El 2 de abril de 1976, apenas una semana después del golpe de Estado, José Alfredo Martínez de Hoz anunció su programa económico desde el Ministerio de Economía. El plan prometía una ruptura drástica con el pasado a partir de tres objetivos: la redefinición del rol del Estado, la liberalización y modernización de la economía, y la estabilización de la moneda. Lo que vino después fue una sucesión de ensayos, correcciones y fracasos que dejaron lecciones que la Argentina tardaría años en aprender, y que, en muchos sentidos, aún no hemos terminado de procesar.  

Para entender la génesis de este experimento, es necesario recordar que el equipo económico heredó un escenario complejo: el “Rodrigazo” de 1975, un ajuste traumático, con devaluaciones de entre el 100% y el 160%, que dejó una inflación inercial que superaba el 180% anual. A nivel internacional, en la segunda mitad de los setenta, la economía mundial estaba todavía sufriendo el impacto del shock petrolero y del alza de los precios de las materias primas en general, incluyendo las agropecuarias que exportaba Argentina, fortalecidos por el boicot a la URSS, de los cuales la dictadura sacó provecho. Por otra parte, las condiciones de liquidez internacional dieron lugar, en un primer momento, el arribo de un importante flujo de capitales financieros que posibilitaron un incremento irresponsable del endeudamiento externo de nuestro país y, posteriormente, el reflujo de estos generó la crisis de la deuda. Así, los pagos al exterior por servicios de la deuda y utilidades pasarían de 2,2% a 9,4% del PIB, entre 1980 y 1983.

Ni shock ni gradualismo, un plan “pragmático”. El Ministro rechazaba tanto el shock como el gradualismo extremo. Su palabra era pragmatismo. Sin embargo, los cinco años de gestión pueden leerse como cuatro etapas distintas, cada una nacida de la frustración con la anterior en el objetivo de abatir la inflación.

La primera arrancó con la liberación de precios, el congelamiento de salarios y la unificación cambiaria. La inflación de 1976 llegó al 444%. En enero de 1978, ante la falta de resultados, se introdujeron ajustes. En diciembre de ese año llegó la apuesta más ambiciosa: la célebre tablita cambiaria, un cronograma de minidevaluaciones diarias preanunciadas, que buscaba anclar expectativas mediante la previsibilidad del tipo de cambio. La cuarta y última fase, en julio de 1980, fue un intento de corrección de urgencia ante el colapso del modelo.

La “plata dulce” y el costo de la tablita. La tablita trajo consigo el fenómeno conocido popularmente como la “plata dulce” o “deme dos”: un boom de importaciones y turismo al exterior alimentado por un dólar artificialmente barato. El propio Martínez de Hoz lo reconoció años después con crudeza: “La tablita nos causó mucho daño. Estuvimos viendo alternativas para bajar la inflación. Una opción era la estrechez monetaria, pero como iba a causar recesión, preferimos no hacerlo. Tampoco se quería bajar el gasto… luego de dos años nos dimos cuenta de que 100% era un piso que no podíamos perforar, si no inventábamos algo”.

El tipo de cambio real cayó a los niveles más bajos de la historia argentina. Las importaciones pasaron de u$s 3.033 millones en 1976 a u$s 10.540 millones en 1980, mientras el balance de cuenta corriente se desplomaba de un superávit de u$s 650 millones a un déficit de u$s 4.767 millones. La liberalización comercial, que debía ser gradual, fue acelerada por la urgencia antiinflacionaria: sectores industriales sufrieron una desprotección arancelaria de shock para la que en teoría no estaban preparados hasta 1985.

El “Monstruo de Mil Cabezas” que venció a la apertura programada. La prioridad absoluta del equipo económico, abatir al “monstruo de mil cabezas” de la inflación, terminó por “contaminar” los instrumentos de largo plazo. La política arancelaria, diseñada originalmente para una apertura gradual que incentivara la eficiencia industrial, fue utilizada como un garrote antiinflacionario.

Bajo la Resolución 6/79, el gobierno implementó un mecanismo de adelantamiento de rebajas arancelarias para castigar a los sectores que aumentaran precios por encima de las metas oficiales. La distorsión fue tal que, para octubre de 1979, el arancel promedio ya era inferior al que se había programado originalmente para enero de 1981. Además, se combinó con una fuerte apreciación del tipo de cambio real, cuyos efectos sobre la protección efectiva real fueron mayores que los de la reducción arancelaria. Esta “desprotección de shock” no fue el resultado de una estrategia de competitividad, sino de una táctica antiinflacionaria desesperada de corto plazo que canibalizó la estructura industrial argentina.

La reforma financiera: euforia y crisis en tres años. La reforma del sistema financiero, lanzada en julio de 1977, fue otro de los pilares del programa. Se liberaron las tasas de interés —que venían siendo negativas en términos reales—, se trasladó la asignación del crédito a los bancos comerciales y se estableció un seguro de depósitos total, obligatorio y gratuito. Esta última medida, lejos de generar confianza, alentó comportamientos irresponsables: los bancos podían tomar riesgos excesivos sabiendo que el Estado garantizaba el 100% de los depósitos.

Un análisis posterior del período (Roque Fernandez, 1987) señaló que entre 1977 y marzo de 1980 fue “probablemente el período más próspero en toda la historia del sector financiero argentino”. La prosperidad terminó de manera abrupta. En marzo y abril de 1980, el Banco Central debió intervenir tres de los mayores bancos privados del país, que representaban el 10% de los depósitos del sistema. Los redescuentos emitidos superaron los u$s 2.000 millones, equivalentes al 27% de la base monetaria. La emisión asociada a las instituciones liquidadas ese año representó el 3% del PIB.

Fracaso rotundo. No se logró ninguno de los objetivos propuestos. El PIB mostró una volatilidad extrema: cayó 0,7% en 1976, creció 6% en 1977, se contrajo 3,9% en 1978, rebotó 6,8% en 1979 y volvió a casi estancarse en 1980 (0,7%). El PIB per cápita en 1980 era 0,6% inferior al máximo de 1974. En materia fiscal, el déficit, en promedio, se mantuvo en más del 6% del PIB, nunca llegó a niveles manejables. El gasto público creció del 39% al 44% del PIB, impulsado, en parte, por el reequipamiento militar. La inflación, que había llegado al 444% en 1976, se “estabilizó” en torno al 100% anual en 1980 y 1981: un fracaso rotundo frente al objetivo de estabilidad. Las privatizaciones, en tanto, fueron casi inexistentes. Las Fuerzas Armadas no tenían voluntad de desprenderse de lo que consideraban sectores estratégicos. El programa se limitó a una “privatización periférica”: la tercerización de servicios a las empresas estatales.

Un saldo deplorable. La política de Martinez de Hoz, que terminó con sucesivas devaluaciones, entre 1981 y 1982, para ajustar al sector externo, dejó un saldo deplorable para la economía y la sociedad. Dio comienzo el fenómeno de dolarización de las carteras de los agentes económicos frente a un proceso de alta inflación persistente, hasta los anos 90s, que deterioraría el valor de la moneda local, haciéndole perder su capacidad de reserva de valor y afectando la demanda de dinero. Una desindustrialización prematura por el atraso cambiario con apertura comercial y altas tasas de interés, que determinó la precarización laboral y una redistribución regresiva del ingreso en contra de los asalariados y los sectores de más bajos ingresos. La desindustrialización prematura se reflejó en la caída de participación de la industria en el PIB, desde 28% en 1976 al 23% al terminar la dictadura. Para 1980, el PIB industrial era idéntico al de 1974, marcando el ciclo de estancamiento más severo desde la Gran Depresión (Sourrouille, J y Lucangelli, J, 1983). La contracara de este proceso fue la caída abrupta de la participación de los salarios en el ingreso nacional desde 45% en 1974 al 26% en 1983 (Beccaria, L, 1991) y el incremento de los hogares pobres sobre el total desde 2,6% en 1974 al 25% en 1982 (Altimir, O, 1989). La distribución personal del ingreso muestra que, entre 1974 y 1981, los sectores de ingresos altos pasaron de representar 28% al 35% del total, mientras los sectores de ingresos bajos y medios, de 81% descendieron a 65%, desnudando las consecuencias regresiva del programa en materia de distribución del ingreso (Torrado, S, 1992). Finalmente, un endeudamiento externo acelerado, desde USS 8 mil millones en 1975 hasta 45 mil en 1983, que implicó un condicionamiento fuerte en materia económica al gobierno democrático entrante, por el peso de los servicios de la misma sobre las cuentas externas y fiscales. La relación entre intereses de la deuda/exportaciones que, hasta 1979, no había superado el 15%, se disparó al 69% en 1983 y la deuda externa neta representó cerca del 70% del PBI, en tanto los intereses de la misma alcanzó 8% del PBI. En términos fiscales, el peso de la deuda determinó que el déficit de las finanzas públicas se duplicaran entre 1976-80 y 1981-3, ubicándose en niveles de 1975: 14,6% (Damill y Frenkel, 1990)

La lección que nos dejó. La gestión de Martínez de Hoz ilustra que, cuando los precios relativos están distorsionados, la apertura se convierte en destrucción de capital y empleo y la modernización en espejismo. Argentina vivió entonces lo que Guido di Tella describió como el ciclo de “fijación y explosión” del tipo de cambio nominal: un intento de dar certidumbre a corto plazo que termina en una volatilidad incontrolable con devastadores efectos sobre el tipo de cambio real, la inversión, el empleo y la demanda de dinero. El uso del tipo de cambio como ancla nominal combinado con la apertura provocaría, en otro ciclo, durante los 90s con la convertibilidad, que reformas estructurales potencialmente razonables quedaran históricamente asociadas al colapso macroeconómico, perdiendo toda aceptación social y legitimación.

A estas distorsiones se sumó una ausencia que atraviesa toda la historia económica reciente del país: ninguna de las experiencias de reformas habidas contó con un plan estratégico de desarrollo que orientara la inversión privada hacia sectores con potencial de largo plazo. Confiaron en que el mercado resolvería por sí solo los problemas del desarrollo. La historia los desmintió.

El autor es profesor de Historia de la Economía y las Polítcas Económicas en la Argentina de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA.

AR

Mientras Estados Unidos e Israel bombardeaban hasta matar al ayatollah Alí Jamenei, cabeza del régimen totalitario y cruel de Irán, y a 175 personas en una escuela -la mayoría niñas-, en la ciudad iraní de Minab, había en la Argentina quienes se ilusionaban con que la guerra sobre esta potencia petrolera elevara la cotización del crudo y del gas y así mejoraran los ingresos de Vaca Muerta. Pocos se acordaron que en la crisis del petróleo de 1979, que se desató con la revolución islámica de Irán, el precio del barril se disparó, también la inflación mundial, lo que estancó la economía de los países ricos y elevó su desempleo, mientras el resto del mundo se contagió.

Sólo zafaron los exportadores de crudo, entre los que entonces no estaba la Argentina, y se desató el descalabro de deuda del Tercer Mundo, incluido este país y el resto de los latinoamericanos. Aunque ahora esté Vaca Muerta, si el nuevo conflicto de Medio Oriente se prolonga, impactará de forma negativa en la actividad argentina y se sumará a otros dos factores que la amenazan: la profundización de la motosierra fiscal y el abaratamiento del dólar, que componen la receta antiinflacionaria de Javier Milei.

“El 20% de la producción de petróleo y del gas natural licuado (GNL) salen del Golfo Pérsico y hoy no salen, no porque Irán haya cerrado el Estrecho de Ormuz, porque no lo cerró, sino porque las los reaseguradores en Londres no aseguran más el costo de hundimiento petrolero”, comenta el consultor energético Daniel Gerold, en diálogo con elDiarioAR. “Entonces los buques están paralizados. Los que estaban dentro del golfo y los que estaban por entrar. En el corto plazo, no hay un efecto porque hay stocks mundiales”, aclara Gerold sobre porqué el barril Brent -el de referencia en la Argentina- saltó de 70 a 79 dólares por los bombardeos pero no trepó a los US$112 como cuando la petrolera Rusia invadió Ucrania en 2022 y Occidente la sancionó.

“Pero si esto se prolonga en el tiempo, la inflación mundial va a subir y no va a tardar mucho tiempo en aumentar la tasa de interés para contrarrestarla. Esto va a ser una disrupción en la economía”, se refiere el consultor sobre a la idea de que cuando se eleva la tasa se enfría la economía. Justo cuando Donald Trump presionaba para que bajara, lo que hubiese beneficiado el regreso de la Argentina a los mercados internacionales de crédito.

“Esto no le conviene a nadie”, continúa Gerold. “Si esto tiene un shock en la economía mundial, no es bueno para la Argentina”, dice, y alude al principal comprador del crudo iraní: “Algunos que dicen que esto perjudica China”. Y completa: “Si se ralentiza la economía china, la economía del mundo se va a ralentizar y eso no es bueno para la Argentina”, un país exportador de soja, carne, cuero y litio al gigante asiático.

En uno de los principales bancos norteamericanos, un analista aclara que le resulta lamentable que mueran niños, pero admite que una guerra corta beneficiaría a la Argentina, no por el encarecimiento de los hidrocarburos, que sería pasajero, sino porque posicionaría al país como proveedor seguro, alejado de conflictos. Pero reconoce que una beligerancia mayor, incluso nuclear, elevaría la inflación mundial, las tasas y el dólar como refugio internacional. Eso siempre llega acompañado de un abaratamiento de las materias primas, en este caso no el petróleo, pero sí los granos, que la Argentina exporta. Incluso especula con que una contienda así podría llevar a repartir el mundo entre dos imperios, el estadounidense y el chino, lo que resultaría negativo para Vaca Muerta, que sólo podría venderle a un cliente, Occidente, que impondría el precio, lo que se llama un monopsomio.

