La actividad económica volvió a mostrar señales de retroceso en el inicio de 2026. Según informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó un 2,6% en febrero respecto de enero en la medición desestacionalizada, lo que representa el peor resultado desde diciembre de 2023.

En la comparación interanual, el indicador también se contrajo: registró una baja del 2,1% frente a febrero de 2025. De este modo, la economía profundiza la desaceleración tras los altibajos observados en los últimos meses.

A pesar del resultado general negativo, el informe oficial muestra un desempeño heterogéneo entre los distintos sectores. Ocho de las quince ramas que componen el EMAE registraron subas en términos interanuales. Entre ellas, se destacaron Pesca, con un crecimiento del 14,8%, y Explotación de minas y canteras, que avanzó un 9,9%.

Este último rubro, junto con Agricultura, ganadería, caza y silvicultura —que creció un 8,4%—, fue uno de los principales impulsores positivos del índice. En conjunto, ambos sectores aportaron 0,8 puntos porcentuales a la variación interanual.

Sin embargo, ese impulso no alcanzó para compensar las caídas en áreas clave de la economía. Siete sectores mostraron retrocesos, con especial impacto de la industria manufacturera, que se contrajo un 8,7%, y del comercio mayorista y minorista, con una baja del 7%. Entre ambos explicaron una incidencia negativa de 2,2 puntos porcentuales en el resultado general.

Con información de la agencia NA

La dinámica económica actual, a primera vista, parece contradictoria: la economía crece, pero la mayoría de la gente vive cada vez peor. La actividad repunta, pero el empleo cae, los salarios pierden poder adquisitivo y las familias tienen más dificultades para llegar a fin de mes. 

Lejos de ser algo raro o transitorio, este desacople entre los indicadores macroeconómicos y la percepción cotidiana expresa un patrón de funcionamiento cada vez más estructural.

La explicación principal radica en la reconfiguración productiva que impulsa el actual modelo económico: apreciación cambiaria, apertura comercial indiscriminada, reducción del gasto público y una presión sostenida para bajar los salarios. Este esquema castiga especialmente a los sectores dependientes del mercado interno, mientras que los que logran expandirse son aquellos que cuentan con ventajas comparativas naturales, como el agro, la minería y el petróleo.

Entre 2023 y 2025, el PBI creció un 3%. Sin embargo, ese avance se concentró casi exclusivamente en el sector agropecuario (impulsado por la recuperación tras la histórica sequía), con aportes más acotados de la minería y la intermediación financiera. Si se excluye al agro, el resto de la economía prácticamente no creció en relación con 2023.

El impacto sobre el empleo es directo. Mientras los sectores “perdedores” (industria, comercio y construcción) explican cerca del 45% del empleo privado formal, los sectores “ganadores” (agro, minería e intermediación financiera) representan menos del 9%. Pero incluso dentro de estos últimos se registran caídas en la cantidad de puestos de trabajo en los últimos dos años.

Desde noviembre de 2023 se destruyeron 283.000 empleos asalariados formales (206.000 en el sector privado y 77.000 en el público) y cerraron más de 24.000 empresas con trabajadores registrados. La creación de aproximadamente 158.000 monotributistas no alcanza a compensar esa pérdida y, en muchos casos, refleja un proceso de creciente precarización laboral.

En definitiva, la primarización de la estructura productiva genera un desacople entre la evolución de la actividad y el empleo. El año 2025 se convirtió en el primero del que se tenga registro en el que la economía creció (4,4%) mientras el empleo cayó (–0,5%). 

Más allá del arrastre estadístico, el problema de fondo es que los sectores más dinámicos no tienen capacidad para absorber el empleo que se destruye en las actividades más afectadas por el esquema económico vigente. El resultado es un patrón de crecimiento que, por su propia composición, tiende a generar mayores niveles de desempleo estructural y de informalidad.

Al aumento del desempleo se suma el deterioro de ingresos. Desde noviembre de 2023 los salarios de trabajadores registrados cayeron un -7,9% (-2,3% en el sector privado y -17,9% en el público). Dicha caída se da sobre salarios que ya se encontraban sumamente deprimidos tras la caída de los años 2018 y 2019, que no se recuperó en los años siguientes. Así los salarios de trabajadores se ubican un 28,6% por debajo de agosto de 2017 (-23,3% en el sector privado y -37,7% en el público). 

Además, estos datos están subestimados: la medición oficial de la inflación sigue usando una canasta de consumo de hace más de dos décadas (del año 2004), poco representativa de lo que hoy gastan los hogares argentinos. Si usamos la nueva canasta relevada en 2017, la caída del salario real de los trabajadores del sector privado pasa del 2,3% al 8,6% y para los trabajadoras/es del sector público empeora del 17,9% al 23,2%. 

Por eso las familias deben desprenderse de ahorros o tomar deuda para llegar a fin de mes. La mora en el crédito bancario llegó al 11,2% en febrero, multiplicándose más de cuatro veces en poco más de un año y alcanzando su mayor nivel desde 2004. 

Una oportunidad histórica: ¿extractivismo o desarrollo?

El proceso de desindustrialización no es nuevo y, de hecho, forma parte de una tendencia global que también afecta a países desarrollados. Sin embargo, la caída reciente en Argentina es particularmente intensa. La participación de la industria en el PBI se encuentra en mínimos de las últimas décadas y la utilización de la capacidad instalada permanece en niveles muy bajos, incluso por debajo de los registrados durante la pandemia.

El impacto de este proceso excede el mercado laboral. La industria sigue siendo un sector estratégico por múltiples razones: sus rendimientos crecientes a escala, la generación de encadenamientos productivos, el dinamismo de su frontera tecnológica (concentra buena parte de la innovación), su capacidad para generar y ahorrar divisas (clave en una economía bimonetaria como la argentina) y su rol en la estructuración territorial de los centros urbanos, entre otros.

Este diagnóstico cobra aún más relevancia en un contexto global que abre una ventana de oportunidad excepcional para la Argentina. El mundo avanza en un proceso de transición energética que demanda los recursos que nuestro país posee en abundancia. A las reservas de gas y petróleo se suman condiciones privilegiadas para el desarrollo de energías renovables (solar, eólica, hidroeléctrica, etc.) en todo el país. A esto se agrega una ventaja menos frecuente: una trayectoria consolidada en el desarrollo nuclear, con capacidades propias para diseñar reactores, producir combustible y exportar tecnología. En un mundo que busca diversificar su matriz energética, estos activos adquieren un valor estratégico.

El potencial no se agota en la energía. Argentina también cuenta con recursos minerales estratégicos para la economía del siglo XXI: litio, cobre, oro, plata y tierras raras, fundamentales para baterías, electromovilidad, electrónica y tecnologías avanzadas. 

La pregunta central es qué hacer con esa dotación de recursos. Existen dos caminos posibles. Uno es utilizar estos recursos como plataforma para el desarrollo, promoviendo encadenamientos productivos, agregando valor local y fortaleciendo capacidades tecnológicas. El otro es consolidar un modelo extractivo, en el que la explotación queda en manos de grandes empresas multinacionales con escasa articulación con el resto de la economía. 

La experiencia histórica es clara. Todos los países hoy desarrollados tomaron el primer camino e impulsaron su industrialización mediante políticas activas: protección comercial inteligente, subsidios focalizados, inversión pública en infraestructura y en tecnología. En definitiva, llevaron adelante una planificación estratégica que puso objetivos claros y bien coordinados con el sector privado. Solo una vez alcanzado el desarrollo promovieron e impusieron la apertura y el libre mercado como regla general. 

Esta conducta de los países ya desarrollados fue conceptualizada como “patear la escalera”: utilizar herramientas de desarrollo y luego limitar la capacidad de otros países de aplicar esas mismas medidas. Sin embargo, en los últimos años ese paradigma comenzó a resquebrajarse. El ascenso de China como potencia industrial y tecnológica obligó a las economías avanzadas a volver a aplicar las medidas intervencionistas del pasado, pasando por encima de los organismos internacionales que ellos mismos habían creado para prohibir esas políticas, como la Organización Mundial del Comercio (OMC).

Esto también implica una ventana de oportunidad para países como la Argentina, porque los espacios para proteger e impulsar sectores estratégicos son mayores que en el pasado. Pero el país va totalmente a contramano del mundo. Mientras los países centrales (o algunos de la región como Brasil) vuelven a implementar aranceles, subsidios y programas de inversión en ciencia y tecnología para reconstruir capacidades productivas, la Argentina se abre de manera indiscriminada al comercio exterior, paraliza la inversión en infraestructura, desfinancia el sistema científico tecnológico, desmantela los programas de incentivo productivo e industrial y avanza en un proceso de privatización y/o apertura al capital privado (en muchos casos extranjero) de empresas públicas en sectores estratégicos, como Nucleoeléctrica (energía nuclear), Enarsa (energía), Yacimientos Carboníferos Río Turbio (carbón), AySA (servicios públicos de agua y saneamiento), IMPSA (ingeniería energética y metalúrgica), entre otras. 

El Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) es, quizás, la expresión más clara del abandono de impulsar un plan de desarrollo autónomo. Argentina necesita de la inversión extranjera directa (IED) como complemento para potenciar los sectores en los que tiene alto potencial, pero no en la forma en que la promueve el RIGI. El régimen otorga excesivos beneficios impositivos y facilidades cambiarias, con escasos requerimientos de integración productiva local, transferencia tecnológica o generación de empleo de calidad.

Por el momento, hay proyectos aprobados por unos USD 16.000 millones y otros USD 17.000 millones se encuentran en evaluación, en su inmensa mayoría vinculados a la minería y la energía. Las inversiones que lleguen en el marco de este régimen tendrán, previsiblemente, un marcado perfil extractivista sin siquiera garantizar el alivio en materia de divisas. 

En el plano comercial, las empresas adheridas al RIGI cuentan con un régimen cambiario especial que les permite flexibilizar la obligación de liquidar divisas provenientes de exportaciones, al tiempo que pueden importar bienes vinculados a sus proyectos con arancel cero. En el plano financiero, disponen de amplias facilidades para acceder al mercado de cambios. En este marco, el ingreso inicial de divisas asociado a las inversiones podría verse, en el tiempo, compensado por la remisión de utilidades y la salida de capitales sin fines específicos. A esto se suma la posibilidad de recurrir a tribunales arbitrales internacionales, como el CIADI, para dirimir controversias con el Estado, lo que limita los márgenes de acción de la política económica y traslada eventuales disputas fuera del ámbito judicial local.

Como señalaba Aldo Ferrer, “cada país tiene la globalización que se merece”, en función de cómo responde a sus desafíos y oportunidades. Argentina enfrenta hoy una disyuntiva clara. Cuenta con recursos, capacidades y una ventana de oportunidad para impulsar el desarrollo. Pero también corre el riesgo de profundizar un patrón de especialización basado en la exportación de recursos naturales, con escaso impacto en el empleo y en las condiciones de vida de la población.

La disociación entre crecimiento económico y bienestar social, al igual que la dependencia externa, tenderán a profundizarse si se mantiene este rumbo. Aún estamos a tiempo de corregirlo: tomar las riendas de nuestro propio destino y aprovechar los recursos disponibles para impulsar un salto productivo que no solo haga crecer la economía, sino que mejore efectivamente la vida de la mayoría.

El autor es economista. Miembro del Grupo Paternal. 

AR

En la cumbre anual de la Cámara de Comercio de Estados Unidos (Amcham, según sus siglas en inglés) en la Argentina, el ministro de Economía, Luis Caputo, prometió este martes que “los próximos 18 meses van a ser los mejores que Argentina haya visto en décadas”. Después de que ayer admitió que la inflación de marzo superó el 3% por el aumento del combustible ante la guerra de Irán, pero vaticinó que bajará a partir de abril, en el Centro de Exposiciones de Buenos Aires ante ejecutivos de empresas norteamericanas y de otros orígenes especuló que en la medida en que hay inversión, habrá “crecimiento sostenido” y entonces se generará empleo. Una nueva promesa de que el futuro será mejor, que contrasta con presagios anteriores de este gobierno.

El ministro reconoció que hay sectores en los que baja el consumo y el trabajo, pero sostuvo que son actividades que están sustentadas de manera artificial en el hecho de que antes la gente recibía pesos que no valían nada y los terminaban gastando. Reconoció que por ahora lo que crece es el empleo informal, pero se esperanzó con que las inversiones, que por ahora se centran en la explotación de materias primas, provoquen aumento de la actividad económica que impulse la creación de más puestos de trabajo. Contrastó dos ejemplos: la fabricante de neumáticos Fate, que cerró sus puertas ante las importaciones, y Lumilagro, que por un lado optó por traer termos de China pero aún sigue produciendo parte de sus productos en la Argentina.

“La inflación es un fenómeno monetario que es consecuencia de un exceso de oferta, una caída de la demanda, o una combinación entre ambos”, comentó Caputo. Según su visión, por las elecciones legislativas de octubre pasado, hubo más demanda de dólares y cayó la demanda de pesos. “Generó una suba de la inflación y del riesgo país, además de una caída del crecimiento económico”, agregó. Es decir, la culpa, como siempre en el relato del jefe del Palacio de Hacienda, es el riesgo “kuka”, el temor de los inversores a que vuelva el kirchnerismo al poder.

 “Estamos purgando esa caída en la demanda de dinero”, aseguró Caputo. “La parte positiva es que se empieza a ver recuperación en la demanda de dinero. A partir de abril vamos a ver una desaceleración de la inflación importante”, volvió a vaticinar.

En este encuentro también disertó el embajador de EE.UU. en Buenos Aires y empresario de origen cubano, Peter Lamelas, y harán lo propio el presidente Javier Milei y sus ministros de Salud, Mario Lugones –hombre clave en la discusión sobre la reforma de la legislación de patentes, que exige el gobierno de Donald Trump–, de Relaciones Exteriores, Pablo Quirno, y del Interior, Diego Santilli. Entre las compañías que tendrán oradores en la cumbre figuran la química Dupont, la siderúrgica Acindar, Aeropuertos Argentina, los bancos Citibank y JP Morgan, las eléctricas AES y Central Puerto, Telecom Personal, Amazon Web Services, la auditora PwC, las petroleras Chevron y PAE, el grupo Newsan, las agrícolas Corteva y Cargill, la láctea Danone, las mineras Newmont, Rio Tinto y Glencore, el laboratorio Roche y Bagó, la fabricante de productos de higiene Johnson & Johnson, entre otras.

AR/MG

El Senado votó un Presupuesto 2026 basado en números que difícilmente se cumplan, de acuerdo con los pronósticos de bancos y consultoras nacionales e internacionales. El presidente Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, previeron ingresos basados en la que la economía crecerá 5% y en que la inflación finalice el año próximo en sólo 10%. Además, calcularon los recursos sin prever que la flexibilización laboral que se discutirá en febrero prevé rebajas impositivas a empresas y consumos de lujo o que la Cámara de Diputados iba a insistir con los gastos extra de las leyes de discapacidad y universidades.

A principios de diciembre, la consultora española FocusEconomics, que releva predicciones sobre todo el mundo, preveía que la Argentina creciera en 2026 un 3,1%, como consenso del mercado. Sólo el banco suizo UBS y el británico EMFI Group son tan optimista como el Gobierno, con un 5%. Otras dos consultoras avizoran más de un 4%: Quantum Finanzas, del exviceministro de Economía Daniel Marx, con 4,5%; y MAP, de Juan Pablo Ronderos, con un 4% exacto.

“Vemos una mejora en las perspectivas políticas para Milei, ya que un mayor nivel de aprobación y apoyo en el Congreso le ayudará a aprobar leyes clave a favor del mercado en 2026”, se entusiasma EMFI Grup en un reporte de fin de año. Según su visión, la “amnistía fiscal” –como le llama a la ley de inocencia impositiva que se aprobará hoy también en el Senado–, la reforma laboral y las rebajas tributarias que se tratarían en sesiones ordinarias desde marzo impulsarían el crecimiento. La exportación lo impulsará.

Allí juega un rol clave Vaca Muerta. Lo curioso es identificar de quién es el mérito. El consultor más consultado por la industria petrolera, de indudable filiación pro mercado, Daniel Gerold, escribió en su reciente informe de G&G Energy Consultants acerca de obras y subsidios del gobierno pasado: “El cambio estructural que se produjo con la construcción del nuevo gasoducto desde cuenca neuquina y el incremento de producción en cuenca neuquina bajo el heterodoxo Plan Gas.Ar –sumado al desarrollo relevante de Fénix, en Tierra del Fuego–, generan una reducción de las importaciones de 19,7% en enero-octubre. La reducción es muy impactante, del 75,3% respecto al 2022 de precios muy altos por la invasión de Rusia a Ucrania. Solo cabe preguntarse qué ocurriría con la macroeconomía de no haberse iniciado este proceso”.

Entre los más pesimistas para la economía 2026, a la cabeza figuraba la consultora LCG, de Javier Okseniuk, con 0,7%, es decir, prácticamente un estancamiento respecto de un 2025 que sirvió para recuperarse del pozo de 2023 y 2024. Sin embargo, esas proyecciones se corrigieron después de que sorpresivamente el Indec anunciara crecimiento en lugar de la esperada recesión en el tercer trimestre. Aunque el dato fue llamativo, los empleados del Indec reunidos en la Asociación de Trabajadores del Estado (ATE) no lo objetaron, como sí habían hecho con las estadísticas durante el kirchnerismo, o como sí rechazan las críticas de Milei al informe de supermercados o las del secretario de Turismo y Ambiente, Daniel Scioli, al de viajeros desde y hacia el exterior.

