.

Con ese revoltijo a favor, los Milei no registran victorias en el Congreso. Sus opositores amigables hacen señales de humo con un mes de antelación y, aun así, la derrota sorprende al oficialismo sin que haya atinado a construir puentes efectivos.

En los intervalos de la Amcham, espadas legislativas de La Libertad Avanza se dejaban saludar por ejecutivos y entornistas. Una de ellas explicaba que nunca intercambió palabras con algunos compañeros de bloque y reprochaba a sus pares las ínfulas de protagonismo. “El problema son los celos. Algunos llevamos dos años de relación con Javier, otros recién llegaron y reclaman. Habrá que preguntarles qué es lo que quieren, no es mi problema”. La interna de La Libertad Avanza nació antes de que sus protagonistas siquiera se conocieran.

Así como Caputo definió con precisión la decepción que podrían sentir los votantes que van al supermercado y ven que el modelo disparó los precios a la estratósfera, otro oficialista, Luis Juez, dio en la tecla para ilustrar la aptitud legislativa de los Milei durante su discurso para argumentar a favor del DNU: “Por supuesto que esto es un manual de buenas intenciones, con un un montón de agujeros legislativos horribles, que debería mejorar la técnica legislativa. Por supuesto que es así. ¿Pero qué estamos pidiéndole a una gente que nunca hizo política? ¿Que vengan con un plexo legal de intachable reputación?. No, está bien, está mal hecho, sí”.

Con estos bueyes, la ultraderecha pretende refundar la Argentina.  

SL/DTC

El Banco Central ajustó el tipo de cambio oficial mayorista $1,50 para llevarlo a $845,50, lo que significa un alza del 0,18%, variación que es una señal para los mercados financieros en medio de especulaciones sobre una aceleración del crawling peg, es decir el mecanismo de política cambiaria que consiste en realizar ajustes graduales y regulares en el tipo de cambio oficial.

Habitualmente, y tal como sucedió al inicio de esta semana, el Banco Central aplica un alza de estas características los lunes para equiparar los días de fin de semana que no hay operaciones.

Sin embargo, tras el ajuste de este lunes, 4 de marzo, repitió este martes un alza del 0,18% y los operadores comienzan a poner la lupa sobre esta situación. La decisión se tomó en momentos en que se discute si el Banco Central podrá mantener el ritmo de devaluaciones diarias para responder al 2% mensual.

Algunos analistas entienden que debiera acelerar este proceso para que la economía no pierda competitividad. El exministro de Economía, Domingo Cavallo, había sugerido esta idea en un documento publicado en su blog.

Pese a esta suba, el dólar blue cayó este martes $10 y se vendió a $ 1.010, mientras que los dólares financieros también retrocedieron: el dólar Bolsa (o MEP), a $1.024 y el contado con liquidació (CCL), a $ 1.058.

Con una nueva potencial devaluación cada vez más lejos en el horizonte tras el discurso del presidente Javier Milei del viernes por la noche, sumado a una plaza seca de pesos, los dólares continúan calmos y retrocediendo de a poco día a día.

El dólar blue volvió a caer este martes a $980 para la compra y $1.010 para la venta, cediendo otros cinco pesos y acercándose cada vez más al piso de los $1.000 pesos.

De esta forma acumula una baja de 40 pesos en lo que va del mes.

La brecha cambiaria contra un dólar mayorista que hoy aceleró el deslizamiento duplicando su velocidad de 50 centavos diarios a un peso y cerró en $845, se encuentra debajo del 20%.

Mismo caso para el dólar MEP que retrocede 14,77 pesos o 1,4% y se comercializa a $1.014,77 con una brecha de 20%.

En tanto que el contado con liqui, baja en la misma medida que el MEP unos 17,79 pesos o 1,67% y se tranza en $1048,09. En este caso la brecha se ubica en el 24%.

El valor del billete en el Banco Nación es de $864 y en el promedio de los bancos es de $892,33.

De esta forma, el valor del dólar tarjeta es de $1.382,40.

El dólar exportador que rige como referencia para operaciones agropecuarias de comercio exterior tiene un valor de $882,31.

Por su parte, el BCRA compró nuevamente dólares en el mercado libre de cambios. En esta oportunidad se quedó con 84 millones de los 297,3 millones negociados.

De esta manera, estira las compras del mes a US$ 455 millones y desde el 13 de diciembre totaliza US$ 8.947 millones.

Las reservas brutas, subieron 112 millones hasta los US$ 27.751 millones.

JJD con información de NA.