“Si la guerra dura dos semanas, como prevemos, le sirve a la Argentina, pero si se extiende, se va a sentir en la actividad económica”, advierte Mauricio Monge, economista de la consultora Oxford Economics con residencia en México. Advierte que en el país gobernado por Claudia Sheinbaum, a diferencia de la Argentina, hay margen fiscal para aminorar el aumento del petróleo y el gas con subsidios.

Un académico argentino, que prefiere el anonimato, recuerda que en la crisis del petróleo de 1979 fue la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) la que irrumpió con fuerza para elevar la cotización del crudo, lo que hubiera perjudicado más a la Argentina de entonces de no ocurrir un freno de la exportación de trigo de EE.UU. a la Unión Soviética por la Guerra Fría. “Ahora, en cambio, porque existe Vaca Muerta, YPF va a ganar más guita, pero vas a pagar la nafta más cara, cuando la economía no está funcionando bien desde hace dos años. Antes funcionaba peor pero ahora atrasan el dólar para que la inflación baje, eso genera déficit de cuenta corriente (compuesta sobre todo por la balanza de comercio de bienes y servicios) y se nota en una economía no en recesión pero con presión recesiva”, apunta la fuente. Y agrega como advertencia: “Encima, hasta ahora estabas atado a un dólar devaluado y por eso la apreciación cambiaria no te perjudicaba tanto, pero cuando hay lío en el mundo, el dólar se aprecia”.

Y si la moneda norteamericana sigue estancada en $1.425 se desalienta la producción de bienes y servicios argentinos, pues se encarecen rápido en dólares con una inflación que roza el 3% mensual.

Con tal de bajar la inflación, el gobierno de Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, sostendrán el tipo de cambio con tasas de interés altas, cepo cambiario para operaciones de las empresas y sin la suficiente acumulación de reservas necesaria para enfrentar shocks externos. Y si eso impacta en encarecimiento de la producción local, cierre de compañías y despidos, su prioridad es la promesa de 0% en el índice de precios al consumidor (IPC) de agosto.

El libertario sabe que lo votaron para domar la inflación. Por algo Caputo y su secretario de Coordinación Productiva, Pablo Lavigne, le espetan a los industriales en audiencias privadas que “algunos quedarán en el camino”, la misma frase que enarboló el mes pasado el presidente de la Cámara Argentina de Comercio, Mario Grinman, defensor del plan económico.

El académico antes citado reconoce que los argentinos no podían seguir pagando caro, por ejemplo, los neumáticos de FATE, como señaló Milei el domingo pasado en el Congreso, pero considera que tampoco puede desentenderse de los más de 900 despedidos con la consigna de que el mercado lo resolverá. El presidente libertario se quedó en las teorías económicas de hace más de 200 años elaboró David Ricardo, uno de los padres de esta ciencia: la de las ventajas comparativas, según la cual los países deben especializarse en la producción y exportación de bienes que pueden producir a un costo de oportunidad menor en comparación con otros, y la de rendimientos decrecientes, o sea la disminución del ingreso marginal de la producción a medida que se añade un factor productivo (capital, trabajo o tierra), manteniendo los otros constantes. 

Pero esas teorías fueron evolucionando y en 1979 el Nobel Paul Krugman revolucionó el entendimiento del comercio internacional con la ley de rendimientos crecientes: el aumento proporcional de los insumos genera un incremento más que proporcional en la producción por las economías de escala y la especialización. Así fue que China se ha desarrollado, con subsidios y salarios bajos, para exportar de todo a todo el mundo y barrer con la competencia. Así es que los países occidentales, antes promotores del libre comercio, ahora vuelven a imponer aranceles a la importación y a hablar de política industrial. Pero la Argentina de Milei camina a contramano. Habrá que ver si logra con éxito lo que no pudieron la dictadura militar que comenzó hace medio siglo ni la década de Carlos Menem. En la Argentina pendular se pasa del proteccionismo más acérrimo a la apertura más ingenua, siempre con desprecio por la moderación.

El Presidente y su gente repiten que es mejor que entre un producto importado más barato, aunque destruya algunos empleos, porque la mayoría de la población podrá gastar menos y destinar el sobrante a otros consumos. Efectivamente, hay un efecto sustitución por el bien más económico y un efecto ingreso, es decir, que el mismo salario mejora su poder de compra. Pero otro padre de la economía, François Quesnay, en el siglo XVIII elaboró la teoría del flujo circular de la renta, que consiste en que el gasto de uno es el ingreso de otro. Vale decir que si los trabajadores de FATE y de tantas otras empresas cerradas dejan de contar con ingresos, gastarán menos y otros también contarán con menos entradas.

En el Congreso, Milei se encomendó al desarrollo de la minería, los hidrocarburos, la agroindustria y los data centers, pero varios de esos sectores sólo comenzarán a producir ingresos ya entrada la década próxima... Mientras tanto, los perdedores de las actividades en descomposición puede que se rebelen, desde operarios de fábricas, obreros de la construcción o empleados de comercio. Ya a fines de enero en Rosario protestaron los choferes de Uber, destino usual de los despedidos, porque la tarifa están planchada ante la mayor cantidad de competidores.

Pero el jefe de Estado en destrucción no sólo arremetió el domingo otra vez contra FATE, de Javier Madanes Quintanilla, sino también contra Paolo Rocca, por el costo del acero del grupo Techint y hasta por supuestamente conspirar contra él junto a la vicepresidenta Victoria Villarruel para reemplazarlo si perdía las elecciones legislativas de medio término. El empresario italiano residente en San Isidro optó por no confrontar de manera directa, pues llevaría las de perder. Tampoco buscar armar ninguna alternativa opositora, como hizo “la T” -por Techint- contra el final de la convertibilidad o el último kirchnerismo.

Pero este martes Rocca mandó a las dos entidades empresarias donde más influye, la Unión Industrial Argentina (UIA) y la Asociación Empresaria Argentina (AEA), a reclamar “respeto” al presidente soez. En la UIA los hombres de negocios pymes pedían además que se criticara el rumbo económico, pero los grandes lo evitaron. Mastican bronca contra el presidente de la entidad, Martín Rappallini, que acaba de presentar un proyecto de cobre, el mendocino San Jorge, para el Régimen de Incentivo de Grandes Inversiones, en sociedad con la suiza Zonda Metals, y que además espera que el Gobierno le renueve a su empresa Cerámica Alberdi la medida antidumping contra la importación china, que vence en agosto próximo.

También los ingresos del Estado deberán esperar hasta la década próxima para recibir los beneficios más sustanciales de la minería o el GNL. Para entonces se sentirá fuerte la desinversión actual en educación, en capital humano, con el consiguiente impacto en la economía. Mientras, la recaudación tributaria cae en forma consecutiva desde hace siete meses. Eso afecta tanto a la Nación, donde Milei siempre estará dispuesto a aplicar la motosierra, aunque quede cada vez menos por cortar, y a las provincias, más renuentes a ajustar, sobre todo porque gastan más que nada en educación, salud y seguridad, por más que también derrochen presupuesto político.

Más podas enfriarán aún más la economía. Si bien creció 4,4% en diciembre pasado, influyó la cosecha de trigo y crecen sectores con baja generación de empleo mientras que se contraen los que los más los creaban antes. Monge, de Oxford Economics, prevé una expansión de sólo 2,6% en 2026 y, al igual que la mayoría de sus colegas, desestima que el IPC baje al 0% dentro de cinco meses por la inercia que está cobrando la inflación entre aumentos de tarifas, carnes y colegios privados, entre otros ítems que varían según el mes.

AR/MC

La escalada bélica en Medio Oriente volvió a sacudir a los mercados internacionales y la Argentina no quedó al margen. Con el petróleo disparado, Wall Street en rojo y una fuerte búsqueda de activos de refugio, las acciones argentinas que cotizan en Nueva York registraron caídas de hasta 12%, el dólar avanzó con fuerza en todas sus variantes y el riesgo país quedó al borde de los 600 puntos básicos.

El impacto se sintió desde la apertura. El índice S&P Merval retrocedía en torno al 1,6% en las primeras operaciones y más tarde profundizaba la baja hasta acercarse al 3%, encadenando su quinta caída consecutiva y regresando a niveles no vistos desde fines de octubre. En paralelo, los bonos soberanos en dólares operaban con descensos de hasta 2%, reflejando un clima de marcada aversión al riesgo.

En Nueva York, los ADR argentinos se tiñeron completamente de rojo. Banco Supervielle encabezaba las pérdidas con desplomes de dos dígitos, seguido por BBVA, Telecom Argentina y Banco Macro. La tendencia acompañaba el mal humor generalizado de Wall Street: el S&P 500 caía cerca de 2%, mientras que el Dow Jones y el Nasdaq mostraban retrocesos similares, en un escenario de venta masiva de acciones.

El disparador fue la profundización del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán, que incluyó bombardeos, ataques con drones y el recrudecimiento de la tensión en el Estrecho de Ormuz, por donde circula alrededor de una quinta parte del petróleo mundial. La posibilidad de una interrupción prolongada del suministro energético impulsó al alza al Brent, que trepó más de 8% y se ubicó en torno a los 84 dólares por barril, acumulando un salto cercano al 20% en las últimas cinco ruedas.

El salto del crudo genera efectos cruzados. Por un lado, beneficia a compañías energéticas con fuerte perfil exportador; por otro, presiona sobre la inflación global y las tasas de interés, en un contexto donde los inversores buscan refugio y reducen exposición a activos considerados más riesgosos, como los emergentes.

El deterioro también se reflejó en el riesgo país, el indicador elaborado por JP Morgan que mide la sobretasa que pagan los bonos argentinos frente a los del Tesoro estadounidense. El índice escaló más de 30 unidades y se ubicó en torno a los 598 puntos básicos, el valor más alto desde mediados de diciembre y muy por encima de los mínimos que había tocado a fines de enero.

En el frente cambiario, el dólar se fortaleció a nivel global y presionó sobre el peso. En el Banco Nación, la cotización minorista avanzó 20 pesos hasta los $1435, mientras que el mayorista superó los $1412. Los tipos de cambio financieros también mostraron subas: el MEP se acercó a los $1436 y el contado con liquidación rozó los $1482.

El combo de petróleo en alza, incertidumbre geopolítica y volatilidad financiera global configura un escenario desafiante para la Argentina, que ya venía transitando semanas de fragilidad en sus activos. Con un mercado internacional en modo defensivo y una economía local aún dependiente del financiamiento externo y del ingreso de divisas, la tensión externa vuelve a poner a prueba la estabilidad cambiaria y la confianza de los inversores.

CRM

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró el jueves otros US$107 millones más y superó el umbral de los US$45.000 millones, algo que no se veía desde el 2021.

La entidad financiera se hizo de otros US$107 millones y superó el umbral de los US$45.000 millones, algo que no sucedía desde hace cinco años.

Específicamente, desde septiembre del 2021 que el Central no acumulaba más de US$45.000 millones, durante el gobierno de Alberto Fernández.

De esta manera, las reservas saltan en US$203 millones y concluyen con US$45.077 millones netas.

Desde que se anunció el nuevo programa monetario, el BCRA adquirió reservas en todas las ruedas, salvo la del viernes 2 de enero (cuando no se comunicó ningún movimiento en el mercado).

Es decir, que la entidad que preside Santiago Bausili lleva trece ruedas consecutivas con adquisición de dólares. Esto, bajo la pauta de comprar hasta el 5% del volumen diario operado en el Mercado Libre de Cambios (MLC). A día de hoy, lleva comprado US$823 millones.

Según estimaciones ofciales del BCRA, la compra de reservas podría escalar hasta los US$10.000 millones -si aumenta la base monetaria al 4,8% del PBI- e inclusive US$17.000 millones, con un aumento de la demanda de dinero del 1% del Producto Intenro Bruto.

“El monto de ejecución diaria del programa de acumulación de reservas estará alineado con una participación del 5% del volumen diario del mercado de cambios. El BCRA podrá concretar compras en bloque que de otra manera podrían afectar el buen funcionamiento y la estabilidad del mercado”, indicó el parte oficial.

Elogios del FMI en la previa de la revisión

Y es que la consistencia de la compra de divisas se da a pocos días de que el Fondo Monetario Internacional (FMI) desembarque en la Argentina, con el objetivo de llevar adelante la revisión del programa económico. 

Si bien no se especificó en qué fecha de febrero arribarán, la vocera del organismo Julie Kozack aseguró que será durante el segundo mes del año.

Durante el Foro Económico de Davos, donde el presidente Javier Milei brindó su discurso, el ministro de Economía Luis Caputo se reunió con la titular del Fondo, Kristalina Georgieva.

“Fue genial tener un breve intercambio con Luis Caputo en Davos. Elogié el sólido desempeño de la economía argentina y el progreso en la acumulación de reservas”, señaló la titular del FMI.

Además, agregó que “está todo muy bien” y afirmó que “se están reconstruyendo las reservas”.

Mientras que por el lado del Ministro, la respuesta fue más acotada: “Seguiremos trabajando para hacer grande a Argentina nuevamente”.

Ese mismo apoyo se ratificó en la proyección de crecimiento para Argentina, en donde el FMI prevé que sea de 4% en 2026 y 2027.

Cómo abrirá el mercado de cambios este viernes

El dólar oficial abrirá este viernes en $1.400 para la compra y $1.450 para la venta en la cotización de Banco Nación, luego de una baja de $5 respecto de la jornada del miércoles.