A mayor expansión este año, mayor arrastre estadístico para el próximo. En su último informe, LCG vaticina un alza del PBI del 2,5%, de la mano de pocos sectores como el petróleo, la minería y el agro, lo que acentuaría la desigualdad sectorial. “Vemos todavía una recuperación incierta atada a cuestiones económicas, sociales y políticas, con marcadas disparidades”, señaló LCG.

“La estabilidad poselecciones y el recorte de las tasas de interés podrán dar algo de impulso al crédito, pero no creemos que este vuelva a traccionar de la misma forma que en 2024”, advierte la firma de Okseniuk. “La irregularidad de la cartera de consumo llega al 7,8% en octubre, máximo en 15 años y subiendo constantemente desde hace un año. En paralelo, habrá que ver en qué momento los anuncios de inversión (por ejemplo, los del RIGI, Régimen de Incentivo de Grandes Inversiones) pasan a la etapa de ejecución. Las dudas remanentes respecto a la estrategia cambiaria, a pesar de la modificación en la actualización en el esquema de bandas, podrían estirar el 'esperar y ver' en muchos casos. A su vez, el impulso fiscal seguirá siendo muy acotado según lo que se observa en el proyecto del presupuesto 2026, donde el Gobierno se comprometió con un superávit primario (antes del pago de deuda) del 1,5% del PBI, en línea con 2025. La clave seguirá puesta en el sector externo, aunque entendemos que todavía el aporte al crecimiento será menor, con exportaciones creciendo en el margen (excluido Vaca Muerta) e importaciones al alza debido a la elasticidad importaciones-actividad y cierta estabilidad del tipo de cambio”, continúa LCG.

No todos los proyectos RIGI tienen financiamiento y, por tanto, no arrancan rápido como sí lo hará el recientemente aprobado de la ampliación de la mina de oro Gualcamayo, en San Juan, por US$665 millones. En un almuerzo con la prensa previo a la Navidad, su dueño, el empresario español Juan Pablo Retamero, que durante décadas se dedicó a la comercialización de vinos y otros productos argentinos, contó que desde 2023, ante la imposibilidad de disponer de las divisas, empezó a invertir en la Argentina y primero compró el yacimiento. Confiado en que el oro seguirá de récord en récord en una economía mundial incierta, ya apostó US$ 100 millones y espera financiar su RIGI con el mismo oro que tiene en la mina. A diferencia de otros compatriotas suyos, que se preguntan por la agenda pendiente de Milei como las reformas laboral o tributaria, Retamero tira para adelante. Ya hay diez RIGI autorizados por el Gobierno, pero la mayoría de ellos ahora debe salir a buscar crédito para iniciarlo. Por ahora sólo arrancaron las obras de las iniciativas para exportar petróleo y gas de Vaca Muerta. Para que comiencen a producir las minas habrá que esperar a 2030 aproximadamente.

Pero no todos los proyectos mineros marchan al mismo ritmo. Después de meses de retraso, en septiembre pasado una de las mineras más grandes del mundo, la china Zijin, inauguró su planta de procesamiento de Litio en Fiambalá, Catamarca. Pero el pasado día 15 la Asociación Obrera Minera (AOMA) anunció un paro por un nuevo conflicto por las condiciones de seguridad e higiene. Zijin negó que las tareas se hubiera paralizado y aseguró que está comprometida con cumplir las normas. Este lunes se discutirá en audiencia pública en Fiambalá una iniciativa para triplicar la extracción de litio con métodos supuestamente menos dañinos al medio ambiente, pero hay resistencia de vecinos. El gobernador de Catamarca, Raúl Jalil, peronista aliado de Milei, la respalda.

Y estamos hablando de los sectores que empujan el crecimiento. Hay dudas sobre el resto. Uno de los mayores industriales de la Argentina reconoce que teme por la continuidad de una de sus fábricas por el avance de la importación china, considera que 2026 definirá la supervivencia o cierre de muchas plantas y duda del impacto de la flexibilización laboral en la mitad de los trabajadores que está en la informalidad, de una reforma tributaria que se demora y no parece apuntar a las inversiones medianas y pequeñas y un tipo de cambio que, según su opinión, supone un “salvavidas de plomo”. El peso está tan sobrevaluado ahora como el oficial en la previa de las primarias presidenciales de 2023. Como dice otro ejecutivo de otro gran grupo industrial: “Estamos mal y podemos estar peor”.

Otra consultora que corrigió su perspectiva de PBI para 2026 a partir del dato del Indec sobre 2025 fue Eco Go, la de Marina Dal Poggetto. Antes calculaba una suba de sólo 1,7%. Ahora habla de un 3% en uno de sus escenarios, aquel que prevé que el Gobierno comience a acumular reservas comprando dólares por debajo del techo de la banda cambiaria, que desde enero se actualizará por inflación y no sólo 1% mensual. La firma Analytica, en cambio, mantiene la predicción de sólo 1,6%. “2025 te deja un bajo arrastre estadístico y, a su vez, no hay perspectivas de un fuerte repunte del consumo privado ni del público”, comenta su director, Claudio Caprarulo. Contrasta con el optimismo oficial también en lo que hace a la inflación: atisba un 28%.

El consenso del mercado en FocusEconomics habla de un índice de precios al consumidor (IPC) a fines de 2026 del 18%. Pero Mapfre Economics, la consultora de la aseguradora española, teme un 29; y las británicas Capital Economics y Oxford Economics, 24%. “Ya la mayor desinflación pasó en 2025”, señala el analista Mauricio Monge, de Oxford. Se pasó del 117% en 2024 al 31% interanual hasta noviembre pasado. Si la banda cambiaria sube su máximo y se acumulan reservas, será muy difícil lograr el 10% dibujado en el presupuesto.

Hay quienes preveía a principios de diciembre un 12%, como C&T Asesores Económicos, de María Castiglioni y Camilo Tiscornia, y la brasileña E2 Economia. Pero C&T lo corrigió al 16%. Al 13% apuntaban la británica EIU (Economist Intelligencia Unit), la norteamericana Econosignal Deloitte y Orlando J. Ferreres & Asociados. “Si bien en 2025 tenemos un inflación del orden del 30%, estimamos que eso va reducirse bastante hacia mediados de 2026”, explica Ferreres, exviceministro de Economía. “Esto es un escenario bueno para el Gobierno. En un escenario pesimista, la inflación anual es del doble de ese 13”, alerta. Ese panorama positivo, si le salen todas bien a Milei y Caputo, incluye un crecimiento económico del 3,5%. Pero el escenario pesimista habría expansión cero, aclara Ferreres.

Ramiro Castiñeira, de la consultora Econométrica y del consejero de asesores económicos de Milei, prevé 15% de inflación. ¿En qué se basa? “En 2024 se equilibraron las cuentas públicas, en 2025 se dejó de emitir, el Banco Central dejó de comprar dólares y, en consecuencia, se secó la plaza de pesos, con lo que colapsaron la brecha cambiaria y la inflación. Con el rebote económico se va a secar definitivamente el exceso de pesos en 2026”, responde. Caputo ha dicho que el Gobierno no adquirirá divisas si no hay demanda para los pesos que debe emitir para comprarlas. Claro que son hipótesis trazadas para el caso de que todo marche de acuerdo al plan. El ministro de Economía trastabilló al tercer año del gobierno de Mauricio Macri. Arranca el tercero de Milei.

AR /MC

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) debió salir a responder públicamente, en un inusual comunicado, a las críticas que recibió tras la publicación del Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) de septiembre. La polémica estalló porque, junto con los nuevos datos, el organismo revisó al alza las cifras de julio y agosto. Esa modificación hizo que el tercer trimestre de 2025 terminara mostrando un crecimiento de 0,5% frente al trimestre previo, cuando todo indicaba que el resultado sería negativo y que la economía entraría formalmente en recesión.

El organismo, conducido por Marco Lavagna, difundió una nota aclaratoria en la que explicó que el EMAE es un indicador construido con información “parcial, provisoria e incluso con algunas fuentes diferentes a las utilizadas en la estimación del PIB trimestral”. Según remarcó, cada vez que se incorpora un nuevo dato -en este caso, el de septiembre- se recalcula la trayectoria previa. Por eso la comparación intermensual, clave para evaluar un proceso recesivo, sufrió cambios significativos.

En agosto, el Indec había informado que julio había caído 0,1% respecto de junio. Pero en el reporte de septiembre ese mismo dato pasó a ser de +0,1%. Lo mismo ocurrió con el resultado de agosto, que había sido informado como un crecimiento de 0,3% y luego fue corregido a 0,7%. Esa revisión alteró toda la lectura del trimestre.

Según el organismo, esta dinámica se explica porque el método de desestacionalización aplica filtros móviles que recalculan estacionalidad y tendencia-ciclo cada vez que ingresa un nuevo dato, lo que introduce “inestabilidad en los últimos meses de la serie”. La inclusión de septiembre —un mes atípico para algunos sectores— no sólo obligó a estimar su valor desestacionalizado, sino también a recalibrar la asignación de componentes irregulares y de tendencia en los meses previos.

El Indec señaló que dos sectores fueron decisivos para este salto: la intermediación financiera, impulsada por un fuerte incremento en préstamos y depósitos, y la actividad de agentes y sociedades de bolsa, que registraron un volumen extraordinario de operaciones con títulos públicos. Esa mejora sectorial elevó el nivel agregado del EMAE y modificó la lectura del trimestre.

El pasado martes, el estimador mensual de actividad económica (EMAE) que difundió el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) reflejó que la actividad económica registró una variación positiva de 5% en septiembre comparado contra el mismo mes del 2024, como a su vez una suba del 0,5% respecto a agosto.

En términos desestacionalizados, el índice mostró un aumento de 0,5% respecto del mes anterior mientras que el componente tendencia-ciclo subió 0,1%.

Al instante, economistas que habían previsto un dato de estancamiento buscaron explicaciones para un crecimiento que no estaba en sus planes tras la disparada de las tasas de interés y la corrida cambiaria previa a las elecciones legislativas de octubre y se toparon con que el INDEC que conduce Marco Lavagna había hecho modificaciones en sus mediciones de meses anteriores, por lo que se evitó un dato de recesión técnica.

Al respecto, la consultora Equilibra, que conduce el economista Martín Rapetti y de la que uno de sus fundadores es Diego Bossio (exdirector ejecutivo de la Anses entre 2009 y 2015 bajo la presidencia de Cristina Fernández de Kirchner y exdiputado nacional), sostuvo que en la reciente publicación del EMAE del INDEC de septiembre 2025 “los últimos datos de la serie desestacionalizada de actividad sufrieron modificaciones significativas, elevando 1% el dato de Ago-25 entre la flamante publicación y la del mes pasado. De esta manera, la primera estimación del nivel de actividad del tercer trimestre 2025 arroja una expansión del 0,5% desestacionalizado”, de manera tal que la economía “evita la recesión y es probable que deje un arrastre estadístico positivo para 2026”.

Es que en los datos del EMAE de julio, que antes mostraba una baja de 0,1%, apareció una corrección y ahora muestra un alza de 0,1%. Lo mismo con la medición de agosto, que registraba un 0,3% y fue revisada a 0,7%.

Si se mantenían los datos difundidos originalmente, el tercer trimestre hubiera cerrado en rojo y sumado dos períodos negativos para alcanzar una recesión técnica. Sin embargo, con la modificación de los datos del EMAE, el Gobierno evitó ese escenario y dio lugar a cuestionamientos sobre la transparencia del organismo que dirige Lavagna.

El festejo del Gobierno

Claro que la administración Milei aprovechó la difusión del INDEC y celebró los datos.

Tremendo dato“, manifestó el ministro de Economía, Luis Caputo, y arremetió contra el ”ataque político“ que se había generado previo a las elecciones legislativas de octubre.

“A pesar de la incertidumbre electoral, la economía registró un crecimiento de 1,38% desestacionalizado septiembre contra junio!! A nada de máximos históricos en el nivel de actividad!”, señaló el funcionario.

Por su parte, el canciller Pablo Quirno destacó el crecimiento el 5,2% de la economía y aseguró que “en el mundo no creen que este tipo de ajustes genere crecimiento, pero la Argentina está probando”.

El ministro de Relaciones Exteriores se expresó así al encabezar el mismo martes el Foro Económico Argentino-Israelí en el Palacio Libertad junto al canciller de ese país, Guideon Sa'ar.

Al destacar el dato de crecimiento de la economía, Quirno resaltó que Milei “sacó de la pobreza a 20 millones de personas” desde que asumió.

“A pesar de la incertidumbre estamos creciendo al 5,2 por ciento en el año”, señaló el canciller.

En el mismo sentido, José Luis Daza, sucesor de Quirno en la Secretaría de Finanzas, calificó como “extraordinario” el resultado de la actividad económica en septiembre que difundió el INDEC, “en medio de violentos shocks políticos e incertidumbre extrema”.

Para el funcionario, “una vez más queda demostrada la potencia del superávit fiscal y de una política monetaria ortodoxa en blindar al sector real frente a la altísima volatilidad financiera. A pesar de tasas de interés por encima del 80% anual; el Riesgo País en 1.500 puntos básicos; y la caída fuerte del mercado de acciones”

“¡La economía real se expandió! Octubre demuestra una vez más que con superávit fiscal y moneda sana, la economía resiste shocks que en el pasado hubieran terminado en crisis”, concluyó Daza en redes sociales.

Los datos que dio el INDEC para septiembre

El indicador de una variación positiva de 5% en septiembre comparado contra el mismo mes del 2024 se posiciona como el segundo más alto desde junio del 2022 en el índice serie desestacionalizada.

En septiembre fue del 153,6%, quedando por debajo del 154,2% regsitrado en junio del 2022.

Desde que comenzó el año, la actividad económica se incrementó 5,2% contra el mismo período del año anterior.

Con relación a igual mes del 2024, trece de los sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas: Pesca (58,2%) e Intermediación financiera (39,7%) destacan por sobre el resto. 

Intermediación financiera fue, a su vez, el sector con mayor incidencia positiva en la variación interanual, con 39,7%. Le siguió Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler (5%).

Únicamente dos sectores del EMAE quedaron en terreno negativo: Industria manufacturera, que cerró con -1%; y Administración pública y defensa; planes de seguridad social de afiliación obligatoria (-0,7%).

Entre los dos le restan 0,19 puntos porcentuales (p.p.) al crecimiento interanual del indicador.

Con el dato de septiembre ya difundido, restará conocer el crecimiento del PIB (Producto Bruto Interno) durante el tercer trimestre del año, que contempla los meses de julio-septiembre. 

En el primer trimestre (enero-marzo) creció 5,8% y en el segundo (abril-junio) 6,3%. El dato oficial lo difundirá el INDEC el martes 16 de diciembre.

El EMAE de cada sector, en septiembre 2025

El presidente Javier Milei y sus ministros de Economía, Luis Caputo, y de Desregulación, Federico Sturzenegger, no se cansan de repetir que la actividad económica argentina creció 5,5% en 2024. Pero eso sólo ocurrió en diciembre pasado, en comparación con el mismo mes de 2023, cuando la economía se hundió por la devaluación inicial del peso en la gestión libertaria. En 2024 nueve de los 12 meses fueron de contracción y por eso el PBI se redujo 1,8%. Lo que es cierto es que la economía ha comenzado a rebotar. Pero también crecen las preocupaciones. Las de los trabajadores, porque el salario no alcanza pese a la menor inflación o porque los despiden de sus puestos. Y crecen las inquietudes de los inversores, lo que se refleja en la caída este año de las acciones y los títulos públicos o en la continuidad de empresas extranjeras que se van.

Hay dudas por una política cambiaria que no cuaja, por un mundo enturbiado por Donald Trump; porque el criptogate disparó las sospechas de corrupción, desde el avión con valijas en Aeroparque hasta la aprobación de sólo uno de los 11 proyectos del Régimen de Incentivos de las Grandes Inversiones (RIGI). Encima la tensión política quedó reflejada este miércoles en las calles alrededor del Congreso, entre los 46 heridos, uno de ellos grave, el fotógrafo Pablo Grillo, y los 126 detenidos.

Vaya contraste con lo que vio el presidente alemán, Frank-Walter Steinmeier, la semana pasada en su gira sudamericana por Uruguay, Paraguay y Chile. No es que no quiso venir a la Argentina por Milei: tampoco fue al Brasil de Luiz Inácio Lula da Silva o a la Colombia de Gustavo Petro. Pero al menos en Santiago y en Montevideo palpó realidades bien contrastantes con el experimento libertario.

En la capital chilena visitó la Escuela de Carabineros, esos policías tan recordados por las imágenes de sus represiones a los manifestantes tanto en la dictadura de Augusto Pinochet como en el último gobierno de Sebastián Piñera. La gestión de Gabriel Boric firmó en 2022 un acuerdo con Alemania para capacitar a los carabineros en el respeto de los derechos humanos en las protestas. No es que los policías alemanes no sean acusados a veces de racistas, sexistas y ultraderechistas, pero al parecer tenían algo para para enseñar.