En la rueda de este jueves, la divisa norteamericana operó estable y marcó un solo cambio en la cotización de su valor, que fue la baja de $5 hasta los $1.450. Mientras que en el mercado informal, el dólar blue se mantuvo sin cambios, con el mismo precio que cerró la jornada anterior.

En los bancos, el promedio del tipo de cambio minorista se ubicó entre los $1.450 y $1.470 para la venta. La mayor cotización se alcanzó a $1.472.

El dólar blue se cotizó en $1.480 para la compra y $1.500 para la venta, sin registrar cambios en su cotización.

El dólar mayorista se ubicó en $1.427,5, cedió 0,2% y quedó a 126 pesos del techo cambiario (actualmente en $1.553,58).

Por su parte, en la cotización de los tipos de cambio financieros, el MEP subía 0,25% hasta $1461,5, y el CCL (Contado Con Liquidación) registraba un descenso de 0,24% hasta los $1.508,2.

Con información de Noticias Argentinas

JIB

Los activos financieros argentinos mantuvieron este jueves un clima favorable en Wall Street, con subas en acciones y bonos, una nueva caída del riesgo país —que alcanzó su nivel más bajo en siete años y medio— y un dólar en retroceso, en una jornada marcada además por renovadas compras de divisas del Banco Central en el mercado oficial.

Según el indicador elaborado por JP Morgan, el riesgo país argentino descendió 12 unidades y se ubicó en 546 puntos básicos, el nivel más bajo desde el 22 de junio de 2018, cuando había tocado los 535 puntos. La mejora se dio en un contexto de mayor demanda por activos locales y señales de estabilidad cambiaria.

En paralelo, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) volvió a intervenir en el mercado de cambios y compró este jueves otros US$107 millones, lo que permitió que las reservas superaran el umbral de los US$45.000 millones, un nivel que no se registraba desde 2021. La entidad financiera alcanzó así una marca que no se veía desde hace cinco años, consolidando el proceso de acumulación de divisas en la previa de una nueva revisión del Fondo Monetario Internacional.

En el mercado cambiario, el dólar oficial cerró este jueves a $1.400 para la compra y $1.450 para la venta en el Banco Nación, lo que representó una baja de $5 respecto del cierre de la jornada anterior. Durante la rueda, la divisa estadounidense se mantuvo estable y registró un único ajuste a la baja, hasta los $1.450.

Por su parte, en el mercado informal, el dólar blue se mantuvo sin cambios, con el mismo valor con el que había cerrado el miércoles, reflejando la calma cambiaria que acompañó el buen desempeño de los activos financieros.

En el mercado accionario, el índice S&P Merval cerró con una suba de 0,6%, hasta los 3.066.434,82 puntos, impulsado por fuertes avances en algunos papeles líderes. La acción de Telecom se destacó como la de mejor desempeño de la jornada, con un salto del 11%, seguida por Central Puerto (+4,19%) y BBVA (+3,31%).

Entre las bajas del panel líder, se ubicaron Transportadora de Gas del Norte, que cayó 2,9%, y Transener, con una baja de 1,9%.

En Wall Street, los ADRs de empresas argentinas operaron mayoritariamente en terreno positivo. Nuevamente, Telecom encabezó las subas con un avance del 12,8%, mientras que Mercado Libre ganó 4,6%. En contraste, Loma Negra (-1,3%) e YPF (-1,2%) registraron los descensos más pronunciados.

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares también mostraron mejoras. El AL30 subió 0,5% y el AL35 avanzó 0,8%, acompañando la baja del riesgo país y consolidando el mejor humor del mercado.

Con información de agencias

JIB

El presidente Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, lograron, no sin dolor, bajar la inflación al nivel más bajo en ocho años en 2025, pero desde junio en adelante ha venido subiendo mes a mes. Consiguieron bajarla de un estándar alto, de tres dígitos, de más del 100% anual, a uno moderado de más del 2% mensual, similar a los años kirchneristas de 2007 a 2013. Milei promete hundirla a menos del 1% en agosto. Para entender por qué fue más rápido reducirla de uno a otro nivel y por qué ahora se torna más difícil seguir recortándola, elDiarioAR dialogó con tres economistas que han estudiado los procesos de desinflación de la Argentina y otros países: Martín Rapetti, director ejecutivo de la consultora Equilibra: Fernando Morra, exviceministro de Economía y director de Suramericana Visión; y Fernando Navajas, economista jefe de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL) y miembro de la Academia Nacional de Ciencias Económicas.

–¿Por qué después del éxito del Gobierno de bajar la inflación al menor nivel desde 2017 ahora cuesta más reducirla?

– Martín Rapetti: El análisis muy de corto plazo lleva a que se hagan comparaciones con ruidos en los datos mensuales. Uno tiene que mirar tendencias. Si uno mira la inflación anual, hubo un repliegue muy importante. Entonces hay un proceso de desinflación. Los procesos de desinflación no son siempre lineales. Ahora, ciertamente tenés desde mayo una muy tenue aceleración, efectivamente tenés alguna dificultad para bajar. En ese proceso hubo una depreciación en términos reales muy grande de la moneda. En abril, cuando el Gobierno hace el acuerdo con el Fondo (Monetario Internacional) empieza un proceso de flexibilización del tipo de cambio, con algunos saltos abruptos termina en el techo de la banda. No se notó inmediatamente el pasaje a precios, pero se ve muy gradualmente.

– Fernando Navajas: La inflación ha vuelto a situarse en un escalón de más del 2% y muestra una inercia que ha revertido el descenso que se observó en parte de 2025, cuando cayó por debajo del 2% en condiciones fiscales y monetarias restrictivas y con un deslizamiento del tipo de cambio. Que la inflación no caiga mucho ha sido tomado como un consejo por economistas como Ernesto Talvi que en la última conferencia de FIEL hizo una comparación con el caso uruguayo de comienzos de los 90 y dijo que era preferible ir más despacio en la desinflación para poder acumular reservas. Esa sería la idea que está plasmándose ahora en 2026, es decir, puede decirse que se asienta en este cambio de velocidad de convergencia de la inflación. La idea es que esto ocurre porque la economía se va monetizando, es decir, hay mayor demanda de pesos y en una economía bimonetaria la estabilidad y crecimiento genuino de la demanda de dinero depende del tipo de cambio esperado a futuro y esto depende de la acumulación de reservas. Es un proceso que lleva tiempo y puede tener contramarchas. Pero si uno piensa en la acumulación genuina de reservas, uno tiene que pensar que en el fondo eso trasunta un problema fiscal, visto con ojos ortodoxos. Es que lo que indica es que en realidad el superávit fiscal necesario dado el requisito de comprar reservas le pone una mayor presión a la política fiscal. Las reservas son como una transferencia a una caja de seguridad que tranquiliza a la ventanilla fiscal del pago de servicio e intereses de la deuda. Es decir, que la explicación ortodoxa es que la inflación no baja porque la demanda de dinero es inestable porque hay pocas reservas y el resultado fiscal no es lo suficientemente superavitario para acumular reservas por esta vía y, por lo tanto, depende de la inestabilidad de la demanda de dinero. La explicación heterodoxa es que existen otros factores, que siempre se explican por la combinación de shock más inercia. Por ejemplo, sube la carne y eso trae inercia, suben las tarifas y también y sube la banda cambiaria y también. El salario, que era uno de los vehículos de transición en esta hipotesis, hoy no puede decirse que explique la inercia inflacionaria. Sea por razones ortodoxas u heterodoxas o una combinación de ambas existe un efecto sobre expectativas que en los últimos 15 años ha tendido a hacer gravitar la expectativa de inflación hacia una norma: el 2% mensual, así como EE.UU. tenía una norma del 2% anual en la cabeza de los agentes económicos. Para romper esa inercia de expectativas se necesita un cambio de régimen de expectativas. Y las reservas son un ingrediente crítico. Por ello el retiro parcial del apoyo de EE.UU. en materia de intervencion no es bueno y pone la pelota del lado argentino para acumular reservas.

–Fernando Morra: Lo que dicen algunos libros, no todos, los que leen los libertarios no, es que tenés tres problemas interrelacionados cuando uno ve una dinámica inflacionaria crónica. Uno es fiscal, es decir, problemas para el financiamiento del sector público. El segundo es el problema externo, o sea, no tener reservas o tener vencimientos muy fuertes de los pasivos externos. Y el tercero es el cambio en los comportamientos de la economía, vamos a llamarlo 'la gente empieza a indexar, empieza a demandar moneda extranjera como forma de ahorro'. Veníamos de un contexto inverosímil de la política del ministro de Economía, Sergio Massa, con política fiscal expansiva, un esquema cambiario totalmente caótico, con pérdida de reservas múltiples. Y la consecuencia de eso es que entrás en un proceso de alta inflación, del 25% mensual. Los primeros meses, este gobierno fue bastante pragmático, pero el diseño de lo que hizo en esos meses te explica que tengas problemas. Todos los programas de estabilización tiene dos etapas. En la uno no podés prometer al mismo tiempo que vas a hacer un ajuste fiscal, acumular reservas y bajar la inflación, porque acumular reservas requiere que compres dólares y emitas pesos o que subas el tipo de cambio, que es lo que hizo Milei al principio. Que bajes el déficit fiscal en parte implicaba actualizar las tarifas. Todo eso llevaba a que en ese primer proceso a la inflación le va a costar estabilizarse. ¿Qué haces en esos momentos? Tratás de acomodar las cuentas fiscales, acumular reservas y ordenar los vencimientos financieros.

–¿Y qué es lo que hizo en la mitad de camino el Gobierno que ahora genera la inflación?

–Morra: Si vos mirás el Plan Real (Brasil, 1994) pasó lo mismo, si vos mirás la convertibilidad pasó lo mismo. Hay una etapa donde nadie anunció todavía el programa y vos estás haciendo cosas para acomodar lo fiscal y acomodar el frente externo. Esa etapa es la que el Gobierno se salteó. El Gobierno directamente dijo devaluamos, sinceramos los precios, hago el ajuste fiscal y la inflación se va a caer como un piano. Y ahora es demasiado tarde para volver a hacerlo. Cuando se lanzó el programa con el Fondo, dijimos 'tengamos cuidado porque están siendo demasiado optimistas con la cantidad de dólares que esta economía puede generar'. Después de un año, el balance del Banco Central estaba igual o peor que antes, tenías la misma cantidad de reservas netas. No hiciste nada para romper la indexación, no hiciste nada para romper la demanda de dolarización. Dijiste 'con el déficit fiscal alcanza para todo'. No alcanzó. Cuando vos abriste el cepo, la gente fue y compró dólares. La indexación de contratos sigue adentro de la economía. Eso te pone un piso a la inflación que es demasiado alto.

–¿Qué va a pasar con la inflación en 2026?

–Rapetti: La evidencia empírica internacional te muestra que es mucho más fácil bajar de 20% de inflación mensual al 2 o 3 que del 3 o 2 a casi cero. Lleva mucho tiempo. Hay un caso de libro de texto que es el de Israel, que bajó de tres dígitos a 20 y pico, pero está alrededor de 15 años tratando de bajar de de ese 20% a estándares internacionales. Colombia y Chile arrancan la década del 90 con inflación en torno al 30% y bajar a estándares internacionales les toma unos cuantos años. Eso tiene que ver con las inflaciones moderadas, que es lo que estudió Morra, son más difíciles de bajar. Te lleva más tiempo: ocho, diez años. Hay un desafío: es complejo explicarlo. Los ajustes de precios no se dan con tanta sincronicidad, un mes ajustan algunos, otro mes ajustan otros. Entonces la coordinación para que todos bajen al mismo tiempo es más complicada que cuando todos los actores cambian precios el mismo mes.

–Navajas: Sin shocks vamos a romper este escalón de 2% a mediados de año y, aunque no por mucho vamos a terminar con una inflación anualizada hacia adelante más cercana al 15/20%.

–Morra: En la etapa uno no acumulaste reservas, faltó trabajar con los vencimientos financieros. O sea, dar alguna garantía de que los vencimientos en dólares los tenías despejados. Ahora supuestamente debería estar lanzando la etapa dos, donde tratás de quebrar los comportamientos. En la convertibilidad, cambiaste el signo de la moneda, anunciaste el 1 a 1 (con el dólar), prohibiste la indexación y obviamente también hablaste con los sindicatos. Ese quiebre no está. Y tenés los problemas que vienen de la fase uno. El segundo problema que tenés ahora estás tratando de hacer lo que no hiciste en la fase uno. Y además vos no le podés pedir dos veces a la gente que se ajuste. Porque una de las cosas que tienen estos programas es que en la etapa uno hacés toda la parte donde el capital político te da para realizar esas correcciones que son dolorosas, bajar el gasto. Pero en la etapa dos, la economía, una vez que vos hiciste cuestiones para romper la inercia, la indexación, la demanda de dólares, tenés despejado los vencimientos financieros, no entrás en una dinámica de ajuste, sino en una de crecimiento, le mostrás el resultado del programa a la población. Entrás en una especie de dinámica de ajuste continuo que tiene pocos resultados en términos de actividad, que es un poco lo que estás viendo ahora. Mi impresión es que eso no va a cambiar demasiado en el año.

AR/MG

En el debut de las nuevas bandas cambiarias, el dólar arrancó la primera ronda del año con alzas en todas sus variantes.

La flotación cambiaria pasó a actualizarse según la inflación de noviembre, que fue del 2,5%, en forma gradual a lo largo de enero.

En lugar de actualizarse al 1% mensual como hasta ahora, el techo y el piso de flotación pasó a moverse al ritmo de la última inflación dada a conocer por el Indec.

A lo largo de enero, así, la banda superior subirá progresivamente un 2,5% por ser ese el IPC de noviembre. En febrero, el índice de referencia será el de diciembre, y así sucesivamente.