En la visita de Steinmeier, el general director de Carabineros, Marcelo Araya Zapata, destacó lo aprendido, su puesta en práctica y su repercusión en un mejoramiento de la imagen alicaída del cuerpo policial chileno. El presidente alemán les preguntó a los jefes carabineros qué conocimientos habían incorporado y uno le contestó que lo primero que les enseñaron los europeos fue que debían estar en las movilizaciones para asegurarles a los manifestantes su derecho a la protesta. Es decir, no para impedir que se congreguen. Algunos de ellos se convirtieron en agentes de diálogo con los líderes de las marchas para asegurarle ese derecho y para desescalar conflictos en el caso de que aparecieran. La experiencia de alemanes y chilenos es que así se aíslan y acotan los disturbios que en algunos casos terminan ocurriendo de todos modos.

El mismo 1 de marzo en que Milei le hablaba con agresividad a un Congreso semivaciado por la oposición, su nuevo par uruguayo, Yamandú Orsi, asumía en su Parlamento sin críticas y con agradecimientos a todos sus antecesores en los últimos 40 años de democracia ininterrumpida. Sólo estaban ausentes los fallecidos, lógicamente. Steinmeier no fue el único líder llegado del exterior que elogió la convivencia democrática uruguaya. El jefe de Estado de Alemania, principal socio de la Unión Europea, vino a Sudamérica para compartir un discurso contrastante con el de Trump, a favor del comercio internacional -incluido el acuerdo UE-Mercosur, bloque del que Milei amenaza con salirse con tal de pactar con EE.UU.-, de la lucha contra el cambio climático y el respeto de la voz de Ucrania en las negociaciones de paz con Rusia. Un divorcio transatlántico 80 años después de la Segunda Guerra Mundial, una Latinoamérica donde Europa empieza a mirar más con recelo a EE.UU. y no sólo a China.

Ninguna de esas postales uruguaya y chilena se consiguen ahora en la Argentina. Quizás sí la de la preocupación por la corrupción, que está presente en ambos países vecinos, pero más que nada en Paraguay, según admitió su presidente, Santiago Peña, en su rueda de prensa con Steinmeier. En el establishment argentino, que viene apoyando a Milei por su motosierra fiscal y la baja de la inflación, el criptogate supuso un antes y un después, una “fuerte desilusión”, más allá de que no fuera la primera vez que escuchaban de presuntos pagos ilegales para conseguir favores del economista libertario.

Se les develó recién ahora un presidente y su hermana, la secretaria general de la Presidencia, Karina Milei, dispuestos a entablar negocios con “buscas” de las criptofinanzas. Tampoco son relaciones nuevas, dado que Milei ya daba clases y promociones de tokens desde 2020 con Mauricio Novelli, que también lo tiene de profesor de su academia de trading y de amigo al presidente de la Fundación Faro, Agustín Laje, profeta de la batalla cultural.

A partir del criptogate surgió la denuncia de que Novelli y su socio norteamericano Hayden Davis pedían dinero a colegas para presentarles a Milei y trabar negocios con él. También la Coalición Cívica acusó a la secretaria general de la Presidencia de ser la cajera de La Libertad Avanza. Un empresario petrolero recuerda que ella pedía de $100.000 a $500.000 para ver a su hermano en la campaña de 2023. El periodista Carlos Pagni develó que un avión del exespía y empresario Leonardo Scatturice aterrizó en Aeroparque cargado con valijas sin control, con la azafata Laura Arrieta, representante local del Consejo de Acción Política Conservadora (CPAC), a bordo.

La Fundación Faro también recauda, aunque en blanco, por gestión de Laje y de Francisco Caputo, hermano del asesor presidencial Santiago Caputo. El problema es que a algunas multinacionales no les basta con que les den factura a cambio del aporte. Por normas éticas de sus países de origen, necesitan demostrar que detrás de esa contribución hay algo tangible, como, por ejemplo, una encuesta de opinión o una formación de dirigentes, y por eso reclaman que les presenten documentación respaldatoia de esos actos. Por lo menos dos compañías extranjeras aceptaron contribuir pero exigiendo esta condición. En cambio, una tercera se negó a aportar porque le resultaba imposible de justificar el gasto ante su casa matriz.

También juega en contra el recuerdo de la causa cuadernos que encarceló por unos días o hasta meses a algunos empresarios en 2018. Dos funcionarios cercanos a Karina Milei que los empresarios identifican como promotores de la campaña legislativa 2025 son el subsecretario de Integración Socio Urbana, Sebastián Pareja, y el vicepresidente del Banco Nación, Darío Wasserman, vaya a saber si con o sin factura. No son métodos muy distintos a los que siempre aplicó la casta política, desde Carlos Menem -aquel a quien Milei admiraba pero ya cree que lo superó- hasta los Kirchner y Mauricio Macri.

Al aportar en la Fundación Faro, del hermano de Santiago Caputo, algunas multinacionales no les basta con que les den factura a cambio del aporte. Piden a cambio algo tangible como, por ejemplo, una encuesta de opinión o una formación de dirigentes.

Más grave aún es que al menos tres fuentes empresariales y una de La Libertad Avanza se preguntan si son reales las versiones de que la aprobación gubernamental de diez proyectos del RIGI se retrasa porque falta convencer de su conveniencia económica al angurriento séquito de Santiago Caputo. En el comité de evaluación de iniciativas está una de sus manos derechas, María Ibarzábal Murphy. Pero dos de los integrantes de esa comisión, dominada por la tropa del ministro de Economía, Luis Caputo, niegan cualquier demora. “Ningún proyecto está atrasado contra los 45 días hábiles que dicta la ley. Lo que pasa es que es un proceso interactivo donde se pide mucha 'info' y los plazos se van suspendiendo y reactivando. No hay nada para preocuparse”, respondió un funcionario. “A los expedientes les faltan cosas, están incompletos o no fueron completados como corresponde. Nosotros pusimos un montón de requisitos porque la verdad es que los beneficios impositivos son muy grandes, tienen un costo fiscal muy alto y somos muy celosos de los expedientes. Hay dos o tres muy cerca de aprobarse”, contestó otro comisionado.

Este viernes se reúne el comité. Sólo YPF aprobó por ahora el examen. Las otras firmas, la mayoría de ellas multinacionales sujetas a restricciones normativas éticas, siguen esperando. Mientras, un fondo de inversión que quiso reunirse con Luis Caputo recibió un pedido de plata de parte de un excolaborador del ministro en sus tiempos de consultor financiero. Quizás lo pidió a título personal, sin que su exjefe se entere.

Los empresarios comienzan a darse cuenta de la fragilidad política e institucional del experimento Milei, de las primeras resistencias violentas en las calles, de los nombramientos de cortesanos por decreto, de la baja de la rentabilidad y del volumen de ventas de sus compañias y de la incertidumbre sobre la salida del cepo cambiario y sobre una eventual devaluación. Algunos temen que si al libertario le va bien, devenga dictador y que si le va mal, vuelva Cristina Fernández de Kirchner al poder. Han pasado a dudar del resultado de las elecciones legislativas de octubre próximo, mientras las encuestas comienzan a mostrar que el criptogate hace mella y la inflación vuelva a inquietar por las subas de tarifas, carnes, frutas y verduras. Pero todavía Milei puede repuntar.

Igual, la preocupación se palpó esta semana en Expoagro, que recibirá este viernes a Milei, ya no como el rockstar que prometía liberar el cepo y las retenciones el primer día de su gobierno sino como este presidente que promete terminar con ambos corsets al campo pero no en lo inmediato. La combinación de ambos con el dólar barato los está castigando.

Los trabajadores, mientras tanto, empiezan a protestar. La CGT se reactivará con un tercer paro general contra Milei antes del 10 de abril, las dos ramas de la Central de Trabajadores de Argentina (CTA) y la Unión de Trabajadores de la Economía Popular (UTEP) prometen acompañar las próximas marchas de los jubilados de los miércoles, mientras delegados y exdelegados sindicales despedidos de grandes empresas ya venían en campaña de reclamos y ahora juntaron firmas de madres de Plaza de Mayo, diputados, gremialistas y líderes estudiantiles para reclamar por su reincorporación. Denuncian “despidos discriminatorios”: diez en Raízen, la firma 50% de Shell que refina el petróleo y lo vende en sus estaciones de servicio; seis en Volkswagen; uno en Procter & Gamble Argentina, que fue comprada por Newsan, y otro en la autopartista Pilkington. En Raízen y Volkswagen, cuando fueron consultadas por elDiarioAR, guardaron silencio sobre los casos, mientras que en Newsan aclararon que se trató de un despido puntual y que Procter & Gamble Argentina ahora tiene 40 empleados más que cuando la compraron hace un año.

AR/MC

Festejar que jugaste el mejor partido de los anales del basquet cuando terminó el primer cuarto y estás arriba. Eso es lo que hizo Javier Milei este sábado, en un discurso ante la Asamblea Legislativa semivacía, al autoproclamarse como presidente del “mejor gobierno de la historia”. Pero lleva un año y faltan tres. ¿En qué se basa?

“La convertibilidad era el programa de estabilización más exitoso de nuestra historia... hasta ahora”, se jactó el Javo para criticar de paso al Mingo, Domingo Cavallo, que terminó con la hiperinflación del 1.343% de 1990 durante su gestión del Ministerio de Economía de 1991 a 1996. Milei, irritado por la crítica de Cavallo a la sobrevaluación del peso, acaba de echar a la hija del exministro Sonia Cavallo del cargo de embajador ante la Organización de Estados Americanos (OEA). Eso sí, tuvo el mérito de bajar el índice de precios al consumidor (IPC) del 211% en 2023 al 117% en 2024 y va camino de reducirla aún más en 2025, salvo que un día se dispare el dólar atrasado. El Peluca aclaró que él no necesitó, como el gobierno de Carlos Menem, confiscar los ahorros con un plan Bonex como en 1989.

Milei alardeó de que, pese al fuerte ajuste fiscal que aplicó, la economía creció 5% “punta contra punta”, es decir, diciembre de 2024 comparado con el mismo mes de 2023. Pero no es así como se mide. A lo largo de 2024, el PBI se contrajo 1,8% y hacia fines de año repuntó hasta expandirse 5,5% en diciembre. Un rebote mucho mayor de lo esperado, es cierto, para que lloren los keynesianos, como él dice. Claro que el último mes del año pasado se comparó con el parate vivido en el último de 2023, cuando la economía venía hundida por el gobierno anterior, el proceso electoral con promesas de dolarización del candidato libertario y por la tajante devaluación del peso con que Milei inauguró su gobierno. La realidad es que una baja rápida de un nivel alto de inflación, como la lograda, termina siendo expansiva, pese a que los ajustes fiscales son recesivos. Para 2025, la Unión Industrial Argentina (UIA) prevé un crecimiento del 3%, puro arrastre de 2024, ningún impulso propiamente dicho del nuevo año. Pero claro que al jefe de Estado en deconstrucción no le importa el mensaje de los empresarios manufactureros. En este aspecto sensible es lo contrario a su idolatrado Donald Trump.

“Si ingresa un producto de mejor calidad y quiebra una empresa, los consumidores pueden gastar más en otros sectores de la economía”, soltó Milei. El problema es que gastan en sectores de otras economías, no en la propia. “Basta de la mentira proteccionista, curro entre la política y los empresarios prebendarios”, tachó el libertario, que también insistió con un acuerdo de libre comercio con el mismo EE.UU. que acaba de imponerle aranceles al acero y el aluminio. Repitió que para ello hay que reformar el Mercosur o abandonarlo. Vaya contraste de sus palabras violentas contra la oposición con las de concordia que del otro lado del río de la Plata pronunció Yamandú Orsi al asumir como presidente de Uruguay, rodeado de sus pares de Brasil, Paraguay, Bolivia, Chile, Colombia, Panamá, Honduras, Guatemala y Alemania.

A esa oposición ahora Milei le pide que apruebe un acuerdo que todavía no firmó con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que exige liberar el cepo cambiario para prestar US$15.000 millones como quiere el “Coloso”, como el Presidente llama a su ministro de Economía, Luis Caputo. Si no, mandará sólo 3.000 millones para cubrir pagos de intereses de 2025. Milei prometió otra vez salir del cepo, pero no quiere hacerlo antes de las elecciones legislativas de octubre próximo, a ver si reflota la inflación y las pierde. Pero ambas alternativas de financiamiento son trascendidos de la negociación. Todavía no se sabe el monto del crédito ni sus condicionamientos, pero el Presidente pretende que el Congreso le apruebe el futuro pacto. Habrá que ver qué proyecto de ley envía al Legislativo, pero la regla que estableció en el anterior gobierno el entonces ministro de Economía, Martín Guzmán, es que primero se pacta con el Fondo y después ese convenio reciba su ratificación parlamentaria. No al revés. ¿O querrá Milei un cheque en blanco para negociar con el organismo? ¿O sólo busca confrontar con opositores a los que pretende tachar de irresponsables?

El jefe del Estado en deconstrucción no sólo arremetió con lo que él llama clase política sino contra los “empresarios prebendarios”, no sólo los industriales sino contra el Grupo Clarín, por la pesificación de deudas en dólares que decidió el gobierno de Eduardo Duhalde en 2002. A contramano de lo que escribíamos este viernes en elDiarioAR de que el establishment descuenta que el conglomerado de Héctor Magnetto tuvo la venia del Gobierno para quedarse con Telefónica de Argentina, Milei parece que lo mantendrá cortito hasta que le apruebe la adquisición. ¿Será que teme que un día Clarín se le dé vuelta como le sucedió a Menem y Néstor Kirchner?

Milei volvió a prometer eliminar el 90% de los impuestos, inclusive las retenciones, en una nueva exageración de números. Para que ello no suponga un déficit fiscal, anticipó más recorte “severo” de gastos. Incluso propuso acotar impuestos coparticipables y que cada provincia después recaude como pueda. Insistió con la flexibilización laboral, como la que intentó decretar pero la Justicia le frenó, pero ahora lo avizora por si gana las legislativas. Prometió privatizaciones de empresas y que seguirá muerta la obra pública porque para él genera impuestos para financiarla y no empleos para construirla.

En su discurso también dijo verdades: que logró el primer superávit fiscal financiero (después del pago de intereses de la deuda) sin recurrir al default en 123 años, que volvió el crédito hipotecario, que se eliminaron algunos impuestos (PAIS) y aranceles y se redujeron otros, incluido Bienes Personales, que pagan las clases media alta y alta. En cambió, mintió cuando dijo que fue el blanqueo más exitoso de la historia, pero se registró un décimo de los capitalesque con Mauricio Macri en 2016/2017. También cuando contó que sacó a 10 millones de argentinos de la pobreza. Recuperó a aquellos a los que él mismo había hundido en el inicio de gobierno, pero el panorama social está ahora como lo dejó Alberto Fernández. O cuando destacó que los alquileres se abarataron, pero subieron más que la inflación. Habló de una “revolución de los aviones recargada” porque en enero pasado se batió el récord de 4,5 millones de pasajeros, pero olvidó mencionar que ese máximo se basa en la salida de turistas al exterior por el peso sobrevaluado o el dólar barato, o los precios adelantados, como dice Caputo. En fin, el problema que padeció el propio Cavallo en 2001, cuando volvió de ministro de Economía de Fernando de la Rúa, no quiso devaluar sino compensar a los sectores productivos con planes de competitividad, en un país con menos impuestos y Estado que los actuales, pero que aun así fracasó.

AR

El Gobierno festeja que baje el dólar blue a $1.115, con una brecha cambiara de sólo 15% con el oficial, el menor nivel en cinco años. Pero entre empresarios y economistas advierten que sin bien es correcto que se estabilice el tipo de cambio y se evite la volatilidad de los últimos años, dudan de la sostenibilidad de la apreciación del peso, en un contexto de cepo cambio y reservas crecientes aunque insuficientes en el Banco Central. Alertan sobre el impacto a mediano y largo plazo.

Quien señala en sus papers el riesgo de una moneda sobrevaluada y el beneficio de una devaluada es el prestigioso economista y profesor de la Universidad de Harvard Dani Rodrik, que hace dos semanas vino a recibir el doctorado honoris causa de la Universidad de Buenos Aires (UBA), esa casa de estudios que tanto rechaza Javier Milei.

Nacido en Turquía, nacionalizado norteamericano, graduado y doctorado en Harvard, uno de los 50 economistas más influyentes del mundo, muestra en su artículo “El tipo de cambio y el crecimiento económico” de 2008 que “la subvaluación de la moneda (un tipo de cambio real alto) estimula el crecimiento económico”. “Esto es especialmente cierto para los países en desarrollo. Este hallazgo es sólido al utilizar diferentes medidas del tipo de cambio real y diferentes técnicas de estimación. Estos resultados sugieren que los bienes comercializables sufren desproporcionadamente las fallas del gobierno o del mercado que impiden que los países pobres converjan hacia países con mayores ingresos”, agrega el economista en el resumen del paper.

Rodrik insiste por activa y por pasiva en condenar la sobrevaluación de la moneda, como la que está sucediendo en la Argentina y que puede agravarse por un fortalecimiento del dólar –al que está atado el peso– a partir de la victoria de Donald Trump. El país ya tuvo un peso apreciado con los gobiernos de Carlos Menem, Fernando de la Rúa, al final del de Cristina Fernández de Kirchner (en el mercado oficial), en el de Mauricio Macri y al terminar el de Alberto Fernández (otra vez en la plaza regulada). Suele ser rentable en términos electorales, pero a veces resulta insostenible. Aquí podemos ver que el tipo de cambio real (ajustado por inflación) multilateral (en relación al dólar, el euro, el yuan y el real) está más apreciado que como dejó el gobierno anterior al oficial, antes de la devaluación que permitió Milei en diciembre pasado.

Pero veamos los comentarios de Rodrik sobre el atraso cambiario:

Lo curioso es que en una nota al pie de su paper Rodrik cita otro trabajo que analiza el impacto positivo de una moneda subvaluada y que escribió nada más y nada menos que el ministro de Desregulación, Federico Sturzenegger. Y eso que fue quien permitió que se apreciara el tipo de cambio entre 2016 y 2018, cuando presidía el Banco Central. “Miedo a la apreciación” se llama el paper que escribió Sturzenegger en 2007 junto con Eduardo Levy Yeyati y Pablo Guzmann. “Gluzmann, Levy-Yeyati y Sturzenegger argumentan que las subvaluaciones reales promueven crecimiento a través de redistribuciones del ingreso que aumentan el ahorro interno (y en última instancia la inversión)”, cita el experto de Harvard doctor honoris causa por la UBA. Sturzenegger, Levy Yeyati y Gluzmann cuentan en su propio paper “que los tipos de cambio depreciados efectivamente conducen a un mayor crecimiento, pero que el efecto, más que a través de la sustitución de importaciones o auges de las exportaciones como sostiene la visión mercantilista, se produce en gran medida a través de la profundización del ahorro interno y la acumulación de capital”. Say no more.

AR/MG

Marcelo Tarakdjian, presidente de la filial argentina de la española Telefónica Movistar, expuso este jueves en el coloquio del Instituto para el Desarrollo Empresarial de la Argentina (IDEA) sobre formación e inclusión. Después de su presentación, conversó en el hotel Sheraton de Mar del Plata con elDiarioAR, aunque prefirió evitar entrar en detalles sobre la actividad de su empresa en particular.

–¿Cuáles son las propuestas concretas para crear empleo?

–Trabajamos sobre tres propuestas concretas. Una tiene que ver con generar inclusión digital y esto es a partir de enriquecer una propuesta que habíamos hecho en IDEA el año pasado.

–¿Cuál es?

–Hay algunas experiencias de otros países. Se trajo acá una experiencia muy integral que es la de India, pero también hay otras en Sudamérica, donde generás una base única de beneficiarios sociales. Eso es lo que te permite tener mejor identificado los beneficiarios sociales, poder aplicar estrategias más segmentadas de beneficios individuales y también integrar al núcleo familiar. Al no tener una base única, capaz no tenés la realidad de toda la familia integrada. A partir de una base única y sistematizada, te permite tener acciones mucho más eficientes, pero más eficaces también y más inclusivas y que integren toda la realidad del núcleo familiar del beneficiario.

–¿La segunda propuesta?

–Entendemos que hay una serie de condicionalidades que se le pueden incluir a los planes de empleabilidad, que a lo largo de varias décadas fueron cambiando de nombre, de diseño y nunca terminaron de encontrar ese objetivo que buscaban. Y tiene que ver con la segmentación. No es lo mismo un plan de empleo para un segmento de 18 a 30 años que para una persona mayor de 55 que estuvo toda su vida con un empleo informal. Entendemos que la condicionalidad educativa es fundamental para formar mientras esa persona está en un plan de empleo para poder insertarlo nuevamente en un trabajo formal.

–¿Y la tercera?

–Tiene que ver con la terminalidad educativa. Hay un ratio de que solo el 13% termina en tiempo y forma en la escolaridad secundaria. Más de la mitad de los que ingresan a la secundaria no lo terminan. Y es clave para que la gente sea empleable el día de mañana. Porque la verdadera movilidad social se da con empleo en el corto plazo y con educación en el mediano y largo plazo.

–¿Qué es lo que falta para que el conjunto de las empresas empiece a tomar más empleo?

–Claramente todavía una condición necesaria es el crecimiento. El crecimiento trae empleo. Aparte hay que dotar de todo un ambiente para que cuando se genere ese crecimiento la gente pueda tomar esa empleabilidad y que lo que crezca sea el empleo formal y no el empleo informal, que es lo que vino pasando en las últimas en las últimas décadas.

–¿Es necesario algún cambio más, además de la reforma laboral que se ya se hizo con la ley Bases?

–La ley Bases fue un buen puntapié. Todavía quedan algunos temas relacionados a los intereses de los juicios laborales.

–Además del empleo, todavía falta que se recupere el salario en el sector privado, ¿de qué depende?

–Muchas veces se dice que la inflación termina siendo una causa de empobrecimiento y de caída de los salarios reales. Porque el salario va ajustando a posterior de que se genera la inflación. Lo que debería pasar es que a partir de la reducción de la de la inflación, los salarios puedan ir recuperando.

–¿Cómo ve la situación económica y política en general de Argentina?

–Hay algunas situaciones macro que se van corrigiendo. El tema del equilibrio fiscal claramente es una de ellas. La reducción de la inflación también es otra novedad de la macro positiva. La no emisión monetaria también. Las vemos como condiciones necesarias. La expectativa está en que a partir de ese anclaje se produzca el tan esperado crecimiento en la economía, en la microeconomía, que las inversiones lleguen y permitan generar ese crecimiento.

–¿Y de qué depende ese crecimiento?

–De inversiones, de reglas claras en las condiciones para las inversiones. De que la disminución de esa inflación permita mayor crédito y a partir del mayor crédito se traduzca en mayor crecimiento económico.

–¿Y para una empresa multinacional como Telefónica la liberación del cepo es importante?

–La liberación del cepo trae previsibilidad y certidumbre. Va más allá de que sea una empresa multinacional o local. Lo que trae es una solución al tema cambiario. La previsibilidad es una de las condiciones clave que cualquier inversor necesita para poder ampliar su nivel de inversión en el país.

–¿Por qué la telefonía e Internet son de los rubros que más aumentaron los precios en 2024, mucho más que la inflación, siendo que el sector ya había quedado desregulado por la Justicia en 2021?

–Lo primero que hay que hacer es una mirada más larga. Si incluís un período mucho más largo, ves que los precios de los servicios de telecomunicaciones crecieron por debajo de la inflación, por debajo de la evolución del dólar, en línea con lo que fue la evolución del Ripte (Remuración Imponible Promedio de los Trabajadores Estables).

–¿Pero por qué este año recuperaron más los precios del sector que antes?

–No recuperaron más, lo que hicieron fue adaptarse a los niveles de inflación de los meses anteriores.

AR

Después de varios meses de caída sostenida en la actividad económica, marzo pareció marcar el punto de recuperación. Sin embargo, tras los datos alentadores de julio, el panorama para agosto muestra señales de desaceleración.

Desde la consultora Outlier señalaron que “los dos primeros datos primarios de actividad de agosto no permiten mantener el optimismo que imprimieron los de julio para el nivel de actividad mensual”. En agosto de 2024, el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) evidenció una disminución del 4,3% en comparación con el mismo mes del año anterior. 

En julio de 2024, el Indicador de Consumo (IC) de la Cámara Argentina de Comercio y Servicios (CAC) registró un crecimiento desestacionalizado de 1,8% respecto al mes anterior. A pesar de la caída interanual del 5,6%, el ritmo de la baja ha disminuido. 

Este crecimiento en la comparación mensual no se veía desde abril, mientras que la desaceleración en la contracción del consumo interanual alcanzó niveles comparables con los de mayo. De esta forma se monitorea el consumo de bienes y servicios finales con periodicidad mensual, complementando la información sobre el comercio y la actividad económica. 

En los primeros siete meses de 2024, el IC acumuló una contracción interanual del 6,2%, en línea con el deterioro del consumo observado desde principios de año.

Asimismo, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central proyecta una inflación del 3,9% para agosto, que se informará la próxima semana, y prevé que la misma sea del 3,5% para septiembre. Para el dato anualizado, se espera una inflación del 122,9%, con una caída de 4,75 puntos porcentuales respecto a las proyecciones anteriores. 

Desaceleración económica en agosto: los datos que la explican

Con lo anterior en mente, el retroceso de la actividad económica se puede explicar por un contexto de leve moderación inflacionaria. En julio, la inflación mensual fue del 4%, la más baja en lo que va del año, con una tasa interanual de 263,4% y una acumulada anual del 87%. 

Este enfriamiento inflacionario ha favorecido una leve recuperación del consumo desestacionalizado, la cual podría marcar el inicio de una tendencia ascendente. La estabilidad cambiaria, sostenida por el esquema de crawling peg, ha contribuido a desacelerar la inflación, a pesar de las dificultades observadas en junio.

Sin embargo, el impacto de las tarifas y los subsidiosa los servicios públicos será clave para evitar un repunte de la inflación que afecte negativamente el consumo en los próximos meses.

Al analizar algunos rubros específicos, la mayoría registró caídas interanuales respecto a julio de 2023, con excepciones como vivienda, alquileres y servicios públicos. El sector de indumentaria y calzado tuvo un decrecimiento del 19,1% interanual, contribuyendo con un 1,2% a la contracción del IC. 

La caída se debió a la postergación de compras no esenciales por parte de los hogares, afectados por la pérdida de poder adquisitivo. No obstante, la caída fue menor que en meses anteriores, lo que podría indicar una posible recuperación del sector.

El rubro de transporte y vehículos disminuyó un 8,9% interanual, contribuyendo con un 1,1% a la baja del IC, afectado por la contracción del ingreso real y la reducción en el consumo de combustibles. En tanto, recreación y cultura mostró una contracción del 19,7% interanual, con una incidencia negativa de 2 puntos porcentuales en el IC, debido a la reducción del poder de compra y la postergación del consumo en bienes relacionados con el ocio.

En contraste, el rubro de vivienda, alquileres y servicios públicos experimentó un crecimiento interanual del 2,9%, impulsado principalmente por el aumento en la demanda de energía eléctrica.

Los demás sectores experimentaron una contracción del 3,5% interanual, situándose un 0,2% por debajo de los niveles prepandemia.

DM con información de agencia NA

El Fondo Monetario Internacional (FMI) empeoró su proyección para la economía argentina en 2024, al estimar que el PBI caerá 3,5%, en una nueva actualización del informe de Perspectivas Económicas Mundiales (WEO, por sus siglas en inglés).

El panorama previsto por el organismo para la actividad económica del país este año evidencia una profundización de la recesión al pasar de una contracción del 2,8% pronosticada en abril a una actual del 3,5%. En cuanto a la proyección para el 2025, el reporte mantuvo el crecimiento esperado en torno al 5%.

En materia inflacionaria, el informe no dio nuevas precisiones, pero en la conferencia donde se presentaron los nuevos datos, los funcionarios del Fondo destacaron la desaceleración del IPC en la Argentina y estimaron una mejora en la variación de precios anual al ubicarla en 140% para 2024, frente a la prevista en abril que marcaba 149,4%.

En relación a las perspectivas trazadas para la economía global, el FMI precisó que “se proyecta que el crecimiento mundial estará en línea con el pronóstico de Perspectivas de la economía mundial (WEO) de abril de 2024, de 3,2% en 2024 y 3,3% en 2025”, aunque remarcó que “el variado impulso de la actividad a principios de año ha reducido la divergencia de producción entre las economías a medida que los factores cíclicos disminuyen y la actividad se alinea mejor con su potencial”.

Asimismo, advirtió que “la aceleración de los precios de los servicios está frenando los avances en materia de desinflación, lo que está complicando la política monetaria” y sostuvo que “los riesgos al alza para la inflación aumentaron, incrementando así la perspectiva de tasas de interés más altas durante un período aún más largo en un contexto de crecientes tensiones comerciales y mayor incertidumbre política”.

Al respecto, consideró que “para gestionar estos riesgos y preservar el crecimiento, la combinación de políticas debe secuenciarse cuidadosamente para lograr la estabilidad de precios y reponer las reservas disminuidas”.

Por el lado de los pronósticos para la región, el reporte reflejó un empeoramiento al detallar que para América Latina y el Caribe, espera un alza de 1,9% del PBI, mientras que en abril estimaba un repunte de 2% y lo vincula “esencialmente” a la contracción fiscal en la Argentina. En cambio, para 2025 espera una mayor expansión al estimar un crecimiento del 2,7%.

En este contexto, indicó que “el crecimiento se ha revisado a la baja para 2024 en Brasil, reflejando el impacto a corto plazo de las inundaciones, y en México, debido a la moderación de la demanda”, sin embargo, “el crecimiento se ha revisado al alza en 2025 para Brasil para reflejar la reconstrucción después de las inundaciones y factores estructurales de apoyo (por ejemplo, la aceleración de la producción de hidrocarburos)”.

En ese marco, puntualizó que Brasil crecerá este año un 2,1% mientras que espera una recuperación de 2,4% del PBI para 2025. En cuanto a México, el Fondo calculó un alza de 2,2% del PBI para este año y de 1,6% para el año próximo.

La palabra del FMI

En ese sentido, la subdirectora del Departamento de Investigación del Fondo, Petya Koeva, quiso puntualizar en una entrevista con EFE que la bajada en esta última previsión es “muy pequeña”, por lo que destacó la estabilidad de la región.

En las previsiones de abril, el organismo internacional también apuntaba que el crecimiento de Latinoamérica y el Caribe en 2025 llegaría al 2,5%, y la actualización de julio aún lo eleva al 2,7%.

En 2023 esa zona creció un 2,3%, por lo que estas nuevas estimaciones prevén una ligera desaceleración antes de volver a tomar impulso, Koeva explicó que las últimas previsiones responden a una combinación de factores, entre los que enumeró las posturas de restricción monetaria y la desaceleración de los principales comercios, a la vez que aclaró que existen “narrativas muy diferentes” entre países de la región.

El pronóstico del FMI para 2024 y 2025 en esta región está muy por debajo del anticipado para el conjunto de mercados emergentes y economías en desarrollo, que en ambos años se sitúa en el 4,3%, y también del previsto para la economía global, que está en el 3,2% en 2024 y sube al 3,3% en 2025.

De todas formas, Koeva explicó que, si se excluye a Argentina y a Venezuela, sí que existe crecimiento en la región; del 2,7% en 2023 y del 2,4% este año y el que viene.

La tasa de crecimiento del año pasado para Argentina fue de -1,6% y ahora se sitúa en -3,5%, una revisión a la baja de siete puntos, pero que el FMI espera poder repuntar en 2025.

“Hacia finales de año, esperamos que el impacto de esta contracción fiscal disminuya, que se restablezca la confianza y, básicamente, que la economía nacional se recupere”, afirmó sobre Argentina.

Un aspecto que hace que el organismo internacional sea optimista con las previsiones futuras sobre Argentina es la bajada en la inflación, que en mayo bajó a 4,2 puntos, lo que fue la lectura más baja vista desde principios de 2022, según Koeva.

Las estimaciones para las dos principales naciones de la región, Brasil y México ofrecen en ambos casos bajadas respecto al último informe, de una décima y de dos décimas, respectivamente, que las sitúa en un crecimiento del 2,1% y del 2,2%.

Se espera que los dos países sigan en crecimiento económico en 2025; en esta ocasión, el FMI pronostica una subida del 2,4% para Brasil y del 1,6% para México.

El crecimiento previsto ahora por la organización para ambos países no supera las cifras de 2023, año en que la economía brasileña subió un 2,9% y la mexicana un 3,2%.

En el caso de Brasil, la revisión fue a la baja porque reflejó el impacto a corto plazo de las extensas inundaciones en el país, pero las previsiones son al alza en 2025 porque ya plasman la reconstrucción posterior a los desbordamientos de agua.

“Aun en medio de políticas más restrictivas, tanto monetarias como fiscales, estamos proyectando tasas de crecimiento relativamente robustas”, comentó Koeva sobre Brasil y México.

Sobre México, añadió que la ralentización en el crecimiento del último pronóstico, aparte del endurecimiento de las políticas, también responde a la frenada de la economía estadounidense, que impacta en el mercado mexicano.

“El reto que tenemos por delante es continuar con la reducción de la inflación y con la reconstrucción de las reservas fiscales, al mismo tiempo que reforzar el potencial de crecimiento”, concluyó.

El FMI sube su previsión de crecimiento mundial en 2025 y la mantiene en el 3,2% este año

El Fondo Monetario Internacional (FMI) mantuvo este martes en el 3,2% su previsión de crecimiento económico mundial para 2024, pero subió hasta el 3,3% la de 2025, una décima más de lo anticipado en abril.

Su último informe de perspectivas de crecimiento (WEO, por sus siglas en inglés) conserva su evaluación global prácticamente sin cambios respecto a la de hace tres meses, pero en los mercados emergentes y en las economías en desarrollo, por ejemplo, hay una subida de una décima tanto este año como el que viene, hasta el 4,3% en ambos casos.

En las economías avanzadas su previsión se queda como en abril, con un incremento del 1,7% en 2024 y del 1,8% en 2025. Su cálculo para Estados Unidos se reduce una décima este año, hasta el 2,6%, y se queda en el 1,9% el que viene. El FMI atribuye la reducción estadounidense a un inicio de año “más lento de lo previsto”.