Cuánto aumentaron los dólares en el mercado

Este viernes el techo de la banda pasó desde $1.526,1 del martes pasado al actual $1.529. El último día de enero la banda llegará a $1.564.

El mercado mayorista, que es el que se toma como referencia para observar la distancia con el tope de la banda, reaccionó con un incremento del 1,7%, que lo llevó a los $ 1.475.

El 2025 había terminado con un precio en ese segmento de $1.457. Así se ubica 56 pesos abajo del techo de la banda del día.

Para el ahorrista, en el Banco Nación hubo un aumento de 15 pesos que lo llevó a cerrar en $ 1.495. Así se acerca a los $ 1.500 que había tocado pro última vez en la primera semana de noviembre de 2025.

También registraron avances en torno al 1% los dólares financieros: el MEP orillaba los $ 1.504 mientras que el contado con liquidación operaba cerca de los $ 1.539.

Con este nuevo esquema para el dólar, el Banco Central espera sumar más divisas que le permitan reforzar las reservas.

En una semana, el Gobierno debe cumplir con el pago de vencimientos de deuda por US$4.200 millones.

El equipo económico todavía debería reunir la mitad de esos fondos, para lo cual podría acudir a un REPO con bancos internacionales.

Qué pasó con las reservas del Central

El Banco Central no compró este viernes divisas en la primera jornada cambiaria del año, a pesar de que había anunciado que lo haría.

En un escenario de suba del dólar a partir de la vigencia de las nuevas bandas cambiarias, el Central optó por no comprar.

Las reservas brutas internacionales subieron US$1.934 millones, hasta los US$43.099 millones, pero por movimientos habituales de inicios de mes en el sistema financiero.

Con información de Noticias Argentinas

JIB

Mientras el mercado presiona para levantar totalmente el cepo cambiario, este viernes debuta un nuevo esquema de bandas de flotación, que desde ahora se ajustarán por inflación.

En este escenario, el 9 de enero próximo vencerán poco más de US$4.200 millones con bonistas privados, lo cual incrementaría la presión sobre la moneda norteamericana.

El Gobierno asegura que esos pagos se harán sin problemas, pero aún no está claro cómo serán cubiertos al menos la mitad de los vencimientos.

Mientras, el piso y el techo de las bandas cambiarias comenzarán a actualizarse de manera automática en función del costo de vida de hace dos meses, es decir, el 2,5% de noviembre.

Y el Banco Central prevé, además, acelerar la compra de divisas, una variable considerada clave por el Fondo Monetario Internacional. El objetivo es avanzar en un programa de acumulación de reservas.

La jugada oficial admite las dificultades que tiene el programa económico para acumular divisas, un sostén clave para una economía como la argentina.

En enero el piso de la banda cambiaria descenderá gradualmente desde $915 a $894 hacia fin de mes, mientras el techo se moverá en sentido inverso, desde $1529 hasta niveles cercanos a los $1563. 

Analistas consideran que el ingreso de dólares será central para que se sostenga el nuevo esquema y que una de las claves es que no se acelere la inflación.

Para ello, el Banco Central mantendrá un esquema de tasas que tornen interesantes las inversiones en pesos, al menos mientras la inflación local se mantenga por encima de la internacional.

La otra duda de los mercados es cómo hará el BCRA para cumplir la meta de acumulación de reservas prometida al FMI, que por ahora está lejos de lo proyectado.

En cuanto a la liberación del mercado cambiario, el Central dijo que en la medida en que se observen progresos en el fortalecimiento del equilibrio cambiario y un acceso fluido a los mercados externos por parte del Tesoro, podrá considerar oportuno continuar flexibilizando las restricciones.

Objetivos y Planes del BCRA para 2026

Así anunció en Banco Central de la República Argentina su planificación para este año con los lineamientos anuales del desarrollo de las políticas monetaria, financiera, crediticia y cambiaria.

Durante el 2026, el BCRA desarrollará sus políticas guiado por los objetivos principales del programa de estabilización económica: avanzar en el proceso de desinflación, extender el horizonte de estabilidad financiera y sentar las bases para un crecimiento económico sostenido. Los avances logrados desde 2024, en coordinación con el Tesoro Nacional, permitieron eliminar la dominancia fiscal y financiera, resolver el exceso de liquidez monetaria (overhang) heredado y sanear el balance del BCRA.

La flexibilidad en el mercado cambiario y en el de tasas de interés incorporados en 2025, sumados a los sólidos fundamentos del programa económico, el fuerte apoyo de la comunidad financiera internacional y la credibilidad construida en torno a la política económica han permitido ampliar el horizonte de planificación macroeconómica y crear condiciones favorables para avanzar hacia una nueva fase. Esta etapa del programa, caracterizada por la perspectiva de la re-monetización de la economía, compatibiliza el sostenimiento del crecimiento económico con la estabilidad de precios y el fortalecimiento de las reservas liquidas del BCRA. De esta manera la política del BCRA balanceará dos objetivos: mantener el equilibrio monetario domestico consistente con una reducción sostenida de la inflación y mostrar progreso adicional en el equilibrio externo, fortaleciendo el balance del Banco Central mediante la acumulación de reservas internacionales.

La eliminación previa de los pasivos remunerados del Banco Central (dominancia financiera) y los bajos niveles de monetización de la economía constituyen condiciones iniciales que otorgan un amplio margen de acción para la consecución de estos objetivos. El monitoreo y control de agregados monetarios será crucial en esta próxima etapa de remonetización. En la misma, la oferta monetaria acompañará la recuperación de la demanda de dinero, priorizando su abastecimiento a través de la acumulación de reservas internacionales. A tal efecto, el BCRA ha señalado que pondrá en marcha un programa de compra de reservas internacionales preanunciado a partir del 1 de enero de 2026.

Ese programa será consistente con la evolución de la demanda de dinero y la liquidez del mercado de cambios. En el primer caso, el BCRA mantendrá un sesgo en su política monetaria que evite esfuerzos sostenidos de esterilización mientras la demanda de dinero evolucione conforme a lo esperado.  En cuanto a la liquidez cambiaria, inicialmente, el monto de ejecución diaria estará alineado con una participación del 5% del volumen del mercado de cambios. De manera complementaria, el BCRA podrá concretar compras en bloque que de otra manera podrían afectar el buen funcionamiento y la estabilidad del mercado.

Central a este proceso será el proceso paralelo de recuperación del acceso a los mercados internacionales de deuda para refinanciar los vencimientos de capital del Tesoro Nacional. Ese proceso, junto al crecimiento de financiamiento en el mercado externo de las empresas permitirá que el flujo de compra de reservas, en esta oportunidad, se traduzcan en un aumento del stock de las reservas internacionales del BCRA, toda vez que estas no deban emplearse para atender vencimientos de capital e intereses.

La calibración de la política monetaria se realizará en función de la evolución de la inflación, su relación con el nivel de actividad y las condiciones financieras que determinan la demanda de dinero. Mientras la inflación observada se mantenga por encima de la inflación internacional, el BCRA mantendrá un sesgo monetario contractivo respecto de la trayectoria de la demanda de dinero estimada en su Programa Monetario para 2026.

Para administrar la cantidad de dinero derivada del programa de compra de reservas, el BCRA seguirá utilizando herramientas convencionales y prudenciales: operaciones de mercado abierto y operaciones con compromiso de recompra. Estas últimas operaciones de repo pasivas con entidades financieras serán pactadas diariamente a la tasa de interés definida por el BCRA, tomando como referencia los niveles observados en el mercado secundario de LECAPs. La ventanilla de pases activos permanecerá vigente con las restricciones que aplican en la actualidad en cuanto al monto y plazo disponibles. La tasa de interés sobre las operaciones de pases activos será fijada por el BCRA aplicando un premio sobre la tasa observada en el mercado secundario de LECAPs de corto plazo.

En cuanto al régimen cambiario, el mercado de cambios continuará operando bajo un régimen de flotación entre bandas. A partir del 1 de enero de 2026, el techo y el piso de la banda de flotación cambiaria evolucionarán cada mes al ritmo correspondiente al último dato de inflación mensual informado por INDEC (es decir con rezago de dos meses, t-2). Las bandas de flotación cambiaria seguirán cumpliendo la función de limitar el riesgo de movimientos extremos y abruptos en el tipo de cambio.

Por otra parte, el BCRA continuará avanzando con el proceso de normalización de la política de encajes bancarios, reconociendo su impacto sobre el equilibrio monetario y la intermediación financiera. Cualquier modificación se llevará a cabo de manera consistente con la estabilidad de precios y con la recuperación del crédito.

Con el objetivo de fortalecer la transparencia y la comunicación del esquema monetario, el BCRA retomará la publicación de su Informe Trimestral de Política Monetaria, comenzando en el mes de enero con el correspondiente a diciembre de 2025. Esta publicación presentará sistemáticamente el análisis del BCRA sobre la coyuntura económica nacional e internacional, sobre la dinámica inflacionaria y sus perspectivas, y explicará en mayor detalle las decisiones de la política monetaria. Adicionalmente, profundizará el análisis de temas específicos de complejidad técnica, profundizando el análisis cuantitativo que facilite un mayor entendimiento de la evolución de la política monetaria y su relación con el equilibrio general macroeconómico y la formación de expectativas económicas del sector privado.

A medida que se avance en los objetivos de este nuevo año, en un marco de consolidación del equilibrio fiscal, se espera que la transición hacia una economía menos regulada y con mayor previsibilidad se beneficie de la implementación de un conjunto de reformas estructurales. Entre estas se destaca el potencial de modernización laboral, reducción de la carga de cumplimiento tributario y la configuración de instituciones económicas más sólidas. De aprobarse tempranamente, estas reformas podrán darle un significativo impulso a la productividad en 2026. En dicho contexto no solo se espera que contribuyan a un crecimiento económico sostenido liderado por la inversión privada y la creación de nuevos empleos, sino que además incidan para consolidar el proceso de estabilidad doméstica y fortalecimiento externo de la economía.

El fortalecimiento de la confianza en el peso y la flexibilidad para la utilización del dólar facilitará el desarrollo de una competencia plena entre monedas. De esta manera, se podrá esperar que la intermediación financiera con el sector privado siga ampliándose tanto para sectores no-transables como transables. Junto con el avance de la inversión en el marco del RIGI, se espera que la mayor intermediación contribuya a la capacidad de expansión de la actividad económica.

A fin de preservar las condiciones de estabilidad financiera, durante el próximo año el BCRA continuará calibrando su política macro- y micro-prudencial para adaptarla a las particularidades del contexto local, en línea con las mejores prácticas internacionales en la materia. En la medida que se observen progresos en el fortalecimiento del equilibrio en el mercado cambiario y un acceso fluido a mercados externos por parte del Tesoro, BCRA podrá considerar oportuno continuar flexibilizando las restricciones cambiarias que persisten sobre stocks de dividendos y pago de deudas comerciales previas al 2023.

Durante 2026, el BCRA propiciará la consolidación de los desarrollos recientes en materia de instrumentos de pago, a la par de seguir diseñando e implementando nuevos mecanismos electrónicos que brinden un entorno seguro para los pagos de familias y empresas, redundando en una mejor experiencia y menores costos de transacción para las personas y empresas usuarias del sistema.

En el marco del programa Transferencias 3.0, se seguirá trabajando para reducir la incidencia del fraude en los pagos instantáneos, al tiempo de avanzar en la consolidación de la interoperabilidad de las herramientas disponibles. Asimismo, se analizarán nuevas modalidades de Pagos con Transferencia (PCT) para operaciones on line, con el fin de ofrecer soluciones más seguras y eficientes.

Por su parte, se continuará monitoreando la implementación de la interoperabilidad de los pagos con tarjetas tanto en pesos como en dólares estadounidenses, propiciando un funcionamiento homogéneo y transparente de la competencia de monedas en todo el ecosistema local de pagos.

El BCRA también continuará promoviendo la utilización de instrumentos electrónicos como el plazo fijo, el cheque y la factura de crédito electrónica, como alternativas complementarias de aquellas en papel. En particular, se impulsarán medidas que propicien una mayor adopción del ECHEQ en reemplazo del cheque físico, y se monitoreará tanto el desarrollo del mercado de ECHEQ en dólares como el desempeño de las transferencias inmediatas y diferidas que involucren cuentas a la vista en esa denominación.

Por su parte, se continuarán incorporando mejoras en la factura de crédito electrónica MiPyME (FCEM), fortaleciendo su rol como herramienta de pago y financiamiento para las pequeñas y medianas empresas.

En otro orden, a lo largo de 2026 se avanzará en el diseño y eventual implementación de un instrumento de cobro de cuotas de préstamos canalizados a las familias, que pueda ser utilizado tanto por proveedores no financieros de crédito como por entidades financieras. En su diseño se tendrá en cuenta la experiencia obtenida en años recientes y productos similares utilizados en otros países, incorporándose medidas de seguridad necesarias para evitar los episodios de abuso que se observaron en el pasado.

En línea con las medidas tomadas a fines de 2025, se seguirá avanzando en la búsqueda de una mayor eficiencia en las garantías que las entidades financieras integran en favor de la CEC-BV, simplificando procesos y optimizando el uso de los recursos.

En paralelo, se ampliará la información a disposición del BCRA sobre los medios de pago en Argentina, trabajando en mejoras de eficiencia y seguridad en la recepción y el manejo de los datos utilizados. Esto permitirá seguir reforzando la fiscalización del funcionamiento del sistema nacional de pagos, promoviendo el cumplimiento de la normativa aplicable.

De esta manera, a lo largo de 2026 el BCRA mantendrá el acompañamiento para la implementación de las diferentes políticas públicas impulsadas por el Gobierno Nacional que se reflejen en el sistema nacional de pagos, avanzando así en el desarrollo de un ecosistema de pagos plenamente interoperable, digital y confiable, capaz de responder a las necesidades de usuarios, comercios y entidades financieras en un entorno bimonetario cada vez más dinámico y eficiente.

Por último, en 2026 el BCRA continuará avanzando en la implementación del Sistema de Finanzas Abiertas, a través de la conformación de grupos técnicos para la delineación de la infraestructura necesaria y buscará consolidar y profundizar sus programas educativos, utilizando el Campus BCRA para extender su alcance a las distintas provincias y a nuevos públicos.

Con información de agencias.

IG

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció que las bandas de flotación del dólar se actualizarán en base a la inflación a partir de enero próximo. El esquema se modificará a partir del 1 de enero de 2026 y “el techo y el piso de la flotación cambiaria evolucionarán cada mes al ritmo correspondiente al último dato de inflación mensual por INDEC”.

La entidad que preside Santiago Bausili comunicó este lunes el inicio de una nueva fase del programa monetario, con el objetivo de “alcanzar la convergencia de la inflación doméstica al nivel de inflación internacional”.

Otro punto en el que hizo hincapié el Central fue en la acumulación de reservas, donde se comprometió a llevar a cabo “un programa de acumulación consistente”. En la misma se encuentra el Fondo Monetario Internacional (FMI), que insiste en la compra de divisas previstas en el programa.

“El avance exitoso en la resolución de los desequilibrios macroeconómicos y la convalidación de la fortaleza del programa económico frente a la incertidumbre política originada por las elecciones de medio término amplían el horizonte de planificación, creando condiciones favorables para el crecimiento, la re-monetización de la economía y la acumulación de reservas internacionales”.

En ese sentido y en concordancia con la fase de re-monetización de cara al 2026, el BCRA anunció las medidas que implementará el año entrante. El foco estará puesto en la acumulación de divisas.

Sin embargo, se comunicó que la nueva política monetaria se realizará “en función de la evolución de la inflación, su relación con el nivel de actividad y, las condiciones financieras que determinan la demanda de dinero”.

“Mientras la inflación observada se mantenga por encima de la inflación internacional, el BCRA mantendrá un sesgo monetario contractivo respecto de su estimación de la trayectoria base de demanda de dinero”.

Cambia el esquema de las bandas de flotación

La entidad financiera informó que el techo y piso de la banda de flotación cambiará se irá actualizando, mes a mes, en base al último dato de inflación que publique el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC).

“Dado que el ritmo de deslizamiento de las bandas no se ajusta por la inflación de Estados Unidos, el techo de la banda se incrementa en términos reales a lo largo del tiempo”.

En la misma línea, el BCRA indicó que el sistema de flotación “seguirá cumpliendo la función de limitar el riesgo de movimientos extremos y abruptos en el tipo de cambio”.

Acumulación de reservas

“A partir del 1 de enero de 2026, el Banco Central iniciará un programa de acumulación de reservas internacionales consistente con la evolución de la demanda de dinero y la liquidez del mercado de cambios”, detalló la entidad financiera.

En ese sentido, explicó que se prevé un aumento de la base monetaria del 4,2% actual a 4,8% del PBI (Producto Bruto Interno) para diciembre del año próximo, lo que le permitiría comprar alrededor de US$10.000 millones sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos. 

Y agregó que, con un aumento de la demanda de dinero del 1% del PBI, ese número podría escalar hasta los US$17.000 millones “sin requerir esfuerzos sostenidos de esterilización”. 

“El monto de ejecución diaria del programa de acumulación de reservas estará alineado con una participación del 5% del volumen diario del mercado de cambios. El BCRA podrá concretar compras en bloque que de otra manera podrían afectar el buen funcionamiento y la estabilidad del mercado”. 

El Banco Central sostiene que la liquidez del mercado de cambios “responde a la observación de que el volumen comercializado diariamente en el mercado de cambios presenta fluctuaciones muy significativas”.

En esa línea, la entidad ejemplificó con una reducción de un tercio del volumen operado: “En semanas recientes el volumen se redujo a un tercio, pasando de promediar US$600 millones diarios a un monto de alrededor de US$200 millones (neto de operaciones de pase). Adicionalmente a las operaciones en el MLC (Mercado Libre de Cambios), el BCRA podrá concretar compras en bloque que de otra manera podrían afectar el buen funcionamiento y la estabilidad del mercado”.

Encajes bancarios 

En un apartado menos extenso, el Banco Central informó la continuidad que dará en la política de los encajes bancarios, donde aseguró que continuará con el “proceso de normalización gradual”.

“El impacto de las modificaciones de los requisitos de integración será un factor relevante en la determinación del equilibrio monetario y, por lo tanto, se llevará a cabo de manera consistente con la estabilidad de precios y con la recuperación de la intermediación financiera”.

Finalmente, la entidad anticipó un ciclo de expansión en la actividad económica, al igual que en el crédito al sector privado, que se verá impulsado por incentivos de mercado “que favorecen la inversión, las exportaciones y el consumo”.

En materia inflacionaria, resaltó la política de mantener un “sesgo contractivo”, asegurando que la oferta monetaria “evolucione a menor ritmo de la demanda”.

Con información de la agencia NA

El índice de precios al consumidor (IPC) subió 2,3% en octubre ante la suba del dólar previo a las elecciones legislativas del día 26. De este modo, acumula un 24,8% en lo que va del año y un 31,3% en los últimos 12 meses.

El dato muestra que al gobierno de Javier Milei le está costando bajar la inflación del 2% mensual, un nivel similar a los de la era kirchnerista de 2007 a 2013, cuando el entonces secretario de Comercio, Guillermo Moreno, manipulaba los índices e intentaba reducir los precios a base de amenazas con la pistola en el escritorio. Ahora, el líder libertario y su ministro de Economía, Luis Caputo, procuran reducir el IPC planchando el dólar, el gasto público, la emisión monetario, los salarios, la actividad económica y el consumo, pero el temor a una devaluación poselectoral impulsó un alza del tipo de cambio previo a los comicios.

Después de la sorpresiva victoria de La Libertad Avanza (LLA) el 26 de octubre, las tensiones cambiarias se disiparon. Ahora el jefe de Estado aspira a regresar a la senda de desinflación hasta llegar al 0% en agosto próximo. Sólo aparecen como piedras en el camino algunos aumentos de tarifas de servicios públicos postergados y sobre todo eventuales presiones devaluatorias. Ahora el dólar aparece calmado por la ayuda de EE.UU. y por la perspectiva de que la Argentina y su sector privado tomen créditos internacionales y traigan inversiones, pero si el comercio exterior de bienes y servicios ahonda el déficit, puede que vuelvan las presiones alcistas.

Los sectores que más se encarecieron en octubre fueron transporte (3,5%), vivienda, agua, electricidad y gas (2,8%), bienes y servicios varios como cuidado personal (2,4%), bebidas alcohólicas y tabaco (2,4%) y ropa y calzado (2,4%), pese a que hace unos meses los libertarios festejaban la deflación de este sector com fruto de la apertura de las importaciones online de Shein y Temu. Los aumentos del transporte obedecen sobre todo al encarecimiento de los autos, seguidos por los combustibles y los medios públicos. En el caso del rubro vivienda, agua, electricidad y gas, lo que más pesó fue otra vez el alquiler, y no las tarifas, que el gobierno de LLA fue retrasando para evitar un impacto en las elecciones.

Lo que menos se encareció fue la recreación y la cultura (1,6%), el equipamiento y el mantenimiento del hogar (1,6%) y la educación (1,7%). También se abarataron algunos alimentos: 2,5% el arroz, 1,1% el pollo y el salchichón, 0,2% el queso sardo, el 1,4% la manteca, el 9,4% el redondo, el 0,6% la sal y el 0,8% el vino. Algunas buenas noticias, aunque en varios casos esconden una mala: que cae el consumo y por eso deben rebajar precios.

Otras comidas aumentaron de valor: el limón, 60%; la manzana, el 11%; la banana, el 13% y la cebolla, el 22%. En el área metropolitana de Buenos Aires, las frutas subieron 11%; las aguas minerales, gaseosas y juegos y los combustibles, 3,2%; los autos, 4,9%; el tabaco, la vestimenta y el alquiler, el 3,4%, Pese a la desregulación, y justamente por acción de ella, los inquilinos cada vez pagan más.

AR/CRM

El bitcoin, la criptomoneda más conocida y negociada del mercado, cayó este martes un 6% en la bolsa de Wall Street y cotiza por debajo de los 100.000 dólares por primera vez desde junio de este año.

El bitcoin llegó a caer en un momento de la jornada un 6%, cotizando en 99.966 dólares, aunque luego rebajó su caída y cotizó en los 101.344 dólares.

Según el portal especializado CNBC, la baja de este martes viene de la mano por la preocupación de los inversores respecto a la sostenibilidad de las valoraciones bursátiles, impulsadas por el sector de la inteligencia artificial (IA).

No obstante, algunos analistas opinaron que la caída en una jornada caliente en Wall Street no tuvo un catalizador macroeconómico claro.

La analista Katie Stockton, fundadora y socia directora de la firma Fairlead Strategies, apuntó en una nota publicada por Marketwatch que, pese a su baja, el impulso a largo plazo del bitcoin sigue siendo positivo.

Así, fijó como posible precio de la criptomoneda a largo plazo los 134.500 dólares si se mantiene esa tendencia alcista.

A su vez, el índice bursátil Nasdaq, en el que cotizan múltiples empresas enfocadas en inteligencia artificial, cayó un 1,7% este martes, con una pronunciada caída de Palantir, del 7,9%.

Con información de EFE

JIB

Entre los economistas argentinos hay una constante: la idea de que la política y la economía van de la mano. No pueden separarse, están trabadas en una relación simbiótica, pero ésta—-a diferencia de las relaciones biológicas—-no es beneficiosa. Por el contrario, la política hace lo suyo y la economía sufre. Más que una relación simbiótica, es una relación parasitaria.

La enfermedad ha sido diagnosticada hasta el hartazgo, y se conoce—-en la literatura económica—-como el problema de los “ciclos electorales”. De manera simplificada puede presentarse así: la democracia y sus elecciones generan incentivos en los actores políticos para alcanzar logros de corto plazo con el objeto de ganar elecciones. Ello los empuja a buscar que las buenas noticias se concentren en el período electoral (dólar barato, acceso al crédito, inflación a la baja) y que las malas noticias ocurran justo luego de la elección (un ajuste aquí y allá, la corrección del tipo de cambio, aumento de tasas o tarifas, etcétera). En este cálculo, los políticos muchas veces postergan decisiones difíciles con el objeto de navegar el ciclo de un modo que les resulte beneficioso (es decir, de un modo que les permita conservar el poder que ganaron o acrecentarlo). Esa postergación, en ocasiones, empeora los problemas iniciales.

El economista italiano Alberto Alesina encontró a fines de los ochenta que de 18 gobiernos de la OCDE—-sean conservadores o progresistas—-la política fiscal tiende a flexibilizarse antes de las elecciones. Un puñado de años después encontró que la política monetaria sigue un patrón similar (expansiva en años electorales). David Bizer y Steven Durlouf, por su parte, encontraron que los impuestos tienden a reducirse dos años antes de la reelección exitosa de un presidente en ejercicio. William Keech y Kyoungsan Pak, que los beneficios a los veteranos de guerra de Estados Unidos aumentaban en años electorales. No hay nada demasiado nuevo bajo el sol, entonces, en el intento familiar del gobierno argentino de un dólar barato antes de las elecciones, la pretensión de bajar la inflación a todo costo (antes de las elecciones), o la postergación de decisiones difíciles (flotación cambiaria, ajuste del tipo de cambio) para después de las elecciones. 

La política, consciente de sus efectos negativos sobre la economía de una sociedad compleja, procuró lidiar con algunas de estas cuestiones como—-por ejemplo—-limitar la oferta de base monetaria mediante reglas estrictas de expansión regulada (como propusiera Friedman) o nuestra famosa convertibilidad (establecida por ley del Congreso). En algunos estados de EEUU, los presupuestos con déficits están prohibidos por sus constituciones. Hace algunos años Warren Buffet, siguiendo intuiciones parecidas, propuso que no puedan ser reelectos los legisladores que aprueben presupuestos no balanceados. Incluso habría que pensar, en esta tradición de restricciones auto impuestas a lo Ulises, a la dolarización que nuestro presidente imaginó cuando era candidato. Se tratan todos estos ejemplos de reglas, ataduras, restricciones, para frenar los incentivos perjudiciales que generan los ciclos electorales.

El siglo XX produjo, sin embargo, un invento aún mejor que estas reglas: los Bancos Centrales independientes. Son el mecanismo que, hasta el momento, mejor ha permitido luchar contra al menos algunos de los incentivos que la política genera y que pueden afectar de manera negativa a la estabilidad macroeconómica de un país. Otra vez, el tema ha sido ampliamente estudiado. La independencia de los bancos centrales depende de normas formales e informales (estas últimas, quizás, sean más importantes que las primeras). Y permite separar a la política monetaria de la política en general, lo que suele generar dinámicas interesantes en las que los políticos “culpan” al Banco Central de malos desempeños, de economías frías, de tasas altas (que controlan la inflación), de aumentos del desempleo, etcétera. En Argentina, lamentablemente, nuestro Banco Central no es independiente. Nunca lo fue, pero desde que su presidente fue echado por decreto en 2010 la máscara—-si es que alguna vez estuvo allí—-se cayó. Y desde entonces, gobierne la izquierda o la derecha, conservadores o progresistas, libertarios o liberales, el Banco Central es una pieza central de la política económica del gobierno que turno. Por estos días, el Ministro de Economía y el presidente del BCRA streamean juntos.