“La situación no ha cambiado mucho en el sentido de que todavía estamos viendo las tasas de crecimiento más bajas en décadas. La desinflación global está avanzando, pero su impulso se está desacelerando, lo cual indica algunos obstáculos en ese camino”, indicó la subdirectora del Departamento de Investigación del Fondo Monetario Internacional (FMI), Petya Koeva Brooks, en entrevista con EFE.

“Los países que estaban por encima de su potencial están disminuyendo. Los que estaban por debajo de su potencial están aumentando”, añadió.

La eurozona ve su previsión revisada una décima al alza este 2024, hasta el 0,9%, y la deja igual en el 1,5% el que viene. Dentro de la misma, España es el país con un mayor cambio positivo, de cinco décimas este año, hasta el 2,4%, y sin modificaciones en el 2,1% en los siguientes 12 meses.

Alemania se queda sin variaciones en el 0,2 y 1,3%, mientras que Francia gana dos décimas, hasta el 0,9% en 2024, y ve reducido su crecimiento una en 2025, hasta el 1,3%, según esas previsiones, que en el caso de Italia se queda en el 0,7% este año y se eleva dos décimas, al 0,9%, en 2025.

Las expectativas del FMI sobre el Reino Unido mejoran dos décimas, hasta el 0,7%, y se quedan en el 1,5% en 2025, mientras que entre las economías emergentes y en desarrollo la previsión de China sube cuatro décimas respecto a abril, hasta el 5 y el 4,5%, respectivamente, y la de Rusia no cambia en 2024 (3,2%) pero se reduce tres décimas en 2025 (1,5%).

El avance de China y el de la India - con un incremento de dos décimas este año (7%) y sin cambios en 2025 (6,5%) - impulsa la mejora de los cálculos en ese grupo de países.

El informe del FMI rebaja una décima el crecimiento anticipado en abril para Latinoamérica y el Caribe este año (1,9%), en parte por el impacto a corto plazo de las inundaciones, y la aumenta dos en 2025 (2,7%) ante la perspectiva del resultado de las labores de rconstrucción.

Se prevé que la economía brasileña crezca el 2,1% este año, una décima menos que hace tres meses, y que avance el 2,4% en 2025, tres décimas más, mientras que la de México se rebaja dos décimas (2,2%) pero para 2025 aumenta dos respecto al WEO de abril, hasta el 1,6%.

El organismo basa sus proyecciones en revisiones al alza de los precios de las materias primas, incluido un aumento del 5% de los precios no relacionados con los combustibles en 2024, mientras que los de las materias primas energéticas se espera que caigan un 4,6%, menos de lo proyectado en abril.

Los riesgos al alza para la inflación se han incrementado, y para controlarlos y conservar el crecimiento, según su análisis, la combinación de políticas debe secuenciarse con cuidado para conseguir la estabilidad.

Según sus cálculos, la inflación mundial en este 2024 será del 5,9%, el mismo porcentaje que en abril, y se reducirá el próximo año al 4,4%, una décima menos que lo anticipado hace tres meses.

El FMI considera que, aunque en general los riesgos para las perspectivas siguen equilibrados, como en abril, algunos a corto plazo han ganado protagonismo, como las presiones sobre los precios derivadas de renovadas tensiones comerciales o geopolíticas.

El organismo añade que el “mal uso” de políticas proteccionistas compromete la capacidad de abordar desafíos globales, como el cambio climático, y apunta que estas son también suelen ser inadecuadas para abordar cuestiones internas, ya que aumentan el gasto fiscal, por lo que el esfuerzo debe estar orientado hacia el fortalecimiento del sistema multilateral de comercio.

EFE.

IG

Los mercados han hecho oídos sordos a la sanción de la ley de Bases, que incluye el Régimen de Incentivo de Grandes Inversiones (RIGI) y una flexibilización laboral, y del paquete fiscal, que abarca aumentos del monotributo a las categorías más bajas, reinstauración del impuesto a las Ganancias a los empleados que más ganan y un alivio a las clases medias altas y altas que pagan Bienes Personales. Los inversores financieros esperaban anuncios sobre la salida del cepo cambiario ese mismo viernes, pero no los escucharon. Mientras tantos, consultores que asesoran a empresarios advierten que la inversión real, a la que aspira Milei para recuperar una economía con salarios deprimidos, sólo llegará cuando se consolide la baja de la inflación, sin retrasar las subas del dólar oficial y de las tarifas. En un contexto de recesión, la reforma laboral puede ayudar a despedir en lugar de contratar. Mientras, el paquete fiscal, salvo por la reposición de Ganancias, contribuye a construir una sociedad más desigual.

El economista jefe de uno de los principales bancos de Wall Street para los negocios globales, uno de los varios que estuvo visitando la Argentina de Javier Milei por el entusiasmo de principios de año, ahora advierte: “La ley Bases no tendrá impacto en términos de crecimiento hasta que no se controle la inflación”.

El analista, que asesora inversores internacionales, señala que el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, insisten en que el dólar oficial suba mucho menos que la inflación mensual y eso conlleva el riesgo de que tarde o temprano termine devaluándose el peso e impulsando un rebrote inflacionario. Lo mismo sucede con la postergación del alza de tarifas: suma presión a la inflación futura. De todos modos, el economista de Wall Street reconoce que el paquete fiscal torna más sustentable el déficit fiscal cero, dado que proporciona ingresos adicionales al Estado.

El ex viceministro de Economía Orlando Ferreres admite que en el corto plazo el RIGI no impactará en una recuperación económica, pero espera que en el mediano plazo dé frutos.

Por el contrario, otro consultor especializado en energía cobija menos expectativas inclusive a pesar de que que este nuevo régimen, justamente, apunta a atraer inversiones de ese sector, de la minería, de la infraestructura, de lo forestal, de la tecnología, del turismo y de la siderurgia. “Para que YPF y Petronas (la petrolera malaya) hagan su planta de GNL (gas natural licuado, el que se exporta en barco) necesitabas incentivos, pero con el proyecto de ley de GNL que había aprobado la Cámara de Diputados el año pasado bastaba”, sostuvo, refiriéndose a una iniciativa menos generosa que el RIGI para los inversores en términos tributarios, cambiarios y aduaneros.

“Hay que ver si la reglamentación incluye o no el desarrollo de áreas y pozos. Si no, no tendrá un impacto grande salvo algún proyecto de GNL y la ampliación de la producción de Profertil”, afirmó en alusión a la idea de duplicar la elaboración de fertilizantes, aunque para ello la reglamentación debería meter por la ventana a las industrias, al menos a las que procesan gas, como en este caso. “Van a salir anuncios de proyecto de inversión, como el de TGS (Transportadora Gas del Sur), pero ahí falta saber quién va a financiar el transporte de largo plazo en medio de este lio, si paga la demanda final o quién. No hay precios claros en el sector. Hay retraso en el pago de subsidios a las centrales eléctricas. Encima nadie ve que el RIGI sea muy estable en el largo plazo. En 2013, el decreto que favoreció a Chevron en Vaca Muerta decía que un 25% debía ir a la exportación, pero eso no se cumplió en los primeros ocho años”, señaló este consultor especializado en energía.

A eso se suman los desafíos de corto plazo: “Hay tanto quilombo macro... Con esta apreciación cambiaria no es sostenible”, evaluó. En la ley de Bases se incluyó la normativa de hidrocarburos, que proclama la libre exportación, pero incluye al final un artículo que permite interrumpirla por cuestiones técnicas. Ya no se habla de asegurar primero el abastecimiento interno, pero se deja la puerta abierta para que así se haga.

Tanto un diputado de la Libertad Avanza como uno de los asesores económicos de Milei admiten que si la economía creciera, la reforma laboral ayudaría a crear empleo al abaratar el despido, extender el periodo de prueba y permitir que un emprendedor pueda tener hasta tres colaboradores sin considerarlos empleados, pero advierten que en una crisis como actual puede ahondar la actual ola de despidos. “La ley de Bases incluye reformas económicas importantes, pero no van a funcionar hasta que se saque ese elefante que es el cepo”, advierte el asesor. “Si Toto (Caputo) consigue guita para salir del cepo, podés salir sin devaluar. Si no, salís del cepo pero perdés por la inflación”, reconoce.

Las iniciativas que avanzarán sin perjuicio del RIGI

Hay proyectos de energía y minería que se iban a concretar igual, con o sin RIGI. Quizás este régimen redactado por un abogado de mineras, Sergio Arbeleche, sólo vino a darles beneficios adicionales a estas empresas. De hecho, en los próximos meses se pondrán en marcha cuatro proyectos de litio que duplicarán la producción nacional sin la necesidad del RIGI. Al igual que el cobre, el oro blanco ya tenía demandada asegurada por la revolución del auto eléctrico. Tal vez sí el GNL, el hidrógeno verde o la olvidada reconversión de la industria argentina hacia la electromovilidad requerían incentivos específicos, aunque no tan generosos.

Pero Juan Miguel Massot, profesor de la Universidad del Salvador, considera que el RIGI es necesario porque “las inversiones en cobre, oro, litio e hidrocarburos son muy grandes, algunas con bastante riesgo, y hay que sacarlos ahora, no en diez años”. Sucede que en un tiempo el mundo, ante la crisis climática, dejará de demandas petróleo y gas y, a su vez, las baterías de litio se reciclarán, con lo que dejará de extraerse mineral. “Creo que el RIGI va a activar carpetas de inversión que estaban detenidas. Pero falta la industria, hay que ver si en la reglamentación se incluye en tecnología, como industria 5.0, por la robotización. Y falta el campo, donde hay muchos sectores que la están pasando mal”.

Ricardo Delgado, de la consultora Analytica, también considera que la reglamentación del RIGI será clave. “La gran apuesta del Gobierno es el RIGI, para captar inversión extranjera en sectores que generen rápido divisas. Pero va a llevar tiempo. Si un día hay lluvia de inversiones porque ahora hay incentivos que ponen a la Argentina en los radares del mundo, no será este año”, pronosticó.

Pero un consultor de empresas no ve entre sus clientes “muchas esperanzas”. “Con el RIGI puede haber algo sectorizado, el Gobierno va a mostrar que moviliza, pero hay mucha incertidumbre en el corto plazo. No hay demanda y nadie prevé que la recesión se termine pronto, será más larga que la esperada. Lo que echa personal es la recesión, no la reforma laboral. Y la calidad de la gestión es patética, no se le ve a Milei uñas de guitarrero”.

Massot reconoce que la flexibilización laboral por sí sola no alcanza para crear empleo sino que se necesita crecimiento económico y que este a su vez cree puestos de trabajo, pues no cualquier expansión los fomenta. “Cierta modernización y blanqueo laborales eran necesarios, aunque los empresarios dudan mucho de estos blanqueos y por ahora no han servido. De hecho, fueron aceptados por los sindicatos porque no se fue por una cirugía mayor. Facilita más la estabilidad financiera de las empresas que lo que hace a la cantidad de empleo. La reforma en sí no crea ni destruye empleo”, evalúa Massot. En cambio, el nuevo régimen de empleo público sí pone en riesgo a aquellos que están efectivos en el Estado: “Primero se los recapacita y si no se los reubica, pueden echarlos, pero es un proceso”, observa el investigador del Salvador.

“Las empresas no están esperando esta reforma laboral para despedir”, evalúa Delgado. Tampoco para contratar. “La creación de empleo depende de condiciones actuales y futuras de la demanda interna y externa. No preveo ningún tipo de boom de creación, pero para pymes serán menos costoso en cuanto a contingencia futura”, sostuvo.

En cuanto a las privatizaciones, sólo quedaron aprobadas seis, aunque algunas de ellas son servicios básicos como el agua y el transporte público: Agua y Saneamientos (AySA), Trenes Argentinos, Corredores Viales y sus rutas con peaje, el ferrocarril Belgrano Cargas, Energía Argentina (Enarsa, la que hizo el gasoducto Néstor Kirchner) y la empresa de asistencia área en tierra Intercargo. Inversores ferroviarios advierten que tal como quiere privatizar el Gobierno, sin subsidiar a los concesionarios, ellos no estarán interesados en participar. Tanto las inversiones en trenes como en las instalaciones de agua potable y cloacas en barrios populares, ¿quién las pagará? No pareciera que vaya a alcanzar con la tarifa de los usuarios. Hasta ahora algunas líneas de trenes metropolitanos se mantienen en manos privadas, en concreto en las de Roggio y Emepa (la firma de Gabriel Romero).

En lo referido al paquete fiscal, el CEO de uno de los principales bancos de la Argentina pronostica que el blanqueo de capitales podrá captar US$20.000 millones, un sexto que el del gobierno de Mauricio Macri. Delgado define esta nueva amnistía fiscal como “muy generosa” en cuanto al perdón del pago de gravámenes, señala que su éxito “dependerá de la percepción de quienes tengan activos no declarados sobre la evolución de los próximos años”. Sobre todo porque para eximirse del pago de todo impuesto hay que depositar los dólares en el sistema por dos años.  

Además del blanqueo, que beneficia a los evasores, también se incluyeron cambios en el monotributo (se ampliaron los máximos de facturación de las categorías más altas, de modo de evitar que los contribuyentes salten al régimen de autónomos o evadan para esquivarlo), Bienes Personales y Ganancias. Massot considera que “era una necesidad ampliar el techo del monotributo y reimponer Ganancias, aunque quizás el piso sea muy bajo”, se refiere al mínimo de $1,8 millones para los solteros y $2,2 millones para los casados con dos hijos. “Bienes Personales es necesario que exista, gravar los patrimonios es lo más progresivo, pero después podemos discutir la alícuota”, opina Massot. Justamente la alícuota fue lo que se rebajó fuerte, del 2,25% actual para bienes al exterior hasta el 0,25% en 2027.

Delgado observa que el paquete fiscal, sobre todo Ganancias, le asegura a los inversores los fondos para que el Estado pague sus deudas. “Pero si después bajan el impuesto PAÍS, lo de Ganancias va a tener impacto neutro”, analiza. Descarta que sea el único factor que fomente la desigualdad, aunque reconoce que la baja de Bienes Personaes es “regresiva”.

Carolina Berardi, del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), sí advierte sobre lo desigual de la reforma tributaria. “En 2024, las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC) señalan que por Bienes Personales se pierde (de recaudación) entre 0,29 y 0,44% del PBI, mientras que por Ganancias se recaudará anualizado 0,43% más”, señaló Berardi, comparando el impacto entre los ricos y los trabajadores que más ganan, incluidos aceiteros, camioneros o petroleros. En tanto, la suba del monotributo para los que menos cobran representa entre 0,0342% y 0,0662%.del PBI, según la OPC.

La Fundación SES advirtió que “el RIGI en combinación con el paquete fiscal vuelven al sistema tributario aún mucho más regresivo de lo que ya es”. El Espacio de Trabajo Fiscal para la Equidad (ETFE), que reúne diversas instituciones como CELS, ACIJ, FARN, Ecofeminita e IADE, advirtió que el blanqueo y las reformas de Bienes Personales y el monotributo “tienden a profundizar la ya preocupante inequidad del sistema impositivo argentino, y no garantizan un resultado fiscal favorable, de tal modo que agravarán un problema sin resolver el otro”.

AR/JJD

En su último ejercicio de proyecciones, el Fondo Monetario Internacional (FMI) solo mejoró las previsiones de crecimiento para 2024 de España y EEUU entre las economías avanzadas. El organismo ha elevado 4 décimas la proyección de avance del PIB de nuestro país, del 1,5% de enero al 1,9% actual, mientras ve una frenazo en el resto de la Unión Europea (UE).

En el informe de “la misión” de evaluación del FMI en España, publicado el pasado viernes, ya reconoció que la actividad “ha mostrado una gran resistencia en un contexto de menor crecimiento en la eurozona (los países de la Unión Europea que adoptaron el euro como moneda)  y de condiciones financieras más restrictivas [por las subidas de los tipos de interés del BCE]”.

El organismo internacional mejoró la previsión de crecimiento para España en 2024 al 1,9%, desde el 2,5% de 2023, y dejó la de 2025 en el 2,1%. De esta manera, España volverá a liderar el avance del PIB (Producto Interior Bruto) en la UE en los próximos años.

Las exiguas proyecciones para Alemania y Francia han sufrido recortes de 3 décimas tanto para 2024 como para 2025 en ambos casos, “debido a la persistente debilidad de la confianza de los consumidores”.

Según el FMI, el liderazgo de España se sostendrá en el impulso de la demanda interna. Primero, gracias a “un aumento de la renta real [de las familias, por la creación de puestos de trabajo, la moderación de la inflación y las subidas de los salarios] y a una normalización gradual de la tasa de ahorro de los hogares, que deberían respaldar el consumo”. Y, segundo, gracias a los desembolsos continuados del Plan de Recuperación y unas condiciones financieras más favorables [por el inicio de las bajadas de los tipos de interés del BCE], que “propiciarán un cierto repunte de la inversión privada”.

El FMI espera un proceso de desinflación mundial, que será especialmente intenso en las economías avanzadas. La estimación es que, en España, las subidas de precios se moderen hasta el 2,7% de media en 2024, desde el 3,4% de 2023, y al 2,4% en 2025. Para el conjunto de la eurozona, prevé un 2,4% y un 2%, respectivamente.