¿Qué podemos hacer frente a este escenario? Poco. La creación de un Banco Central independiente, estructuralmente separado de la política y de sus incentivos, requiere no sólo de reformas legales profundas sino—-quizás—-de reformas constitucionales, prácticamente imposibles de imaginar. También requiere de acuerdos y consensos políticos aún más quiméricos. Por otro lado, los Bancos Centrales independientes son un juguete del siglo XX crecientemente rechazado. Vivimos en una era de desconfianza hacia las instituciones, y los Bancos Centrales son instituciones de confianza. La iniciativa sería, al menos, anticlimática. El problema es tan serio que algunos piensan que hay que eliminar el problema de raíz: las elecciones. No he visto a nadie proponer un sistema sin elecciones (al menos en público), pero Cristina Fernández—-creo que equivocada en la solución pero acertada en el diagnóstico—-sostuvo hace poco que deberíamos votar cada cuatro años y no cada dos. Es decir: propuso extender el ciclo electoral para reducir los incentivos perversos que generan elecciones tan seguidas.

Menos democracia y más estabilidad económica parece un pacto fáustico. ¿No podemos tener las dos cosas? El dilema no es tan complejo: de lo que se trata es de desencajar ciertas decisiones de alto impacto sobre la macroeconomía de los incentivos que tienen los políticos para mantenerse en el poder. El problema de nuestra economía no es, entonces, económico: es institucional. Un episodio más de la crisis del sistema representativo, de la distancia irresoluble entre gobernados y gobernantes que Pierre Rosanvallon diagnosticara hace más treinta años. 

Eso nos pone, necesariamente, en una línea de innovación democrática que—-en otros países, con menos urgencias—-se están explorando, como las asambleas ciudadanas de Finlandia, Irlanda, y Francia y el regreso de instituciones basadas en el sorteo. Algo de eso, quizás, esté en el fondo como solución a la tensión irresoluble que las elecciones generan sobre los procesos económicos, especialmente en países como la Argentina. Todo parece, sin embargo, muy lejano. Pero quizás son opciones que ameriten reflexiones adicionales, tal vez después de las elecciones.

*El autor es profesor de derecho constitucional de la UBA.

AR

Poco duró la baja del dólar después de la victoria electoral de La Libertad Avanza (LLA). Este lunes bajó de $.1515 a 1.460, pero este martes rebota 2,4% a 1.495 porque en la City porteña y en Wall Street también consideran que, aunque hayan ganado los candidatos de Javier Milei, el Gobierno tendrá que liberar el tipo de cambio y comenzar a acumular reservas internacionales. Entienden que eso derivará en un peso ni muy apreciado como a principios de año ni muy devaluado como antes de los comicios.

Pero Milei sostiene que no es depreciando el peso que conseguirá la competitividad de la economía argentina. Sino, bajando el costo laboral y tributario con las reformas de flexibilización del trabajo y de rebajas impositivas, que ya tiene casi listas. También con las privatizaciones para dejar muchas áreas en manos del sector privado: ya empezó con la ruta del Mercosur y continuará con otras, como las centrales hidroeléctricas de la región patagónica del Comahue, los trenes de carga y la Hidrovía del río Paraná.

Esta última en enero pasado se frustró en el medio de tensiones entre el asesor presidencial Santiago Caputo, sus amigos empresarios Juan y Patricio Neuss, y el expresidente Mauricio Macri, cada uno interesado en sostener a diversos oferentes.

“Un dólar libre y de equilibrio debería ser el valor del MEP (Mercado Electrónico de Pagos)”, opina el economista de un banco, que prefiere resguardar el anonimato. El dólar MEP, que se compra comprando y vendiendo bonos, está ahora a $1.475. “El MEP es lo más parecido que tenés a un dólar libre y de equilibrio. Para mí, esta demanda de dólares de hoy es súper transitoria, tiene que ver con cosas puntuales, como la demanda de bancos por la exigencia de efectivo mínimo en dólares que le hace el Banco Central a fin de mes, pero aflojará en los primeros días de noviembre”, añade.

“Hoy es muy prematuro pronosticar a cuánto debería irse el dólar”, coincide Juan Pablos Ronderos, socio de la consultora MAP. “Las elecciones cambiaron por completo el panorama, pero faltan un montón de definiciones, siendo la principal si con esto se logra abrir el mercado internacional de financiamiento voluntario para el Gobierno”, agrega Ronderos. Es decir, si consigue dólares endeudándose con inversores financieros, no sólo con el rescate de Estados Unidos.

Por ahora, siguen las dudas del mercado y por eso el índice de riesgo país bajó de la zona de default de más de 1.000 puntos básicos a 652 el lunes, pero rebota 5,8%, a 690 este martes. Este es un nivel que aún no permite emitir deuda afuera.

“A pesar de la victoria en las elecciones, el mercado ya no le cree al sistema de bandas cambiarias, y menos aún cuando el dólar está muy cerca de la banda superior ya que genera incentivos a reducir la oferta y aumentar la demanda privada para hacerse los dólares que venda el Banco Central”, comentan en otro banco de inversión. “Hasta que las autoridades no expliciten un sistema más flexible, las presiones seguirán. Dicho esto, en un mercado más libre y con el mercado más normalizado en términos de oferta y demanda, un dólar alrededor de los $1,500 me parece razonable”; añade.

En cambio, Juan Miguel Massot, analista económico, especula con que “un dólar del orden de $2.000 el día de hoy podría reducir o eliminar el exceso de demanda de dólares”. “Esto se sustenta a que un nivel más elevado permitiría cambiar la dinámica comercial externa, de importaciones, exportaciones, servicios reales, y la financiera, el atesoramiento de privados. Esto facilitaría que, a corto y mediano plazo, el país crezca sin el temor a una crisis de balance de pagos”, agrega Massot, que concluye: “Si con el paso de los años el crecimiento de la productividad permitiese que esta se ubique en niveles más parecidos al de nuestros principales socios, el tipo de cambio real debería reducirse paulatinamente a niveles cercanos al actual. En caso contrario, el país seguirá necesitando el financiamiento externo y por montos elevados, lo cual ha dependido, básicamente, de la buena voluntad política de gobiernos como Estados Unidos y de organismos internacionales, algo que es absolutamente extraordinario”.

La reforma laboral libertaria

Mientras, el Gobierno ya ultima el detalle del proyecto de ley laboral que enviará al Congreso en diciembre próximo. Eso sí, en el oficialismo descartan la idea de ampliar la jornada laboral de 8 a 12 horas, aunque sí se creará un banco de horas, por el que un día puede suspenderse el trabajo por falta de actividad en el negocio y ese tiempo se compensaría a lo largo de otros días.

Los otros puntos clave de la flexibilización que planea el secretario de Trabajo, Julio Cordero son:

Tras ganar las elecciones en la provincia de Buenos Aires y cumplir su promesa de raparse la cabeza, Diego Santilli se explayó este martes con que promocionar un modelo laboral como el de Paraguay: menos contribuciones patronales para blanquear personal. Sin embargo, seis de cada diez trabajadores del país vecino siguen empleados en la informalidad, un tercio cobra menos que el salario mínimo y el 12% de su población sigue viviendo en el exterior, ya que emigró para buscar mejor trabajo, como quienes están en la Argentina. Paraguay es uno de los países con menos impuestos de Latinoamérica, pero también de los de menos cobertura de salud y jubilaciones.

AR/MC

La sorpresiva y contundente victoria de La Libertad Avanza (LLA) sobre el peronismo y la fragmentada oposición ya ha provocado un festejo de los mercados la noche de este domingo y continuará este lunes. Así como el dólar minorista había cerrado a $1.515 el viernes, este domingo el cripto bajaba hasta $1.453, un 4%

“Creo que el peso va a estar más barato de lo que hemos visto la semana pasada y sobre la economía vamos a ver un boost (empuje) en noviembre y diciembre”, vaticina Mauricio Monge, analista de Oxford Economics, que el martes último había pintado un panorama crítico para los dos últimos años de gobierno de Javier Milei y ahora ha debido corregir sus pronósticos, al igual que los demás analistas que imaginaban un escenario electoral no tan positivo para LLA.

Pero los desencantados con este gobierno en parte no fueron a votar (un tercio faltó a las urnas, el mayor nivel de 42 años de democracia) y la oposición que totalizó un 60% no consiguió que alguien la liderara, no el peronismo que representa el pasado, ni tampocos sus múltilples opciones minimizadas.

Monge considera que después de la recesión del segundo y tercer trimestre del año, la actividad rebotará. “Habrá que ver qué decidirá el Gobierno sobre la política cambiaria, pero veo improbable que cambien las bandas ahora que tienen asegurados los US$20.000 millones de Estados Unidos”, pronostica Monge. El dólar mayorista había cerrado el viernes a $1.485, cerca del tope de la banda de $1.492.

“El CCL (contado con liquidación) baja 10%, las acciones suben 15% en dólares y bonos largos en dólares, 10%”, prevé Christian Reos, analista de Allaria Ledesma. El CCL había terminado el viernes en $1.567. Si retrocede 10%, este lunes cotizará a $1.411. Es el tipo de cambio que rige para las empresas que traen y sacan divisas del exterior.

En un banco, en cambio, mantienen la prudencia en la predicción: “Es muy pronto. Primero supongo que habrá activos para arriba y dólar fuerte para abajo”. La pregunta es si eso implicará volver al peso fuerte de comienzos del año. “Más o menos. La corrección (depreciación) se va a dar, pero gradualmente. Lo cual es hasta sano. Esta velocidad de corrección que había en los últimos meses era excesivo”, contestan en la entidad financiera, donde prefieren guardar el anonimato. En una sociedad bursátil coinciden: “Apreciación de activos, pero creo ya está pasando: acciones, dólar cripto”.

Aldo Abram, director ejecutivo en la Fundación Libertad y Progreso, festejó el resultado electoral: “Claramente, este resultado lo que muestra es que hay un gran apoyo a este cambio de rumbo que está liderando el Gobierno: un rumbo a la normalidad. Por supuesto, si uno piensa que en los últimos meses había una apuesta sobre una fuerte incertidumbre acerca de qué iba a votar la gente, estuvieron vendiendo los activos de la Argentina, sacando sus ahorros de la economía y transformándolos en dólares. Por lo tanto, lo que pasó fue que cayeron los valores de nuestros activos, de nuestros bonos; subió el riesgo país, el dólar, la tasa de interés, porque, claramente, esa salida de capitales desfinanciaba la economía. Ahora todo eso se va a revertir, seguramente a partir del lunes. Tendremos un dólar en baja, activos de la Argentina subiendo, los ahorros que se fueron volviendo, lo cual va a hacer caer el valor del tipo de cambio. Y nos vamos a olvidar de hablar de si el techo es sostenible o no, para empezar a ver una economía que, como vuelve a tener financiamiento, baja la tasa de interés y vuelve a dinamizarse”.

Quien acertó y mucho con el resultado de los comicios es el banco norteamericano Citi, que está armando con JP Morgan y Bank of America un préstamo adicional de US$20.000 millones para que el Gobierno recompre deuda que vence en 2026. Sus economistas Ricardo Dessy, Felipe Juncal y Ernesto Revilla lo pronosticaron hace tres días: “A pesar de la compleja e intrincada dinámica imperante, identificamos una oportunidad convincente para una mejora estructural a mediano plazo, impulsada por una confluencia de factores endógenos y exógenos. Estos incluyen eventos imprevistos sin precedentes, como un superávit fiscal, cambios geopolíticos arriesgados pero propicios, y una dinámica de demanda global relativamente favorable. Además, un respaldo internacional sin precedentes, sumado al agotamiento social derivado de la inestabilidad e incertidumbre crónicas, está catalizando una amplia demanda de reformas impulsadas por el liderazgo. Esta aspiración colectiva busca establecer una trayectoria perceptible hacia una posible prosperidad en el futuro previsible. Quizás el aspecto más crucial es que aquellos con quienes se deben alcanzar acuerdos son los principales beneficiarios de las reformas propuestas, lo que aumenta su probabilidad de éxito a mediano plazo”.

El establishment, que estaba resignado a que no se hicieran las reformas de flexibilización laboral, rebaja tributaria y cambios jubilatorios, vuelve a recuperar la esperanza de que se concretarán. Habrá que ver cómo se articula el Congreso porque hace ocho años se preveía lo mismo tras la victoria de Cambiemos en las elecciones legislativas de medio término y no se concretó. Se sabrá pronto si con Milei es diferente.

AR/CRM

En 1981, la Universidad de Oxford, la casa de altos estudios británica que lidera los rankings mundiales, creó desde su facultad de negocios una consultora, Oxford Economics, para ofrecer asesoramiento, pronósticos y análisis a instituciones internacionales, gobiernos y empresas de primera línea. Oxford Economics fue en 2024 la consultora más premiada por sus aciertos en las predicciones en todo el mundo, según la firma FocusEconomics. Eso incluyó vaticinios sobre la Argentina en el primer año de gobierno de Javier Milei. Pero ahora el oráculo no indica un futuro venturoso.

“El apoyo de EE.UU. no aliviará los obstáculos políticos de Milei”, publicó un informe este martes con la firma de Mauricio Monge y Sergi Lanau. “El reciente rescate estadounidense a Argentina no mejorará el decreciente apoyo al presidente Javier Milei ni aliviará la debilidad estructural y la carga de la deuda. La última ronda de medidas, con una línea de canje y el anuncio de un programa de recompra de deuda, no es suficiente para compensar la creciente probabilidad de que los resultados electorales impidan el alcance de nuevas reformas”, agrega el reporte.