Consecuencias de la austeridad monetaria

En su ejercicio de proyecciones globales, el organismo apunta dos cosas relevantes respecto a la austeridad monetaria de los bancos centrales. Una, que con su agresividad “han salvaguardado la credibilidad de sus objetivos de inflación [el 2%]”. Pero, en segundo lugar, reconoce que “las espirales de precios-salarios, en las que los precios y los salarios se aceleran a la vez durante un periodo sostenido, no han arraigado en general”. Esta inflación “de segunda ronda” ha sido la principal justificación para las subidas de los tipos de interés desde 2022.

“Para contrarrestar la creciente inflación, los principales bancos centrales han elevado los tipos de interés oficiales hasta niveles considerados restrictivos. Como consecuencia, los costos hipotecarios han aumentado y la disponibilidad de crédito es, en general, escasa, lo que se traduce en dificultades para las empresas a la hora de refinanciar su deuda, un aumento de las quiebras corporativas y una moderación de la inversión empresarial y residencial en varias economías”, explica el FMI.

“Sin embargo, a pesar de las preocupaciones, no se ha materializado una recesión económica mundial”, continúa. Principalmente, porque “los hogares de las principales economías avanzadas pudieron recurrir a los sustanciales ahorros acumulados durante la pandemia para limitar el impacto del aumento de los costes de endeudamiento sobre su gasto”.

Por otra parte, porque “los cambios en los mercados hipotecario y de la vivienda durante la década de tipos de interés bajos previa a la pandemia han limitado el efecto de la reciente subida de los tipos de interés oficiales sobre el consumo de los hogares en varias economías”. En definitiva, “el vencimiento medio y la proporción de hipotecas sujetas a tipos fijos aumentaron, moderando el impacto a corto plazo de las subidas de tipos”.

No obstante, “los efectos de enfriamiento de los elevados tipos de interés oficiales se están intensificando en varias economías”, advierte el FMI.

“El crecimiento del empleo en España se moderará”

Concretamente sobre España, el informe del FMI apunta que “la retirada de las medidas de apoyo para la inflación de la energía y los alimentos generará subidas de precios puntuales, pero la inflación debería reanudar su tendencia a la baja a partir de entonces, acercándose al objetivo del BCE [el 2%] a mediados de 2025”.

Y considera “que el crecimiento del empleo se moderará a medida que se normalicen los flujos migratorios y la tasa de desempleo descenderá lentamente hacia su nivel estructural a medio plazo, en torno al 11%”.

Las principales debilidades que detecta son que “la inversión privada sigue siendo débil, y el consumo sólo se ha recuperado recientemente hasta los niveles de finales de 2019, lo que indica una demanda interna moderada en general desde la pandemia”. 

Entre los principales riesgos, el organismo resalta también que “la fragmentación parlamentaria podría obstaculizar la aplicación de reformas estructurales y la consolidación fiscal, lo que a la larga podría empeorar la confianza empresarial, la inversión y el crecimiento”. Y añade la amenaza de “una utilización menos eficaz de los fondos europeos del Plan de Recuperación”.

En enero de 2024, el Estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró una caída de 4,3% en la comparación interanual (ia), y de 1,2% respecto a diciembre en la medición desestacionalizada (s.e.), informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).

Los diversos sectores económicos operaron en un escenario de elevada inflación (254,2 % interanual) y fuerte caída de la demanda por el desplome del consumo, en medio del drástico ajuste fiscal puesto en marcha por el presidente Javier Milei, quien asumió el 10 de diciembre.

Según el INDEC, de las 16 divisiones incluidas en la medición, diez sectores productivos anotaron caídas interanuales en enero pasado, destacando la construcción (-16,9 %), la pesca (-13,5 %), la intermediación financiera (-12,6 %), la industria manufacturera (-11,3 %) y el comercio (-8,2 %).

Por el contrario, sobresalieron las mejoras interanuales de la agricultura (+11,1 %) y la minería (5,2 %).

El dato divulgado por el INDEC, que sirve como anticipo provisional para medir la variación trimestral del producto interior bruto (PIB), confirma el deterioro de la actividad económica, que desde noviembre de 2023 se mueve en terreno negativo.

El año pasado, la actividad económica de Argentina se contrajo un 1,6 %, desde el crecimiento del 5 % registrado en 2022.

De acuerdo a los economistas privados que mensualmente consulta el Banco Central argentino para su informe de expectativas, en 2024 la economía argentina se contraerá un 3,5 %.

CRM con información de la agencia NA

La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) publicó este mes su Informe número 75. Como todos los años, ofrece balance y prospectivas 2023-2024 de la agencia para el subcontinente de la Organización de Naciones Unidas (ONU): Estudio Económico de América Latina y el Caribe . El largo documento está disponible en el sitio web de la CEPAL (www.cepal.org), Como todos los años también, hay un tema monográfico que unifica en una argumentación única y contundente las preocupaciones coyunturales de la comunidad de especiaiistas cepalina. Lo revela el título: El financiamiento de una transición sostenible: inversión para crecer y enfrentar el cambio climático. Tres grandes abordajes ofrece la CEPAL sobre este tema.

El Informe se abre con un “Informe macroeconómico regional y perspectivas 2023 y 2024”, que comprende el Capítulo I. Presenta el desempeño de la economía regional desde 2022 y el análisis de su evolución en 2023, así como las perspectivas de crecimiento para 2024. Se destacan los factores externos e internos que han incidido en el desempeño económico de la región y que condicionarán el crecimiento económico en los próximos años. En la segunda parte, “El financiamiento de una transición sostenible: inversión para crecer y enfrentar el cambio climático”, que comprende los capítulos II, III y IV, se  revisan las consecuencias macroeconómicas del cambio climático en las economías de América Latina y el Caribe y los posibles mecanismos financieros para facilitar las inversiones necesarias a fin de contar con economías resilientes e impulsar un crecimiento dinámico, sostenido y sostenible. La tercera parte compila informaciones diferenciadas sobre el desempeño económico de los países de la región y anexos estadísticos.

Macroeconomía de una macroregión 2022-2024

El “Informe macroeconómico regional y perspectivas 2023 y 2024” comprende el capítulo primero del entero documento. En su inicio  “Panorama regional”, se desarrolla el marco del contexto internacional en el que  se destaca el impacto duradero de los choques negativos de los últimos tres años, producidos por la pandemia, el conflicto entre la Federación de Rusia y Ucrania y el aumento de la inflación, junto con un endurecimiento de la política monetaria, en la economía global.

El comercio mundial continúa debilitándose, debido a factores no solo coyunturales, sino también de largo plazo.  Para 2024, se espera en general que la tendencia a la baja continúe en el caso de los bienes no energéticos, mientras que en el caso de los energéticos se podría observar una leve alza. De todas formas, en 2024 los precios de los productos básicos continuarían estando más de un 30% por encima de los niveles promedio de 2019, antes del inicio de la pandemia de Covid-19.

La volatilidad de los mercados financieros aumentó en marzo, en vista de los problemas en el sistema bancario en EEUU  y Suiza, aunque posteriormente esa tendencia se revirtió. Aunque los principales bancos centrales han optado por mantener el curso restrictivo de su política monetaria para continuar con el proceso de control inflacionario, se ha verificado que persisten riesgos a nivel mundial, cuya materialización no puede descartarse, dadas las vulnerabilidades que persisten en varios niveles.

Si bien, a mediados de 2023 se atraviesa un período de mayor calma financiera, no se puede descartar un nuevo empeoramiento del escenario financiero global. Los acontecimientos geopolíticos de los últimos tiempos, además de estar conduciendo al mundo hacia la inestabilidad y una creciente fragmentación geoeconómica, podrían ocasionar nuevas rondas de aumentos de precios de los productos básicos, tornando la inflación aún más persistente y redundando en más ajustes de política monetaria.

En el mediano plazo persistirá, por lo tanto, el triple desafío que las autoridades monetarias enfrentan desde comienzos de 2020: lograr simultáneamente la estabilidad de precios, la estabilidad del crecimiento y la estabilidad financiera. El principal riesgo reside en los mercados de la vivienda, que parten de una posición frágil en la mayoría de los países y en los que mayores dificultades de acceso a créditos hipotecarios. 

En los primeros cinco meses de 2023 la tasa de variación de la liquidez global presentó una importante reducción, debido a las políticas monetarias restrictivas adoptadas por los principales bancos centrales del mundo que las consideran un complemento al alza de las tasas de interés de corto plazo para combatir el aumento de la inflación. A la vez, se ha reducido el crédito transfronterizo y ha aumentado el endeudamiento para los países en desarrollo que se encuentra en máximos históricos. En el caso de América Latina y el Caribe, entre los países más vulnerables al sobreendeudamiento se incluyen la Argentina, Dominica, el Ecuador, El Salvador, Granada, Haití, San Vicente y las Granadinas, Suriname y la República bolivariana de Venezuela. Un contexto de bajo crecimiento puede agravar aún más el peso de la deuda.

La arquitectura financiera internacional no ha podido establecer mecanismos adecuados para el alivio y la reestructuración de la deuda en los países en desarrollo. En el caso de América Latina y el Caribe, Argentina, Ecuador, Suriname y República Bolivariana de Venezuela han recibido préstamos por parte de China.

Respecto al sector externo, en cuanto a los términos de intercambio, para América Latina se proyecta una caída promedio del 2%, con importantes diferencias subregionales, y para el Caribe una mejora de casi un 4 %, en razón de que la caída de los precios de los productos energéticos será más pronunciada. El grupo de países más afectado por la disminución de los términos de intercambio será el de los exportadores de hidrocarburos, (Estado Plurinacional de Bolivia Colombia, el Ecuador, Trinidad y Tabago y República Bolivariana de Venezuela). Por otro lado, la baja de los precios de los productos energéticos beneficia a los países importadores de estos bienes, en particular a los países del Caribe (con la excepción de Trinidad y Tobago), que son exportadores principalmente de servicios, y a países de Centroamérica, que verán un aumento en sus términos de intercambio. En el caso de América del Sur, el efecto es mixto, pero pesa más el efecto negativo que se produce en los países exportadores de hidrocarburos y de productos agroindustriales que el efecto positivo en los países que son exportadores netos de minerales (como Chile y el Perú), por lo que se prevé una caída de los términos de intercambio para la subregión en su conjunto.

En 2023 se esperó una reducción del déficit en la balanza de servicios de América Latina, debido sobre todo a la recuperación del sector turístico tanto en el Caribe como en Centroamérica y América del Sur. En cuanto a la llegada de flujos financieros netos a la región en 2022 fue sostenida únicamente por la inversión directa.Por su parte, la inversión directa de residentes en el exterior se duplicó con creces en el año,

Las emisiones de deuda de América Latina y el Caribe en los mercados internacionales habían presentado una importante caída en 2022, aunque se incrementó la participación de las emisiones de bonos temáticos.En referencia a las emisiones de bonos temáticos, dirigidos a financiar programas de conservación del medioambiente y de apoyo socioeconómico a las comunidades, el principal emisor es el gobierno de Chile, seguido por las empresas privadas del Brasil, y el gobierno de México. El Uruguay, a pesar de haber realizado solo una emisión vinculada a sostenibilidad, tiene la particularidad de que dicha emisión es la primera en el mundo.

En la región el riesgo soberano había acrecido en la primera mitad de 2022, como consecuencia de los riesgos y tensiones financieras mundiales, y luego retomó una tendencia a la baja que se mantiene en 2023. A nivel de países se presentan importantes diferencias. Uruguay es el país con el nivel de riesgo más bajo de la región; siguen Chile, Perú y Paraguay. En situación contraria, República Bolivariana de Venezuela, Argentina y Ecuador.

En el desempeño interno, la actividad económica se ha estancado en América Latina y el Caribe. Salvo en  Brasil, en todos los países hubo una desaceleración. Las actividades de servicios, sobre todo las financieras y empresariales, y las de transporte y comunicaciones, siguieron siendo las más dinámicas, mientras que la contribución del comercio disminuyó debido al menor dinamismo del consumo privado. A lo anterior también se suma el mayor dinamismo del sector agropecuario sobre todo en Brasil y  Paraguay. En la industria, por el contrario, se registra una desaceleración

La inflación regional se incrementó en 2021 y 2022. El año 2023 siguió la inercia. Principalmente, en los países con inflación crónica (Argentina, Cuba, Haití y la República Bolivariana de Venezuela) A la vez existe preocupación sobre el curso de la inflación de los alimentos que esta podría seguir en los próximos meses debido a los problemas vinculados al cambio climático y a fenómenos como El Niño-La Niña.

La recuperación pospandemia de los mercados laborales de América Latina y el Caribe se encuentra ralentizada por la persistencia de muchos de los problemas estructurales, como los elevados niveles de informalidad y las grandes desigualdades de género.

En cuanto al trabajo, el año 2024 luce poco alentador según la CEPAL. Es posible que el empleo se vuelva más vulnerable, que reciba un nivel de protección social inferior, que se amplíe en sectores menos productivos y así aumenten pobreza y desigualdad.

Debido a que la capacidad adquisitiva del salario medio y la productividad laboral se han reducido en la región, para contrarrestar el efecto en los trabajadores y, en general, en los hogares de menores recursos, el valor nominal del salario mínimo se incrementó en toda la región. Pero las perspectivas no son alentadoras: es muy probable que los trabajadores se vuelvan más vulnerables, que el nivel de protección social que reciban sea inferior y que se empleen en sectores menos productivos, lo que se traducirá en un aumento del nivel de pobreza y desigualdad en la región.

En referencia a las políticas macroeconómicas, los ingresos provenientes de otras fuentes - los ingresos no tributarios, los de capital y las donaciones- también registrarían una reducción significativa. En particular, la contracción proyectada de los ingresos no tributarios provenientes de la exploración y la producción de hidrocarburos en países como Brasil, Ecuador y México, debido a la caída de los precios internacionales del petróleo y el gas natural. En algunos casos, se sumaron factores adicionales específicos de cada país, como devoluciones del IVA.

Se prevé que el gasto primario registre un crecimiento lento en América Latina, inferior a la expansión esperada del PBI. No obstante, ese incremento de la inversión pública podría ser difícil de lograr si los resultados fiscales se desviaran de las metas establecidas en los presupuestos del año. Aunque se prevé que en 2023 los pagos de intereses se mantendrán estables en relación con el producto, durante los primeros cinco meses del año se registraron incrementos significativos en varios países de la región. Al mismo tiempo, la dinámica de los precios incidió en el valor de los instrumentos de deuda indexados a la inflación. En lo que respecta al Caribe, se prevé que el gasto total del gobierno central caerá en 2023 y continuará la tendencia a la baja que comenzó a partir de 2021.

Los déficits fiscales aumentarían como resultado de la caída de los ingresos totales. Por su parte, la deuda pública mantiene una tendencia decreciente, pero aún permanecen altos los niveles de endeudamiento con relación al producto.  

Hasta el primer semestre de 2023, las tasas de interés activas de los países de la región presentaron, en general, una tendencia al alza.  En términos generales, el sector bancario de la región se encuentra bien capitalizado, con niveles bajos de mora y una rentabilidad comparable a la observada antes de la pandemia.  

El endurecimiento de la conducción de la política macroprudencial en la región no se hizo extensiva a los instrumentos orientados a riesgos crediticios, acaso para no restringir aún más la provisión de crédito en un contexto de políticas monetarias restrictivas. Y, las autoridades monetarias de la región buscan la adecuación de sus respectivos marcos regulatorios a los estándares de Basilea III.

Una tendencia reciente de las autoridades de regulación y supervisión del sistema financiero es la mayor atención que se presta a los riesgos financieros derivados del cambio climático y de fuentes potenciales de riesgo sistémico a corto y mediano plazo.

No se anticipa que las autoridades monetarias de la región comiencen un ciclo de relajamiento de la postura de política sino hasta que existan señales claras de que las presiones inflacionarias subyacentes a nivel nacional han disminuido y las condiciones financieras a nivel internacional se han relajado.

El financiamiento de una transición sostenible: inversión para crecer y enfrentar el cambio climático

En el Capítulo II, “Crecimiento y consecuencias fiscales de los choques climáticos en las economías de América Latina y el Caribe” con el propósito de evaluar el posible impacto del cambio climático sobre el crecimiento económico y las cuentas fiscales, se analizan seis países de Centroamérica y el Caribe: Barbados, El Salvador, Guatemala, Honduras, República Dominicana y Santa Lucía. Los países que componen este grupo son especialmente vulnerables a los cambios en las condiciones climáticas debido a su geografía, su elevada dependencia de actividades económicas que se verán muy afectadas por el cambio climático (como la agricultura y el turismo) y sus niveles de pobreza y desigualdad.

El número de desastres naturales por década se duplicó con creces a partir de la década de 2000, en comparación con el período comprendido entre los años 1970 y 1980.

El número de desastres por década se duplicó con creces a partir de la década de 2000, en comparación con el período comprendido entre los años ’70 y ’80. Los países del grupo también acusaron el impacto de una serie de grandes tormentas que causaron daños catastróficos, como entre otros el huracán Eta, que en 2020 afectó a millones de personas en Honduras y Guatemala.

Las estructuras económicas son vulnerables a los choques climáticos. Si no se controlan, se prevé que hacia 2050 el aumento de las temperaturas se traduzca en un drástico descenso del rendimiento agrícola y los países del Corredor Seco Centroamericano, incluidos El Salvador, Guatemala y Honduras, son especialmente vulnerables a estas perturbaciones de la agricultura.

Se prevé que el aumento de los fenómenos meteorológicos graves afecte el turismo que desempeña un papel central en los países del Caribe, incluidos los del grupo de países analizados

Todos los países del grupo registraron un descenso de la inversión pública en el período 2010-2019, con mayor baja en Guatemala, Honduras y República Dominicana y Barbados. En algunos casos, como El Salvador y Honduras, la alianza público-privada ha ido adquiriendo cada vez más relevancia.

Las necesidades de inversión para compensar el daño provocado por el cambio climático son excepcionalmente elevadas y, el margen fiscal para realizar inversiones proactivas orientadas a enfrentar el cambio climático es limitado. Estas inversiones tendrían que abarcar toda la economía, impulsando una transformación de la oferta que genere un crecimiento económico dinámico, sostenido y sostenible. Las políticas que quieran compensar las pérdidas producidas por el cambio climático deberían considerar otras inversiones en áreas como investigación y desarrollo, educación y formación y salud a fin de reforzar la productividad total de los factores.

La estrategia de financiamiento para impulsar la inversión climática y promover un crecimiento dinámico, sostenido y sostenible

¿Cuáles son los criterios para articular respuestas a los choques producidos por el cambio climático en los países de América Latina y el Caribe que tienen consecuencias de larga duración para su desarrollo económico y social? La Cepal recapitula interrogantes, y vías de solución posible.

Se trata de la creación de una senda de desarrollo sostenible para la región que depende de la inversión: en adaptación para crear resiliencia -fundamental para proteger y ampliar el acervo de capital, limitando así las pérdidas económicas y cualquier deterioro del nivel de vida-; anticipadas que mejoran la capacidad de los países para enfrentar el cambio climático y continuar invirtiendo; y de en mitigación para reducir las emisiones de conformidad con las contribuciones determinadas a nivel nacional (CDN) que ha presentado en virtud del Acuerdo de París.

La viabilidad de un ambicioso programa de inversión vinculada al cambio climático se basa en la movilización de recursos públicos y privados a gran escala, que exigirá un enfoque multidimensional que alinee la política fiscal con los objetivos del cambio climático y genere las condiciones para desbloquear el capital privado y atraer la inversión. Aunque los niveles actuales de deuda pública son un motivo de preocupación, el costo del financiamiento de la deuda se destaca especialmente como un problema para las futuras inversiones vinculadas al cambio climático. Estas inversiones son de una envergadura considerable y no pueden hacerse recurriendo únicamente a deuda pública. Se necesita de una estrategia de financiamiento integral y coherente que comprende la movilización de recursos internos, crucial para cumplir todos los requisitos de inversión en iniciativas vinculadas al cambio climático, con intervenciones y políticas fiscales proactivas. La aplicación de prácticas de compras públicas verdes fomentará la integración de medidas de mitigación y adaptación en iniciativas públicas.

Políticas fiscales y decisiones monetarias

Respecto a la política fiscal en la región, varios países han establecido nuevos gravámenes o han modificado los impuestos especiales o los derechos de importación, para reforzar la tributación de los combustibles fósiles en función de su contenido de carbono. México aprobó un impuesto sobre las emisiones de carbono como parte de la reforma fiscal de 2014 como también Colombia, aprobado en 2016, La reforma fiscal ecológica más ambiciosa de la región hasta la fecha la realizó Chile en 2014.

La política monetaria verde aplicada de acuerdo con los mandatos legales de los bancos centrales puede servir de apoyo a las políticas climáticas de Gobierno en la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono. A su vez, las compras públicas verdes se definen como la compra de bienes, obras, servicios o consultorías que tienen los efectos menos perjudiciales posibles sobre el medio ambiente, la salud y la seguridad humana en comparación con otras compras similares que se presentan como competencia.

Las estrategias de cambio climático deben complementarse con esfuerzos para construir estructuras de gobernanza sólidas para los incentivos fiscales y garantizar que se empleen los instrumentos de incentivo más eficaces. Los países y las empresas de la región han tenido cada vez más éxito en la emisión de instrumentos de deuda verde, social y de sostenibilidad en los mercados financieros nacionales y mundiales, que han registrado un rápido crecimiento en los últimos años.

Bancos Centrales, todavía

En el Capítulo IV, “El papel de los bancos centrales y los supervisores financieros en el escalamiento de las finanzas y las inversiones sostenibles en América Latina y el Caribe” se caracteriza el rol de las instituciones bancarias respecto al cambio climático en la región. 

Al respecto, Cepal pondera tres temas centrales:

Las características de esos riesgos y su dimensión sistémica que inciden en los actores económicos requieren un enfoque macroprudencial. Las opciones de políticas que se pueden aplicar en ese ámbito por lo general se examinan a partir de los instrumentos disponibles en el marco de Basilea III, aunque este puede presentar límites en lo que respecta a la inclusión completa de riesgos climáticos. En esta línea, los instrumentos de política macroprudencial para abordar la urgencia climática se enfocan en facilitar la divulgación y la transparencia de la información respecto a los riesgos climáticos, realizar pruebas de estrés para medir el impacto de la materialización de los riesgos físicos y de transición sobre el sistema financiero y ajustar otros instrumentos macroprudenciales específicos.

Según la Cepal, el papelde los Bancos Centralesha sido capital en facilitar la divulgación de los riesgos relacionados con el cambio climático, contra el enfoque convencional en que los daños ambientales constituyen externalidades negativas

En América Latina y el Caribe, se han explorado ciertas opciones en función de las principales herramientas macroprudenciales disponibles en la región, en particular las diseñadas para mitigar el riesgo de liquidez y el cambiario, así como los riesgos de capital. En tanto el papel de los Bancos Centrales y los supervisores financieros inicialmente se ha enfocado en facilitar la divulgación de los riesgos relacionados con el cambio climático, los riesgos climáticos se siguen abordando más que nada desde un enfoque convencional en que los daños ambientales constituyen externalidades negativas. La creación del Equipo de Tareas sobre la Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD) en 2015 refleja esa tendencia a nivel internacional, cuya finalidad reside en establecer estándares de divulgación sobre el perfil de riesgos de las empresas en cuanto a la mitigación del cambio climático.

En América Latina y el Caribe, la dificultad de dimensionar la complejidad de los riesgos climáticos se refleja, por un lado, en lo difícil que es cuantificar el financiamiento que se necesita para cumplir con las políticas de mitigación y adaptación y, por otro lado, en la poca visibilidad de las fuentes de financiamiento disponibles.

AGB

Luego de alcanzar un acuerdo técnico con el Ministerio de Economía, el Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que, como consecuencia de la “muy difícil” situación de la sequía, la economía argentina caerá 2,5% en 2023 y se recuperará con un crecimiento del 2,8% en 2024.

Durante la actualización del informe de perspectivas mundiales, el organismo reconoció que “la Argentina atravesó una situación muy difícil por la sequía”, por lo que “prevé una tasa de inflación para 2023 de 120%”.

De esta manera, el Fondo Monetario modificó su pronóstico sobre el país respecto al dado a conocer en abril, cuando proyectó un crecimiento del 0,2% para este año. Esas correcciones están directamente relacionadas con el efecto negativo producido por la sequía sobre la economía.

“La Argentina está enfrentando una situación muy difícil, particularmente empeorada por la sequía”, remarcó en una conferencia de prensa en Washington Pierre Olivier Gourinchas, economista jefe del FMI.

En cuanto a la inflación, el Fondo también revisó su proyección al ubicarla en 120% para este año. En abril, había sido del 88%. La economista Petya Koeva Brooks fue quien tomó la palabra durante la conferencia para explicar en detalle los números del país.

No obstante, el Fondo estima que la Argentina podría lograr “moderar la tasa” de inflación en los próximos meses, ya que la proyección “esta basada en la implementación de las políticas que han sido acordadas” en el nuevo entendimiento técnico pactado el domingo pasado, que se oficializaría en los próximos días.

La proyección de 120% de inflación “requiere de cierta moderación en la tasa de inflación para alcanzar esa tasa y endurecer las políticas macroeconómicas”, agregó Brooks sobre a la hoja de ruta que tomaría la gestión ecoónomica durante el segundo semestre.

De esta manera, el FMI se mantiene más optimista que analistas privados en cuanto a los precios, ya que algunas consultoras calculan que la tasa de inflación superaría el 140% anual.

Cabe recordar que el Ministerio de Economía y el FMI anunciaron el domingo que finalizaron las negociaciones y que se alcanzó un acuerdo técnico donde se fijaron “los objetivos y parámetros centrales” que serán la base del entendimiento. El mismo será elevado en los próximos días al Directorio del organismo, según comunicaron ambas partes.

Ayer lunes, una fuente del FMI señaló que las medidas impositivas y cambiarias anunciadas por el Gobierno Nacional “son positivas para fortalecer las reservas y consolidar el camino al orden fiscal”, en referencia a las nuevas políticas lanzadas entre el domingo y lunes por el ministro de Economía, Sergio Massa.

En lo que respecta para América Latina, el FMI espera que la economía crezca 1,9% en 2023, lo que supone una mejora de tres décimas respecto a la anterior proyección de abril. En cuanto al contexto global, se prevé que el crecimiento sea del orden del 3%.

“Si bien el pronóstico para 2023 es ligeramente más alto de lo previsto en la edición de abril de 2023 de Perspectivas de la economía mundial (WEO), sigue siendo débil según los estándares históricos”, indicó el Fondo.

La revisión al alza de las perspectivas de crecimiento para la región de América Latina obedece a un crecimiento más fuerte de lo previsto para algunos países como Brasil o México, cuyas economías se vieron impulsadas por el sector agrícola o el de servicios. No obstante, este incremento del Producto Bruto Interno (PBI) latinoamericano es muy inferior al registrado por la región en 2022, cuando fue del 3,9%.

La reducción entre un año y otro se debe a la reciente moderación del rápido crecimiento registrado en 2022, por la reapertura tras la pandemia, así como al descenso de los precios de las materias primas.

De cara a 2024, el Fondo estima que la economía latinoamericana crecerá 2,2%, misma cifra que calculaba el pasado mes de abril, y fue en esa ocasión cuando mejoró el pronóstico para el 2024 en dos décimas. Latinoamérica será así una de las regiones que menos crecerá tanto en 2023 como en 2024, dentro del grupo de las economías de mercados emergentes y en desarrollo.

Sin embargo, a nivel global tendrá un mejor desempeño económico que la Eurozona, cuyo PBI aumentará 0,9% en 2023, o superior al de Estados Unidos, que crecerá un 1,8%.

Por países, se destaca la mejora en las previsiones para Brasil, cuyo crecimiento estimado en 2023 es del 2,1%, muy por encima del 0,9% previsto en abril. En tanto, México también superará la cifra del 2% y llegará hasta el 2,6% de expansión al cierre de este año.

LC con información de agencia Télam

No sólo arde la rosca entre políticos para establecer frentes electorales, acordar las reglas internas de las primarias y definir quiénes serán los precandidatos. Los aspirantes a la presidencia y sus equipos económicos vienen de reunión en reunión con dueños y ejecutivos de grandes empresas y PyMEs. En general, los hombres de negocios no se juegan 100% por una candidatura determinada, esperan a que primero se definan las PASO el 13 de agosto para después aportar a la campaña con miras a las elecciones generales del 22 de octubre. La mayoría pondrá entonces huevos en diversas canastas, como de costumbre.

Muchos de los propietarios de las principales compañías prefieren a Horacio Rodríguez Larreta, que aprovecha el aparato publicitario de la ciudad de Buenos Aires para hacer proselitismo, como también hace Gerardo Morales con el de Jujuy. Lo ven con más vocación de acuerdos políticos para emprender las reformas pro mercado que le piden. Pero otros dueños y algunos CEO que dirigen empresas ajenas, que no ponen en juego el activo propio, se entusiasman con el discurso más extremo de Patricia Bullrich o Javier Milei. Por su amistad con Mauricio Macri, más de un unicornio escoge a su ex ministra de Seguridad. El establishment sabe también que con Sergio Massa puede hacer negocios, incluso hay unos pocos que lo tienen como favorito, pero temen que finalmente no sea él el ungido por Cristina Fernández de Kirchner sino Axel Kicillof o Eduardo de Pedro, alias “Wado”.

“Hay permanentes almuerzos o encuentros con los posibles equipos de gestión, quieren escuchar nuestra voz porque no logran armar una propuesta definida”, cuenta uno de los 20 argentinos más ricos de la Argentina. En nombre de Larreta se presentan Hernán Lacunza, Martín Redrado o el ex banquero Gabriel Martino. En el de Bullrich, Luciano Laspina, Dante Sica y otro ex CEO de banco internacional, Enrique Cristofani. Carlos Melconian está entre bambalinas. Con Milei aparecen Roque Fernández y Carlos Rodríguez, que desconfían del plan de dolarización de su jefe político. El que elabora un programa concreto para abandonar el peso es Emilio Ocampo, con el apoyo de un centenar de empresarios, entre ellos, Gonzalo Tanoira, presidente de la citrícola San Miguel, donde es socio junto con Carlos Miguens Bemberg y los Otero Monsegur. La iniciativa de Ocampo ya convenció a Milei, pero busca interesar a precandidatos y economistas de otros partidos. La mayoría de los que lo avalan son exportadores. Uno de ellos explica su motivación: “Estamos cansados de que nos metan la mano en el bolsillo con el dólar oficial, porque no podemos competir contra productores de otros países. Así que vemos que la única manera de competir es cobrando los mismos dólares que cobran nuestros competidores de otros lados. Porque los políticos argentinos no pueden manejar una moneda sin chocarla”. Eduardo Eurnekian, ex patrón de Milei, sigue apoyándolo. También lo respaldan el empresario hotelero Sebastián Braun y el presidente del Banco de Valores, Juan Nápoli, que incluso será su candidato a senador por la provincia de Buenos Aires.

“Todavía no han salido los valijeros de manera masiva a buscar plata, por ahora no la necesitan, pero después de las PASO habrá que empapelarlos”, continúa el empresario del top 20. Sin el aparato porteño como Larreta, Bullrich está siendo investigada por la Inspección General de Justicia (IGJ) porque su fundación, el Instituto de Estudios Estratégicos en Seguridad (IEES), habría financiado la campaña, pese a que la ley lo prohíbe. Consultores de empresarios comentan que su jefa de recaudación, María Oneto, pedía $ 3,5 millones a aquellos empresarios sin renombre que querían conocerla y que por eso Macri le sugirió cambiarla por el abogado Javier Medin, ex dirigente suyo en Boca Juniors. “Falso, un disparate, Oneto es impecable”, desmiente una vocera de Bullrich. Ejecutivos de grandes empresas que estuvieron con ella y con Milei también niegan haber abonado. El diputado libertario que dona su sueldo sí ha admitido alguna vez que cobra de US$ 5.000 a 10.000 por charlas como economista.

¿Y en el oficialismo? Personeros autodenominados Fernando, Walter y Pablo piden a empresarios pymes que les lleven bolsos con efectivo en estacionamientos descubiertos de shoppings con la promesa de conseguirles las autorizaciones del SIRA (Sistema de Importaciones de la República Argentina). ¿Cuentapropistas? En el diario La Nación, Carlos Pagni mencionó a Pablo Bilbao a cargo de “funciones especiales en la gestión” de la Secretaría de Comercio. Desde el extranjero, Bilbao, que fue jefe de gabinete del Ministerio de Gobierno porteño hasta 2021, responde a elDiarioAR: “No cumplo ningún rol en la Secretaría de Comercio”.

Al empresario del top 20 consultado nunca le reclamaron ningún pago por compras externas, pero está preocupado porque en las últimas dos semanas se han ralentizado las SIRA: “Hoy, los empresarios le prestamos más atención a cómo se reman las dificultades económicas que a las elecciones de octubre. Hoy lo que mas preocupa es si no entramos en una desaceleración de la actividad”. Reconoce que hasta abril inclusive la industria creció, pese a la sequía que no soló afecta al campo sino a diversas fábricas de alimentos y proveedoras del sector. “Mucha gente ha utilizado los bienes económicos como bienes de resguardo patrimonial, se fue stockeando, comprando todo lo que podía, el ahorro desapareció. La preocupación es si vamos a poder mantener en los próximo meses el ritmo de producción de esos bienes. Llamás al Gobierno porque tenés el barco contra culata en el muelle, pero no tenés aprobada la SIRA y, entonces, el capitán te bloquea el barco. En el Gobierno te dicen que no hay dólares, obtenés la SIRA, pero si tiene fecha de pago a 360 días, ningún proveedor te lo acepta”, relata.

Un futuro mejor

Pero más allá de la coyuntura, en grandes grupos nacionales se ilusionan con que el futuro será mejor para la Argentina por el potencial en el campo, la minería y la energía. Las multinacionales automotrices se entusiasman también con sus plantas, aunque por ahora de autos eléctricos sólo hablan los pequeños fabricantes locales del Tito y el Volt. Uno de los banqueros más poderosos del país sostiene que los activos argentinos, tanto acciones y bonos como empresas, están demasiado baratos y consideran que es momento de invertir.