Es que el establishment económico mundial y local considera que si la Argentina no flexibiliza la legislación laboral, no rebaja impuestos y no reforma el sistema jubilatorio para aumentar sus ingresos y aliviar gastos (por ejemplo, postergando la edad de retiro), no habrá muchos negocios por hacer. Con el equilibrio fiscal que logró Milei no basta, según su visión.

“En nuestra opinión, tras casi dos años de estrictas medidas fiscales y alta inflación -advierte Oxford Economics sobre un índice de precios al consumidor (IPC) que bajó del 160% anual heredado pero aún está en un 32%, el sexto mayor nivel del mundo-, el cansancio público ha aumentado y la confianza en la capacidad del presidente para implementar ajustes más amplios se está desvaneciendo”, apuntan Monge, economista senior para Latinoamérica, y Lanau, director de estrategia de los mercados emergentes globales. “Como resultado, votantes e inversores dudan de que la transformación prometida sea alcanzable”, lanza el reporte, en coincidencia con lo que reveló elDiarioAR en el reciente coloquio del Instituto para el Desarrollo Empresarial de la Argentina (IDEA).

“Las proyecciones actuales muestran que el partido de Milei aumentará sus escaños, pero no alcanzará la mayoría legislativa, mientras que el peronismo conservará el control”, observa la empresa británica. “Esto sugiere que aliados políticos clave podrían retirarle su apoyo antes de 2027, lo que pondría en entredicho su postura fiscal de déficit cero”, advierte Oxford Economics. De hecho, eso es lo que ha sucedido en las votaciones parlamentarias durante casi todo 2025.

Nueva Comunicación, la consultora que más se acercó al pronóstico de la última elección bonaerense (preveía que ganara el peronismo por 10 puntos porcentuales, no por 14), ha dejado de encuestar en la última semana, pero estima que Fuerza Patria y otras listas justicialistas sumarán entre 40% y 42% a nivel nacional, frente a un 33% o 35% de La Libertad Avanza (LLA). La victoria de la principal agrupación opositora se basaría en victorias en la provincia de Buenos Aires -por 8 o 10 puntos- y Santa Fe -por 3 o 4, por encima del gobernante Provincias Unidas y dejando tercera a LLA-, mientras que los libertarios sólo vencerían en la capital, Salta, Mendoza y Entre Ríos.

“La línea de swap (canje de monedas) del Tesoro estadounidense de US$20.000 millones, firmada recientemente, ofrece un alivio oportuno, pero marginal, para la economía argentina, que se encuentra en dificultades, ya que el programa actual del Fondo Monetario Internacional (FMI) no es suficiente para cubrir las necesidades a corto plazo”, se refiere a los vencimientos de deuda de este fin de año y principios del próximo. “Si la historia nos ha enseñado algo sobre Argentina, es que los rescates anteriores, cuando el apoyo político disminuye, han resultado inútiles. A medida que la aprobación de Milei disminuye y el apoyo político se desvanece, aumenta la probabilidad de que se reimpongan los controles de capital y la depreciación de la moneda, lo que impulsa a los depositantes a cambiar a dólares”, alerta sobre un eventual reforzamiento del cepo y una devaluación del peso que explican por qué los argentinos siguieron comprando divisas pese a la intervención de EE.UU. en el mercado cambiario criollo.

AR/CRM

Dos días antes de ir a votar, 20 empleados de la financiera Efectivo Sí, del grupo médico Galeno, se enteraron que quedaron en la calle sin trabajo. Efectivo Sí cerró este viernes nueve sucursales, entre ellas, la del Microcentro porteño y las de Ushuaia, Cutral-Có (Neuquén), Tucumán, San Luis y Río Gallegos.

Desde el 5 de octubre pasado ya no otorgaba préstamos a nadie, como lo podía comprobar cualquier cliente que se acerca a sus oficinas, según fuentes interiorizadas del colapso. Atribuyen la falta de créditos al impacto de la suba de tasas de interés y de encajes bancarios que dificultaron el fondeo de Efectivo Sí para, a su vez, prestar a sus clientes, que en general son de clase media para abajo.

El gobierno de Javier Milei comenzó a elevar las tasas a partir de julio pasado para frenar la corrida al dólar, que él mismo provocó en parte por la inyección de pesos al desarmar las Letras Fiscales de Liquidez (Leliq) que tenían los bancos y por la falta de acumulación de reservas en el Banco Central. Como eso no bastó después elevó los encajes hasta niveles que ahogaron aún más el crédito en la Argentina y, por tanto, la actividad económica.

Efectivo Sí pertenece a Galeno, la prepaga de Julio Fraomeni, que figura 44° en el ranking de millonarios de la Argentina que elabora la revista Forbes. Este año, Fraomeni enfrentó paros de sus empleados de Galeno y fue filmado retirando los carteles de la protesta que ellos habían pegado en las puertas de clínicas como La Trinidad. Su empresa de medicina prepaga emplea a 10.000 personas, tiene en cartilla a 68.000 profesionales y cuenta con una red de sanatorios, por lo que es la tercera firma del sector, detrás de OSDE y Swiss Medica, con el 8% del mercado.

Médico cirujano, Fraomeni cuenta en su blog que “trabaja 14 horas por día” desde los 16 años. “La idea de gastar un millón de dólares en una casa de veraneo es una quimera irrealizable. Eso no está a tono con mi personalidad, porque prefiero invertir en mis empresas, capitalizo mucho en ellas y manejo todas las operaciones con bolsillo de almacenero”, agrega. En 1985 fundó Galeno, después compró los sanatorios La Trinidad y Mitre, más tarde creó una aseguradora y se quedó con Efectivo Sí, que era del Banco Galicia. Además, tiene una participación en Agrosal, la empresa agroganadera del grupo con 45.000 hectáreas en la provincia de Buenos Aires, e inversiones inmobiliarias, incluidos 60.000 metros cuadrados de oficinas en Puerto Madero.

Las tasas que cobra Fraomeni en Efectivo Sí se dispararon hasta lo imposible. En la página web de la financiera lo cuenta. La tasa efectiva anual llega al 1.605% para un préstamo al contado de hasta $4,3 millones a devolver en 60 cuotas. Si se descuenta de los haberes, entonces cobra 383% por hasta $10 millones en el mismo plazo.

Efectivo Sí tenía presencia en todas las provincias. Además de préstamos, también emite tarjetas de crédito, toma depósitos en cajas de ahorro y plazo fijo, vende pólizas de seguros y paga jubilaciones y pensiones. Este cronista se comunicó con un vocero del grupo Galeno, pero no recibió ninguna respuesta.

AR/MG

El dólar oficial cerró este jueves en $1.455 para la compra y $1.505 para la venta en la cotización de Banco Nación, una baja de $10 respecto del cierre del miércoles.

La divisa cayó en su precio luego de haber escalado hasta tocar los $1.515 y tras la confirmación oficial de que el Tesoro de Estados Unidos vendió cerca de US$400 millones en la rueda del miércoles para abastecer la demanda.

A su vez, se suma el clima de incertidumbre electoral, a solo tres días -y uno hábil- de las elecciones de medio término.

El ministro de Economía Luis Caputo confirmó la venta del Tesoro durante una entrevista, en la que además consideró “lógico” el nerviosismo de la gente ante el turno electoral porque “cada vez que se prende la televisión hay alguien que le está metiendo miedo con cambios”.

“Estamos en un esquema de bandas perfectamente calibradas, con un Banco Central capitalizado y soporte financiero de Estado Unidos como no tuvo ningún país en el mundo. Estamos ante una oportunidad histórica”, enfatizó.

En los bancos, el promedio del tipo de cambio minorista se ubicó entre los $1.515y $1.520 para la venta. La mayor cotización se alcanzó a $1.520.

El dólar blue se cotizaba esta tarde en $1.485 para la compra y $1.505 para la venta, con una baja de 3,3% en la jornada. El mayorista se ubicó en $1.480, con un descenso de 0,54% en la rueda. A pesar de haber rozado el límite de la banda (hoy $1.492,05), no hubo intervención del Banco Central, según analistas de mercado.

Por su parte, en la cotización de los tipos de cambio financieros, el MEP caía 3,3% hasta $1.540,42, y el CCL (Contado Con Liquidación) registraba un descenso del 2,9% hasta los $1.564,56. Las reservas del Banco Central (BCRA) se ubicaban el miércoles en US$40.570 millones.

Con información de la agencia NA

Juan Martín Graña, licenciador y doctor en economía por la Universidad de Buenos Aires (UBA), busca presentar una alternativa progresista a la polarización que buscan La Libertad Avanza y Fuerza Patria. Investigador del Consejo de Investigaciones Científicas (Conicet) en la Universidad de San Martín, profesor de la UBA, especialista en cuestiones laborales, está 11° en la lista a diputados por la ciudad de Buenos Aires del nuevo Movimiento Ciudadano, que encabeza Alejandro Katz y que promueve a Esteban Paulón como senador. Se presenta como de “izquierda democrática” e integra el llamado Grupo Paternal con otros economistas como Martín Kalos, Diana García, Pedro Gaite, Adrián Rojze, Nicolás Bertholet y Ricardo Martín.

–¿En qué se diferencian ustedes de de los libertarios y de Fuerza Patria?

–Nos reivindicamos como una fuerza de izquierda democrática y en ese sentido, evidentemente para el público en general seríamos progresistas y, por ende, estamos bastante en contra de los planteos económicos de (Javier) Milei. Esta idea de reducir al mínimo el Estado, donde el mercado tiene que tener todo. Pero también nos diferenciamos de la otra oferta progresista que sería Fuerza Patria porque pensamos que en la gestión económica tiene que haber ciertas variables razonables. Frente a Milei, decimos que el dólar no puede estar donde vos quieras, No podés hacer una estrategia de apreciación del peso porque efectivamente te lleva a estas corridas cambiarias. Pero, por el otro lado, en una economía donde hemos perdido la moneda por sucesivas devaluaciones, inflación, no podemos tener un Estado que no sea solvente. Entonces no hay que decir que hay que buscar un superávit fiscal, como dice Milei, pero sí tener en cuenta las restricciones de gasto que tiene el Estado para hacer todo lo que creemos que tiene que hacer, que se parece mucho más a un Estado presente que a lo que está construyendo Milei. En esta discusión actual del Congreso, Paulón, que es diputado actualmente, ha votado a favor de la ley en emergencia de discapacidad, en las universidades, en el Garrahan. Creemos en que haya obra pública. Pero evidentemente hay que buscarle la vuelta para que eso no implique que el Estado no sea solvente.

–Paulón votó también en contra de la ley Bases...

–Sí, y obviamente está dispuesto a votar en contra del decreto 70/23, que fue rechazado en el Senado, pero en Diputados no se votó. También votó contra la rebaja de Bienes Personales. Es parte de cómo hace el Estado para financiar lo que tiene que financiar. Nosotros planteamos que es necesario una reforma tributaria que vuelva a poner la carga en los que más posibilidades. Hay que recuperar el impuesto a los bienes personales, que necesita reforma porque está mal diseñado, pero tiene que ser un pilar central. En estos días, Katz hizo un hilo de X discutiendo los regímenes especiales de Tierra del Fuego, de la industria automotriz, de la farmacéutica, de la economía del conocimiento, donde hay un gasto (desgravación) tributario gigante para los resultados económicos que se obtienen. Hay 3,5% del PBI en gasto tributario. Serían impuestos que el Estado deja de recaudar. Es mucho más que el superávit que dice Milei que tiene y que el gasto que de todas estas iniciativas legislativas que el Gobierno veta. Hay que subir impuestos a los más ricos y perseguir la evasión. El Gobierno no está fiscalizando, no está buscando los evasores, los alaba y mismo hemos tenido discursos de la UIA (Unión Industrial Argentina) diciendo que la Aduana es un colador. Ahí hay fuentes de financiamiento muy grandes que el Estado tiene que cumplir y que Milei abiertamente no cumple.

–¿Pero qué pasaría con los trabajadores de la industria de Tierra del Fuego? Sin esa industria, todo sería importado 100% y habría más déficit comercial...

–En el caso particular de Tierra del Fuego hay dos cuestiones. Obviamente hay que buscar una transformación del régimen como para no afectar a los trabajadores, que han ido a vivir a la provincia amparados en ese esquema. Hay que mantener cierta inversión del régimen para transformar la estructura productiva de esa provincia. Pero pensemos en el caso de las divisas: gran parte del régimen es para la compra de kits desarmados afuera y los arman en la provincia. Tampoco es que habría un gasto en divisas muy superior si el régimen se transforma. La pregunta es qué hace Tierra del Fuego. Hay que discutirlo en el Congreso. También hay que discutir los beneficios que se están llevando Mercado Libre, Globant y otras empresas grandes del régimen de economía del conocimiento, cuando efectivamente ya no los necesitan.

–Una diputada de La Cámpora, Luciana Potenza, presentó un proyecto en ese sentido...

–Efectivamente. Y si lo pensamos también con Tierra del Fuego, tenés dos empresas que se apropian de esos beneficios, una vinculada al ministro de Economía (N. de la R.: Luis Caputo, en referencia a su primo Nicolás Caputo, socio de Mirgor). La política económica tiene que apoyar a empresas y sectores para desarrollarse en una lógica público-privada, no de enemigos, sino de cooperación, pero tiene que haber condicionalidad y temporalidad. Yo te doy beneficios para que cumplas ciertos objetivos. No los cumplís, los perdés. Los cumplís, también los perdés, porque si no, se generan rentas y jugadores que se mantienen en situaciones privilegiadas sin aportar al desarrollo económico.