Sin embargo, aún los mercados no reaccionan con contundencia. Los títulos públicos con valor nominal de US$ 100 subieron del piso de 20 a 24, pero deberían valer 35 o 40. El banquero considera que hay que esperar al resultado de las PASO para ver un alza de las cotizaciones y la condiciona a que la mayoría de la población elija entre Juntos por el Cambio y La Libertad Avanza, es decir, opciones pro mercado. No obstante, reconoce la paradoja de que un candidato market friendly como Milei termina siendo el espanto de muchos inversores porque si obtiene un buen desempeño y su plan de dolarización cobra potencial de materialización, entonces muchos de ellos huirán del peso a la moneda norteamericana, con la consiguiente devaluación en el mercado paralelo y su impacto inflacionario. Incluso en un banco extranjero temen que el Gobierno se debilite aún más si Unión por la Patria queda tercera en las primarias y que el aspirante de La Libertad Avanza carezca de estructura política para gobernar en caso de vencer.

Al menos, por ahora moderan sus perspectivas de contracción económica por la seca ante el sorprendente ascenso industrial y del consumo. Otro consultor de empresas se preocupa de las peleas internas en el oficialismo y Juntos por el Cambio y advierte que los votos de Larreta y Bullrich podrían no sumarse en octubre y fugarse hacia otros postulantes, a pesar de que sus equipos económicos comulgan el mismo credo de ajuste y reformas, sólo separados por el ritmo de liberación del cepo y de rebajas impositivas. El consultor celebra que Milei esté tocando techo en las encuestas, pero igual se inquieta por sus propuestas y su falta de armado dirigencial.

Por ahora, Massa ha conseguido controlar el dólar paralelo tras el salto de principios de abril a fuerza de perder reservas del Banco Central, de elevadas tasas de interés y de endeudarse cubriendo a los inversores de disparadas del tipo del cambio y la inflación. La duda de economistas opositores es si podrá aguantar después de las primarias y hasta los comicios de octubre. Por eso, el equipo económico, desde Leonardo Madcur hasta Gabriel Rubinstein, renegocia desesperado el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) con la idea de que el ministro vuele a rubricarlo la semana próxima a Washington. Pero son tratativas que marchan demasiado lentas. Massa quiere que le adelanten giros para fortalecer las reservas, pero el organismo pide “ajuste y ajuste”, según reconocen los negociadores.

Mientras tanto, Fernando Morra, ex viceministro de Economía del ahora sciolista Martín Guzmán, respondió implícitamente a Cristina Fernández de Kirchner en su reproche de que el acuerdo de 2022 con el Fondo era inflacionario. En el informe de mayo de su nueva consultora, Suramericana, en coautoría con Maximiliano Ramírez y Ramiro Tosi, señalô: “El acuerdo implicaba el desarrollo de un conjunto de medidas que favorecían el objetivo de reducir la inflación, principalmente a través del fortalecimiento de las reservas y una reducción progresiva del déficit fiscal, al tiempo que se buscaba coordinar las expectativas en torno a las metas del programa. La credibilidad general del programa podría haberse fortalecido con una aprobación en el Congreso que demostrase compromiso político con su implementación, lo que finalmente no se consiguió”.

Publicado un par de semanas antes de que se conociera que la inflación mensual había bajado levemente del 8,4% en abril al 7,8% en mayo, Suramericana concluyô: “Establecer condiciones para un proceso de desinflación en lo que queda del año es muy poco probable, pero reducir la inflación en la Argentina es un resultado posible. En el contexto de la implementación de políticas de estabilización, partiendo de una nominalidad alta, el Estado tiene el rol adicional de contribuir al anclaje de expectativas vía la determinación de políticas de precios e ingresos que influyan en la administración del conflicto distributivo. La política monetaria debería acompañar ese proceso definiendo su tasa de política con el objetivo de apuntar a una tasa de interés real de referencia que sea positiva y sostenible, pero definiendo la misma en relación a la expectativa de inflación que se busca construir en el contexto del programa macroeconómico y no en relación a la tasa de inflación pasada. Éste será el principal desafío económico de la próxima administración”.

Al menos el futuro gobierno heredará el Gasoducto Presidente Néstor Kirchner. El martes próximo comenzará a llenarse para que el gas de Vaca Muerta llegue el 9 de julio a Salliqueló, provincia de Buenos Aires. Recién entonces habrá un gran acto de inauguración en el que quizás se vean las caras Alberto Fernández, Cristina Kirchner, los sectores desunidos en la Unión por la Patria. Propios y extraños valoran que el tubo se haya construido en tiempo récord y permita pasar del déficit comercial energético en 2022 al equilibrio en 2023 y al superávit en 2024, a fuerza de ahorrar importaciones y elevar exportaciones.

El próximo paso consistirá en la reversión de los gasoductos que abastecen de gas al norte argentino, desde los declinantes yacimientos del noroeste y Bolivia. La idea es abastecer esa región con fluido que venga desde Vaca Muerta por el tubo Kirchner. Para esta obra hay financiamiento asegurado de la Corporación Andina de Fomento (CAF). En cambio, aún no está definido quién pagará el segundo tramo del nuevo gasoducto, el que irá de Salliqueló a San Jerónimoa, Santa Fe. Los asesores energéticos de Larreta, Nicolás Gadano, y de Bullrich, Emilio Apud, saben que el tubo que dejará este gobierno constituye un buen legado. Lo que les preocupa es el atraso que en diciembre acumularán los precios de las naftas y el gasoil y de las tarifas de gas y electricidad no sólo para la clase media sino también para la baja. Se esperan entonces tarifazos, aunque lo más determinante será el impacto de la devaluación prometida en sus planes económicos.

AR

La Unión Industrial Argentina (UIA), que preside Daniel Funes de Rioja, recibirá este martes a los secretarios de Desarrollo Productivo, José Ignacio de Mendiguren, y de Comercio, Matías Tombolini, y al subsecretario de Política Comercial, Germán Cervantes. De Mendiguren lleva las buenas noticias: vaticina que la economía no se contraerá, como vaticina la mayoría de los analistas por la sequía, sino que predice que se expandirá 1,5% porque el consumo y el turismo continúa empujando hacia arriba. Tombolini y Cervantes, en cambio, enfrentarán las quejas por los faltantes de importaciones necesarias para producir, desde insumos hasta maquinarias.

No se espera que nadie a viva voz comente los comentarios del periodista Carlos Pagni sobre supuestos funcionarios de Comercio que piden presuntos pagos en un hotel de Puerto Madero o las funciones de la esposa de Tombolini, María Stroman, como su asesora ad honorem. No es la primera vez que en los últimos años se siembran sospechas sobre cónyuges de funcionarios encargados de los controles de importaciones. Pero en el Gobierno comentan que empresarios les sugieren que hay quienes piden peajes para conseguir aprobaciones. Ya en febrero pasado el ministro de Economía, Sergio Massa, y Tombolini denunciaron a una banda grabada con cámara oculta que reclamaba esos sobornos para liberar autorizaciones del Sistema de Importaciones de la República Argentina (SIRA). En abril, los diputados de la Coalición Cívica Paula Oliveto, Juan Manuel López y Victoria Borrego se presentaron en la Justicia contra el secretario por una publicación en un grupo de Facebook de despachantes de aduana que hablaban de un 13% de coima.

La UIA espera a Tombolini y Cervantes con la reciente encuesta a sus asociados que indica que “más de la mitad de las empresas indicaron un empeoramiento de las restricciones a las importaciones de insumos para la producción”. “Los tiempos de aprobación de las SIRAs empeoraron para el 64% de las empresas, mientras que el 58% indicó una reducción en la proporción de solicitudes aprobadas”, según el informe de la Unión Industrial. No obstante, De Mendiguren consultó a la ministra de Trabajo, Kelly Olmos, sobre suspensiones de personal en empresas para ver si los faltantes provocaban parates y ella le informó que sólo hubo cuatro en los últimos dos meses.

El secretario les advertirá que en el primer cuatrimestre recibió un 48% más de pedidos de importaciones medidas en dólares que en el mismo periodo de 2022 y aprobó un 25% más. “El que recibe la SIRA aprobada se la guarda para especular”, alertan en Comercio. Es tentador importar al dólar oficial con la brecha que hay respecto del paralelo.

En el Gobierno se proponen “estabilizar la inflación sin que caiga el PBI”. Por eso, la última suba de tasa de interés para los plazos fijos y las Letras de Liquidez (Leliq) vino acompañada de una baja del costo del financiamiento para pymes y consumo. En la encuesta de la UIA en abril hay más compañías con caídas de producción, ventas internas, exportaciones y empleos que las que registran subas. Sin embargo, el Instituto de Estadística (Indec) marcó que de enero a marzo la industria creció 2,6%. “Se quejan de las importaciones, pero crecen”, apuntan en el Gobierno. De Mendiguren llevará los números con los que cruzó este lunes al ex ministro de Hacienda de Cambiemos Nicolás Dujovne por Twitter: “Hoy la economía está 7% arriba de cómo la dejaste. La industria está 15% arriba. Hay 305.000 más familias argentinas con empleo formal privado. El desempleo está en el nivel más bajo en 20 años. La inversión está en el mayor nivel en 14 años”.

El secretario de Desarrollo Productivo les recordará a sus ex colegas de la UIA, entidad que él presidió en el pasado, lo que les dijo en 2016 el entonces presidente del Banco Central de Cambiemos, Federico Sturzenegger. “Esa asignación de capital con proyectos con TIR (tasa interna de retorno) negativa lo que logra en realidad es destruir el capital en lugar de multiplicarlo”, habló aquella vez Sturzenegger en contra de los préstamos productivos con tasa de interés inferior a la inflación. Ahora De Mendiguren les ofrece un plan llamado Crédito Argentino (Crear) por $ 1.000 millones para capital de trabajo (gastos operativos), inversiones y exportaciones de grandes empresas, pymes y emprendimientos con una tasa del 48%, muy por debajo del 109% del índice de precios al consumidor (IPC), que se consigue en bancos públicos y privados. “El FMI (Fondo Monetario Internacional) te pide tasa positiva, pero así hacés mierda la actividad”, razonan en los despachos oficiales.

AR

En el Gobierno se escuchan cada vez más voces resignadas a que la inflación del 6% de enero se extenderá a febrero y marzo y seguirá alta todo el resto del año. Lamentan que así deberán enfrentar las elecciones presidenciales, primarias en agosto y generales en octubre. La principal fuerza opositora, Juntos por el Cambio, podrá achacarle que el índice de precios al consumidor (IPC) duplica al que dejó Mauricio Macri, pero en el Frente de Todos responderán que ahora el país encadena tres años seguidos de crecimiento de la economía y del empleo, a contramano de los tres de los cuatro años del anterior gobierno. Por eso, este miércoles Alberto Fernández ofreció su último discurso ante la Asamblea Legislativa -siempre que no sea reelecto- con 33 menciones al crecimiento, 40 al trabajo y 18 al empleo, 91 en total, y sólo siete a la inflación y cuatro a los precios, es decir, una suma de 11.

En el medio de la discusión electoral Javier Milei buscará abrirse paso prometiendo antipolítica y recetas neoliberales como las que aplicó su admirado Carlos Menem en los 90, años en los que ni siquiera habían nacido muchos de los jóvenes que lo vivan.

En las encuestas, la inflación aparece como la principal preocupación de los ciudadanos. Claro, es lo que carcome el poder de compra. No va aparecer como problema la desocupación, cuando en 21 de las 23 provincias se ha alcanzado el pleno empleo, según destacó hoy Fernández. Pero en el propio oficialismo reconocen que con precios duplicándose cada año van camino a la derrota.

“Asumimos en un contexto interno signado por la inflación y el endeudamiento”, fue la primera vez que Fernández habló del IPC, como para recordar la herencia de Macri, que había dejado la mayor inflación desde 1991. Pero en 2022 fue la más alta desde la hiperinflación de 1990. “No oculto las necesidades ni dibujo un mundo irreal. Los miro a los ojos, recorro el país, puedo ver lo bueno y lo malo que está sucediendo. Puedo hablar con ustedes francamente de la pobreza, de la inflación, de la inseguridad y de los bajos ingresos. Entiendo el malestar y la queja de los más débiles. Pero también veo lo que está bien, y cómo se oculta, y cómo se intenta generar desánimo y malestar”, declaró el Presidente.

“La alta inflación que todos sufrimos es un factor central de desorganización de nuestra economía”, continuó más adelante, pero volvió a aclarar: “Todos sabemos bien que la inflación constituye un problema estructural de la Argentina que se remonta a décadas”. Después habló de su receta para intentar bajarla, tarea en la que por ahora ha fallado: “Estamos abocados a reducirla sin generar incrementos en los niveles de pobreza o frenos en el proceso de crecimiento que venimos experimentando. No resulta una tarea sencilla. Quienes minimizaron el problema acabaron por profundizarlo”, recordó a Macri en campaña en 2015. Está más que claro que este año no habrá plan de shock antiinflacionario, que implica un impacto inicial negativo en la economía y en la pobreza para revertirlo en el mediano plazo, reformas profundas y dolorosas y quitarle ceros al peso, atarlo al dólar o cambiarlo por esa divisa. Queda por verse si el próximo gobierno tendrá suficiente respaldo político y social para aplicar esas medidas tan trasnformadoras o si también recurrirá a la receta de la reducción gradual y lenta del IPC.

Pese a que el ministro de Economía, Sergio Massa, no logró su objetivo de bajar la inflación rápido al 3% mensual, Fernández agradeció el “compromiso” del abogado tigrense por dejar la presidencia de la Cámara de Diputados para sumarse a la “compleja tarea” de liderar Economía. Entonces el ministro fue aplaudido por los oficialistas en la asamblea. Él podrá decir que evitó la hiperinflación, pero las críticas por el alza de precios erosionan sus escondidas ambiciones presidenciales.

“Protegimos los ingresos de jubilaciones y pensiones, aplicando las actualizaciones trimestrales de la movilidad junto a distintos refuerzos, que posibilitaron un incremento interanual del haber mínimo del 107%, superando la evolución del índice inflacionario en 12 puntos porcentuales”, quiso reivindicar Fernández. Sin esos bonos puntuales, los haberes mensuales cayeron. Nada dijo el jefe de Estados sobre los salarios, que bajaron en cuatro de los últimos cinco años.

El Presidente prometió expansión en 2023. “Serán tres años consecutivos de crecimiento de nuestra producción, algo que no sucedía desde el 2008”, pronosticó. Destacó avances en la industria -del campo mencionó ayudas por la sequía, insuficientes para los dirigentes ruralistas-, la economía del conocimiento, el gasoducto Néstor Kirchner construido con la ley de aporte de las grandes fortunas, el litio, la reactivación del tren, las 100.000 viviendas entregadas o la conclusión de obras públicas cada dos dias y medio. Abogó por leyes de humedales y de envases, temas de preocupación ambiental que resisten sectores económicos. Celebró que se crearan medio millón de empleos formales en tres años, aunque también admitió que surgieron un millón de trabajos informales. Esos cuyos ingresos van muy por debajo de la inflación, que condenan a la pobreza a los que laburan, allí donde se engendra votantes de Milei.

El Presidente también adelantó otro asunto del futuro debate electoral: “Estamos viendo cómo anticipan un nuevo embate privatizador sobre las empresas públicas precedido de una campaña de desprestigio. Otra vez aparecen los negocios sobre el patrimonio de todos los argentinos y para eso se monta una campaña en contra de nuestras empresas. Que no vengan a hacer negocios con nuestro patrimonio los que invocan números con los que disfrazan su falta de interés por las condiciones de vida de tantos argentinos y argentinas, a los que estas empresas ayudan y mucho. Defendamos nuestro patrimonio. En algunos casos proponen privatizaciones, en otros, deslindar responsabilidades y restar el apoyo que requieren para su funcionamiento. Detrás de esos discursos a veces hay visiones neoliberales de la economía, pero la mayoría de las veces hay búsqueda de negocios para ellos, sus familias o sus amigos. No nos confundamos”.

Fue una mención en Macri, que propone privatizar Aerolíneas, cuando en su gobierno su familia vendió MacAir a una de las empresas que buscó instalarse en la Argentina, Avianca, en la malograda “revolución de los aviones”. Horacio Rodríguez Larreta se desmarcó de la idea de vender Aerolíneas y prometió eliminar su déficit y recrear aquella revolución. Fernández también se acordó de su antecesor al señañar: “Tampoco tergiversamos leyes mediante decretos reglamentarios para que nuestros parientes puedan blanquear dinero”. En la Justicia se investiga si el hermano del ex presidente, Gianfranco Macri, incluyó en su amnistía fiscal un fideicomiso de su madre, Alicia Blanco Villegas.

Por más que en los últimos días Larreta, Patricia Bullrich, María Eugenia Vidal, Gerardo Morales, Daniel Scioli o Juan Grabois se anotaron para la carrera presidencial, quizás el discurso de hoy de Fernández, el que abrió el año legislativo, fue el que lanzó los ejes de la campaña. Aunque sin trabajo ni salario dignos, no hay bolsillo ni urna que aguante.

AR/MG