–El sindicato de informáticos presentó una denuncia ante el Ministerio de Economía diciendo que había 21 empresas que incumplían el requisito de mantener el personal para recibir la desgravación...

–Efectivamente. No sé si recordás que el año pasado Caputo y (Federico) Sturzenegger (ministro de Desregulación) festejaban la desaparición de fondos fiduciarios. Uno de los más conocidos es el de integración sociourbana, de construcción en los asentamientos. Otros eran de dirección de estos emprendimientos (N. de la R.: había uno para la reconversión de la industria fueguina). El problema actual de la Argentina no requiere de grandes reformas ni de grandes consensos. Necesitamos una política económica sostenible consistente. Este Gobierno ya lleva tres crisis cambiarias porque insiste e insiste en apreciar la moneda y no lo puede sostener. Tuvimos un blanqueo, un salvataje del Fondo (Monetario Internacional, FMI) y ahora el del Tesoro de Estados Unidos: está mostrando que esta política económica no cierra. Lo que necesita la Argentina es crecer de manera sostenible y continuar un proceso de estabilización sostenible. No apostar a una elección y si sale mal, que reviente todo, que es la lógica de las últimas presidencias.

–¿Rescata algún ministro de Economía de lo que fueron los 17 años que gobernó el peronismo en este siglo?

–Con el estado actual de la economía argentina no habría que destacar a ningún economista que haya ocupado el ministerio. Los últimos 50 años han sido muy lamentables. Pero la lógica más correcta fueron los primeros años del kirchnerismo, cuando se reconstruyó un Estado. Hay un gran déficit del progresismo, sobre todo en cabeza del kirchnerismo: reconstruir las capacidades de un Estado para llevar a cabo la política pública. No se ha reformado la ley de empleo público, no se han generado mecanismos meritocráticos de ingreso y permanencia. Las condiciones salariales en el Estado siempre han sido malas, con mucha precariedad. Cuando viene (Mauricio) Macri, y luego Milei, empiezan a echar y desbaratan el Estado. El kirchnerismo en algún momento perdió la brújula y tanto como Cristina (Fernández de Kirchner), como Macri, después Alberto (Fernández) y ahora Milei, todos buscaron una baja de la inflación abaratando tarifas y el dólar, que son dos cosas insustentables. Tenemos que plantear una política progresista, de transformación estructural, de crecimiento y desarrollo, pero conservando un equilibrio macroeconómico razonable, que es lo que tienen nuestros vecinos, el Frente Amplio en Uruguay, Lula (Da Silva) en Brasil, la Concertación y ahora (Gabriel) Boric en Chile. El kirchnerismo ha pifiado en buscar soluciones de corto plazo a un problema del desarrollo que es necesariamente a largo plazo. Hay que generar una macro que te permita un proceso de crecimiento a largo plazo porque si no, no hay cambio estructural, inversiones, aumento de la productividad que te permita mejorar las condiciones de vida de la población sin entrar en crisis constantemente.

–¿Cómo ve la situación económica a partir del próximo lunes?

–La magnitud de recursos y promesas que ha hecho Estados Unidos respecto al Gobierno y que la crisis continúa muestran que lo que está en debate es el valor del dólar en la Argentina, que se pueda generar crecimiento económico en los próximos dos años. Lamentablemente, después de dos años de jugar a atrasar el dólar, va a haber una corrección cambiaria. Veremos de qué tamaño en función del apoyo de Estados Unidos y el resultado político. Lo que más me preocupa es que va a ser otra devaluación como la de diciembre de 2023, sin compensaciones, y entonces nos vamos a meter en una crisis social aún peor... si no hacen aumentos de jubilaciones, salarios. Las jubilaciones están al mismo nivel que a fin del gobierno de Alberto Fernández. El bono está congelado desde el año pasado. Los salarios de empleados públicos nacionales están 35% abajo. No están en condiciones de sobrevivir una nueva devaluación. No va a ser como la de 2023. No va a haber una aceleración inflacionaria tan fuerte, pero la situación social ya hoy muestra una fatiga, el no llegar a fin de mes está afectando políticamente al gobierno y un nuevo golpe a la economía de las familias va a ser demoledor.

–¿Se evaporará entonces la reducción de la pobreza del 40% en el primer semestre de 2023 al 31% en el mismo periodo de 2025, una estadística que a su vez es cuestionada porque no tiene en cuenta el impacto de la suba de tarifas y alquileres?

–Exacto. Igual el dato de las estadísticas siempre hay que tomarlas con pinzas, no solo en este gobierno. Es muy posible que la canasta básica haya evolucionado mucho menos que la inflación general. Y eso hace que estadísticamente los hogares salgan de la pobreza. Pero efectivamente la situación de no llego a fin de mes es generalizada. Entonces, un pequeño salto de los precios, aunque no sea una cosa exorbitante, va a generar que esos indicadores empiecen a mostrar otra cosa. Si se pierde la esperanza de que esto mejore, que es gran parte lo que ha sostenido el voto de Milei, se va a poner muy complicado.

AR/MG

“No va a haber ningún cambio al esquema actual”. El ministro Luis Caputo reapareció este miércoles para ratificar el esquema de techos y pisos para el dólar, en medio de la fuerte escalada de la divisa a solo tres rondas cambiarias de las elecciones del próximo domingo. Ayer la divisa norteamericana volvió a tocar su récord y hay expectativa por cómo se moverá hoy, pese al rescate financiero de Estados Unidos.

Tras su afirmación en la red social X, el titular del Palacio de Hacienda reiteró su idea hoy en la Bolsa de Comercio de Córdoba. “Tenemos un Banco Central capitalizado y un soporte financiero de EE.UU. Tenemos un tipo de cambio razonable. Si fuera atrasado, no podríamos tener récord de exportaciones”, afirmó el ministro en su paso por Córdoba en su reaparición tras la confirmación de un swap con el gobierno de Donald Trump por US$20.000 millones, el martes pasado.

Luego Caputo ató el modelo libertario a las elecciones del domingo. “Vamos a mantener el esquema de bandas independientemente del resultado. No va a pasar nada, el esquema se va a mantener igual”, dijo ante la posibilidad de que el Gobierno pierda los comicios.

En ese marco dijo sentir “lástima” por los no votantes oficialistas. “Es muy importante el voto. Un voto no kirchnerista que no va a la Libertad Avanza me dá lastima por los argentinos. Es un voto perdido. El mundo quiere ver que nuestra gente revalida este curso del Gobierno”, aseguró Caputo.

Ayer, como contó elDiarioAR, pese a que el Tesoro norteamericano ya intervino con unos US$200 millones para comprar pesos, el dólar volvió a alcanzar los $1.515, el mismo nivel récord que había alcanzado a mediados de septiembre antes del anuncio del rescate republicano a la administración libertaria.

Tras su visita a Córdoba, Caputo será anfitrión de una visita de peso al país. Hoy llega a Buenos Aires Jamie Dimon, titular del JP Morgan, uno de los bancos norteamericanos que está negociando con Scott Bessent prestarle a la Argentina otros US$20.000 millones.

El máximo ejecutivo del JP Morgan arriba para participar de una cumbre organizada por el propio gigante financiero y reunirse con Caputo. Se espera que la reunión entre ambos ocurra el viernes, ya el último día hábil antes de las elecciones legislativas del domingo.

Caputo conoce bien a su contraparte. El actual ministro fue jefe de trading del banco entre 1994 y 1998 y ya estuvo la semana pasada en Washington en un evento del JP Morgan. El resto de los funcionarios económicos del gobierno de Milei también tuvieron un paso por la entidad norteamericana.

El JP Morgan forma parte del grupo de entidades, junto con Bank of America, Goldman Sachs y Citigroup, que analiza cómo estructurar un crédito de US$ 20.000 millones destinado reforzar el salvataje norteamericano a Milei. Pero antes de liberar los fondos exigen garantías y avales, ya sea de activos argentinos o del propio Tesoro norteamericano, según reveló The Wall Street Journal.

En esa línea, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, anunció el lunes por la tarde que el Gobierno comenzó tratativas para recomprar deuda soberana argentina en el mercado en una operación denominada “Deuda por Educación”. La recompra será estructurada por el JP Morgan, con el apoyo de organismos multilaterales, que serían el Banco Mundial y el BID.

MC

Por más que el Tesoro norteamericano lleve vendidos más de US$200 millones para comprar pesos, los argentinos que pueden siguen tirándose de cabeza a adquirir la moneda norteamericana. Y es así que este martes volvió a alcanzar los $1.515, el mismo nivel récord que había alcanzado a mediados de septiembre antes del anuncio del rescate del gobierno de Donald Trump a su aliado Javier Milei.

Todo los anuncios de salvataje, la intervención directa de EE.UU. en el mercado cambiario criollo y el swap (canje de monedas) que se firmó este fin de semana y que confirmó recién este martes el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, sirvieron para contener una turbulencia mayor durante el último mes. No redujo la cotización de alarma del dólar más que por unas semanas, pero sin todo ese paquete de ayuda se hubiera disparado aún más, con el consiguiente impacto en la inflación, en el deterioro de la actividad económica y en el daño de las expectativas de La Libertad Avanza para las elecciones legislativas del próximo domingo.

El dólar que se vende en el Banco Nación saltó este martes 1,3%, mientras el mayorista, a partir del cual se fija la banda cambiaria, subió 1%, a $1.490. El tope de la franja es $1.495 y a partir de ese nivel puede intervenir el Banco Central argentino vendiendo reservas, de por sí escasas, aunque ahora con potencial de reforzarse si se activa el swap. De hecho, este martes lo hizo vendiendo US$45 millones. Fue su primera venta desde la crisis cambiaria de mediados de septiembre.

Los otros tipos de cambio se elevan todavía más y marcan la expectativa de mayor devaluación del mercado. El contado con liquidación (CCL), con el que las empresas giran plata al exterior, aumentó 3%, a $1.617. El MEP (Mercado Electrónico de Pagos), en el que operan ahorristas minoristas, 2,5%, a $1.591. El blue, que se nutre de dinero ilegal, 2,6%, a $1.545.

“Del viernes a hoy, el dólar MEP subió más de 100 pesos”, alerta Damián Palais, asesor financiero de la fintech Cocos Gold. “Vemos es un mercado sobredolarizado porque las elecciones en Argentina te marcan mucho las expectativas a futuro, proyecciones y demás. Es una elección que va a marcar cómo va a quedar el Congreso de cara a 2026 y 2027. Teniendo en cuenta el historial pasado de las elecciones bonaerenses, donde se esperaba cierto resultado y se dio peor al esperado -confiesa Palais las preferencias de los inversores financieros-, hoy vemos al mercado en los últimos días, semanas, incluso meses, dolarizándose en forma de cobertura ante un escenario negativo”.

“Ahora bien, las empresas, que son los principales jugadores del mercado y se están cubriendo, van a tener que seguir haciendo pagos en pesos poselecciones y van a tener que liquidar”, continúa Palais. “Entonces lo que el mercado está viendo es que el esquema cambiario no va a continuar de esta manera. ¿Por qué? Porque el dólar MEP y el CCL se fueron de las bandas cambiarias. El mercado está diciendo que las bandas no van a ir más después de las elecciones. Ahora, ¿qué pasa si las elecciones no salen tan mal como espera el mercado? Y el esquema se mantiene. Las empresas van a tener que salir a vender dólares para seguir haciendo frente a los pagos. Y no habría tal presión cambiaria a un dólar a, por ejemplo, $1.700, como se ha visto en un informe del Morgan Stanley”.

El escenario optimista de ese banco estadounidense es un dólar a entre $1.700 y 1.900. “Hay que ver si el resultado es muy malo para el mercado, si hay un alza mayor en el tipo de cambio -comenta el analista de Cocos-. Hoy hay precios de pánico, de pagar lo que sea con tal de estar cubierto, que no está mal, porque los eventos electorales en Argentina son muy volátiles, pero si un inversor cree que las elecciones no van a salir tan mal, quizás pagar dólar a estos valores es un poco excesivo”, concluye.

“Todos esperando a que el mayorista toque la banda”, comenta otro operador de una de las principales sociedades bursátiles. En un banco evalúan el panorama: “Complicados estos días. Se ve bastante demanda, esperable para este periodo. El dólar del próximo lunes es demasiado condicional al resultado. Hoy, por lo que estamos pensando, te diría que se debería quedar en el entorno de la banda superior. Empate técnico es nuestro escenario base. No vemos ni una derrota abultada, ni una victoria tampoco arrolladora. Nos guiamos por una relación entre el ICG (índice de confianza en el gobierno, de la Universidad Di Tella) y los resultados pasados. No estoy mirando encuestas en general porque no la pegan”.

“Hay sobrereacción, con CCL tocando los $1.600 y el MEP orillando, los bancos ampliando brecha frente al oficial, todo muy normal diríamos, pero estos precios actuales son los que van a estar poselecciones en lo inmediato”, coincide Leandro Otero, asesor de la firma GMA Capital. “No veo que se vaya a disparar. Los agentes que están informados, a diferencia de años anteriores, por ejemplo, en 2001, han tomado sus recaudos. El ahorrista en su gran mayoría está ya dolarizado. Gane o pierda no va a haber cambios, según creo. Es indistinto el resultado, según mi punto de vista. Lo único que le importa al oficialismo y al mercado es la reforma impositiva y laboral. El tipo de cambio es en esta instancia coyuntural. Pagan deuda con swap”, opina Otero.

Habrá que esperar entonces al domingo, cuando voten los ciudadanos, y al lunes, cuando reaccionen los inversores. Mientras tanto, esta semana seguirá el mercado cambiario “picado”, como describe Pablo Bachur, broker de Tomar Inversiones.

AR/CRM